The Determinants of FDI Inflow and Its Impacts on the Economic Growth of Bangladesh-An Empirical Study.pdf

1、20世紀(jì)90年代在是欠發(fā)達(dá)國(guó)家(LDCs)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最具革命意義的時(shí)代。這些國(guó)家實(shí)施開放經(jīng)濟(jì)政策，對(duì)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展產(chǎn)生了巨大的推動(dòng)，使進(jìn)出口總額成倍增長(zhǎng)。這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策上的變化及其實(shí)施，降低了國(guó)家間貿(mào)易和投資的壁壘。在貿(mào)易自由化方面，外國(guó)直接投資(FDI)的范圍也對(duì)東道國(guó)和本國(guó)都有所貢獻(xiàn)。以前，對(duì)孟加拉國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家來說，外匯貸款和外國(guó)援助是外部資本的主要來源。然而，自上世紀(jì)90年代以來，F(xiàn)DI在來自外國(guó)資本清單中占據(jù)重要地位。

2、孟加拉國(guó)的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)較低，人們認(rèn)為，外國(guó)直接投資對(duì)孟加拉國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大有裨益。提供地方投資并不是FDI對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)的唯一途徑。它還創(chuàng)造就業(yè)，引進(jìn)現(xiàn)代技術(shù)，增加地方競(jìng)爭(zhēng)，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。孟加拉國(guó)政府對(duì)外國(guó)直接投資的必要性給予了充分肯定，并采取了不同的步驟向外國(guó)投資者開放本國(guó)經(jīng)濟(jì)。最引人注目的舉措是貿(mào)易自由化、對(duì)外投資政策現(xiàn)代化和有利的產(chǎn)業(yè)政策制定。所有這些政策的調(diào)整使孟加拉國(guó)成為外國(guó)直接投資的重要國(guó)家（特別是在南亞）

3、。
　　事實(shí)上，廉價(jià)勞動(dòng)力的相對(duì)優(yōu)勢(shì)、地理位置優(yōu)越、增長(zhǎng)率穩(wěn)定、市場(chǎng)規(guī)模、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及大量天然氣資源的可能性，都是吸引投資者在孟加拉國(guó)投資的有利條件。然而，孟加拉國(guó)的外國(guó)直接投資流入并不令人滿意。這主要是由于基礎(chǔ)設(shè)施落后，政治環(huán)境不穩(wěn)定，人力資本質(zhì)量差，不穩(wěn)定的制度環(huán)境（法律制度、產(chǎn)權(quán)和金融系統(tǒng)），嚴(yán)重的官僚主義，缺乏創(chuàng)新和研究與開發(fā)，低程度的集成（更少的網(wǎng)絡(luò)和鏈接），較高強(qiáng)度的國(guó)家干預(yù)，疲軟的非正式制度（文化、社會(huì)關(guān)系、道德

4、、宗教），對(duì)于新事物較差的實(shí)現(xiàn)力，政府決策緩慢，腐敗，勞資糾紛，以及法律和秩序缺位。雖然在2015-2016年，孟加拉國(guó)的外國(guó)直接投資從1990年的300萬美元增至2235萬美元，但與其他南亞國(guó)家相比，增長(zhǎng)并不令人滿意。
　　盡管世界各國(guó)對(duì)外國(guó)直接投資流入的研究很多，但對(duì)孟加拉國(guó)的研究文獻(xiàn)數(shù)量極少。大多數(shù)關(guān)于孟加拉國(guó)的研究都是基于人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值代表了該國(guó)市場(chǎng)規(guī)模的。但是，用人均GDP來衡量市場(chǎng)規(guī)模的問題是，它不能總是代表國(guó)家的實(shí)

5、際需求。因?yàn)橐粋€(gè)國(guó)家的人口規(guī)模對(duì)該國(guó)的人均GDP起絕對(duì)性影響。在這種情況下，孟加拉國(guó)這樣一個(gè)人均收入較低的國(guó)家可能無法顯示其潛在的市場(chǎng)規(guī)模，因?yàn)樗鼡碛写罅咳丝冢?.6億）。本研究指出，用GDP代替人均GDP作為衡量孟加拉國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的一個(gè)指標(biāo)是很重要的。此外，盡管先前的研究涵蓋了許多外國(guó)直接投資的決定因素，但它們忽略了一些重要的因素:包括基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展、政治風(fēng)險(xiǎn)和匯率。如果不考慮這些決定因素的影響，對(duì)孟加拉國(guó)FDI流入的研究就不可能準(zhǔn)確。由

6、于缺乏現(xiàn)有的研究，本文將對(duì)孟加拉國(guó)FDI流入的決定因素進(jìn)行更全面和科學(xué)的研究。本文利用自回歸分布滯后模型(ARDL)對(duì)孟加拉國(guó)的決定因素與FDI流入的相互關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。它采用年時(shí)間序列數(shù)據(jù)，研究周期為1972-2015年。這些數(shù)據(jù)取自世界銀行、聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署、孟加拉國(guó)銀行和孟加拉國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論。
　　本論文共分七章。第一章和最后一章分別論述了引言和結(jié)論。第二、第三、第四章分別介紹了孟加拉國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)狀況、外國(guó)直接投資理論和FD

7、I流入趨勢(shì)。第五章和第六章是實(shí)證研究，共同闡述了我的研究重點(diǎn)。第五章對(duì)孟加拉國(guó)FDI的決定因素進(jìn)行了研究，第六章分析了FDI對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。
　　第五章研究了孟加拉國(guó)直接投資的決定因素。它采用自回歸分布滯后模型和綁定測(cè)試協(xié)整程序來檢驗(yàn)變量的長(zhǎng)期和短期關(guān)系及其動(dòng)態(tài)交互。該研究的獨(dú)立變量是市場(chǎng)規(guī)模(實(shí)際GDP)、通脹、開放性、政治風(fēng)險(xiǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展和匯率，而依賴變量是FDI流入。在應(yīng)用ARDL模型之前，所有的變量都經(jīng)過了時(shí)間序列性質(zhì)

8、（平穩(wěn)性）的測(cè)試。根據(jù)Pesaran et al.(2001)，應(yīng)用ARDL模型的前提是變量的初始化順序不能超過Ⅰ(1)。為了驗(yàn)證該模型的適用性，本文提出了三種單位根檢驗(yàn)，即Dickey-Fuller GLS、Augmented Dickey-Fuller(ADF)和Phillips-Perron(PP)。這些測(cè)試的結(jié)果發(fā)現(xiàn)一些變量在水平上是靜止的，而其他的則處于第一個(gè)不同的位置。他們確認(rèn)沒有一個(gè)變量是二階差分，Ⅰ(2)。因此，本研究采

9、用ARDL方法來研究變量的協(xié)整性。該研究采用AIC、SIC和HQ來確定協(xié)同集成測(cè)試的最佳延遲長(zhǎng)度。決定滯后4階是影響測(cè)試結(jié)果的最佳滯后長(zhǎng)度。
　　結(jié)果顯示ARDL，綁定測(cè)試（F統(tǒng)計(jì)量）值大于上限臨界值Pesaran et al.(2001)和Narayan(2005)，這表明，在本文的研究中，外國(guó)直接投資(FDI)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹、開放、政治風(fēng)險(xiǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施和匯率之間存在長(zhǎng)期的關(guān)系。這意味著該研究拒絕了零假設(shè)，即不存在協(xié)整，

10、并接受另一個(gè)假設(shè)，從而得出變量之間存在長(zhǎng)期協(xié)整的結(jié)論。該研究的長(zhǎng)期估計(jì)結(jié)果表明，實(shí)際GDP作為衡量孟加拉國(guó)市場(chǎng)規(guī)模的指標(biāo)，對(duì)FDI流入有正向影響，在1％顯著水平上具有高度統(tǒng)計(jì)意義。正系數(shù)表明，較高的GDP與FDI流入的較高增長(zhǎng)率有關(guān)。在基礎(chǔ)設(shè)施方面增加一個(gè)單位，就會(huì)使外國(guó)直接投資流入增加約1.209778個(gè)單位。這意味著基礎(chǔ)設(shè)施系數(shù)的標(biāo)志與先前的期望一致，具有高度的統(tǒng)計(jì)意義。從長(zhǎng)期來看，匯率為負(fù)(-0.013295)，這也與研究假設(shè)有關(guān)

11、，且具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。長(zhǎng)期方程具有較高的解釋力，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義，這意味著所有獨(dú)立變量共同解釋了孟加拉國(guó)的因變量(FDI)。盡管在研究中，通脹、開放性和政治風(fēng)險(xiǎn)在統(tǒng)計(jì)上顯得微不足道，但其系數(shù)符號(hào)與假設(shè)一致。如果政府在政策制定方面采取措施減少商業(yè)環(huán)境的限制，這些決定因素也將對(duì)吸引FDI流入產(chǎn)生積極影響。在研究中，由于不同的原因，還有一些其他的決定因素，后文對(duì)FDI流入的影響進(jìn)行了分析討論，例如由于勞動(dòng)力成本低、地理位置優(yōu)越、經(jīng)濟(jì)持續(xù)增

12、長(zhǎng)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定、潛在市場(chǎng)規(guī)模等。
　　誤差修正項(xiàng)系數(shù)(ECT)表示變量收斂到平衡的速度。在短期沖擊后，ECT(-1)結(jié)果顯示，每年的長(zhǎng)期均衡調(diào)整速度為86.62％。確定的系數(shù)(R-squared)是被充分解釋的，在FDI的決定因素中約81％的變化歸因于模型中解釋變量的變化。對(duì)殘差進(jìn)行診斷測(cè)試。如果殘差是連續(xù)相關(guān)的，并且有非恒定的誤差方差，則可能表明該模型是無效的，因此估計(jì)的參數(shù)可能是有偏差的。診斷試驗(yàn)結(jié)果表明，該模型無序列相

13、關(guān)性，無異方差性問題，且分布正常。最后，通過對(duì)CUSUM和CUSUMSQ的檢驗(yàn)，可以看出該模型是穩(wěn)定的。
　　該研究還調(diào)查了“治理質(zhì)量”指標(biāo)與FDI流入之間的關(guān)系。運(yùn)用定性的方法，發(fā)現(xiàn)了治理質(zhì)量對(duì)FDI流入的正向影響。這些數(shù)據(jù)表明，那些擁有良好的治理質(zhì)量的國(guó)家（如腐敗程度較低、政府效率更高、政治環(huán)境穩(wěn)定、監(jiān)管質(zhì)量良好、法治更強(qiáng)、話語權(quán)和問責(zé)制），更傾向于獲得更多的外國(guó)直接投資。可以得出這樣的結(jié)論:如果孟加拉國(guó)的治理績(jī)效變得良好，它

14、將可以提供更良好的投資環(huán)境，并在長(zhǎng)期內(nèi)吸引更多的外國(guó)直接投資。
　　在第六章中，利用VECM模型，研究了FDI對(duì)孟加拉國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。GDP的增長(zhǎng)被選擇為因變量，它由四個(gè)解釋變量控制。解釋變量是GDP增長(zhǎng)的最重要的組成部分，它是根據(jù)之前關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的實(shí)證文獻(xiàn)得出的。除了FDI凈流入之外，還選擇了開放、資本和勞動(dòng)力加入進(jìn)來作為解釋變量。
　　協(xié)整的結(jié)果表明，在研究的變量之間存在一種長(zhǎng)期關(guān)系，即當(dāng)孟加拉國(guó)的外國(guó)直接投資

15、凈流入增加時(shí)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)也會(huì)朝著相同的方向發(fā)展。換句話說，外國(guó)直接投資導(dǎo)致孟加拉國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)，這得到了Toda-Yamamoto(1995)Granger因果檢驗(yàn)的支持。FDI的系數(shù)在實(shí)證研究中被揭示為正的和具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的，它支持FDI對(duì)GDP增長(zhǎng)的積極影響的結(jié)論。此外，ECT的負(fù)系數(shù)確定了變量之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。
　　根據(jù)Toda-Yamamoto(1995)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，使用孟加拉國(guó)從1972年到

16、2015的年度數(shù)據(jù)，外國(guó)直接投資(FDI)對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的增長(zhǎng)有影響。不同的是，從Ln(FDI)到Ln(Y)之間存在一個(gè)因果關(guān)系，因?yàn)樗腜值幾乎為零。因此，我們可以很容易地說，外國(guó)直接投資影響了孟加拉國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同樣，GDP的增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致FDI流入，因?yàn)樗腜值也低于1％，這在統(tǒng)計(jì)上是非常重要的，所以我們可以拒絕零假設(shè)并接受替代。這意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是FDI流入的一個(gè)重要因素。因此，可以得出FDI Granger導(dǎo)致GDP增長(zhǎng)的

17、結(jié)論。這意味著當(dāng)前的GDP增長(zhǎng)率是由過去的外國(guó)直接投資所推動(dòng)的。因此，可以認(rèn)為從FDI到孟加拉國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在雙向因果關(guān)系，因?yàn)樗腜值小于1％，這在統(tǒng)計(jì)上具有很高的意義。這一結(jié)果也與第五章一致，即決定市場(chǎng)規(guī)模或?qū)嶋HGDP的決定因素影響了孟加拉國(guó)的FDI流入。所以，這個(gè)Toda-Yamamoto Granger因果關(guān)系確實(shí)支持了之前的理論。
　　綜上所述，本文首先發(fā)現(xiàn)影響孟加拉國(guó)FDI流入的決定因素。然后，研究發(fā)現(xiàn)FDI流入的增加