美國經(jīng)常項目逆差分析——基于美元的國際貨幣地位視角.pdf

1、本文主要從美元的國際貨幣地位視角為這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象提供理論解釋。希望回答的問題主要有兩個：第一，在現(xiàn)有的國際貨幣體系下，美元的國際貨幣地位影響美國經(jīng)常項目逆差的機(jī)制是什么?第二，為什么美國經(jīng)常項目逆差具有長期性和調(diào)節(jié)的周期性特征? 本文的基本思路是：首先通過對國際貨幣體系演變的考察，探尋現(xiàn)有國際貨幣體系下，不同國家的內(nèi)外均衡矛盾調(diào)節(jié)的特殊性，為分析美元的國際貨幣地位對世界各國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策行為選擇的影響奠定基礎(chǔ)。接著，對現(xiàn)有的、相關(guān)理

2、論進(jìn)行系統(tǒng)分析，并對其進(jìn)行經(jīng)驗檢驗，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的主流理論已不能很好解釋美國經(jīng)常項目逆差。于是從美國國內(nèi)不同經(jīng)濟(jì)主體的儲蓄-投資行為的變化入手尋求美元國際貨幣地位與美國經(jīng)常項目逆差之間的契合點(這個契合點就是美國資本賬戶的巨大順差)。然后，以現(xiàn)有國際貨幣體系下美國與世界其他國家內(nèi)外均衡矛盾調(diào)節(jié)的特殊性為基礎(chǔ)，分析美國與世界其他國家的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策(尤其是對外經(jīng)濟(jì)政策)對國際資本流動的影響，為美國資本賬戶巨額順差提供理論解釋，進(jìn)而為美國經(jīng)常項目

3、逆差提供理論解釋。最后，由研究結(jié)論引申出政策含意。 全文共分七章： 第一章為導(dǎo)論，主要就本文研究的背景和目的、相關(guān)的代表性理論、研究的思路、方法以及主要內(nèi)容等進(jìn)行簡要介紹。 第二章通過對國際貨幣體系演變的回顧和美元在當(dāng)今國際貨幣體系中的地位的研究，發(fā)現(xiàn)隨著國際貨幣體系由典型金本位制過渡到畸形金本位制，主要國際貨幣發(fā)行國與普通國家之家的內(nèi)外均衡矛盾調(diào)節(jié)就存在著不同的特點。隨著布雷頓森林體系的解體，國際貨幣體系進(jìn)入信

4、用本位時代，仍然處于國際中心貨幣發(fā)行國地位的美國的外部均衡目標(biāo)已經(jīng)演變?yōu)榫S護(hù)、鞏固美元的現(xiàn)有國際貨幣地位。 第三章在對美元的國際貨幣地位與美國國際收支之間的關(guān)系進(jìn)行一般性的分析基礎(chǔ)上，回顧了解釋美國經(jīng)常項目逆差的主流理論，并對主流理論所認(rèn)同的、影響美國經(jīng)常項目逆差的主要因素(美國的財政、貨幣政策和世界貿(mào)易發(fā)展速度)進(jìn)行了經(jīng)驗觀察和檢驗，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的主流理論已不能很好地解釋美國的經(jīng)常項目逆差問題。 第四章主要分析了美國不同主

5、體的儲蓄行為的變化及其原因。發(fā)現(xiàn)20世紀(jì)70-80年代之間的美國經(jīng)常項目逆差主要是由美國政府的負(fù)儲蓄率決定的。自20世紀(jì)80年代以來的美國經(jīng)常項目逆差持續(xù)的主要原因在于美國個人儲蓄率的持續(xù)下降。美國個人儲蓄率下降的直接原因在于流入美國的國際資本的規(guī)模增加和結(jié)構(gòu)的改變。因此，解釋20世紀(jì)80年代以來的美國經(jīng)常項目逆差的關(guān)鍵在于解釋國際資本大規(guī)模涌入美國這一國際資本流動現(xiàn)象。 第五章首先闡述了美國經(jīng)常項目逆差對美國內(nèi)外均衡目標(biāo)構(gòu)成潛

6、在威脅，當(dāng)這種威脅由潛在性向顯性化轉(zhuǎn)化時，美國就會對其經(jīng)常項目逆差進(jìn)行調(diào)節(jié)。然后以現(xiàn)有國際貨幣體系下美國特有的外部均衡目標(biāo)為基礎(chǔ)，闡述美國特有的國際收支調(diào)節(jié)目標(biāo)和政策選擇，并從美國自身利益的角度評價了美國國際收支調(diào)節(jié)效果。得出了美國特有的國際收支調(diào)節(jié)政策選擇在短期內(nèi)達(dá)到了強(qiáng)化美國“過度特權(quán)”和美元國際貨幣地位作用的結(jié)論。但對其長期效果的判斷有賴于對國際貨幣環(huán)境和其他國家的政策反應(yīng)的分析。 第六章主要分析美國的國際收支調(diào)節(jié)政策對國

7、際貨幣環(huán)境、其他國家政策選擇的影響以及這種影響對美國國際收支的反作用。通過分析發(fā)現(xiàn)：美國的國際收支調(diào)節(jié)政策強(qiáng)化了國際短期資本流動的非穩(wěn)定性投機(jī)傾向；強(qiáng)化了發(fā)展中國家外部經(jīng)濟(jì)的脆弱性，進(jìn)而提高了發(fā)展中國家的國際儲備累積傾向。這共同促成了國際資本流向的逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致了美國經(jīng)常項目的持續(xù)逆差。對于其他經(jīng)濟(jì)大國而言，它們既是美國現(xiàn)有國際貨幣地位的潛在挑戰(zhàn)者，也是承接美國經(jīng)常項目逆差調(diào)節(jié)沖擊的前沿陣地。它們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和政策選擇不同，對美國經(jīng)常項目

8、逆差的影響不同。總的看，合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、完善的市場機(jī)制和國際貨幣區(qū)域合作有利于這些國家應(yīng)對沖擊和抑制美國的經(jīng)常項目逆差。綜上所述，本文的研究結(jié)論是：美國的經(jīng)常項目逆差的持續(xù)性和調(diào)節(jié)的周期性，是在現(xiàn)有的國際貨幣體系下，美國特有的內(nèi)外均衡矛盾調(diào)節(jié)方式和其他國家的政策反應(yīng)共同作用的結(jié)果。不僅美國的擴(kuò)張性財政、貨幣政策可能導(dǎo)致美國經(jīng)常項目逆差，美國特有的國際收支調(diào)節(jié)政策同樣可能導(dǎo)致美國經(jīng)常項目逆差。事實上后者成為20世紀(jì)80年代以來美國國際收支

9、逆差的主要原因。 第七章分析了有序調(diào)整當(dāng)前的美國經(jīng)常項目逆差的必要性，并就美國經(jīng)常項目逆差調(diào)節(jié)的國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)和中國的政策選擇提出了相應(yīng)的政策建議。 本文的主要特點在于始終以開放經(jīng)濟(jì)條件下世界各國的內(nèi)外均衡矛盾調(diào)節(jié)為中心分析美元的國際貨幣地位與美國經(jīng)常項目逆差之間的關(guān)系。主要在以下方面有所創(chuàng)新： 1、明確提出在現(xiàn)行的國際貨幣體系下，美國的外部均衡目標(biāo)是維護(hù)、鞏固美元的現(xiàn)有國際貨幣地位；并以此為基礎(chǔ)分析了美國特有

10、的國際收支調(diào)節(jié)目標(biāo)和政策選擇。 2、明確提出美國經(jīng)常項目逆差對美國的內(nèi)外均衡目標(biāo)的實現(xiàn)構(gòu)成潛在威脅，只有當(dāng)這種威脅由潛在性向顯性化轉(zhuǎn)變的時候，美國才會對其經(jīng)常項目進(jìn)行調(diào)節(jié)。這在一定程度上解釋了美國經(jīng)常項目逆差的持續(xù)性和調(diào)節(jié)的周期性特征。同時也為判斷美國經(jīng)常項目逆差是否可持續(xù)提供了一個標(biāo)準(zhǔn)：即看它是否沖擊美國的內(nèi)外均衡目標(biāo)。并以此為基礎(chǔ)分析了調(diào)節(jié)當(dāng)前的美國經(jīng)常項目逆差的必要性和緊迫性。 3、在分析其他國家對美國經(jīng)濟(jì)政策的反