基于行為公司金融理論的企業(yè)集團多元化擴張效率的研究.pdf

1、20世紀60年代開始美國出現(xiàn)了大規(guī)模的企業(yè)兼并，在這一時期我國也基本將發(fā)展具有國際競爭力的大型企業(yè)集團作為今后企業(yè)改革和發(fā)展的重點。到了20世紀70年代，全球興起了一股多元化浪潮，許多國際大型企業(yè)通過對多元化經營這一戰(zhàn)略的成功應用，為企業(yè)帶來了高速的發(fā)展。多元化戰(zhàn)略一時成為企業(yè)發(fā)展的必由之路。80年代中期中國也開始了組建多元化企業(yè)的道路。但是，在多元化擴張的道路上卻不是每個企業(yè)都能像美國通用公司那樣成功。中國企聯(lián)在2006年公布的一份關

2、于中國失敗企業(yè)之原因分析的研究報告中稱，在所搜集的失敗企業(yè)案例中，絕大多數(shù)敗于多元化。所以，隨著企業(yè)集團多元化擴張的興盛，研究多元化擴張效率的問題也就應運而生。早期對企業(yè)集團多元化擴張效率的研究大多是西方經典公司金融理論的應用和發(fā)展，雖然近半個世紀以來，大量關于公司金融的理論研究都圍繞著放松MM理論的一系列嚴格的關于稅收、破產成本、信息的非對稱等因素的假定，但是這些研究的理論前提仍然是市場的有效性和行為人的完全理性。而行為公司金融理論將

3、公司金融理論和行為金融理論結合在一起，放棄了理性人和有效市場的假設，引入了行為因素的影響，這更加貼近資本市場的現(xiàn)實情況，在一定程度上可以克服現(xiàn)代公司金融理論的一些弊端。在我國目前所面臨的特殊市場環(huán)境和公司治理結構的背景下，將行為公司金融的研究范式引入對企業(yè)集團多元化擴張效率的研究之中尤為重要。 首先作為必要的理論準備，本文對行為公司金融理論的研究成果和最新發(fā)展做一概述，同時回顧了現(xiàn)代公司金融理論中對于多元化擴張效率所做的相關研究