中國(guó)股市發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用的區(qū)域和產(chǎn)業(yè)效應(yīng)研究.pdf

1、以2005年開(kāi)始的上市公司股權(quán)分置改革為契機(jī)，我國(guó)股票市場(chǎng)結(jié)束了2001年以來(lái)持續(xù)了四年的低迷，點(diǎn)燃了新一輪牛市格局的序幕?？梢哉f(shuō)，股票市場(chǎng)的繁榮是長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)不斷持續(xù)高速發(fā)展的反映，但股市的繁榮除了給廣大的投資者帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)以外，是不是也促進(jìn)了國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呢?結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的發(fā)展特色，在國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的基礎(chǔ)上，本文以理論和實(shí)證相結(jié)合的方式對(duì)十幾年來(lái)中國(guó)股市對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用進(jìn)行了研究和探討。 首先，本文從理論上探

2、討了股市發(fā)展通過(guò)直接融資、優(yōu)化資源配置、改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制等方式促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用機(jī)制，針對(duì)我國(guó)各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期以來(lái)存在著東、中、西部的差距，采用經(jīng)濟(jì)整體數(shù)據(jù)不能真實(shí)、準(zhǔn)確、全面地反映股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，本文利用以各地區(qū)股市籌資量和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的Granger因果檢驗(yàn)進(jìn)行的實(shí)證分析反映出我國(guó)股票市場(chǎng)整體上還處于發(fā)展的初期階段，通過(guò)股票市場(chǎng)融資還沒(méi)有明顯形成對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)效應(yīng)：雖然在上市公司的數(shù)量、規(guī)模等方面中、西部地

3、區(qū)明顯落后于東部地區(qū)，但在與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的聯(lián)動(dòng)性方面差距并不大。因此，結(jié)合東、中、西各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展特色，來(lái)制定相應(yīng)的股市發(fā)展戰(zhàn)略尤其是在中、西部地區(qū)大力發(fā)展資本市場(chǎng)，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，通過(guò)股市融資降低籌資成本、規(guī)范公司治理、優(yōu)化資源配置便成了帶動(dòng)中、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、縮小區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距的當(dāng)務(wù)之急。 其次，針對(duì)我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)三大產(chǎn)業(yè)發(fā)展不均衡的格局，本文從理論上探討了股市發(fā)展可以通過(guò)優(yōu)選核心企業(yè)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)選擇、產(chǎn)業(yè)組織優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)

4、結(jié)構(gòu)調(diào)整的方式推動(dòng)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)的作用機(jī)制，并利用分布滯后模型分別就股市發(fā)展對(duì)各產(chǎn)業(yè)的作用進(jìn)行了實(shí)證分析，除了發(fā)現(xiàn)股市對(duì)第一產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用大大小于對(duì)第二、三產(chǎn)業(yè)的作用外，還得出了上市公司對(duì)募集資金使用效率不高的結(jié)論，因此針對(duì)三大產(chǎn)業(yè)利用證券市場(chǎng)的不同程度，應(yīng)在第一產(chǎn)業(yè)中著重證券市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)增量的結(jié)構(gòu)調(diào)整，而在第二、三產(chǎn)業(yè)中著重證券市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)存量的結(jié)構(gòu)調(diào)整，并通過(guò)規(guī)范上市公司股票發(fā)行制度、上市募集資金投資管理體制等方式提高對(duì)股市融資的使用效率，充