我國商業(yè)銀行最優(yōu)資本結構的選擇--模型與實證.pdf

1、商業(yè)銀行一直在國民經(jīng)濟中扮演中舉足輕重的角色。和一般企業(yè)一樣，商業(yè)銀行在座作財務決策時也面臨著對資本結構的選擇。合適的資本結構能夠使商業(yè)銀行在擴張收益和控制風險之間達成平衡，最小化加權平均資本成本，從而提高商業(yè)銀行的盈利能力和抵御風險的能力。
　　 但是，商業(yè)銀行的資本結構問題有其特殊性：負債的意義與一般企業(yè)迥異，與央行、其它商行之間有頻繁的資金往來，受到國家信譽的保護，受到資本充足率的監(jiān)管，等等。因此不能簡單地在成熟的MM理論

2、框架內(nèi)解決，對于其它理論也只能借鑒，目前還沒有針對商業(yè)銀行的成熟分析體系。
　　 在這種背景下，本文對商業(yè)銀行資本結構選擇的分析體系作了研究，結合了數(shù)理模型推導和實證計量分析，嘗試建立并驗證一個較嚴謹和有效的商業(yè)銀行最優(yōu)資本結構分析框架，得出最優(yōu)資本結構主要的影響因素。
　　 本文首先對我國商業(yè)銀行資本結構的歷史和現(xiàn)狀作了考察，認為目前大多銀行的資本比較充足，經(jīng)營風險也處于較低水平，因此有靈活調(diào)整資本結構的空間。應該在促

3、進穩(wěn)健成長的目標下，運用各種資本工具和資本管理措施，選擇合適的資本結構，使銀行自身持有的總體資本水平與資產(chǎn)負債的期限結構和資產(chǎn)組合的風險狀況相匹配，并滿足外部監(jiān)管和評級期望等一系列要求，最終實現(xiàn)銀行價值的最大化。
　　 在商業(yè)銀行經(jīng)營的基本邏輯思路指引下，可以建立中國化的資本結構數(shù)理模型。以銀行所有者權益價值最大化為目標，以邊際成本等于邊際收益為基本原理，可以導出純市場決策時我國商業(yè)銀行資本結構決定的式子。再加入監(jiān)管方施加資本管

4、制的因素，假設對違規(guī)銀行采取固定懲罰和按比例的懲罰兩種制裁措施，可以導出考慮監(jiān)管后我國商業(yè)銀行資本結構決定的表達式。
　　 根據(jù)模型，銀行的資本結構決策應考慮上期資本/本期資產(chǎn)、存款的流動性溢價、存款利率、本期資產(chǎn)、凈利潤的波動性、最低資本充足率要求、固定懲罰/變動懲罰比率、經(jīng)濟和政策的不確定性。進一步對模型進行實證檢驗，利用我國上市商業(yè)銀行披露的數(shù)據(jù)，進行多元回歸分析。經(jīng)過檢驗，模型推導出的關于銀行權益乘數(shù)倒數(shù)（亦即資本/資產(chǎn)