控股股東、CEO激勵與企業(yè)多元化的實證研究.pdf

1、近年來，企業(yè)多元化一直是理論界和實務界探討的熱點之一。縱觀世界企業(yè)發(fā)展史，多元化作為一種使企業(yè)發(fā)生深刻變革的戰(zhàn)略，是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展到一定階段后普遍采用的成長方式之一，如何使企業(yè)獲得成長，怎樣的多元化才能使企業(yè)獲得成長，是多元化理論與實踐研究最核心、也是最有價值的內容。本文旨在借鑒國內外關于企業(yè)多元化的研究成果的基礎上，從多元化戰(zhàn)略制定和執(zhí)行的視角對控股股東、CEO影響企業(yè)多元化戰(zhàn)略的機理進行探索式的研究。
　　 首先，本文對與本選

2、題相關的理論基礎進行了論述，并主要以委托代理理論、大股東掏空假說為基礎分析了控股股東、CEO對企業(yè)多元化戰(zhàn)略的影響。由于企業(yè)的股權治理結構不同，委托代理問題的表現(xiàn)也不相同。結合我國股權集中度較高的實際情況，控股股東實際上擁有決策控制權，既有可能是從利于公司發(fā)展的角度實施多元化戰(zhàn)略，也有可能利用多元化戰(zhàn)略掩蓋其攫取私人收益的事實，并據(jù)此提出控股股東傾向于實施企業(yè)多元化戰(zhàn)略的假設；企業(yè)的CEO在很大程度上影響著企業(yè)多元化戰(zhàn)略的執(zhí)行，由于委托

3、代理問題的存在，控股股東會對CEO采取一定的激勵措施，如果控股股東是基于企業(yè)發(fā)展制定企業(yè)多元化戰(zhàn)略，那么會傾向于對CEO實施更多的股權激勵，反之則會實行更多的薪酬激勵，并在此基礎上提出CEO的薪酬激勵與企業(yè)多元化績效負相關，CEO的股權激勵與企業(yè)多元化績效正相關。
　　 其次，本文對控股股東、CEO、企業(yè)多元化戰(zhàn)略進行了概念界定，并在梳理國內外與本選題相關的研究文獻的基礎上，明確了自己的研究思路及具體的實證分析方法的運用。本文以

4、2007-2010年分行業(yè)披露主營業(yè)務收入的滬深兩市的A股上市公司為樣本，借助SPSS18.0軟件進行了實證分析得出了以下結論:一是控股股東傾向于制定企業(yè)多元化戰(zhàn)略，但不顯著；二是CEO的薪酬激勵與企業(yè)多元化成一定程度的正相關關系但不是很顯著，同時增加CEO的薪酬激勵也不能顯著提升多元化的戰(zhàn)略績效，而CEO的股權激勵與企業(yè)多元化呈正相關關系，同時提高CEO的股權激勵程度能顯著提升多元化的戰(zhàn)略績效；三是控股股東決策控制程度與CEO薪酬激勵