基于壓力CVaR的SPAN保證金系統(tǒng)研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)保證金分析系統(tǒng)（Standard Portfolio Analysis of Risk，以下簡稱SPAN)由芝加哥商業(yè)交易所（CME)于1988年推出，現(xiàn)已成為全球市場廣泛使用的風(fēng)險(xiǎn)評估系統(tǒng)。它對投資組合的風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)進(jìn)行全面分析，且考慮了組合之間頭寸對沖和關(guān)聯(lián)商品間的風(fēng)險(xiǎn)抵扣等，從而計(jì)算出合理的保證金。SPAN系統(tǒng)則為我國衍生品市場的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控提供了很好的發(fā)展方向，但 SPAN系統(tǒng)是由C M E研發(fā)并封閉運(yùn)作的，想要學(xué)習(xí)借

2、鑒SPAN保證金計(jì)算系統(tǒng)，不僅需要對其內(nèi)部計(jì)算原理及方法梳理清楚，更要對重要的輸入?yún)?shù)進(jìn)行建模估計(jì)。
　　針對上述問題，本文首先研究了 SPAN系統(tǒng)的保證金算法，得到了 SPAN內(nèi)部各部分風(fēng)險(xiǎn)值的運(yùn)算邏輯，為我們理解、引進(jìn)或應(yīng)用SPAN系統(tǒng)具有重要的參考意義。
　　其次，作為輸入?yún)?shù)之一，價(jià)格掃描區(qū)間的估計(jì)是SPAN系統(tǒng)應(yīng)用中需要解決的一個(gè)重要問題。本文引進(jìn)基于歷史模擬法的壓力CVaR模型估計(jì)參數(shù)，并通過實(shí)證研究與CME給出

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