電子貨幣對中央銀行基礎(chǔ)貨幣結(jié)構(gòu)的影響分析.pdf

1、電子貨幣是信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在要求和必然結(jié)果。從實物貨幣、金屬貨幣、紙幣到電子貨幣是提高貨幣流通效率、降低貨幣流通費用，從而降低商品交易費用的貨幣制度安排的變遷過程。作為貨幣形態(tài)演變最新形式的電子貨幣逐步取代傳統(tǒng)通貨已經(jīng)成為一種不可逆轉(zhuǎn)的世界性發(fā)展趨勢。網(wǎng)絡(luò)金融技術(shù)和電子貨幣的發(fā)展會帶來一些新的問題，如電子貨幣的安全性、結(jié)算各方的法律關(guān)系等。近年來，電子貨幣發(fā)展給中央銀行貨幣發(fā)行權(quán)、貨幣政策的實施、以及中央銀行的存亡帶來的問題也

2、成為研究焦點。本文探討了電子貨幣的發(fā)展及其對中央銀行貨幣供給造成的影響。本研究分為五個部分： 第一章中指出電子貨幣的廣義定義是電子貨幣的最終形態(tài)，“所謂電子貨幣是指‘數(shù)字化的貨幣’，舉凡付款、取款、通貨的使用、融資和存款等與通貨相關(guān)的信息，全部經(jīng)過數(shù)字化者，便叫做電子貨幣?！北疚膶﹄娮迂泿胚M行狹義上的定義主要是為了界定分析對象的范圍。狹義電子貨幣定義為：“電子貨幣發(fā)行者以一定金額的現(xiàn)金或存款，或者直接以發(fā)行者的信用發(fā)行的，以商用

3、電子機具和各類交易卡為媒介，以電子數(shù)據(jù)(二進制數(shù)據(jù))形式存儲在銀行的計算機系統(tǒng)中，并通過計算機網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以電子信息傳遞形式實現(xiàn)流通和支付功能的貨幣?！备鶕?jù)電子貨幣的狹義定義，文章對電子貨幣進行了界定，指出電子貨幣的特征。 第二章中分別分析了電子貨幣與實體貨幣、電子現(xiàn)金、電子錢包以及第三方支付的關(guān)系，本文的研究對象——電子貨幣的輪廓已經(jīng)非常清晰?！盎A(chǔ)貨幣”亦稱“貨幣基數(shù)”、“高能貨幣”和“強力貨幣”。指由中央銀行直接控制的銀行體系

4、存款擴張、貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)，具有以下顯著特點：(1)它是中央銀行的負債；(2)流通性強，持有者能自主運用，最活躍；(3)派生性，即通過其運動過程能產(chǎn)生出數(shù)倍于它本身量的貨幣；(4)可控性，受中央銀行的控制，并通過對它的控制來調(diào)節(jié)貨幣供給量。 第三章介紹了中央銀行對基礎(chǔ)貨幣的控制機制，并指出在中國的現(xiàn)實情況下，外匯占款對基礎(chǔ)貨幣的形成及其影響作用過于集中，使得其它調(diào)控基礎(chǔ)貨幣中國內(nèi)信貸工具的作用不大，從而增強了基礎(chǔ)貨幣的內(nèi)生性。與外

5、匯儲備變化沖擊對實際基礎(chǔ)貨幣變化的貢獻程度相比，法定存款準備金率沖擊、超額存款準備金利率沖擊、金融機構(gòu)存貸款利差沖擊和中央銀行對金融機構(gòu)的貸款利率沖擊對基礎(chǔ)貨幣波動的解釋力相對較弱。所以中央銀行對基礎(chǔ)貨幣具有完全控制能力的控制機制只有公開市場操作。 第四章中對央行基礎(chǔ)貨幣投放機制進行分析。電子貨幣的發(fā)行對央行公開市場操作的基礎(chǔ)貨幣投放機制——基礎(chǔ)貨幣增量的影響則要復雜得多。通貨替代型電子貨幣、存款依存型電子貨幣以及非銀行機構(gòu)以其

6、“信用”發(fā)行的電子貨幣，由于只是改變了央行負債結(jié)構(gòu)(進而，基礎(chǔ)貨幣結(jié)構(gòu))，央行公開市場操作——進而控制基礎(chǔ)貨幣投放的機制任然是有效的——基礎(chǔ)貨幣的投放始終是在存款與政府債券之間的轉(zhuǎn)化。商業(yè)銀行以其信用為基礎(chǔ)發(fā)行的電子貨幣(電子本票)，如果在發(fā)行之后商業(yè)銀行運用與該電子貨幣(電子本票)等額增加的資產(chǎn)在市場上立即進行投資，那么央行公開市場操作——進而控制基礎(chǔ)貨幣投放的機制任然是有效的，當然也就不會對基礎(chǔ)貨幣增量產(chǎn)生影響。但是如果商業(yè)銀行直接

7、運用其等額增加的資產(chǎn)直接購買央行公開市場操作出售的政府債券，將會導致央行資產(chǎn)負債表持續(xù)的不平衡，央行公開市場操作對基礎(chǔ)貨幣的回收量只有在其平衡的資產(chǎn)負債表情況下的一半；而且，如果商業(yè)銀行用其發(fā)行的電子貨幣(電子本票)購買市場上的政府債券，然后再出售給央行——央行公開市場操作購買商業(yè)銀行政府債券，產(chǎn)生的后果是央行向市場投入了兩倍于其出售的債券——商業(yè)銀行以其信用購買央行債券(曾向市場經(jīng)出售的)獲得一份等額的流動性，然后在把債券賣給了央行從