逐鹿中元走向金融全球化論文

1、<p>　　逐鹿“中元”，走向金融全球化</p><p>　　逐鹿“中元”，走向金融全球化</p><p>　　I.歐元所揭示的歷史潮流</p><p><b>　　II.匯率體制變遷</b></p><p><b>　　2.1貨幣的作用</b></p><p>　

2、　2.2最早的世界貨幣-黃金</p><p><b>　　2.3古典金本位</b></p><p>　　2.4固定匯率、浮動匯率和資本管制</p><p>　　III．金融危機(jī)的教訓(xùn)</p><p><b>　　3.1金融危機(jī)理論</b></p><p>　　3.2單一貨幣與

3、金融風(fēng)暴</p><p>　　IV統(tǒng)一貨幣的理論基礎(chǔ)</p><p><b>　　4.1回</b></p><p>　　避金融風(fēng)暴的必要條件</p><p>　　4.2有關(guān)貨幣政策的爭論</p><p>　　4.3"鑄幣稅"--飲鴆止渴</p><p>

4、　　4.4卡爾多改善與帕累多改善</p><p>　　V．金融全球化的途徑</p><p><b>　　5.1歐元的貢獻(xiàn)</b></p><p>　　5.2歐元的創(chuàng)建歷程</p><p>　　5.3歐元面臨的挑戰(zhàn)</p><p>　　5.4區(qū)域外"不援助政策"</p>

5、;<p><b>　　5.5美元區(qū)的進(jìn)展</b></p><p><b>　　5.6亞元之夢</b></p><p><b>　　VI呼喚中元</b></p><p>　　6.1經(jīng)濟(jì)合作提供了貨幣整合的基礎(chǔ)</p><p>　　6.2天賦大任予中國</p&g

6、t;<p>　　I．歐元所揭示的歷史潮流</p><p>　　2002年新年，歐元正式流通。12個(gè)國家使用同一貨幣，讓全世界耳目一新。</p><p>　　歐元的出現(xiàn)告訴人們，金融全球化的潮流是不可阻擋的。蒙代爾(RobertMundell)在1999年榮獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)之后預(yù)言，在未來十年中將出現(xiàn)三大貨幣區(qū)：歐元、美元和亞元。他把這三個(gè)貨幣區(qū)稱為國際金融體制穩(wěn)定的三足鼎立(T

7、hreeIslandoftability)。歐元區(qū)已經(jīng)形成，在歐元的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)之下，美元、加元和墨西哥元之間的整合正在加速進(jìn)行，美元區(qū)也已初見端倪。惟獨(dú)亞元區(qū)還八字沒見一撇。到底在亞洲會出現(xiàn)什么形式的金融整合？</p><p>　　亞元遲早要出現(xiàn)，但是亞元的誕生也許要走與美元區(qū)、歐元區(qū)不同的道路。有沒有可能在海峽兩岸三地同時(shí)取消人民幣、港幣、新臺幣和澳元，創(chuàng)造一種統(tǒng)一的貨幣-“中元”？這種新的貨幣有沒有可能成為“亞

8、元”的前驅(qū)？為了迎接“中元”的誕生需要?jiǎng)?chuàng)造哪些條件？</p><p>　　有些人認(rèn)為，亞洲各國的國情差別太大，亞洲經(jīng)濟(jì)和金融的整合困難太多。其實(shí)，未必如此。如果出現(xiàn)“中元”的話，有些問題的處理要比歐元簡單得多。</p><p>　　歐元鈔票上印有歐盟的旗幟，藍(lán)色的背景環(huán)繞著的12顆五角星，代表歐元區(qū)的12個(gè)國家。[1]由于歐洲的語言太多，僅歐盟的官方語言就有英語、法語、德語、西班牙語、拉丁

9、語等五種之多。選誰家的都不好，所以干脆盡量簡單化，在歐元票面上只有拉丁文和希臘文的歐元字樣和ＢＣＥ、ＥＣＢ、ＥＺＢ、ＥＫＴ、ＥＫＰ等５種歐盟官方語言的“歐洲中央銀行”縮寫。如果要印制“中元”鈔票，比歐元簡單多了。在文字上毫無爭議，鈔票上面只要印上中文就可以了。歐元的發(fā)行銀行叫“歐洲中央銀行”。如果組建一個(gè)“中國中央銀行”，大陸、臺灣、香港和澳門的大多數(shù)人都能夠接受。</p><p>　　歐元鈔票上印制的偉人頭像頗

10、費(fèi)爭議。法國人喜歡拿坡侖，德國人崇拜俾斯麥。聽從哪一家都不好。而“中元”鈔票上印制的頭像比較容易選擇。黃帝、孔夫子、媽祖、孫中山等等都廣為海峽兩岸所認(rèn)同。</p><p>　　從2002年2月1日開始?xì)W洲12國已經(jīng)全面放棄使用本國貨幣。法郎已經(jīng)有640年歷史，法國人的民族情緒比較重，要它們放棄法郎實(shí)非易事。在人民幣、港幣、新臺幣和澳元四種貨幣當(dāng)中澳元的歷史最長，也不過100多年，新臺幣和人民幣只有五、六十年。要求

11、民眾接受新貨幣所遇到的“感情阻力”大概不會比法國人更強(qiáng)。</p><p>　　有人批評說，歐元的設(shè)計(jì)有問題。歐元鈔票上只有12顆星。馬上就會有更多的國家加入歐元區(qū)，歐元國家可能會迅速增加到28個(gè)，難道每增加一個(gè)國家就要重新印制一次鈔票？看起來，歐元的設(shè)計(jì)者具有非常超前的動態(tài)意識。歐元的存在只不過是走向全球金融全球化的重要一步，但是絕對不是最終的一步。歐元隨時(shí)都在準(zhǔn)備更新，發(fā)展。如果日后有更多的國家加入歐元區(qū)，當(dāng)然

12、需要更新版面，重新印制。如果實(shí)現(xiàn)了全球金融一體化，那么連歐元都不存在了，還在乎多加幾顆星星嗎？人民幣、港幣、新臺幣和澳元遲早要消失，這是歷史潮流。走向世界貨幣一體化有許多不同途徑。至于說是先過渡到中元，然后再經(jīng)過亞元走向世界貨幣，還是等將來亞元出現(xiàn)之后，通過亞元向世界貨幣過渡，要看哪種過渡方式對中國人民最有利。因此，我們需要研究“中元”對于中國、亞洲以及世界經(jīng)濟(jì)有什么意義？</p><p>　　II．匯率體系的變

13、遷</p><p><b>　　2.1貨幣的作用</b></p><p>　　貨幣有四項(xiàng)基本功能：</p><p>　?。?）貨幣是交易的媒介。在遠(yuǎn)古時(shí)期人們以物易物，由于買賣雙方不一定剛好都需要對方的產(chǎn)品，交易成本很高。即使擁有一切必要的生產(chǎn)要素卻往往由于找不到合適的買主而不能擴(kuò)大生產(chǎn)。為了擴(kuò)大交易范圍，提高交易效率，促進(jìn)資源的有效分配，人們

14、需要一種交易媒介，這就是貨幣。例如，19世紀(jì)有位女歌唱家到社會群島(SocietyIslands)演出，她的報(bào)酬是</p><p>　　[1] [2] 每唱一首歌，當(dāng)?shù)厝酥Ц?只豬、23只火雞、44只雞，還有各類水果。如果以巴黎的物價(jià)來計(jì)算，幾乎等于她平常收入的5倍，可是她卻沒有辦法把這些酬勞帶回家。[2]如果當(dāng)時(shí)社會群島有貨幣的話，盡可付給她貨幣，她回到法國之后想買什么就買什么。如果社會群島不能支付貨幣報(bào)酬的話

15、，除非這個(gè)歌唱家對豬和火雞有特別偏好，否則她是不會再來演唱了。</p><p><b>　?。?lt;/b></p><p>　　2）貨幣提供了計(jì)價(jià)的單位。如果我們有100種商品，每2種商品之間有一個(gè)相對價(jià)格。例如，十個(gè)蘋果換一只雞；一雙皮鞋換二只羊等等。那么，在100種商品之間就有4950個(gè)相對價(jià)格。在生產(chǎn)者與消費(fèi)者之間的交換將非常復(fù)雜。如果拿貨幣來表示，可以讓所有商品都

16、以貨幣來計(jì)算價(jià)格，100種商品只需要100個(gè)價(jià)格，從而可以大大節(jié)省計(jì)價(jià)成本。</p><p>　　（3）貨幣可以“儲存價(jià)值”。當(dāng)人們出售商品或者提供服務(wù)之后，他們通常并不需要馬上購買等值商品，于是人們可以把購買力暫時(shí)寄存在貨幣上。有些資產(chǎn)例如房地產(chǎn)、藝術(shù)品、股票等也具備存儲價(jià)值的功能，但是它們的價(jià)格波動比較大，不容易變現(xiàn)。因此，貨幣成為人們儲存購買力最常見的工具，只要持有貨幣，就可以隨時(shí)參與交易。</p&g

17、t;<p>　　（4）貨幣可以作為延遲給付的標(biāo)準(zhǔn)。在各種借貸契約中必須寫明如何計(jì)算未來支付的權(quán)利和義務(wù)。貨幣就是最常用的計(jì)算未來權(quán)利和義務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)。</p><p>　　在這四項(xiàng)功能當(dāng)中，最重要的就是交易媒介的作用。世界上任何貨幣都具備上述四項(xiàng)功能。隨著人類文明的發(fā)展，貿(mào)易活動從個(gè)別地區(qū)擴(kuò)展到了全球。于是就產(chǎn)生了貨幣與貨幣之間的兌換問題。如何在越來越頻繁的國際貿(mào)易中完成支付與清償是人類必須解決的問題。

18、</p><p>　　2.2最早的世界貨幣—黃金</p><p>　　作為價(jià)值符號，對貨幣來說，最重要的是穩(wěn)定。理想的貨幣不僅要提供足夠的國際清償能力，而且要能夠保持參與貿(mào)易各方對契約的信心。最初，人們使用的貨幣是黃金、白銀等貴金屬，或者說拿黃金作為外部名義標(biāo)定(Externalominalarcher)。</p><p>　　為了調(diào)節(jié)國際收支的平衡，黃金必然要從貿(mào)

19、易逆差國流向順差國。除此之外，戰(zhàn)爭賠款等也拿黃金、白銀計(jì)量。例如，1940年鴉片戰(zhàn)爭后中國被迫簽訂“南京條約”賠款2100萬兩白銀。1860年英法聯(lián)軍不僅火燒圓明園，還迫使?jié)M清王朝簽訂“北京條約”賠款1600萬兩白銀，1895年中日甲午戰(zhàn)爭，“馬關(guān)條約”賠償2億兩，1900年庚子賠款4億5千萬兩。這些賣國條約導(dǎo)致大量白銀從中國流向歐洲。馬克思說過：“以貴金屬塊的形式成為全球統(tǒng)一的支付手段，購買手段和一般財(cái)富的絕對社會化的化身”(馬克思，

20、資本論)?？梢哉f，當(dāng)時(shí)由于黃金、白銀普遍地被作為國際貿(mào)易的清償工具，全世界的貨幣是統(tǒng)一的。</p><p><b>　　2.3古典金本位</b></p><p>　　隨著全球經(jīng)濟(jì)不斷增長，對清償手段的要求也越來越高。之所以人們選擇黃金、白銀作為國際貿(mào)易清償工具，是因?yàn)檫@些貴金屬的稀缺性。由于黃金、白銀的數(shù)量有限，越來越不能滿足迅速增長的貿(mào)易需求。實(shí)踐證明，如果拿某種實(shí)

21、物資產(chǎn)作為貨幣本位，必然會由于這種實(shí)物的稀缺性而不斷抬高維持貨幣體系的成本。在實(shí)際貿(mào)易中，為了提高清算的效率，人們并不會真正采用黃金，而是尋找一種和黃金具有固定比率關(guān)系的貨幣，通過銀行來結(jié)算。</p><p>　　在1870-1914年期間，英國作為世界上頭號貿(mào)易大國，在全球建立了以英鎊為中心的國際貿(mào)易和投資體系。當(dāng)時(shí)有90的國際支付以英鎊為結(jié)算工具。印度等國的中央銀行直接持有英鎊而不是黃金。因此，英鎊合情合理地

22、被當(dāng)作黃金的等價(jià)物。“英鎊等同于黃金幾乎是天經(jīng)地義的事情”(L.Yeager,1976)。這段時(shí)期被經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱為古典金本位時(shí)代。</p><p>　　看起來人們在國際貿(mào)易中追求黃金或英鎊，但是，實(shí)際上人們需要的并不是黃金或者某一種貨幣，而是通過本位貨幣所表征的信用秩序。在這個(gè)時(shí)期中，作為世界各國貿(mào)易、投資的外部名義標(biāo)定體系，英鎊必須保持穩(wěn)定才能取得世界各國的信任。因此，英國政府不僅必須保持英鎊適度增長，而且還要保

23、持英鎊與國際收支協(xié)調(diào)的機(jī)制。如果英國大量印制鈔票，那么它就有可能在短期內(nèi)大量掠奪其他國家的財(cái)富。事實(shí)上任何一種貨幣取得這樣的地位之后，在巨大的利潤誘惑之下，都會本能地產(chǎn)生濫發(fā)貨幣的沖動。倘若它這樣做的話，其他國家必然會拒絕使用英鎊作為清算工具，從而導(dǎo)致以英鎊作為核心的金本位體系的終結(jié)。</p><p>　　在第一次世界大戰(zhàn)之后，金本位制迅速瓦解了。金本位崩潰的原因并不是英國大量印發(fā)英鎊，而是英國無力維持英鎊對黃金

24、的比價(jià)。如果拿英鎊作為黃金的等價(jià)物，可能會由于貨幣發(fā)行量增加以及銀行準(zhǔn)備金比率下降而威脅英鎊與黃金之間的比價(jià)。由于在英國境外有大量英鎊結(jié)存，如果境外的英鎊向英國中央銀行兌換黃金，英國將耗盡國庫的黃金儲備。當(dāng)時(shí)已經(jīng)有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家看出了金本位制的局限性。凱恩斯批評說：“所謂金本位制只不過是古老而受尊敬的偶像，金本位制現(xiàn)在已經(jīng)是一種野蠻作風(fēng)的殘余?！?lt;/p><p>　　2.4固定匯率、浮動匯率和資本管制</p&

25、gt;<p>　　在第二次世界大戰(zhàn)之后，美元成為全球金融市場的霸主。布雷頓森林體系(1945-1975)的支柱就是美元。但是沒有多久，隨著歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元的霸主地位被動搖了。為了維護(hù)美國自身利益，美元重蹈英鎊覆轍，1973年宣布與黃金脫鉤。國際貨幣體系經(jīng)歷了金本位，金匯兌本位制，虛金本位制之后，出現(xiàn)了當(dāng)前的“無體系”制度。1999年IMF將世界各國的匯率制度分為八類：（1）無獨(dú)立法定貨幣的匯率安排（Arrangement

26、withoeparatelegaltender），例如美元化和貨幣聯(lián)盟；（2）貨幣局制度(Currencyoard)；（3）其他傳統(tǒng)的固定釘住制(Otherconventionalfixedegs)；包括釘住單一貨幣、釘住一籃子合成貨幣；（4）釘住平行匯率帶(Peggedrateihorizontaland),例如歐洲貨幣體系下歐洲匯率機(jī)制；（5）爬行釘住(Crawlingeg)；（6）爬行帶內(nèi)浮動(Ratewithicrawlinga

27、nds)；（7）不事先宣布匯率途徑的管理浮動(Managedfloatwithoreaounceexchangerateaths)；（8）獨(dú)立浮動(In</p><p>　　按照IMF的分類，1999年1月1日，IMF的185個(gè)成員國當(dāng)中實(shí)行嚴(yán)格固定匯率的國家有45個(gè)；獨(dú)立浮動匯率47個(gè)；中間匯率制度93個(gè)（包括其他傳統(tǒng)的固定釘住制39個(gè)，釘住平行匯率帶12個(gè)，爬行釘住6個(gè)；爬行帶內(nèi)浮動10個(gè)；管理浮動26個(gè)）。

28、[4]歸根結(jié)底，匯率制度可以劃分為固定匯率、浮動匯率兩種。在2000年在IMF186個(gè)成員國當(dāng)中嚴(yán)格實(shí)行固定匯率的有45個(gè)，占24。固定匯率有其顯著的優(yōu)點(diǎn)：</p><p>　　(1)避免信息不對稱性，</p><p>　　(2)在固定匯率下維持貨幣政策的獨(dú)立性，</p><p>　　(3)在大規(guī)模的資本流動的情況下比較容易保護(hù)金融體系的穩(wěn)定性，</p>

29、<p>　　(4)有利于引導(dǎo)資源的流動。</p><p>　　但是，固定匯率有其致命的缺點(diǎn)：它意味著政府對固定匯率的承諾。固定匯率體系容易遭到外部沖擊。當(dāng)突然出現(xiàn)大量拋售本幣的浪潮時(shí)，政府不得不動用外匯儲備來穩(wěn)定匯率。在耗盡外匯儲備之后，匯率體系必然崩潰，導(dǎo)致資本外逃，外債增加，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)。泰國，馬來西亞等國在1997年以前都采用固定匯率，結(jié)果紛紛中箭落馬，貨幣危機(jī)轉(zhuǎn)化為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。采

30、取固定匯率的國家的頭上始終盤旋著金融風(fēng)暴的威脅。</p><p>　　有些國家在固定匯率體制上再加上資本管制，這種體制最大的優(yōu)點(diǎn)就是可以有效地防范外來的金融沖擊。資本管制使得國際金融投機(jī)集團(tuán)難以獲得本幣。如果貨幣沒有可兌換性，國際投機(jī)集團(tuán)的本事再大也難以施展。但是，貨幣管制的缺點(diǎn)也是致命的。</p><p>　　(1)由于不是市場決定的匯率所以會導(dǎo)致資源的無效配置，</p>

31、<p>　　(2)貨幣管制要求政府介入金融，難免出現(xiàn)腐敗和嚴(yán)重的金融尋租現(xiàn)象，</p><p>　　(3)缺乏國際競爭，不利于金融業(yè)的發(fā)展。</p><p>　　浮動匯率是固定匯率制度的替代。近年來越來越多的國家采取浮動匯率制度。許多國家在遭遇金融危機(jī)之后，例如，巴西、哥倫比亞、韓國、俄羅斯、泰國等，他們不得不放棄固定匯率制度，采取浮動匯率體制。只有波蘭、以色列、智利、新加坡等國

32、成功地從固定匯率轉(zhuǎn)向浮動匯率。</p><p>　　實(shí)行浮動匯率的優(yōu)點(diǎn)：</p><p>　　(1)浮動匯率可以保持貨幣政策的獨(dú)立性；</p><p>　　(2)可以幫助平滑外部的沖擊；</p><p>　　(3)浮動匯率由市場決定，減少了政府干預(yù)，增加匯率決策機(jī)制的透明度；</p><p>　　(4)不需要維持大量外

33、匯儲備；</p><p>　　(5)提供了對沖激勵(lì)，有利于防范匯率波動。</p><p>　　但是，浮動匯率的缺點(diǎn)亦非常顯著：</p><p>　　(1)在浮動匯率體制下，如果匯率劇烈波動，將由于缺乏穩(wěn)定性而不利于投資和貿(mào)易，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成負(fù)面影響；</p><p>　　(2)有可能投機(jī)套利；</p><p>　　(3

34、)在金融形勢不好的時(shí)候，各國可能競相貶值，阻礙國際貿(mào)易的發(fā)展；</p><p>　　(4)浮動匯率制度有導(dǎo)致通貨膨脹的傾向。</p><p>　　III．金融危機(jī)的教訓(xùn)</p><p><b>　　3.1金融危機(jī)理論</b></p><p>　　90年代以來，爆發(fā)了46次金融危機(jī)，金融風(fēng)暴的頻率越來越高，其破壞力越來越大

35、。經(jīng)濟(jì)學(xué)界對于金融危機(jī)的研究也就日趨深入。金融危機(jī)理論大致上可以分為三類：</p><p>　　第一，以Krugman為代表的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,貨幣危機(jī)來源于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策與固定匯率之間的矛盾。如果某個(gè)國家試圖通過發(fā)行貨幣來為財(cái)政赤字籌資，那么國內(nèi)擴(kuò)張性的貨幣政策必然會導(dǎo)致通貨膨脹。出口產(chǎn)品價(jià)格上升，競爭力下降。為了維持出口，貨幣必然貶值，和固定匯率發(fā)生沖突。在這種情況下，國際金融市場上的投機(jī)者會判斷該國貨幣即將貶

36、值，從而發(fā)動攻擊。當(dāng)金融投機(jī)集團(tuán)大肆拋出本幣之機(jī)，該國中央銀行為了維持匯率穩(wěn)定只好動用外匯儲備來打一場幾乎是毫無希望的匯率保衛(wèi)戰(zhàn)。最終耗盡了外匯儲備之后，匯率體制全線崩潰。</p><p>　　第二，Otfeld等經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在固定匯率政策下，只要政府持續(xù)追求擴(kuò)張性的貨幣政策，就可能觸發(fā)金融危機(jī)。如果政府有大量以本幣標(biāo)定的債務(wù)，政府可能會通過貨幣貶值來消化債務(wù)。投機(jī)者預(yù)測到貶值的動向后發(fā)起攻擊，使得貨幣危機(jī)提前

37、到來。危機(jī)通常發(fā)生在金融體制存在著問題的國家，例如，外匯儲備不足，政府財(cái)政狀況惡化，政府對匯率體系干預(yù)不當(dāng)?shù)鹊?。在金融體制脆弱的國家，金融危機(jī)遲早要光臨的，只不過由于外來的沖擊而加劇。</p><p>　　第三，在1997年亞洲金融風(fēng)暴之后，McKion和Krugman等人總結(jié)了泰國、馬來西亞和日本的金融危機(jī)之后指出，金融上層建筑過度擴(kuò)張會導(dǎo)致金融危機(jī)。金融上層建筑過度擴(kuò)張包括有三種主要形式：（1）大量資金流入股

38、市或者房地產(chǎn)市場，資產(chǎn)價(jià)格膨脹導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)，而泡沫經(jīng)濟(jì)的崩潰將導(dǎo)致金融危機(jī)。[5]（2）金融機(jī)構(gòu)過度風(fēng)險(xiǎn)貸款，出現(xiàn)大量不良貸款，影響到金融機(jī)構(gòu)的流動性。當(dāng)危機(jī)發(fā)展到一定程度，政府就不得不放棄隱含的承諾和擔(dān)保。使得金融機(jī)構(gòu)再融資的能力喪失，迫使一些金融機(jī)構(gòu)無法運(yùn)轉(zhuǎn)。（3）債務(wù)危機(jī)有可能動搖民眾對于金融體制穩(wěn)定的信心，從而導(dǎo)致金融危機(jī)。[6]</p><p>　　有些經(jīng)濟(jì)學(xué)家強(qiáng)調(diào)外部沖擊，而另外一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為民眾

39、的恐慌是導(dǎo)致金融危機(jī)的直接原因。確實(shí)，外來的沖擊只有通過內(nèi)部的放大作用才能形成真正的威脅，可是金融恐慌絕對不會憑空而降。泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰，大量不良貸款以及難以緩解的債務(wù)危機(jī)都會破壞民眾對金融體制的信心。對金融體系的信用的喪失以及由此而產(chǎn)生的金融恐慌是自我實(shí)現(xiàn)的。只要老百姓都認(rèn)為金融系統(tǒng)要垮臺，這個(gè)金融體系就一定垮。存款人的擠提將迫使金融機(jī)構(gòu)提前清算未到期的長期資產(chǎn)，從而雪上加霜，蒙受資產(chǎn)損失。在封閉經(jīng)濟(jì)體系中，中央銀行可以通過“最后貸款人”

40、的功能來消除人們的恐慌。通過增發(fā)貨幣，把貨幣危機(jī)的成本轉(zhuǎn)移給全體公民。但是，在實(shí)行固定匯率的開放經(jīng)濟(jì)中，增發(fā)貨幣只會導(dǎo)致通貨膨脹，使得外來資金更快撤去，連帶著本國資金大量外逃，加速危機(jī)的到來。</p><p>　　3.2單一貨幣與金融風(fēng)暴</p><p>　　實(shí)證分析表明，無論是一個(gè)國家還是一個(gè)地區(qū)，無論是采用盯住匯率還是區(qū)域聯(lián)合的浮動匯率，單一的匯率政策很難維持5年以上的穩(wěn)定(Otfel

41、dandRogoff,1995)。浮動匯率使得金融投機(jī)更為風(fēng)行。炒作匯率是金融投機(jī)的一個(gè)重要途徑。目前在國際金融市場上的流動資金總額超過了7萬億美元，其數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了任何一個(gè)國家的外匯儲備。如果沒有健全的金融監(jiān)管機(jī)制，除非不讓外資進(jìn)入金融領(lǐng)域，否則一旦進(jìn)來了就很難依靠外匯儲備來保障匯率穩(wěn)定。大量金融危機(jī)已經(jīng)證明了匯率崩潰的風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸增加，維護(hù)匯率穩(wěn)定的成本逐漸上升。由于匯率體系。換言之，由于匯率體制的設(shè)計(jì)不當(dāng)而使得國家之間的交易成本不

42、斷上升。人們遇到了難以處理的矛盾：維持固定匯率有可能遭遇金融危機(jī)，資本管制妨礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展，浮動匯率缺乏穩(wěn)定性，阻礙貿(mào)易和投資，究竟匯率體制應(yīng)當(dāng)何去何從？</p><p>　　在現(xiàn)代金融理論中有一個(gè)非常著名的定理：蒙代爾不可能三角（Impoibletriangle）。一個(gè)國家不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本流動自由，貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性。也就是說，一個(gè)國家只能擁有其中兩項(xiàng)，而不能同時(shí)擁有三項(xiàng)。如果一個(gè)國家想允許資本流動，

43、又要求擁有獨(dú)立的貨幣政策，那末就難以保持匯率穩(wěn)定。如果要求匯率穩(wěn)定，資本流動，那末就必須放棄獨(dú)立的貨幣政策。當(dāng)然，在這三個(gè)目標(biāo)之間還可以作一些中間制度安排。</p><p>　　在這三個(gè)目標(biāo)之間究竟哪一個(gè)更為重要？如果放棄資本流動，顯然將退回到閉關(guān)鎖國的封閉經(jīng)濟(jì)體系，不利于經(jīng)濟(jì)增長。如果放棄匯率穩(wěn)定性，對于任何國家來說都是一場災(zāi)難。那末。“兩害相較取其輕”，只有放棄獨(dú)立的貨幣政策比較可行。</p>

44、<p>　　在1997年中國實(shí)行資本管制成功地回避了亞洲金融風(fēng)暴。由于實(shí)行資本管制，所以在擁有獨(dú)立的貨幣政策的同時(shí)保持了匯率的穩(wěn)定?？墒牵谥袊尤隬TO之后，必然要實(shí)行對外金融開放，實(shí)施資本管制已經(jīng)變得不合時(shí)宜。在資本流動的情況下，我們只能在匯率穩(wěn)定和獨(dú)立貨幣政策這兩個(gè)目標(biāo)當(dāng)中選擇一項(xiàng)。放棄獨(dú)立的貨幣政策也就是向單一的區(qū)域貨幣或世界貨幣過渡。于是，人們在貿(mào)易全球化的同時(shí)開始越來越多地考慮金融全球化。顯然，如果貨幣統(tǒng)一了，那么

45、就不存在固定匯率、浮動匯率和資本管制的各種弊病了。如果實(shí)現(xiàn)了亞洲區(qū)域貨幣一體化，那么，無論是人民幣、新臺幣、港幣都將成為歷史。如果進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了全球貨幣一體化，那末，亞元、歐元、美元也都將成為歷史。實(shí)現(xiàn)全世界統(tǒng)一的貨幣是歷史發(fā)展的大趨勢。</p><p>　　IV統(tǒng)一貨幣的理論基礎(chǔ)</p><p>　　4.1回避金融風(fēng)暴的必要條件</p><p>　　斯蒂格里茨曾經(jīng)作

46、過一個(gè)比喻：“小型開放經(jīng)濟(jì)就如同在狂風(fēng)大浪中的小船一樣，不論駕駛船的技術(shù)怎么樣，雖然我們不知道船在這么時(shí)候被傾覆，但是，毫無疑問，船最終會被大浪打翻”。</p><p>　　在貨幣市場上可以非常明顯地觀察到經(jīng)濟(jì)規(guī)模對穩(wěn)定性的重要影響。經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，投機(jī)炒作的風(fēng)險(xiǎn)就越小。統(tǒng)一貨幣的最大的好處就是讓度部分貨幣主權(quán)換取金融體制的穩(wěn)定。在貨幣區(qū)內(nèi)一勞永逸地消除了炒作匯率的可能性。例如，在廣東和福建之間就不存在任何炒作貨幣

47、的可能性。如果中國32個(gè)省市自治區(qū)都發(fā)行各自的貨幣，不曉得會鬧成什么樣子。</p><p>　　如果在某個(gè)地區(qū)實(shí)現(xiàn)了單一貨幣，就可以提高貨幣體系的透明性。由于統(tǒng)一貨幣區(qū)內(nèi)各國都放棄了獨(dú)立的貨幣政策，不存在某個(gè)國家突然增發(fā)貨幣的可能性，從而大大提高了民眾對貨幣政策的信任度。</p><p>　　統(tǒng)一貨幣能夠進(jìn)一步發(fā)揮市場機(jī)制的作用，節(jié)約信息成本和交易成本，促進(jìn)商品、資本、人員的流動，使得資源

48、配置更加合理化。統(tǒng)一貨幣可以減少內(nèi)部磨擦，促進(jìn)投資，提高國際競爭力。統(tǒng)一貨幣能夠防范和化解金融危機(jī)。</p><p>　　4.2有關(guān)貨幣政策的爭論</p><p>　　長期以來，貨幣發(fā)行權(quán)被認(rèn)為是國家主權(quán)的重要象征。只有中央政府才擁有貨幣發(fā)行權(quán)，任何地方政府、企業(yè)個(gè)人印制鈔票都是違法的。長期以來，世界上幾乎所有主權(quán)獨(dú)立的國家政府都發(fā)行自己的貨幣。貨幣通常被當(dāng)作一個(gè)國家主權(quán)的象征。對本國貨幣

49、的控制意味著對本國經(jīng)濟(jì)、政治的控制。如果要統(tǒng)一貨幣，究竟需要讓參與各國讓出多少金融管轄權(quán)？</p><p>　　自從30年代大蕭條之后，貨幣政策被世界各國當(dāng)作為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重要工具。在許多情況下，貨幣政策比政府財(cái)政政策更為重要。眾所周知,在經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候應(yīng)當(dāng)緊縮銀根,在市場不景氣的時(shí)候應(yīng)當(dāng)放松銀根，采取擴(kuò)張性的積極貨幣政策。</p><p>　　無論對貨幣政策有多少種解釋，說到底，貨

50、幣政策的要害在于控制貨幣發(fā)行量。在正常情況下，貨幣發(fā)行量應(yīng)當(dāng)和經(jīng)濟(jì)增長速度保持一致。如果過量發(fā)行貨幣，除了通貨膨脹之外不會對實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)有任何推動作用。凱恩斯學(xué)派認(rèn)為，由于信息不對稱，人們對于貨幣政策的反應(yīng)有一個(gè)較長的滯后期，因此，貨幣政策仍然有應(yīng)用空間。理性預(yù)期學(xué)派和貨幣學(xué)派則指出，也許政府可以在短期內(nèi)欺騙民眾，使貨幣政策取得效果。但是，政府不能長久地愚弄民眾。騙得了一次、二次，但是騙不了永遠(yuǎn)。倘若，人們發(fā)覺上當(dāng)受騙，那么政府的貨幣政策就

51、完全失效了。政府信用對于長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展是至關(guān)緊要的，因此，玩弄貨幣政策是因小失大，得不償失。隨著當(dāng)前信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進(jìn)步，政府的貨幣政策的信息不對稱現(xiàn)象被逐步校正，留給貨幣政策的實(shí)施空間越來越小。對于這一點(diǎn)，凱恩斯學(xué)派和其他學(xué)派之間的分歧已經(jīng)消失得差不多了。</p><p>　　4.3“鑄幣稅”--飲鴆止渴</p><p>　　發(fā)行貨幣可以在很短的時(shí)間內(nèi)為政府籌集巨額的“鑄幣稅”。

52、鑄幣稅主要包括本幣發(fā)行、本幣需求增長、本幣存量利息等三種。其中最主要的就是本幣發(fā)行。如果政府決定印刷100億元鈔票，是不是政府就得到100億元？在短期內(nèi)確實(shí)如此。但是，經(jīng)過幾百年的實(shí)踐，人類普遍認(rèn)識到通過增發(fā)貨幣來挽救政府財(cái)政困境是“飲鴆止渴”。例如，在抗日戰(zhàn)爭勝利之后，中央銀行整頓全國貨幣，統(tǒng)一發(fā)行法幣，取得了較好的效果?？墒窃?947年萊蕪戰(zhàn)役之后，蔣介石打了敗仗，急紅了眼，限期擴(kuò)軍100個(gè)師。哪里來錢？逼著中央銀行印制鈔票。當(dāng)時(shí)，

53、中央銀行研究室當(dāng)面向蔣介石力爭，如果濫發(fā)鈔票必然會導(dǎo)致惡性通貨膨脹。蔣介石聽了之后，一言未發(fā)，事后繼續(xù)命令印發(fā)鈔票。在他看來，打贏了，還有一線希望，打輸了，反正也完蛋，管他什么通貨膨脹不膨脹，索性賭上一回。國民黨征兵的時(shí)候出手闊棹，確實(shí)應(yīng)付了一時(shí)之急。可是，沒過多久，惡性通貨膨脹橫掃蔣管區(qū)，原來買一頭牛的錢連一個(gè)燒餅都買不到。國民黨政府就是用“鑄幣稅”剝奪了民眾的財(cái)富，武裝了大批軍隊(duì)，但是，國民黨后院起火，民不聊生，喪盡人心，加速了國民

54、黨政權(quán)的敗亡?！拌T幣稅”就象鴉片一樣，純粹是一種死亡的誘惑。因此，</p><p>　　4.4卡爾多改善與帕累多改善</p><p>　　在研究資源優(yōu)化分配的時(shí)候有一個(gè)非常重要的概念—“帕累多改善”。簡單說來就是，如果引進(jìn)某項(xiàng)政策，在增進(jìn)社會福利的情況下，不損害任何人的利益，那么這項(xiàng)政策就達(dá)到了帕累多改善。實(shí)際上，要求某項(xiàng)政策達(dá)到帕累多改善是非常困難的。無論采用什么新政策總會觸犯一些利益集

55、團(tuán)，因此人們又提出“卡爾多改善”。如果新政策能夠促進(jìn)社會福利增長，并且能夠設(shè)計(jì)出一種機(jī)制來對改革中受到損失的集團(tuán)進(jìn)行某種方式的補(bǔ)償，這就是卡爾多改善。實(shí)際上，只有“卡爾多改善”才具備現(xiàn)實(shí)可操作性。</p><p>　　在單一國家中由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同，各個(gè)地區(qū)和行業(yè)對貨幣的需求各不相同，實(shí)行貨幣政策可能對某些地區(qū)或者某些行業(yè)有利，但是對其他地區(qū)或部門不利。貨幣政策所造成的不利影響可以通過政府的財(cái)政政策或者直接

56、的轉(zhuǎn)移支付來補(bǔ)償。舉例來說,前幾年人們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)過熱,需要施行“軟著陸”。實(shí)際上,經(jīng)濟(jì)過熱僅僅發(fā)生在沿海，在山西、陜西、甘肅等地區(qū)經(jīng)濟(jì)并沒有過熱。一緊縮,全國都緊縮。顯然,內(nèi)地受到了損失。但是，在一個(gè)國家之中,實(shí)施貨幣政策的阻力比較小。在經(jīng)濟(jì)上，國家可以通過減稅,增加基本建設(shè)投資等財(cái)政方式對受損失的地區(qū)給以補(bǔ)償。在政治上，如果地方官員服從上級指示，他們可以得到晉升、提拔等政治上的補(bǔ)償。由于中央政府有發(fā)行貨幣、動用財(cái)政轉(zhuǎn)移支付和對地方官員考

57、核提拔的權(quán)力,就是有些地區(qū)吃點(diǎn)虧,小胳膊扭不過大腿,有意見也沒有辦法。貨幣政策的目標(biāo)是追求國家的利益最大化。貨幣政策往往需要財(cái)政支付轉(zhuǎn)移來配合。因此貨幣政策的理論基礎(chǔ)是“卡爾多改善”。</p><p>　　對于一個(gè)國家來說,中央銀行比較容易實(shí)施貨幣政策?？墒?在統(tǒng)一的貨幣區(qū)內(nèi)情況完全不是這樣。歐洲、亞洲、美洲領(lǐng)土廣闊,地區(qū)差別相當(dāng)大。當(dāng)歐洲北部需要緊縮銀根的時(shí)候,南部也許需要放寬。當(dāng)某國經(jīng)濟(jì)遭遇不景氣時(shí),盡管這個(gè)

58、國家需要放松銀根，但要說服其他國家實(shí)在不是一件容易做到的事情。由于不可能在國家之間進(jìn)行財(cái)政轉(zhuǎn)移支付，當(dāng)歐洲中央銀行要緊縮貨幣的時(shí)候,它卻沒有能力對受到損失的國家在財(cái)政或政治進(jìn)行任何補(bǔ)償。由于每個(gè)國家都代表各自利益，如果要改變現(xiàn)有的貨幣政策，必須要讓所有的成員都滿意，這就是理論上的“帕累多改善”。如果在各個(gè)成員國之間找不到交集，那么就別想改變貨幣政策。于是，貨幣政策的實(shí)施空間就被大大壓縮了。所以，一旦組建了區(qū)域貨幣，實(shí)際上就必然要準(zhǔn)備放棄

59、獨(dú)立的貨幣政策。</p><p>　　不過，有一弊必有一利。由于人們相信區(qū)域貨幣很難突然改變其貨幣政策，從而贏得了穩(wěn)定性預(yù)期。</p><p>　　加入?yún)^(qū)域貨幣整合的國家并不是為了什么集體利益，也沒有明確的共同目標(biāo)。每個(gè)國家都是為了自身的利益，而貨幣聯(lián)盟只不過是實(shí)現(xiàn)不同利益的一個(gè)共同的手段。這是區(qū)域貨幣和單一國家貨幣之間最根本的區(qū)別。作為單一國家的貨幣政策很可能為執(zhí)政集團(tuán)的利益服務(wù)。但是區(qū)

60、域貨幣不會傾向于任何利益集團(tuán)或者任何國家。區(qū)域貨幣的中央銀行將全力提供穩(wěn)定的金融環(huán)境，而把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)行利益調(diào)整等任務(wù)交給各國自行處理。實(shí)踐證明，多變的貨幣政策所造成的代價(jià)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它所能夠帶來的短期受益。嚴(yán)格的利益趨同性意味著區(qū)域貨幣具有較高的穩(wěn)定性。</p><p>　　凡是多國統(tǒng)一的貨幣都具有類似的穩(wěn)定性。也就是說，犧牲了獨(dú)立貨幣政策，換來了貨幣穩(wěn)定性的預(yù)期。為了追求長期穩(wěn)定發(fā)展，穩(wěn)定的貨幣體系比什么都

61、重要。因此，放棄對“鑄幣稅”的追求，放棄獨(dú)立的貨幣政策已經(jīng)越來越廣泛地被世界發(fā)達(dá)國家所接受，成為新世紀(jì)的世界潮流。</p><p>　　V．金融全球化的途徑</p><p><b>　　5.1歐元的貢獻(xiàn)</b></p><p>　　貨幣的產(chǎn)生有兩種方式：國內(nèi)統(tǒng)一貨幣以及國際貨幣。在國內(nèi)統(tǒng)一貨幣產(chǎn)生的過程中，政府的權(quán)力起到了決定性作用。任何一個(gè)國

62、家政權(quán)都必須建立與之相對應(yīng)的貨幣，并且擁有壟斷發(fā)行權(quán)。例如，英國的英格蘭銀行，美國的聯(lián)邦儲備銀行代表國家政權(quán)來發(fā)行唯一的貨幣。歐元的貢獻(xiàn)在于在人類歷史上頭一次發(fā)行沒有國家政權(quán)干預(yù)的貨幣。歐元具有提供交易媒介，降低交易成本的功能，提供了計(jì)價(jià)單位，具有儲存購買力合延期結(jié)算的功能。貨幣的四項(xiàng)基本功能一項(xiàng)不少。</p><p>　　正如在WTO框架下首先出現(xiàn)的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)整合一樣，經(jīng)濟(jì)全球化不可能一蹴而就，一步到位。首先出

63、現(xiàn)的必然是區(qū)域經(jīng)濟(jì)整合。APEC，NAFTA，ASIAN等區(qū)域整合已經(jīng)取得了相當(dāng)程度的進(jìn)展。只有首先完成區(qū)域經(jīng)濟(jì)整合才能夠向更高階段的全球經(jīng)濟(jì)整合過渡。和經(jīng)濟(jì)整合一樣，貨幣體制的整合是歷史潮流，走向世界貨幣的第一步必定是區(qū)域性貨幣。歐元最大的貢獻(xiàn)就是揭示了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史潮流，并且具體證明了組建區(qū)域貨幣的可行性。</p><p>　　5.2歐元的創(chuàng)建歷程</p><p>　　在歐洲十五國當(dāng)中

64、,立即采用歐元的有十二個(gè):德國、法國、意大利、奧地利、芬蘭、荷蘭、愛爾蘭、盧森堡、比利時(shí)、希臘、葡萄牙和西班牙,英國、瑞典、丹麥等國很快也要加入歐元區(qū)。歐元區(qū)包括有二億九千萬人口,國民生產(chǎn)總值占世界五分之一,國際貿(mào)易額超過美國。歐元區(qū)將迅速擴(kuò)展到東歐各國，使得歐元區(qū)的國家有可能超過28個(gè)。由于非洲一些國家采取了盯住法郎的匯率政策，在法郎退出歷史舞臺之后，也必然改為盯住歐元。如此一來，歐元區(qū)的范圍將擴(kuò)展到50個(gè)國家。歐元將成為世界性的交易

65、貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。歐元將改變?nèi)蛲鈪R儲備的結(jié)構(gòu)。更多的國家將增加其外匯儲備中的歐元比重。目前美元占世界外匯儲備的60以上，以美元結(jié)算的出口占48。在歐元問世以后，預(yù)期將有30-40的世界貿(mào)易以歐元結(jié)算。歐盟國家發(fā)行的債券、股票、和銀行資產(chǎn)市值已經(jīng)超過了27萬億美元。在歐元啟動以后，將會有5000-10000億美元的金融資產(chǎn)從美元轉(zhuǎn)為歐元。全球以歐元為單位的金融資產(chǎn)將達(dá)到30-40。在證券投資上，歐元的比重將從13上升為37。&l

66、t;/p><p>　　實(shí)際上,歐洲各國早就認(rèn)識到了貨幣整合的艱難。他們把建立歐元體系的計(jì)劃分為三個(gè)階段:第一階段自1999年元月開始,歐元各會員國的貨幣逐步以固定匯率兌換成歐元;第二階段,在三年內(nèi)以非現(xiàn)金形式引進(jìn)歐元。這就是說,在銀行之間的清算和新發(fā)行的債券及股票拿歐元作計(jì)價(jià)單位,但是現(xiàn)金交易仍然以各國貨幣進(jìn)行;第三階段,自2002年開始發(fā)行歐元紙幣并回收各會員國的貨幣。到2002年7月1日歐元成為唯一的法定貨幣。實(shí)

67、際上歐元已經(jīng)提前完成了過渡，全面代替了歐洲12個(gè)國家的貨幣。歐洲中央銀行的操作是穩(wěn)健的。在平行貨幣流動情況下，通常會發(fā)生“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。但是，在歐元問世過程中沒有出現(xiàn)這個(gè)問題。</p><p>　　歐洲貨幣聯(lián)盟經(jīng)過了平行貨幣制度，逐漸建立了匯率協(xié)調(diào)機(jī)制(EERM)，最終達(dá)成了單一貨幣-歐元。按照歐元的設(shè)計(jì)思路,在實(shí)現(xiàn)了單一貨幣區(qū)域之后,在此區(qū)域內(nèi)各國的產(chǎn)品、勞動力和資本都可以自由流動。從理論上來講,這對于

68、提高歐洲資源分配效率,提高歐洲在世界市場上的競爭能力,穩(wěn)定歐洲的貨幣,防范金融風(fēng)暴都有極大的好處。</p><p>　　表:世界三大經(jīng)濟(jì)體有關(guān)數(shù)據(jù)(1998年)</p><p><b>　　歐洲美國日本</b></p><p>　　人口(億)2.952.71.26</p><p>　　國民生產(chǎn)總值(億美元)6600071

69、00050000</p><p>　　占世界產(chǎn)值比重19.419.67.7</p><p>　　經(jīng)濟(jì)增長率3.63.7-1.6</p><p>　　占國際貿(mào)易比重19168</p><p>　　貿(mào)易順差(億美元)1200-890660</p><p><b>　　5.3歐元的利弊</b></

70、p><p>　　按照1992年簽署的馬垂克條約,加入歐元體系有四項(xiàng)主要條件:</p><p>　　(1)通貨膨脹率必須控制在1.5％以下;</p><p>　　(2)公債不得超過國民生產(chǎn)總值的60％;</p><p>　　(3)政府財(cái)政預(yù)算赤字不得超過國民生產(chǎn)總值的3％;</p><p>　　(4)至少在兩年內(nèi)在歐洲匯率機(jī)

71、制內(nèi)維持該國幣值穩(wěn)定。這些都是統(tǒng)一歐洲貨幣市場的必要條件。</p><p>　　歐元的出現(xiàn)喚醒了人們的改革意識。改革的目標(biāo)和原則都非常清楚。歐元運(yùn)行的單一目標(biāo)是幣值穩(wěn)定，而沒有把其他目標(biāo)包括在內(nèi)。如果今后某個(gè)國家出現(xiàn)了失業(yè)、財(cái)政赤字等問題絕對不能再依賴于貨幣政策的幫助。在歐元問世過程中，歐洲各國的失業(yè)率已經(jīng)比較高了，但是為了符合歐元區(qū)的條件，各國還是采取了緊縮的財(cái)政政策，結(jié)果使得失業(yè)率變得更高，經(jīng)濟(jì)回升緩慢。歐洲

72、各國為了搭乘歐元首班車，采取了一些非常規(guī)措施，這些特殊措施所帶來的副作用將逐漸體現(xiàn)出來。盡管歐元已經(jīng)亮相,但是歐洲各國長期以來爭論不休的種種矛盾依然如故。例如，歐洲各國仍然為了支付農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼比例和“不公平稅賦”爭個(gè)不休。土耳其在申請加入歐元的時(shí)候仍然和希臘在領(lǐng)土問題上毫不相讓。在歐元區(qū)內(nèi)部貧富差距相當(dāng)大。歐洲北部比較富,南部幾個(gè)國家，如西班牙、葡萄牙、希臘比較窮。盧森堡的人均GDP為41900美元，西班牙只有10400美元。奧地利的失業(yè)率

73、為6，西班牙的失業(yè)率為22。歐元的出現(xiàn)并不意味著富國會補(bǔ)貼窮國。如果不能促進(jìn)本國的經(jīng)濟(jì)增長，那么歐元所提供的外部環(huán)境照樣不起作用。</p><p>　　歐元自50年代開始，持續(xù)努力了40多年。在這個(gè)期間，經(jīng)濟(jì)動蕩、金融危機(jī)、政治分歧都沒有動搖他們最終建立統(tǒng)一貨幣的努力。歐元的啟動降低了歐洲市場內(nèi)部貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。同一種商品以同一貨幣標(biāo)價(jià)，降低了成員國之間貨幣兌換費(fèi)用，使得消費(fèi)者受益。營造了公平競爭的環(huán)境，便于籌資，吸引

74、外部投資。歐洲市場成為一個(gè)整體，增強(qiáng)了歐洲金融市場的實(shí)力和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。歐洲債券市場將得到更大的發(fā)展空間。</p><p>　　歐元仍然面對著許多挑戰(zhàn)，是否能夠有效制約歐洲中央銀行的官員，各國財(cái)政政策與貨幣政策是否能夠有效分割，都將在最近數(shù)年內(nèi)考驗(yàn)歐元體系。維護(hù)歐元穩(wěn)定對于每一個(gè)成員國都有好處，但是為了實(shí)現(xiàn)歐元穩(wěn)定卻需要各國支付代價(jià)。對于經(jīng)濟(jì)狀況不很好，而以寬松標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入歐元體系的國家來說，緊縮政策要求付出的

75、代價(jià)可能比較高。個(gè)別國家甚至?xí)霈F(xiàn)希望別的國家遵守規(guī)則，而本國悄悄違約。因此對于貨幣區(qū)內(nèi)各國金融市場的監(jiān)管也是一大課題。然而，可以預(yù)料，歐元失敗的可能性很小。共同利益會把歐洲國家綁在一起，在歐元的波動期中，各國將繼續(xù)調(diào)整，并且不斷作出利益妥協(xié)。</p><p>　　5.4區(qū)域外“不援助政策”</p><p>　　區(qū)域經(jīng)濟(jì)整合必然具有排它性。歐元國家不大可能放棄對外的非關(guān)稅壁壘，對區(qū)域外的產(chǎn)

76、品構(gòu)筑了無形的防護(hù)墻，使得其他國家在歐洲市場上處于不利的競爭態(tài)勢。</p><p>　　歐洲中央銀行(ECB)已經(jīng)明確表示，如果其他貨幣受到金融風(fēng)暴沖擊，歐元將采取“不援助政策”。也就是說，如果某個(gè)國家拒絕參加貨幣整合，那么悉聽尊便。但是，不要指望在受到金融風(fēng)暴襲擊的時(shí)候得到歐元貨幣區(qū)的援助。從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上來說，“不援助政策”是合理的。組建歐元需要所有國家都付出一定代價(jià)，而匯率穩(wěn)定將成為所有成員國的一項(xiàng)重要福利。

77、如果不參加貨幣整合而又能夠享受匯率穩(wěn)定的成果，實(shí)際上是在搭便車，對于參與整合的國家是不公平的。隨著歐元問世，沒有加入歐元區(qū)的貨幣可能會由于公眾信心的下降而貶值，從而可能加大其匯率波動。國際投機(jī)集團(tuán)將無法撼動巨大的歐元，而對那些較小的貨幣更加感興趣。孤懸于貨幣區(qū)外的這些國家將面臨更大的金融風(fēng)險(xiǎn)和不利的外部環(huán)境。</p><p><b>　　5.5美元區(qū)的進(jìn)展</b></p>&l

78、t;p>　　即使在一個(gè)區(qū)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)貨幣聯(lián)盟也需要循序漸進(jìn)。在歐元的挑戰(zhàn)下，美國自然不會沒有反應(yīng)。北美自由貿(mào)易區(qū)(NAFTA)恐怕是世界上最容易協(xié)調(diào)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作組織。美國、加拿大、墨西哥分別具有資金、自然資源和勞動力資源的比較優(yōu)勢，美國和加拿大在經(jīng)濟(jì)上早已結(jié)合在一起，如果要建立區(qū)域單一貨幣的話自然以美元為核心。</p><p>　　出于歷史原因，在加拿大有相當(dāng)多的人不愿意混同于美國，他們竭力保持某些區(qū)別于美國

79、的特色。例如，美國用英里作距離單位，加拿大就用公里。美國用磅作重量單位，加拿大就用公斤。不過，面對著歷史潮流，連最保守的加拿大人也意識到加元并入美元的趨勢似乎已經(jīng)不可阻擋。在民意測驗(yàn)中，有58的人不歡迎統(tǒng)一北美貨幣，但是有77的人認(rèn)為不管愿意不愿意，在北美實(shí)現(xiàn)單一貨幣是遲早的事情。加拿大的學(xué)術(shù)界和金融界都在為此做準(zhǔn)備。加拿大皇后大學(xué)的湯姆·庫爾謝納，皇家銀行的約翰·麥卡拉等經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為獨(dú)立的加元體系對加拿大不利，他

80、們預(yù)測，在未來五年內(nèi)將出現(xiàn)北美共同貨幣。還有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家則主張加拿大應(yīng)當(dāng)和美國、南美國家統(tǒng)一貨幣，不少南美國家則對此積極響應(yīng)。阿根廷、薩爾瓦多、厄瓜多爾等國正在放棄本幣，實(shí)現(xiàn)美元化。</p><p><b>　　5.6亞元之夢</b></p><p>　　雖然許多人都預(yù)測在亞洲也必然會出現(xiàn)貨幣整合，但“只聽樓梯響，不見人下來”，亞元的出現(xiàn)似乎遙遙無期。亞洲貨幣一體化遠(yuǎn)

81、遠(yuǎn)滯后于貿(mào)易和投資合作。顯然，如果歐洲、北美完成了金融整合，而亞洲各國依然一盤散砂，那么在經(jīng)濟(jì)競爭中非吃虧不可。</p><p>　　在亞洲金融風(fēng)暴的劇烈沖擊之下，亞洲各國普遍認(rèn)識到通過貨幣整合來增強(qiáng)金融市場穩(wěn)定性的重要意義。在1997年亞洲金融風(fēng)暴中，由于亞洲各國，除了日本之外，經(jīng)濟(jì)規(guī)模都不是很大，缺乏相互協(xié)調(diào)的機(jī)制，結(jié)果被國際金融投機(jī)集團(tuán)各個(gè)擊破。一個(gè)國家出現(xiàn)的金融危機(jī)很快就通過外溢效應(yīng)蔓延到鄰國，從泰國、馬

82、來西亞、印尼、臺灣、香港、一直沖擊到東北亞的韓國和日本。在金融風(fēng)暴中各國都竭盡全力應(yīng)付，也曾經(jīng)相互磋商，希望能夠協(xié)調(diào)一致，集合地區(qū)內(nèi)更大的力量來制止風(fēng)暴的蔓延。但是，由于缺乏協(xié)調(diào)機(jī)制，甚至還出現(xiàn)了以鄰為壑的做法，結(jié)果一個(gè)又一個(gè)國家在金融風(fēng)暴中倒了下去。整個(gè)亞洲經(jīng)濟(jì)遭遇到難以估量的損失。實(shí)踐證明，在金融風(fēng)暴的沖擊之下，一個(gè)孤立的經(jīng)濟(jì)體很難獨(dú)善其身。只有聯(lián)合起來，建立某種形式的貨幣聯(lián)盟才能增加地區(qū)的金融穩(wěn)定性。在亞洲金融風(fēng)暴之后，泰國外長素

83、林提出要在“互不干涉內(nèi)政”的基礎(chǔ)上增加“靈活干預(yù)”這一原則，希望能夠在某種程度上達(dá)成金融貨幣聯(lián)動體系。</p><p>　　一般說來，遭遇金融危機(jī)之后是金融改革的最佳時(shí)機(jī)。可是，亞元問世仍然幾經(jīng)坎坷，難以突破。問題的關(guān)鍵就是日本。依照經(jīng)濟(jì)實(shí)力，日本總以為自己應(yīng)當(dāng)成為“亞元”的整合中心。但是，因?yàn)槿毡局两裆形淳投问澜绱髴?zhàn)中的侵略行為認(rèn)真反省，無法取得亞洲各國的信任。日本政府在1997年9月建議以ASEAN 3(東

84、盟各國加上中國、韓國和日本)方式籌集1000億美元，成立亞洲貨幣基金，作為穩(wěn)定亞洲金融的基金。盡管韓國和有些東盟國家表示贊同，但是日本的建議并沒有得到更多國家的呼應(yīng)。</p><p>　　有些日本學(xué)者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)建立以日圓為核心，建立盯住區(qū)域中心貨幣的名義駐錨體系?？墒牵毡驹?0世紀(jì)末陷于長達(dá)十年的衰退，銀行系統(tǒng)危機(jī)迭起，不良貸款數(shù)量驚人，遭遇金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。拿日圓作為亞洲貨幣整合的核心充滿了不確定性。因此

85、，日本不具備在亞洲金融整合過程中扮演領(lǐng)頭羊的能力。</p><p>　　雖然人民幣在亞洲金融風(fēng)暴中經(jīng)受住了考驗(yàn)，大大提高了在國際市場上的信譽(yù)，但是，人民幣尚且沒有實(shí)現(xiàn)自由兌換，沒有成為國際通行貨幣，缺乏具有彈性的匯率形成機(jī)制，經(jīng)濟(jì)實(shí)力也不足以成為區(qū)域貨幣中心。目前對人民幣仍然存在著比較嚴(yán)格的資本管制，國內(nèi)金融體制相對薄弱，對于中國加入WTO之后金融體制的穩(wěn)定程度還存在著不同的猜測，這些都不利于讓人民幣成為亞洲貨幣

86、整合的中心。</p><p><b>　　VI呼喚中元</b></p><p>　　6.1經(jīng)濟(jì)合作提供了貨幣整合的基礎(chǔ)</p><p>　　就像大江東去一樣，經(jīng)濟(jì)規(guī)律是任何力量都難以阻擋的。在最近十幾年內(nèi)海峽兩岸貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)合作有了非常顯著的進(jìn)展。到大陸投資的臺資超過了400億美元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從1979年到2000年，大陸向臺灣出口總額為310億美

87、元，進(jìn)口總額1909億美元。大陸方面的貿(mào)易逆差為1288億美元。前幾年平均每年從臺灣銷往大陸的商品總額為250億美元，而大陸銷往臺灣的僅僅50億美元。在2001年上半年，臺灣向大陸出口122億美元，從大陸進(jìn)口僅僅21億美元。臺灣方面順差超過100億美元。臺灣銷往大陸的商品年增長率為10，而大陸銷往臺灣的商品年增長率為6。</p><p>　　臺灣當(dāng)局的保守政策導(dǎo)致海峽兩岸不對稱貿(mào)易。在1988年以前，臺灣基本上禁

88、止輸入大陸產(chǎn)品。在1988年之后，開始允許輸入原料、能源等500種商品。在90年代后期臺灣開始加速開放輸入大陸產(chǎn)品。目前已經(jīng)開放大約5000種商品的進(jìn)口。但是仍然禁止4300多種商品，例如酒類、面料、服裝、家具、中成藥等。運(yùn)往臺灣的商品多數(shù)都是附加值比較低的商品。不過，在海峽兩岸前后加入WTO之后，臺灣已經(jīng)無法繼續(xù)拒絕“三通”。對于大陸產(chǎn)品設(shè)置的許多障礙也將逐步取消。目前臺灣尚未對大陸開放的商品有4300種，估計(jì)在3年左右的時(shí)間內(nèi)將陸續(xù)

89、開放其中90左右的商品。在2002年臺灣已經(jīng)決定開放包括酒類的3000多種商品，青島啤酒的廣告已經(jīng)出現(xiàn)在臺北街頭。但是仍然有可能對400多種農(nóng)產(chǎn)品限制進(jìn)口。</p><p>　　由于臺灣地區(qū)的平均工資高于大陸，大陸的勞動力密集型產(chǎn)品具有非常明顯的比較優(yōu)勢。不過，臺灣金融業(yè)的發(fā)展程度高于大陸，臺灣的金融人才比大陸多，在金融業(yè)上臺灣具有明顯的比較優(yōu)勢。因此，臺灣金融業(yè)早就力圖進(jìn)軍大陸。</p><

90、p>　　在1996年臺灣寶成企業(yè)集團(tuán)通過在香港注冊的蓮花國際公司和浦東開發(fā)銀行合作設(shè)立了華一銀行，其中臺資股份占80。主要業(yè)務(wù)是為在大陸的臺商提供金融服務(wù)。</p><p>　　華信銀行在1997年收購了在美國加州的遠(yuǎn)東國家銀行，獲得了這家銀行在北京的代表處。華信銀行在上海也成立了一家信華國際貿(mào)易公司。</p><p>　　上海商業(yè)銀行、臺灣的上海商業(yè)儲蓄銀行和香港上海商業(yè)銀行50年

91、前是一家。自1998年開始，三家銀行開始定期見面會商，從2000年12月開始，三家“上海銀行”合作，共同為在上海的臺商融資。</p><p>　　2001年9月華南商業(yè)銀行、第一商業(yè)銀行等8家臺灣商業(yè)銀行提出申請，要求在大陸設(shè)立代表處。其中華南商業(yè)銀行在深圳，第一商業(yè)銀行、世華銀行和土地銀行在上海，中國國際商業(yè)銀行和彰化銀行在蘇州，合作金庫和中國信托銀行在北京。中國人民銀行行長戴相龍?jiān)?002年3月20日宣布，批

92、準(zhǔn)臺灣世華聯(lián)合銀行在上海設(shè)立代表處，彰化銀行在昆山設(shè)立代表處。(見2002年3月20日人民日報(bào))。據(jù)稱，臺灣負(fù)責(zé)銀行監(jiān)督的部門迄今已經(jīng)批準(zhǔn)了8家臺資銀行向中國人民銀行提出設(shè)立代表處的申請。</p><p>　　創(chuàng)建中元，對于臺灣的金融業(yè)是一個(gè)非常振奮人心的好消息。如果實(shí)現(xiàn)中元，臺灣金融業(yè)必然可以取得更大的空間，發(fā)揮更大的作用。</p><p>　　6.2天賦大任予中國</p>

93、<p>　　建立中元體制也許是走向亞元和世界貨幣一體化的一個(gè)可行的步驟。</p><p>　　中國大陸、臺灣和香港分別處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，在縱向分工上已經(jīng)形成了互補(bǔ)性很強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，建立了各種經(jīng)貿(mào)合作的渠道。中國大陸的東南沿海地區(qū)和臺灣、香港的差距正在迅速縮小。在金融業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)全面合作的趨勢。隨著兩岸先后加入WTO，兩岸不對稱貿(mào)易的局面將被逐步改變。目前，臺灣銀行、證券、保險(xiǎn)等金融行業(yè)已經(jīng)紛紛登陸

94、。香港作為國際金融中心在金融市場上更將擔(dān)負(fù)極為重要的作用。創(chuàng)建新的貨幣體制是完全有著現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)。</p><p>　　是否有可能在海峽兩岸首先進(jìn)行貨幣整合，建立一個(gè)“中元”。在“中元”的基礎(chǔ)上逐步推進(jìn)亞洲的貨幣整合，最終建立起亞元體系？</p><p>　　眾所周知，實(shí)現(xiàn)亞元還有相當(dāng)長的路要走，但是，亞洲各國對于實(shí)現(xiàn)亞元的呼聲仍然在持續(xù)增強(qiáng)。創(chuàng)建中元將為亞洲金融整合提供了一個(gè)突破口?？梢栽O(shè)

95、想，如果中元誕生的話，新加坡元可能會投奔過來，隨后，我們將面臨和東南亞國家就亞元進(jìn)行談判。為了亞洲各國各自的金融安全，東南亞各國會很認(rèn)真地考慮和“中元”的整合。也許有些日本人對“中元”的誕生很不滿意，但是，他們目前泥菩薩過河，自身難保，無力顧及。那末，在這些談判和探索過程中，就讓日本在外邊當(dāng)“英鎊”好了。等到中元把亞洲多數(shù)國家都吸引過來之后，日本想加入的話，很好，請?zhí)岢錾暾垼纯词欠穹蟻喼薷鲊朴喌囊?guī)則和條件。</p>

96、<p>　　歷史給中國人一個(gè)契機(jī)，中國人應(yīng)當(dāng)為亞洲和世界金融整合做出自己的貢獻(xiàn)。</p><p>　　如果建立中元，人民幣、新臺幣、港幣、澳元四個(gè)貨幣區(qū)必須同時(shí)放棄獨(dú)立的貨幣政策，放棄“鑄幣權(quán)”。歐元已經(jīng)做出了榜樣，放棄這些之后換來的是金融穩(wěn)定，何樂而不為？歐元是歐洲12個(gè)國家討價(jià)還價(jià)、最終達(dá)成的利益均衡。中元所要求的只不過是在海峽兩岸四個(gè)貨幣區(qū)之間的談判，情況要比歐元簡單多了。</p>

97、<p>　　在經(jīng)濟(jì)上，大陸可能要給香港和臺灣金融業(yè)讓出一部分市場。但是，大陸的經(jīng)濟(jì)規(guī)模很大，受到的相對沖擊強(qiáng)度比較小。由于符合“一個(gè)中國”的原則，主動提出“中元”在政治上使得大陸在兩岸關(guān)系上更為主動。在一個(gè)中國的框架下，將人民幣的名稱改為“中元”并不存在技術(shù)上的困難。既然為了統(tǒng)一大業(yè)，連國號都可以商量，那么把貨幣名稱改改，不足為奇。大陸對自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力充滿信心。時(shí)間在大陸一邊。給臺灣和香港的金融業(yè)讓出些地盤，似乎沒有什么太大的

98、問題。</p><p>　　對于香港來說，創(chuàng)建“中元”正中下懷，求之不得。香港的金融業(yè)非常發(fā)達(dá)，創(chuàng)建中元區(qū)之后，恰恰為香港的金融業(yè)提供了更為廣闊的市場。香港的金融人才得到了廣闊的用武之地。而港臺的金融人才進(jìn)入大陸之后，勢必推動大陸的金融改革，提高大陸商業(yè)銀行的素質(zhì)，有助于穩(wěn)定大陸的金融體制。對于澳門來說。實(shí)現(xiàn)中元之后，方便了來澳門的游客，博彩業(yè)生意一定更好。</p><p>　　創(chuàng)建中元對

99、于臺灣也是非常有利的。臺灣經(jīng)濟(jì)在1997年以后幾次面臨金融風(fēng)險(xiǎn)，在亞洲金融風(fēng)暴之后馬上就遭遇本土性的金融危機(jī)。從2000年以來，臺灣不斷出現(xiàn)亂局，經(jīng)濟(jì)衰退，人心不穩(wěn)。臺灣金融界許多明智之士已經(jīng)認(rèn)識到要防范金融危機(jī)，就必須實(shí)現(xiàn)在區(qū)域內(nèi)的金融整合。在實(shí)現(xiàn)了中元之后，貨幣市場規(guī)模擴(kuò)大，有利于抵抗外來的金融沖擊，從而提高了臺灣金融的穩(wěn)定性。中元的出現(xiàn)對臺灣的金融穩(wěn)定是至關(guān)緊要。臺灣的金融業(yè)發(fā)展程度高于大陸，實(shí)現(xiàn)中元以后，臺灣的金融專業(yè)人才取得了

100、更大的發(fā)展空間。</p><p>　　臺灣的領(lǐng)導(dǎo)人對于“三通”已經(jīng)很頭痛了，再跑出來一個(gè)“中元”，更加難以應(yīng)付。如果和大陸使用同一種貨幣，讓臺獨(dú)分子實(shí)在難過。不過，要反對中元，有三點(diǎn)難以交代：</p><p>　　首先，難以向?qū)W術(shù)界交代。要反對中元，總要找出理由。為了建立歐元，不知道有多少經(jīng)濟(jì)學(xué)家在金融理論上做出了各自的貢獻(xiàn)。蒙代爾、斯蒂格利茲等著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)大師就是因?yàn)樵谪泿耪侠碚摰呢暙I(xiàn)

101、獲得了諾貝爾獎(jiǎng)。倘若要在理論上反對中元，首先就要去批判這些大師。假若真的能夠駁倒創(chuàng)建“中元”的理論，豈不是也可以獲得諾貝爾獎(jiǎng)了嗎？假若有人要反對“中國中央銀行”，勢必要準(zhǔn)備一套理論來反對“亞洲中央銀行”，更需要準(zhǔn)備在未來反對“世界中央銀行”。逆金融全球化的潮流而動，尋求理論支持的難度很大。將來，連亞元都要消失，更何況新臺幣呢？諒來臺獨(dú)份子很難找到有足夠分量的經(jīng)濟(jì)學(xué)家來提供理論工具。倘若沒有理論基礎(chǔ)，則難以自圓其說。文秘114版權(quán)所有&l

102、t;/p><p>　　其次，難以向臺灣的金融界交代。明擺著那么好的商機(jī)，卻偏偏要把臺灣金融界的手腳捆起來，怎么能夠讓臺灣金融界服氣？</p><p>　　第三，難以向臺灣民眾交代。如果臺灣拒絕參加中元整合，難道其他幾家就不可以做了嗎？人民幣、港幣、澳元，新加坡元等照樣可以討論區(qū)域整合。在區(qū)域金融整合中，國際上通行“不援助原則”。當(dāng)亞洲其他國家開始整合之日，就是臺灣金融風(fēng)險(xiǎn)加大之時(shí)。臺灣的經(jīng)濟(jì)規(guī)

103、模有限，如果被拋在區(qū)域整合的潮流之外，很可能成為國際金融投機(jī)集團(tuán)的獵物。如果金融風(fēng)暴的陰影總在臺灣上空徘徊，臺灣民眾會答應(yīng)嗎？</p><p>　　肯定會有人千方百計(jì)抵制中元。用不著做什么說服工作，金融風(fēng)險(xiǎn)會把游離在外的經(jīng)濟(jì)體逼進(jìn)金融整合的潮流當(dāng)中。在臺灣報(bào)紙報(bào)道了關(guān)于創(chuàng)建“中元”的消息之后，官方保持沉默，只有幾位學(xué)者表示，中元或者亞元的出現(xiàn)恐怕遙遙無期。確實(shí)，創(chuàng)建中元還需要做許多事情，絕非易事。歐元問世花了40