公司股利政策畢業(yè)論文

1、<p>　　我國上市公司股利政策研究</p><p>　　【摘要】 股利政策在股份制企業(yè)經營決策中占有重要地位，是企業(yè)的核心財務問題。因而股利分配政策一直為股份公司的利益相關者所密切關注。全文在對傳統(tǒng)及現(xiàn)代股利政策理論的介紹和股利政策基本類型進行闡述的基礎上，重點對我國上市公司的股利分配政策現(xiàn)狀、選擇股利政策應該考慮的因素進行了分析，并且針對存在的問題提出了相應的建設性意見。 　　</p>

2、<p>　　【關鍵詞】 上市公司 股利政策 股票股利 現(xiàn)金股利</p><p>　　1引言 　　 　　股利政策是現(xiàn)代公司財務決策的核心內容和敏感問題之一。在公司財務政策中，股利政策是上市公司利益關系的焦點，且直接影響到公司股東的切身利益。股利分配不僅反映了公司內部融資的程度，影響著公司的財務結構和投融資活動，關系著公司的未來，而且反映了公司對股東投資的直接回報，影響著股東的投資熱情和投資態(tài)度，更

3、關系到我國資本市場的健康發(fā)展。 　　股利政策在股份制企業(yè)經營決策中占有重要地位，而我國上市公司股利分配政策的制定普遍存在著非理性化傾向，股利政策失范已成為我國證券市場不規(guī)范的重要表現(xiàn)，影響了我國資本市場的正常運行與健康發(fā)展。因此，全面、客觀地揭示我國上市公司股利分配中存在的深層次問題，探討我國上市公司的理性股利政策，對于我國證券市場乃至整個宏觀經濟的穩(wěn)定、健康與持續(xù)發(fā)展都具有極其重要的意義。 　　 　　2股利政策相關概念 　　

4、 2.1股利是指企業(yè)的股東從企業(yè)取得的利潤，是投資者將資本投入到企業(yè)所得到的回報。雖然不同的投資者在向企業(yè)投資時的動機各不相同，但最終可以歸結為股東從企業(yè)所取得的回報，即股東獲得的股利。股利有多種形式，一般包括實際收益式股利、股權式股</p><p>　　3.3固定股利支付率政策。其基本觀點是按每年凈利的某一固定百分比作為股利分給股東，如股利支付率40%，則凈利100萬時分40萬給股東；凈利200萬時分8

5、0萬給股東。很顯然，這種政策的優(yōu)缺點和固定股利政策相反。其優(yōu)點是：公司的盈利能力和股利支付水平匹配，體現(xiàn)了多盈多分，少盈少分，不盈不分的股利分配原則。主要缺點是：股利隨著盈利能力波動，不利于股價穩(wěn)定，不利于樹立投資者的信心，且比較缺乏財務彈性。 　　3.4低正常加額外股利政策。其基本觀點是公司事先設定一個較低的固定股利額，每年除按該股利額發(fā)放股利外，還在盈利較好、資金較充裕的年度加發(fā)額外股利。該政策的優(yōu)點是：比較靈活，有較大的財務彈性

6、；有助于穩(wěn)定股價，增強投資者信心。缺點是：取消額外股利給投資者財務狀況惡化的感覺。 　　結合這些股利政策的優(yōu)缺點，我們可根據(jù)公司實際情況采取相應股利政策。比如在公司初創(chuàng)階段，需要資金，所以可采取剩余股利政策；在公司發(fā)展階，可采取低正常加額外股利政策，以便更靈活的掌握資金；在穩(wěn)定階段，可采取固定股利政策，恰好股利能力和股利發(fā)放都比較穩(wěn)定；而在衰退階段則又需要資金，可采取剩余股利政策。 </p><p>　　4我國

7、上市公司股利分配的現(xiàn)狀分析 　　 　　以1990年上海證券交易所的成立為標志，的二十幾年間，中國證券市場從無到有，從小到大，市場規(guī)模不斷發(fā)展。伴隨著規(guī)模的不斷擴大，我們也注意到由于上市公司正處于經營機制轉變和規(guī)范化運作階段，我國的證券市場還不夠成熟，監(jiān)管不夠科學，因而當前的股票市場還存在種種的問題。 　 4.1我國上市公司忽視投資者收益分配權的現(xiàn)象比較普遍。股利分配政策應是上市公司財務管理的重要內容之一，股利分配方案應該慎重制定。

8、在制定分配政策時，除應遵守相關的法律法規(guī)，結合公司目前的情況和未來的發(fā)展需要外，最根本的是要考慮到投資者尤其是中小投資者的利益，因為他們是上市公司的產權所有者，享有收益分配權。然而在現(xiàn)實中，中小投資者的收益分配權往往被忽視。縱觀我國證券市場開市以來的歷史，可以看到上市公司在股利分配中常常存在“不分配”的現(xiàn)象，而且有逐年上升的趨勢，大量采用股票股利的分配方式或者是將配股作為股利分配，使其成為一種圈錢的手段。 4.2股利分配政策波

9、動性較大，缺乏連續(xù)性?？v觀國際證券市場，幾乎所有的公司都傾向于采取平穩(wěn)的股利支付政策。股利支付率不受公司利潤波動的</p><p>　　5我國上市公司股利政策的決策因素 　　 　　長期以來，公司管理層和金融專家致力于尋求股利政策的最佳模式，但至今未有一合理的可以為各公司普遍接受的結論。導致這一現(xiàn)狀的主要原因是制約公司股利分配政策的因素眾多，有公司內部的也有公司外部的，有市場的也有非市場的，有投資者、債權人的也

10、有代理人的，有長期的也有短期的，而且各個因素之間又是相互關聯(lián)、互相制約的關系。隨著公司發(fā)展情況的不同，這些因素所占的地位又經常發(fā)生變化。所以，適度股利分配政策的選擇是一個極其復雜的問題?！　?.1股權結構對股利政策的影響。股權結構問題是股票市場最基本的問題，也是影響股利政策決策的最關鍵問題。美國金融學家詹森（Jensen）1986年指出，引起公司接管活動最主要的原因之一是管理層與投資者在股利支付上的摩擦，導致財務杠桿倍率提高公司接管或

11、重組是因為可以迫使管理層增加作為股利的自由現(xiàn)金的支付，減少低效益的項目投資，從而能夠提高公司的價值。這就充分地說明了公司在推出股利政策時，應當充分地考慮大股東的利益。從另一個角度講，公司的股利政策事實上是公司與股東之間博弈的結果，受公司股權結構的極大影響。我國上市公司中，占控股地</p><p>　　6規(guī)范上市公司股利分配的對策探討 　　</p><p>　　從上面的分析我們可以看出，我

12、國上市公司的股利政策已經明顯地表現(xiàn)出非理性和投機性。這種非理性和投機性對市場運行產生了很大的負面影響，在很大程度上阻礙了證券資本市場的規(guī)范化發(fā)展，成為市場風險的一個重要策源地。如何規(guī)范上市公司的股利分配政策，從中國的實際情況看，應該理順產權關系，規(guī)范政府行為，改變上市公司國有股高度集中的股權結構，建立起法人持股為主的公司治理結構，這是一個從根本上解決上市公司股利分配中不合理現(xiàn)象的措施。具體建議如下。 　　 　　6.1加強監(jiān)管，加快法

13、制建設，營造良好的證券市場環(huán)境。我國的證券市場存在不過十數(shù)年，因而在證券市場的監(jiān)管方面還很不完善。證券市場在實際運行中，上市公司股利分配不規(guī)范運作，中小投資者面臨的信息不對稱，不同程度的黑箱操作，利用股利政策操縱股價的現(xiàn)象為數(shù)不少。這些不良現(xiàn)象，都有待于加強證券監(jiān)管，加快相關法律、法規(guī)的建設，不斷完善會計制度設計，加強信息披露，營造一個真正規(guī)范的、能體現(xiàn)“公開、公平、公正”原則的健康市場。 　　6.2改善公司治理結構，培育多元投資主體

14、。目前我國上市公司股利分配中諸多不合理現(xiàn)象的根本原因在于我國上市公司法人治理結構不完善，而股</p><p>　　6.3大力發(fā)展資本市場，縮小不同融資手段的籌資成本的差距。一般來講，公司的管理者在決策外部融資時需要權衡兩種融資成本的大小：向銀行貸款，成本是還本付息；上市融資，雖然不用還本付息，但是股票市場需要企業(yè)建立完善的信息披露制度，需要有公正的信息服務機構，需要有代表各方出資者利益而監(jiān)督經營層的機制，還需要企

15、業(yè)在盈利的情況下發(fā)放股利，這些都構成了企業(yè)上市融資的成本。 6.4提高上市公司的經營能力，為改善股利分配現(xiàn)狀打下堅實的基礎。相比較而言，上市公司一般都是各行業(yè)中較具實力的公司，加上我國股權融資成本較低和其他的優(yōu)惠性政策，按理它們的獲利水平應該遠遠高于同行業(yè)的平均水平。但事實上，大多數(shù)的上市公司的經營情況并不理想，這也難怪上市公司派發(fā)現(xiàn)金股利的比例較小，即使派發(fā)，也大都屬于“微利”股利。要改善上市公司股利分配的現(xiàn)狀，提高其經營能力

16、成為關鍵。企業(yè)應當主動尋找新的利潤增長點，善于進行資本經營、開拓主營業(yè)務、提高盈利能力和盈利水平。 　　6.5加強投資隊伍的建設，提高投資者的素質。我國股市投資者中，中小散戶無論是在資金還是人數(shù)上所占的比例都比較大，而以投資基金等為主的機構投資者嚴重匱乏，</p><p>　　【參考文獻】 　　[1] 李常青：股利政策理論與實證研究[M].中國人民大學出版社，2001.</p><p>

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