國(guó)際貨幣秩序的演化分析.pdf

1、國(guó)際貨幣秩序(Internation Monetary Order)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融交易過(guò)程中最根本的制度安排，包括通貨制度、儲(chǔ)備結(jié)算制度與匯率制度三個(gè)方面。歷史上國(guó)際貨幣秩序的演化都伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，尤其是近5年來(lái)，從美國(guó)次貸危機(jī)到歐洲債務(wù)危機(jī)，國(guó)際貨幣秩序?qū)κ澜缃?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)影響巨大。但是，現(xiàn)有文獻(xiàn)較多研究既定國(guó)際貨幣秩序下各個(gè)宏觀變量的對(duì)應(yīng)關(guān)系，缺少對(duì)國(guó)際貨幣秩序演化的全方位把握。尤其對(duì)于下列問(wèn)題缺乏系統(tǒng)研究：國(guó)際貨幣秩序演化的規(guī)律究

2、竟如何?是否符合斯密“看不見(jiàn)的手”理論?國(guó)際貨幣秩序演化各條路徑狀態(tài)的結(jié)構(gòu)、特點(diǎn)及達(dá)成條件是什么?中國(guó)在國(guó)際貨幣秩序演化中的角色又如何?
　　 本文試圖從制度演化的角度對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行回答。本文用一個(gè)功能一反饋的制度分析框架總結(jié)歷史各個(gè)階段的演化要點(diǎn)，提出具有較強(qiáng)解釋力的國(guó)際貨幣秩序演化規(guī)律：在國(guó)家差異性和政府短期利益嵌入性作用下的國(guó)際貨幣秩序制度系統(tǒng)難以構(gòu)成平衡的功能-反饋系統(tǒng)，經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)是國(guó)際貨幣秩序演化的階段性表現(xiàn)形式，短

3、期利益嵌入性作用下的國(guó)際貨幣秩序并不符合斯密“看不見(jiàn)的手”的理論，只有短期利益嵌入性行為改變后的國(guó)際貨幣秩序才有可能是平衡的功能-反饋系統(tǒng)。國(guó)際貨幣秩序演化有三種路徑狀態(tài)：繼續(xù)沿用一國(guó)主權(quán)貨幣充當(dāng)通貨制度與儲(chǔ)備結(jié)算制度的主權(quán)貨幣嵌入狀態(tài)；以超主權(quán)貨幣充當(dāng)通貨制度與儲(chǔ)備結(jié)算制度的超主權(quán)貨幣狀態(tài)；主權(quán)貨幣與超主權(quán)貨幣混搭的混合貨幣狀態(tài)。
　　 主權(quán)貨幣嵌入狀態(tài)下，國(guó)際貨幣秩序面臨冗余問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)國(guó)的貨幣角色在國(guó)內(nèi)主權(quán)貨幣與國(guó)際儲(chǔ)備

4、貨幣之間往往難以協(xié)調(diào)，進(jìn)而形成世界經(jīng)濟(jì)失衡。本文通過(guò)中心-外圍模型、計(jì)量檢驗(yàn)與中美經(jīng)濟(jì)互動(dòng)案例剖析了當(dāng)前美元本位制下，美國(guó)的經(jīng)常賬戶逆差與資本賬戶順差形成了總量平衡，但分量失衡的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。中美兩國(guó)實(shí)現(xiàn)了各自短期經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)積累了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
　　 超主權(quán)貨幣狀態(tài)存在自由競(jìng)爭(zhēng)貨幣與最優(yōu)貨幣區(qū)兩種方式。本文考察了兩種模式在機(jī)制設(shè)計(jì)上的優(yōu)劣，并結(jié)合美國(guó)區(qū)域貨幣制度與歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)行案例研究。結(jié)果表明，自由貨幣競(jìng)爭(zhēng)與最優(yōu)貨幣區(qū)對(duì)于控

5、制主權(quán)貨幣超量發(fā)行帶來(lái)的通貨膨脹進(jìn)而以價(jià)格穩(wěn)定促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有較好作用，但國(guó)家差異性、政府角色矛盾等因素使得運(yùn)行條件苛刻，超主權(quán)貨幣狀態(tài)下的國(guó)際貨幣秩序可能更為混亂。
　　 混合貨幣狀態(tài)下，本文借鑒黃金與特別提款權(quán)的優(yōu)點(diǎn)，以解決冗余問(wèn)題為目的，在保留各國(guó)主權(quán)貨幣的基礎(chǔ)上，創(chuàng)造性地提出了世元(World Currency)方案：世元作為經(jīng)常賬戶的清算貨幣，資本和金融賬戶流通仍使用各國(guó)主權(quán)貨幣，世元匯價(jià)體系則由各國(guó)貨幣的匯價(jià)換算而得

6、，定期調(diào)整權(quán)重。世元體系的側(cè)重點(diǎn)是在保留各國(guó)主權(quán)貨幣的基礎(chǔ)上，糾正主權(quán)國(guó)家對(duì)國(guó)際貨幣秩序的短期利益嵌入，使得國(guó)際貨幣秩序達(dá)成平衡的功能一反饋機(jī)制。
　　 本文對(duì)三種路徑狀態(tài)進(jìn)行了比較研究：超主權(quán)貨幣狀態(tài)對(duì)于政府短期利益嵌入性的改變最為徹底，達(dá)成條件最為苛刻；混合貨幣狀態(tài)是個(gè)過(guò)渡態(tài)；主權(quán)貨幣嵌入狀態(tài)則是最容易達(dá)成的國(guó)際貨幣秩序演化方向。只要政府強(qiáng)化對(duì)于自身短期利益的嵌入，超主權(quán)貨幣狀態(tài)和混合貨幣狀態(tài)都會(huì)退回到主權(quán)貨幣嵌入狀態(tài)，這與

7、國(guó)際貨幣秩序演化的主要規(guī)律也是一致的。
　　 針對(duì)國(guó)際貨幣秩序演化的三種路徑狀態(tài)，中國(guó)有著不同的角色類型。盡力爭(zhēng)取以世元方案為代表的混合貨幣狀態(tài)的國(guó)際貨幣秩序應(yīng)是中國(guó)追求的目標(biāo)。但在主權(quán)貨幣嵌入狀態(tài)構(gòu)成演化主基調(diào)的情況下，中國(guó)只能通過(guò)尋求包括人民幣在內(nèi)的多種主權(quán)貨幣平等充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣來(lái)緩解美元本位制的不利影響。無(wú)論哪種狀態(tài)，中國(guó)都需要匯率形成機(jī)制和資本賬戶開(kāi)放的進(jìn)一步改革使人民幣走向國(guó)際。
　　 本研究的最主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)體現(xiàn)在

8、：(1)首次詳盡系統(tǒng)研究了國(guó)際貨幣秩序演化的三種路徑狀態(tài)，結(jié)合中美經(jīng)濟(jì)互動(dòng)、美國(guó)自由銀行制度、歐洲債務(wù)危機(jī)等案例對(duì)每種狀態(tài)的結(jié)構(gòu)、特點(diǎn)以及達(dá)成條件進(jìn)行全面分析，并對(duì)各個(gè)狀態(tài)做了比較研究；(2)在混合貨幣狀態(tài)中創(chuàng)造性地提出了國(guó)際貨幣秩序的世元方案，世元方案在保留各國(guó)主權(quán)貨幣的基礎(chǔ)上，通過(guò)經(jīng)常賬戶與資本金融賬戶使用幣種的分離來(lái)改變政府利用主權(quán)貨幣的利益嵌入，從而使得國(guó)際貨幣秩序發(fā)揮平衡作用；(3)提出了一個(gè)全新且解釋力很強(qiáng)的國(guó)際貨幣秩序演化