新形勢下金融脫媒問題的全面解析.pdf

1、金融脫媒是任何一個實行市場化的國家在金融發(fā)展中必然會碰到的問題。隨著金融體制改革的不斷深入，中國銀行業(yè)正面臨著金融脫媒的挑戰(zhàn)，并且隨著我國經(jīng)濟走向成熟的同時，金融脫媒壓力也在日益增加。黨的十七大報告中提出要“提高銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)競爭力，優(yōu)化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重。加強和改進金融監(jiān)管，防范和化解金融風險?！比娣治鼋鹑诿撁絾栴}，分析國外發(fā)達國家應對金融脫媒的策略，總結并借鑒一些適合我國國情的商業(yè)銀行經(jīng)營對策，對于我國商

2、業(yè)銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營策略，減少金融脫媒對銀行業(yè)的沖擊，穩(wěn)定銀行業(yè)的發(fā)展有一定的幫助。同時，對于大力拓展融資渠道、提高直接融資比例、明確商業(yè)銀行與資本市場的關系、控制資產(chǎn)價格，防范資產(chǎn)泡沫等，也有著極其重要的現(xiàn)實意義。不僅如此，深入研究金融脫媒現(xiàn)象，有利于進一步了解全球金融體系的演進趨勢、有效防范新型金融危機，更有利于相關部門加強金融監(jiān)管、制定金融發(fā)展戰(zhàn)略、共同保護我國金融市場健康快速發(fā)展。 廣義上的金融脫媒，一方面指居民作為資金供給方

3、，將不可交易的銀行存款分流，逐步轉(zhuǎn)向可交易的證券化資產(chǎn)，如貨幣市場基金、股票、債券等，以取得更高收益率；另一方面指企業(yè)作為資金需求方繞過銀行等存款機構直接在貨幣市場和資本市場上融資，即需求和供給的雙向脫媒。 從1933年美國頒布《格拉斯——斯蒂格爾法》開始，傳統(tǒng)的銀行業(yè)遭受巨大的沖擊，到上世紀八十年代，由于金融市場的興起，美國等國家的銀行業(yè)又紛紛陷入困境，在理論界，一度對作為金融中介的銀行是否能夠繼續(xù)存在產(chǎn)生了質(zhì)疑。傳統(tǒng)金融理論

4、無法回答這些問題。而現(xiàn)代金融中介理論考察了許多傳統(tǒng)理論所忽略的問題，從交易成本理論到金融功能觀理論，利用信息經(jīng)濟學和成本經(jīng)濟學的原理，以降低金融交易成本為主線，探討如何利用自身優(yōu)勢克服不對稱信息、降低交易成本，從而以比金融市場更低的成本提供服務。 美國作為最早出現(xiàn)金融脫媒的國家，具有其獨特的表現(xiàn)和影響。美國商業(yè)銀行主要依靠完善管理體制和法人治理結構、擴大經(jīng)營規(guī)模、提供綜合化銀行服務，逐步向全能銀行轉(zhuǎn)型以及不斷的金融創(chuàng)新等手段，實

5、現(xiàn)了扭虧為盈的局面。而金融創(chuàng)新產(chǎn)品象是一把雙刃劍，必定在活躍市場的同時也帶來了新的風險。此次美國的次貸危機就是很好的例證，正是資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新產(chǎn)品的廣泛應用使危機從房地產(chǎn)市場迅速擴散到資本市場，投資銀行、對沖基金、商業(yè)銀行、保險公司都受到不同程度的沖擊。金融市場遭受重創(chuàng)，美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟陷入衰退。 我國的金融脫媒有著轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的一些獨有的特征，例如資產(chǎn)脫媒強于負債脫媒，同一時間受到多階段脫媒的共同沖擊、非正規(guī)金融的迅速擴張

6、加大了正規(guī)金融的脫媒壓力等，給我國的貨幣政策、金融監(jiān)管都帶來了新的挑戰(zhàn)。同時，金融中介功能也發(fā)生轉(zhuǎn)變且面臨新的金融風險。通過研究儲蓄和股票價格的變動，我們可以看出金融脫媒對資產(chǎn)價格的影響。從某種意義上來說，大力發(fā)展直接融資必然意味著脫媒過程，即銀行減少資金來源、喪失優(yōu)良客戶、大量資金進入資產(chǎn)市場，使得資產(chǎn)市場價格提高、貨幣政策效率遞減的過程。當出現(xiàn)貨幣政策沖擊時，金融資產(chǎn)在各個市場之間相互流動迅速變化，導致金融資產(chǎn)價格變化，進而在各種資