基于行為公司金融理論的企業(yè)集團(tuán)多元化擴(kuò)張效率的研究.pdf

1、20世紀(jì)60年代開始美國出現(xiàn)了大規(guī)模的企業(yè)兼并，在這一時(shí)期我國也基本將發(fā)展具有國際競爭力的大型企業(yè)集團(tuán)作為今后企業(yè)改革和發(fā)展的重點(diǎn)。到了20世紀(jì)70年代，全球興起了一股多元化浪潮，許多國際大型企業(yè)通過對多元化經(jīng)營這一戰(zhàn)略的成功應(yīng)用，為企業(yè)帶來了高速的發(fā)展。多元化戰(zhàn)略一時(shí)成為企業(yè)發(fā)展的必由之路。80年代中期中國也開始了組建多元化企業(yè)的道路。但是，在多元化擴(kuò)張的道路上卻不是每個(gè)企業(yè)都能像美國通用公司那樣成功。中國企聯(lián)在2006年公布的一份關(guān)

2、于中國失敗企業(yè)之原因分析的研究報(bào)告中稱，在所搜集的失敗企業(yè)案例中，絕大多數(shù)敗于多元化。所以，隨著企業(yè)集團(tuán)多元化擴(kuò)張的興盛，研究多元化擴(kuò)張效率的問題也就應(yīng)運(yùn)而生。早期對企業(yè)集團(tuán)多元化擴(kuò)張效率的研究大多是西方經(jīng)典公司金融理論的應(yīng)用和發(fā)展，雖然近半個(gè)世紀(jì)以來，大量關(guān)于公司金融的理論研究都圍繞著放松MM理論的一系列嚴(yán)格的關(guān)于稅收、破產(chǎn)成本、信息的非對稱等因素的假定，但是這些研究的理論前提仍然是市場的有效性和行為人的完全理性。而行為公司金融理論將

3、公司金融理論和行為金融理論結(jié)合在一起，放棄了理性人和有效市場的假設(shè)，引入了行為因素的影響，這更加貼近資本市場的現(xiàn)實(shí)情況，在一定程度上可以克服現(xiàn)代公司金融理論的一些弊端。在我國目前所面臨的特殊市場環(huán)境和公司治理結(jié)構(gòu)的背景下，將行為公司金融的研究范式引入對企業(yè)集團(tuán)多元化擴(kuò)張效率的研究之中尤為重要。 首先作為必要的理論準(zhǔn)備，本文對行為公司金融理論的研究成果和最新發(fā)展做一概述，同時(shí)回顧了現(xiàn)代公司金融理論中對于多元化擴(kuò)張效率所做的相關(guān)研究