不同條件下過(guò)度自信CEO薪酬合同設(shè)計(jì)的實(shí)驗(yàn)研究.pdf

1、本文以經(jīng)典委托代理理論和有關(guān)心理學(xué)理論為基礎(chǔ)，以CEO的過(guò)度自信心理偏好為出發(fā)點(diǎn)，以委托代理關(guān)系中股東和CEO的決策行為為核心，以努力產(chǎn)出風(fēng)險(xiǎn)、努力可觀測(cè)性、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度為主線，從理論上建立模型深入探討納入CEO的過(guò)度自信心理偏好后，股東對(duì)CEO的薪酬合同設(shè)計(jì)問(wèn)題，并采用實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，分別設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)驗(yàn)，對(duì)考慮CEO過(guò)度自信的理論模型進(jìn)行驗(yàn)證。 過(guò)度自信是“心理學(xué)中最穩(wěn)健的發(fā)現(xiàn)”，是影響經(jīng)濟(jì)人進(jìn)行決策的主要情感因素和心理因素之一。

2、由于在真實(shí)的市場(chǎng)環(huán)境中無(wú)法精確測(cè)度人的過(guò)度自信程度，雖然對(duì)過(guò)度自信進(jìn)行研究的理論層出不窮，但如何利用實(shí)證數(shù)據(jù)檢驗(yàn)這些理論的有效性仍然面臨著較大的障礙。根據(jù)Berg等(1986)的思想，引入實(shí)驗(yàn)方法，通過(guò)控制交易單位和概率的關(guān)系，實(shí)驗(yàn)者可以通過(guò)控制任意不同形式的偏好來(lái)引導(dǎo)參與人的行動(dòng)，從而使得參與人表現(xiàn)出他們確實(shí)具有這種偏好時(shí)的行動(dòng)。因此，本文立足于拓展經(jīng)典委托代理理論“理性人”的假定，建立以“過(guò)度自信”為前提假設(shè)的理論模型，在充分借鑒西

3、方實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究成果的基礎(chǔ)上，利用計(jì)算機(jī)實(shí)驗(yàn)操作系統(tǒng)，根據(jù)理論假設(shè)來(lái)控制實(shí)驗(yàn)條件，選取真實(shí)的參與人，在虛擬的委托代理情景中進(jìn)行決策，并通過(guò)分析實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)，對(duì)基于過(guò)度自信的委托代理理論進(jìn)行檢驗(yàn)。 在影響委托代理關(guān)系的眾多復(fù)雜因素中，本文選取了努力產(chǎn)出風(fēng)險(xiǎn)、努力可觀測(cè)性、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度等關(guān)鍵因素作為研究對(duì)象，集中探討當(dāng)這些條件發(fā)生變化時(shí)，委托代理雙方如何進(jìn)行決策。在對(duì)每一個(gè)條件進(jìn)行研究的過(guò)程中，本文遵循的思路是：首先建立不同條件下股東和過(guò)度

4、自信CEO的委托代理模型，然后根據(jù)理論假設(shè)進(jìn)行實(shí)驗(yàn)設(shè)計(jì)并操作實(shí)驗(yàn)，最后對(duì)實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析得出結(jié)論。 本文基于以上思路展開(kāi)研究，并得出基本結(jié)論，包括：1．在多輪重復(fù)實(shí)驗(yàn)中，參與人的決策向預(yù)測(cè)的最優(yōu)行動(dòng)收斂，且理論模型預(yù)測(cè)的最優(yōu)行動(dòng)和非最優(yōu)行動(dòng)有顯著差異，理論模型在實(shí)驗(yàn)中得到有效驗(yàn)證，具有一定的參考意義；2．過(guò)度自信和風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度無(wú)顯著相關(guān)性，男性比女性更偏好風(fēng)險(xiǎn)和過(guò)度自信；3．在努力產(chǎn)出風(fēng)險(xiǎn)、努力可觀測(cè)性、CEO的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度這些條件變化

5、時(shí)，股東對(duì)不同過(guò)度自信程度CEO的薪酬合同設(shè)計(jì)各不相同。 也正是圍繞上述結(jié)論，本文形成以下2個(gè)主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)： 1．在理論上，在第3、4、5章中，拓展了經(jīng)典委托代理理論的基本假定，即CEO是“理性人”的假定，將CEO的過(guò)度自信心理偏好納入委托代理理論框架，并著重從努力產(chǎn)出風(fēng)險(xiǎn)、努力可觀測(cè)性、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度三個(gè)方面，系統(tǒng)研究了不同過(guò)度自信程度CEO在不同條件下的最優(yōu)薪酬合同設(shè)計(jì)，不僅豐富了經(jīng)典委托代理理論，而且更清晰、客觀地描述了股