電子行業(yè)2018中期策略報告貿(mào)易戰(zhàn)背景下蘊藏半導體及l(fā)ed等機會

1、<p><b>　　正文目錄</b></p><p><b>　　圖表目錄</b></p><p>　　圖 1：電子版塊營業(yè)收入及增速情況5</p><p>　　圖 2：電子版塊歸屬母公司凈利潤及增速情況6</p><p>　　圖 3：電子版塊毛利率情況（%）6</p&g

2、t;<p>　　圖 4：電子各子版塊漲跌幅（%）6</p><p>　　圖 5：電子全行業(yè)研發(fā)投入情況（億元）7</p><p>　　圖 6：研發(fā)投入占營業(yè)收入比重（%）7</p><p>　　圖 7：全球半導體銷售額（億美元）8</p><p>　　圖 8：全球半導體設備銷售額與訂單額對比（億美元）9<

3、;/p><p>　　圖 9：2016 年全球 IC 產(chǎn)品應用市場規(guī)模（%）10</p><p>　　圖 10：2015-2020 年 IC 產(chǎn)品應用市場 CAGR（%）10</p><p>　　圖 11：全球半導體產(chǎn)業(yè)三次變遷歷程11</p><p>　　圖 12：2011-2019 年全球手機芯片銷售額及預測（億美元）11<

4、;/p><p>　　圖 13：2017 年全球半導體銷售額地區(qū)占比（%）12</p><p>　　圖 14：2017 年半導體銷售額按區(qū)域增速（%）12</p><p>　　圖 15：2013-2018 年中國集成電路市場規(guī)模及預測（億元）12</p><p>　　圖 16：LED 產(chǎn)業(yè)鏈分布16</p><p

5、>　　圖 17：LED 外延芯片國產(chǎn)化率（%）17</p><p>　　圖 18：我國芯片行業(yè)集中度提升（%）18</p><p>　　圖 19：2016 年我國芯片行業(yè)市占分布（%）18</p><p>　　圖 20：2006-2016 年我國半導體照明產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)規(guī)模（億元）及增長率（%）19</p><p>　　

6、圖 21：2016 年我國半導體照明應用領域分布（%）19</p><p>　　圖 22：中國 LED 通用照明應用產(chǎn)值（億元）20</p><p>　　圖 23：中國 LED 照明產(chǎn)品市場滲透率（%）20</p><p>　　圖 24：全球 LED 照明市場規(guī)模（億美元）20</p><p>　　圖 25：全球 LED 照

7、明市場滲透率（%）20</p><p>　　圖 26：中國 LED 顯示屏應用產(chǎn)值（億元）21</p><p>　　圖 27：2016 年小間距 LED 市場份額22</p><p>　　圖 28：2012-2017 年全球汽車產(chǎn)量（萬輛）23</p><p>　　圖 29：汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖24</p>&

8、lt;p>　　圖 30：全球智能駕駛汽車市場規(guī)模（億美元）24</p><p>　　圖 31：全球汽車單車半導體成本（美元/輛）24</p><p>　　圖 32：2016-2021 年各領域電子系統(tǒng) CAGR（%）25</p><p>　　圖 33：2017 年全球電子系統(tǒng)市場總額預測25</p><p>　　圖 34

9、：全球 ADAS 芯片市場規(guī)模（億美元）26</p><p>　　圖 35：2013-2020 年中國汽車電子市場規(guī)模（億元）27</p><p>　　圖 36：不同類型汽車電子成本占整車比例（%）28</p><p>　　圖 37：中國新能源汽車銷量（萬輛）29</p><p>　　圖 38：新能源汽車滲透率預測（%）2

10、9</p><p>　　表格 1.大陸地區(qū)晶圓生產(chǎn)線投資規(guī)劃（截至 2017 年 12 月）13</p><p>　　表格 2.近年來國家出臺多項政策支持集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展14</p><p>　　表格 3.地方集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金情況15</p><p>　　表格 4.三類顯示技術性能對比21</p><p

11、>　　表格 5.川財證券電子行業(yè)股票池32</p><p>　　一、電子行業(yè) 2018 年 Q1 保持較高增速水平</p><p>　　1.12017 年和 2018 年 Q1 電子版塊行情回顧</p><p>　　回顧 2017 年和 2018 年一季度，在半導體景氣度延續(xù)、國產(chǎn)電子品牌崛起等</p><p>　　因素的推動下，電

12、子版塊整體市場表現(xiàn)良好。尤其是 2017 年在消費電子高景氣的帶動下版塊整體快速增長。</p><p>　　2017 年電子行業(yè)實現(xiàn)總營業(yè)收入 9593.83 億元，同比增長 59.04%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤 599.11 億元，同比增長 53.75%，行業(yè)處于高景氣度， 行業(yè)總體凈利潤增長迅速，公司盈利能力持續(xù)改善。</p><p>　　2018 年 Q1 電子行業(yè)實現(xiàn)總營業(yè)收入

13、 2188.44 億元，同比增長 28.51%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤 143.26 億元，同比增長 33.01%，行業(yè)在一季度仍保持較高增速水平。</p><p>　　圖 1： 電子版塊營業(yè)收入及增速情況</p><p>　　12000.070%</p><p><b>　　10000.0</b></p><p>

14、;<b>　　8000.0</b></p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b>　　40%</b></p><p>　　6000.030%</p><p><

15、;b>　　4000.0</b></p><p><b>　　2000.0</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p>&l

16、t;p><b>　　0.0</b></p><p>　　2008200920102011201220132014201520162017 2018Q1</p><p><b>　　-10%</b></p><p>　　營業(yè)總收入（億元）增長率（%）</p><p>　　資料

17、來源：Wind，川財證券研究所</p><p>　　圖 2： 電子版塊歸屬母公司凈利潤及增速情況</p><p><b>　　0.0</b></p><p>　　201020112012201320142015201620172018Q1</p><p><b>　　-30%</b>

18、</p><p>　　歸屬于母公司凈利潤（億元）增長率（%）</p><p>　　資料來源：Wind, 川財證券研究所</p><p>　　從盈利能力上看，2017 年電子行業(yè)毛利率水平為 22.34%，同比增長 2.23%， 毛利率提升主要原因是全行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新帶來的價格提升，以及消費電子回暖導致，并且高毛利率水平在 2018 年 Q1 實現(xiàn)延續(xù)，為 21.60%

19、。</p><p>　　對比各子行業(yè)，2017 年電子所有子版塊只有被動元件和其他電子出現(xiàn)小幅微跌，其他全部上漲，漲幅最大的是光學元件，上漲 33.17%；2018 年 Q1 電子版塊股價表現(xiàn)急劇下滑，僅有半導體材料和被動元件實現(xiàn)上漲，其他所有版塊跌幅在 2.34%-15.28%不等。</p><p><b>　　毛利率（%）</b></p><p

20、>　　由于電子行業(yè)相對屬于新興行業(yè)，主要受技術驅(qū)動，因此研發(fā)投入對于企業(yè)保持核心競爭力至關重要。2017 年全行業(yè)的研發(fā)投入達到 570.99 億元，同比增長 64.55%，研發(fā)投入占營業(yè)比重的 5.95%，達到歷史最高水平。持續(xù)的高研發(fā)投入是電子企業(yè)保持全球競爭力的關鍵，也讓我們對于國內(nèi)企業(yè)未來充滿信心。</p><p><b>　　0</b></p><p>

21、;　　20132014201520162017</p><p><b>　　0.00%</b></p><p><b>　　4.80%</b></p><p>　　1.2 下半年電子版塊看好半導體和 LED 等機會</p><p>　　展望下半年，我們認為在貿(mào)易戰(zhàn)背景下，芯片國產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)鏈擁有

22、中長期投資機會。此外看好 LED 行業(yè)，尤其看好下游的小間距 LED 屏和通用照明帶來的投資機會。最后，我們認為汽車電子有望接棒 3C 產(chǎn)品成為下一個推動電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量。</p><p>　　半導體國產(chǎn)化有望帶動全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展：根據(jù) WSTS 的數(shù)據(jù)，截至 18 年 Q1 全球半導體銷售額已連續(xù) 18 個月實現(xiàn)環(huán)比增長，景氣度依舊高漲。隨著 PC、手機產(chǎn)品銷量的逐漸放緩，集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的下游推動力量已經(jīng)開

23、始向汽車電</p><p>　　子、AI、物聯(lián)網(wǎng)等新興需求轉(zhuǎn)變。大陸晶圓廠建廠潮有望帶動本土產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)跨越式發(fā)展。如今中國已成為全球半導體最大的市場，在強大的需求和有力的政策推動下，芯片行業(yè)正迎來第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，向大陸轉(zhuǎn)移趨勢不可阻擋。</p><p>　　小間距 LED 屏和通用照明拉動 LED 景氣度持續(xù)：LED 行業(yè)經(jīng)歷芯片價格下跌、大廠減產(chǎn)后已恢復健康發(fā)展，16 年起呈現(xiàn)供不應求態(tài)

24、勢，并且行業(yè)集中度逐漸提高。根據(jù) CSA 的數(shù)據(jù)，2016 年通用照明市場產(chǎn)值達 2040 億元，占整體應用市場的比重為 47.6%；顯示屏領域，由于小間距 LED 顯示技術的快</p><p>　　速崛起，占整體應用市場 12.8%。預計 2018 年 LED 行業(yè)有望在通用照明滲透率提升、小間距 LED 顯示屏替代等趨勢下維持高需求態(tài)勢。</p><p>　　汽車電子開創(chuàng)未來：IC I

25、nsights 報告預測，2015-2020 年汽車半導體的年均增長率為 4.9%，增速居各個行業(yè)的首位。汽車電子的快速發(fā)展主要有兩個因素：汽車整體銷量的快速增長和單車科技化、電子化水平的提升。而電子化程度更高的新能源汽車將進一步帶動汽車電子需求。我們預計汽車電子將成為下一個推動電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量，建議關注具有整合全球優(yōu)質(zhì)汽車零部件資產(chǎn)的公司。</p><p>　　二、半導體國產(chǎn)化有望帶動全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展<

26、/p><p>　　2.1 全球半導體行業(yè)高景氣或可持續(xù)</p><p>　　半導體行業(yè)自 2016 年初以來再次步入景氣周期，未來景氣度有望延續(xù)。根據(jù)</p><p>　　WSTS 的數(shù)據(jù)，2017 年全球半導體銷售額同比增長 21.6%，首次突破 4000 億美元，截至 18 年 Q1 全球半導體銷售額已連續(xù) 18 個月環(huán)比增長，景氣度依舊高漲。此外多家研究機構(gòu)包括

27、Gartner、WSTS 均上調(diào)了全年半導體的營業(yè)收入增速，達到 17%~18%左右。</p><p>　　Gartner 的預測進一步表明，2017-2019 年全球半導體產(chǎn)業(yè)投資將保持連續(xù)增長。2017 年全球半導體資本支出將增長 2.9%，達 699.37 億美元；2018 年可望達到 736.14 億美元，增長率為 5.3%；2019 年將可能達到 783.6 億美元規(guī)模，增長率為 6.4%。</p

28、><p>　　可見，全球半導體業(yè)界對于 2017～2019 年的發(fā)展形勢還是較為樂觀的。2017 年全球半導體行業(yè)景氣度高漲，我們認為 2018 年有望延續(xù)。</p><p>　　圖 7： 全球半導體銷售額（億美元）</p><p><b>　　5000</b></p><p><b>　　4500</b&g

29、t;</p><p><b>　　4000</b></p><p><b>　　3500</b></p><p><b>　　3000</b></p><p><b>　　2500</b></p><p><b>　　20

30、00</b></p><p><b>　　1500</b></p><p><b>　　1000</b></p><p><b>　　500</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　2016

31、2017E2018E2019E2020E2021E2022E2023E</p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　18%</b></p><p><b>　　16%</b></p><p><b>　　14%</b>

32、;</p><p><b>　　12%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　8%</b></p><p><b>　　6%</b></p><p><b>　　4%</b&

33、gt;</p><p><b>　　2%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p>　　全球半導體銷售額增長率</p><p>　　資料來源：WSTS, 川財證券研究所</p><p>　　BB 值即半導體設備制造商的訂單出貨比（訂單額與銷售額之比）

34、，是半導體行業(yè)景氣度的重要先行指標，反映半導體產(chǎn)業(yè)中游制造的投資情況，體現(xiàn)了下游需求的高低程度。設備制造商的訂單出貨比體現(xiàn)了半導體產(chǎn)業(yè)中游生產(chǎn)廠商的擴產(chǎn)意愿，該值大于 1 說明半導體設備的訂單額高于當月的出貨額，</p><p>　　一般未來設備的銷售額將增長。自 2016 年初以來，全球半導體制造設備廠商的訂單需求十分旺盛。體現(xiàn)出半導體行業(yè)由下游需求到上游傳導的高景氣態(tài)勢。</p><p&g

35、t;<b>　　0</b></p><p>　　半導體設備銷售額（億美元）半導體設備訂單額（億美元）</p><p>　　我們認為，未來汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)等新興市場將成為推動集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新的驅(qū)動力。IC Insights 的研究顯示，預計 2015-2020 年，物聯(lián)網(wǎng)和汽車電子的復合增長率 CAGR 分別在 13.5%和 10%左右。從增速的角度，未來幾年 I

36、C 產(chǎn)品需求增長最快的是物聯(lián)網(wǎng)、汽車、醫(yī)療等應用領域。</p><p><b>　　0%</b></p><p>　　ComputerCommConsumer</p><p>　　AutoInd/MedGov/Mil</p><p>　　2.2 大陸正扮演第三次集成電路產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接者的角色</p>

37、<p>　　自從 1958 年德州儀器發(fā)明出世界上第一塊集成電路以來，集成電路迅猛發(fā)展，</p><p>　　歷史上大致從西從東形成轉(zhuǎn)移。從上世紀 50 年代發(fā)展至今，集成電路大體經(jīng)歷了三大發(fā)展階段，分別是：在美國發(fā)明起源——在日本加速發(fā)展——在韓國 臺灣分化發(fā)展。</p><p>　　前兩次半導體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移各有不同歷史時期背景下的原因：</p><p&g

38、t;　　第一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：美國為了尋求更低的加工成本，技術逐漸從美國引渡到日本，日本結(jié)合當時在家電行業(yè)的積累，在 PC DRAM 市場獲得美國認可，趁著 80 年代 PC 產(chǎn)業(yè)興起的東風，日本在 1986 年超越美國成為全球最大的集成電路生產(chǎn)國家。</p><p>　　第二次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：日本在上世紀 90 年代受經(jīng)濟危機影響，在 DRAM 技術升級和晶圓廠投建方面難以給予資金支持，韓國在各大財團的支持下借機成為 PC

39、 DRAM 新的主要生產(chǎn)者，而臺灣則憑借 Foundry 模式的優(yōu)勢，在晶圓代工、芯片封測領域成為代工龍頭。</p><p>　　第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移：進入 2000 年后，計算機增速下滑，PC 紅利慢慢消退。但自從 2007 年蘋果發(fā)布第一代 iPhone 后，手機逐漸取代計算機</p><p>　　成為新的集成電路行業(yè)驅(qū)動因素。</p><p>　　2010 年至今，

40、半導體產(chǎn)業(yè)成長的主要驅(qū)動力是手機為代表的智能終端。預計</p><p>　　2015-2020 年，手機和個人電腦銷量的復合增長率 CAGR 分別在 5%和 2%左右。隨著智能手機的增速放緩至個位數(shù)，其對半導體產(chǎn)業(yè)的帶動效應有所減弱。</p><p>　　圖 12： 2011-2019 年全球手機芯片銷售額及預測（億美元）</p><p><b>　　10

41、00</b></p><p><b>　　800</b></p><p><b>　　600</b></p><p><b>　　400</b></p><p><b>　　200</b></p><p><b&g

42、t;　　25%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　15%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　5%</b></p><p><

43、;b>　　00%</b></p><p>　　201120122013201420152016E2017E2018E2019E</p><p>　　全球手機芯片銷售額（億美元）增長率</p><p>　　資料來源：IC Insights, 川財證券研究所</p><p>　　目前亞太地區(qū)仍然是半導體銷售的

44、最大市場。根據(jù) WSTS 的數(shù)據(jù)，2017 年亞太地區(qū)（除日本）半導體銷售額全球占比為 60.0%，達到 2488 億美元；美洲銷售額占比為 21.3%，達到 884 億美元；歐洲占比為 9.2%，達到 383 億美元；日本占比 9.3%，達到 390 億美金。</p><p>　　從銷售增速來看，亞太（除日本）地區(qū)在高銷售額基數(shù)上依然保持快速增長，</p><p>　　2017 年年增

45、19.4%；美洲銷售額年增 35.0%；歐洲年增 17.1%；日本年增</p><p>　　13.3%，增速較為緩慢。</p><p><b>　　35.0%</b></p><p>　　亞太（除日本）北美歐洲日本0.0%</p><p>　　亞太（除日本）北美歐洲日本</p><p&g

46、t;　　如今中國已經(jīng)成為全球第一大消費電子生產(chǎn)和消費國家，對半導體的需求逐年提升。同時中國也是全球第一大半導體銷售市場，2016 年我國集成電路行業(yè)得到快速發(fā)展，市場規(guī)模達 11985.9 億元，同比增長 8.7%，規(guī)模及增速均繼續(xù)領跑全球。</p><p>　　據(jù)統(tǒng)計，2017 年我國集成電路市場增長率為 9.0%左右，市場規(guī)模已達到</p><p>　　13050 億元，預計 201

47、8 年集成電路市場繼續(xù)增長 6.5%，市場規(guī)模將提升至</p><p><b>　　13898 億元。</b></p><p>　　雖然我國半導體產(chǎn)業(yè)起步比較晚，與海外龍頭公司相比在技術制程等綜合實力 方面有較大差距，但中國正憑借龐大的市場需求以及強有力的政策支持，正扮 演第三次集成電路產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接者的角色，隨著我國半導體產(chǎn)業(yè)布局不斷完善， 集成電路產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移趨勢

48、不可阻擋。</p><p>　　圖 15： 2013-2018 年中國集成電路市場規(guī)模及預測（億元）</p><p>　　1600016.00%</p><p>　　1400014.00%</p><p>　　1200012.00%</p><p>　　1000010.00%</p><p&

49、gt;　　80008.00%</p><p>　　60006.00%</p><p>　　40004.00%</p><p>　　20002.00%</p><p><b>　　0</b></p><p>　　20132014201520162017E2018E</p>

50、;<p><b>　　0.00%</b></p><p>　　市場規(guī)模（億元）增長率</p><p>　　資料來源：賽迪顧問, DIGITIMES，川財證券研究所</p><p>　　2.3 政策與需求驅(qū)動半導體產(chǎn)業(yè)崛起</p><p>　　大陸半導體產(chǎn)業(yè)投資支出規(guī)模巨大，中國將成為全球新建半導體產(chǎn)業(yè)投資

51、最大地區(qū)。預計未來幾年大陸地區(qū)半導體資本支出將達到 1 萬億元。根據(jù)國際半導</p><p>　　體設備與材料產(chǎn)業(yè)協(xié)會(SEMI)預估，未來 3 年全球?qū)⑿略?62 座前端半導體晶圓廠，其中建設在中國大陸有 26 座，占全球總數(shù) 42%，中國將成為全球新建投資最大的地區(qū)。無論是從國家戰(zhàn)略、下游需求還是產(chǎn)業(yè)遷移趨勢來看，半導體產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移已是大勢所趨。</p><p>　　表格 1. 大陸

52、地區(qū)晶圓生產(chǎn)線投資規(guī)劃（截至 2017 年 12 月）</p><p><b>　　2017未定</b></p><p><b>　　紫光集團</b></p><p>　　未定12 寸合計 460 億代工</p><p>　　2017未定未定12 寸美元存儲器</p>

53、<p>　　與以往不同，本次建廠潮中來自大陸的本土投資規(guī)模大幅增長，因此集成電路制造業(yè)的話語權也逐漸向大陸遷移。2018-2019 年間，將有大批晶圓生產(chǎn)線逐漸投產(chǎn)，集成電路制造和封測領域大發(fā)展的同時，在國家的強力支持下，國產(chǎn)半導體設備和材料等供應鏈廠商也有望實現(xiàn)跨越式發(fā)展。</p><p>　　國家大力重點扶持集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展。集成電路是信息產(chǎn)業(yè)的基礎和核心，也是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，國家

54、給予了高度重視和大力支持：2000 年以來，國家先后出臺《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》、《進</p><p>　　一步鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》等鼓勵政策，設立了國家科技重大項目，指導制定了《集成電路產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》等文件，國內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境不斷向好。</p><p><b>　　臺產(chǎn)</b></p><

55、;p>　　“大基金”二期正在募集之中。國家政策大力重點扶持集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展。</p><p>　　2014 年國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（俗稱“大基金”）正式設立，初期規(guī)模 1200</p><p>　　億元，截止 2017 年 6 月規(guī)模已達到 1387 億元?，F(xiàn)“二期”正在醞釀中，預計將</p><p>　　達到 1500-2000 億元規(guī)模，大基金二期將整

56、合碎片化投資的半導體企業(yè)資源， 打通產(chǎn)業(yè)鏈?！按蠡稹币黄谥攸c在制造，晶圓代工 28nm 和存儲是關鍵：“大基金”一期的重點在制造，目前的投資中，制造的投資額占比為 65%、設計占</p><p>　　17%、封測占 10%、裝備材料占 8%。據(jù)統(tǒng)計，含外資及存儲器在內(nèi)，目前中國大陸 12 英寸晶圓廠共有 22 座，其中在建 11 座，規(guī)劃中 1 座；8 英寸晶圓</p><p>　　廠

57、18 座，其中在建 5 座?！按蠡稹倍谡卺j釀中，“大基金”將會適當加大對于設計業(yè)的投資，圍繞國家戰(zhàn)略和新興行業(yè)，比如智能汽車、智能電網(wǎng)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、5G 等領域進行投資規(guī)劃。</p><p>　　截止 2017 年底，大基金設計領域投資了匯頂科技、兆易創(chuàng)新等公司；在制造領域投資了中芯國際、長江存儲、士蘭微等；在封測領域投資了長電科技、華天科技、通富微電、晶方科技等；在半導體設備領域投資了長川科技、中微

58、半導體、北方華創(chuàng)、沈陽拓荊等；材料領域投資了上海新晟、巨化股份等?；緦崿F(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。</p><p>　　更重要的是大基金撬動了地方資本，截止 2017 年 6 月，由“大基金”撬動的地</p><p>　　方集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金(包括籌建中)達 5145 億元，加上”大基金”，中國大陸</p><p>　　目前集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金總額高達 6532 億元。&

59、lt;/p><p>　　“大基金”對于我國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性不言而喻，未來“大基金”將進一步發(fā)揮其資金支持、資源對接和產(chǎn)業(yè)協(xié)同等作用，推動我國集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展。</p><p>　　表格 3. 地方集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金情況</p><p>　　資料來源：川財證券研究所整理</p><p>　　在新一輪的半導體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程中，中國的地位已經(jīng)發(fā)

60、生轉(zhuǎn)變。集成電路行業(yè)具有資金投入大、技術含量高等特點，只有在政策、資金、技術和人才等多方面配合下，才有可能打破國外獨大的局面，切實達成替代進口或者部分替代進口的目標。國內(nèi)芯片行業(yè)將在資金、政策、人才和需求的全方位配合下，以燎原之勢迅猛發(fā)展。</p><p>　　三、小間距 LED 屏和通用照明拉動 LED 景氣度持續(xù)</p><p>　　LED 行業(yè)向好，市場集中度持續(xù)提升</p&g

61、t;<p>　　LED 產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游的原材料及外延片，中游的芯片及下游的封裝及應用。LED 行業(yè)早期由日韓企業(yè)壟斷，但由于中國政府對于國內(nèi) LED 芯片廠的大幅補貼，吸引了很多公司進入，并且老廠開始擴大產(chǎn)能，LED 芯片行業(yè)呈現(xiàn)出供大于求的局面，2015 年行業(yè)毛利率達到低谷。在這一背景下，許多中小</p><p>　　廠商被迫退出，與此同時晶元光電等大廠也開始減產(chǎn)，在 2016 年的時候供給

62、</p><p>　　收縮導致行業(yè)重新恢復平衡，行業(yè)毛利率也逐步回升。</p><p>　　圖 16： LED 產(chǎn)業(yè)鏈分布</p><p>　　資料來源：ofweek 半導體照明網(wǎng), 川財證券研究所</p><p>　　LED 外延片在芯片制造環(huán)節(jié)中利潤率最高，技術難度最大，設備投資最高。我國 LED 行業(yè)發(fā)展從門檻較低的封裝步驟起步，初期芯

63、片主要依賴進口。在下游需求的拉動和國家政策的補貼下，外延芯片企業(yè)加大研發(fā)投入，不斷投資擴產(chǎn)，我國 LED 外延片行業(yè)迅速發(fā)展。2014 年我國 LED 外延芯片國產(chǎn)化率達到 80%，目前已基本全部實現(xiàn)國產(chǎn)化，并已有部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)開始向國外出口外延芯片產(chǎn)品。</p><p><b>　　0</b></p><p>　　在 LED 芯片領域，2015 年前后，小廠倒閉與晶電

64、等大廠的市場被蠶食，LED</p><p>　　芯片格局趨于穩(wěn)定。此外，三安光電、華燦光電、德豪潤達等大陸芯片廠商通過擴產(chǎn)、整合，繼續(xù)擴大市場份額。預計 2016 年我國芯片行業(yè)前十大廠商的市場占有率可達到 77%，較 2015 年的 73%進一步提升，行業(yè)集中度不斷提高。在這一背景下，三安光電等強勢企業(yè)的市占率也將近一步提升，不斷壓縮中小廠商的市場份額，呈現(xiàn)強者恒強的局面。</p><p&g

65、t;<b>　　100%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p>　　通用照明仍是 LED 第一驅(qū)動力</p><p>　　隨著我國 LED 行業(yè)產(chǎn)能的大幅投放，半導體照明行業(yè)面臨著產(chǎn)能過剩局面，</p><p>　　LED 照明市場規(guī)模在總體保持上升態(tài)勢不變的情況增速有所

66、放緩，開始由高速增長轉(zhuǎn)入平穩(wěn)增長。據(jù) CSA 統(tǒng)計，2016 年我國半導體照明產(chǎn)業(yè)整體市場規(guī)模達到 5216 億元人民幣，較 2015 年增長 22.8%，與過去幾年年均超過 30% 的增長率相比，增速有所下降。</p><p>　　近兩年 LED 行業(yè)正在發(fā)生激烈的變革，LED 行業(yè)經(jīng)歷了漲價、擴產(chǎn)、并購、環(huán)保等沖擊。與此同時，LED 行業(yè)最下游的照明企業(yè)紛紛尋找各自的高毛利細分領域及特殊應用領域，如智能照明、

67、車用 LED、UV LED 及 IR LED 等，不</p><p>　　同公司分別開始走差異化路線，尋找新的行業(yè)增長點。不過整體來看，半導體</p><p>　　照明行業(yè)依舊在一個高產(chǎn)業(yè)規(guī)模的基礎上保持穩(wěn)定增長。且通用照明是 LED</p><p>　　下游需求的第一驅(qū)動力。</p><p><b>　　00%</b&g

68、t;</p><p>　　外延芯片封裝規(guī)模應用規(guī)?？傇鲩L率</p><p>　　LED 行業(yè)下游應用中，通用照明仍然是應用市場的第一驅(qū)動力。根據(jù) CSA</p><p>　　Research 的數(shù)據(jù)，2016 年通用照明市場產(chǎn)值達 2040 億元，占整體應用市場的比重由 2015 年的 45%提升到 2016 的 47.6%；顯示屏領域，由于小間距</p

69、><p>　　LED 顯示技術的快速崛起，規(guī)模增至約 548 億元，占整體應用市場 12.8%； 汽車照明領域，隨著奧迪、寶馬等高端車型前大燈越來越多的采用 LED 燈具，</p><p>　　2016 年 LED 汽車照明高速增長，同比增長 33.8%，占整體應用市場 1.4%。</p><p>　　通用照明景觀應用顯示屏背光應用其他信號指示汽車照明<

70、;/p><p>　　LED 通用照明：LED 下游應用場景的第一驅(qū)動力</p><p>　　LED 通用照明較普通照明具備了節(jié)能、響應時間短、綠色環(huán)保、色彩可調(diào)、節(jié)能、壽命長等優(yōu)勢，目前應用市場主要可分為戶外通用照明、建筑外觀照明、交通信號照明、室內(nèi)展示照明、車輛指示燈照明等。LED 照明市場被認為是未來 LED 最重要且最具發(fā)展前景的應用之一。</p><p>　　由

71、于早期 LED 照明的推廣受到發(fā)光效率低、使用成本高等因素制約。近年來隨著技術進步、發(fā)光效率提升、綜合成本降低，以及政府大力推廣節(jié)能政策，</p><p>　　LED 通用照明迎來快速發(fā)展階段，我國 LED 照明市場滲透率已從 2011 年的1％提升至 2016 年的 42％，超過了全球市場的滲透率水平。根據(jù)國家半導體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，我國 LED 通用照明市場產(chǎn)值從 2010 年的約 190 億元

72、增長至 2016 年的 2040 億元，CAGR 達到 48.53％。</p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　00%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　5%</b></

73、p><p><b>　　0%</b></p><p>　　圖 24： 全球 LED 照明市場規(guī)模（億美元）圖 25： 全球 LED 照明市場滲透率（%）</p><p><b>　　400</b></p><p><b>　　350</b></p><p>

74、;<b>　　300</b></p><p><b>　　250</b></p><p><b>　　200</b></p><p><b>　　150</b></p><p><b>　　100</b></p><

75、;p><b>　　50</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016</p><p>　　全球LED照明市場規(guī)模增長率</p><p><b>　

76、　90%</b></p><p><b>　　80%</b></p><p><b>　　70%</b></p><p><b>　　60%</b></p><p><b>　　50%</b></p><p><b

77、>　　40%</b></p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p>&

78、lt;b>　　35%</b></p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　25%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　15%</b></p><p

79、><b>　　10%</b></p><p><b>　　5%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p>　　2010201120122013201420152016</p><p>　　資料來源：ofweek 半導體照明網(wǎng)，川財證券研

80、究所資料來源：ofweek 半導體照明網(wǎng)，川財證券研究所</p><p>　　LED 顯示屏：小間距 LED 屏將保持高速增長</p><p>　　2010 年我國 LED 顯示屏應用市場產(chǎn)值約為 150 億元，到 2016 年產(chǎn)值已達到約 548 億元，期間 CAGR 達到 24％，近三年發(fā)展增速保持在 25％以上，是</p><p>　　LED 行業(yè)未來發(fā)展的

81、一個重要方向。</p><p>　　LED 顯示屏具有視角廣、亮度高、壽命長、易于計算機接口等優(yōu)點，目前主要應用于廣告?zhèn)髅?、娛樂文化、體育場館、交通誘導等戶外領域。近年來，LED 顯示屏性價比優(yōu)勢日益明顯，應用場景越來越豐富，增長速度明顯高于傳統(tǒng)的單雙色顯示屏。隨著 LED 顯示屏成本和價格的降低，LED 顯示屏的市場潛力將被進一步發(fā)掘，滲透率有望繼續(xù)提高。小間距 LED 顯示屏在亮度、對比度、色彩范圍、分辨率、

82、壽命和鏡面反光性能上具有絕對優(yōu)勢，未來有望逐步從戶外走到室內(nèi)，或可全面替代現(xiàn)有的 LCD 拼接屏和 DLP 拼接屏技術。</p><p><b>　　200</b></p><p><b>　　00%</b></p><p>　　中國LED顯示屏應用產(chǎn)值同比增長率</p><p>　　表格 4.

83、 三類顯示技術性能對比</p><p>　　資料來源：ofweek 顯示網(wǎng), 川財證券研究所</p><p>　　LED 顯示屏中，小間距 LED 顯示屏是指 LED 點間距在 P2.5 以下的室內(nèi) LED</p><p>　　顯示屏，主要包括 P2.5、P2.0、P1.875、P1.5 等 LED 顯示屏產(chǎn)品。小間距 LED 屏主要包括以下幾個優(yōu)點：</

84、p><p>　　無縫拼接：只有 LED 顯示屏在拼接后可以達到無縫的要求，高密度小間距 LED 無縫拼接優(yōu)勢極大。</p><p>　　高亮度智能可調(diào)：LED 屏幕自身亮度高，可配合光感系統(tǒng)進行亮度調(diào)節(jié)。</p><p>　　色彩表現(xiàn)更佳：即使在低亮度下，顯示屏灰度表現(xiàn)仍十分良好，畫面層次感高于傳統(tǒng)顯示，幾乎沒有信息損失。</p><p>　　立

85、體化視覺體驗：選擇 3D 模式時，拼接墻可以呈現(xiàn)高清畫質(zhì)。</p><p>　　根據(jù)市場調(diào)研機構(gòu) QYResearch 發(fā)布的《2017 全球小間距市場發(fā)展現(xiàn)狀及未來趨勢》，2016 年小間距 LED 市場銷售額為 7.78 億美元，其中中國市場占全球份額的 62%，比例最高；其次為北美，占比 19%。并且 QY 預測 2022 年小間距 LED 市場規(guī)模將達到 36 億美元。</p><p&

86、gt;　　亞洲北美歐洲其他</p><p>　　由于小間距 LED 顯示屏打破了 LED 顯示不能用在室內(nèi)的限制，預計未來小間距 LED 市場仍將保持較高速度成長。除了在目前常用的軍事應用、政府監(jiān)控指揮中心、大型視頻會議系統(tǒng)等高端領域發(fā)揮作用外，將在室內(nèi)領域這一</p><p>　　更大的市場空間發(fā)揮自己的優(yōu)勢。</p><p>　　展望 2018 年，LED

87、 行業(yè)在經(jīng)歷前幾年的漲價、降價、整合等變動后，有望在通用照明滲透率進一步提升、小間距 LED 顯示屏替代等趨勢影響下維持高需求態(tài)勢。利亞德和歐普照明有望在行業(yè)持續(xù)向好的環(huán)境下持續(xù)受益。</p><p>　　四、汽車電子掀起新浪潮</p><p>　　IC Insights 報告預測，2015-2020 年汽車半導體的年均增長率為 4.9%，增速居各個行業(yè)的首位。汽車電子的快速發(fā)展主要有兩個

88、因素：汽車整體銷量的快速增長和單車科技化、電子化水平的提升。而電子化程度更高的新能源汽車將進一步帶動汽車電子需求。我們預計汽車電子將成為下一個推動電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要力量，建議關注具有整合全球優(yōu)質(zhì)汽車零部件資產(chǎn)的公司。</p><p>　　4.1 汽車產(chǎn)量穩(wěn)定增長，為汽車電子帶來廣闊增長空間</p><p>　　近年來，汽車產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長，2012-2016 年的年均復合增長率達到 3.0

89、5%。汽車產(chǎn)量的穩(wěn)步上升主要得益于全球新興市場國家快速的經(jīng)濟發(fā)展以及巨大人口數(shù)量帶來的市場需求。2017 年，全球汽車產(chǎn)量超過 9730 萬輛，巨大的汽車市場為汽車電子帶來廣闊的增長空間。</p><p>　　圖 28： 2012-2017 年全球汽車產(chǎn)量（萬輛）</p><p><b>　　10000</b></p><p><b>

90、;　　9500</b></p><p><b>　　9000</b></p><p><b>　　8500</b></p><p><b>　　8000</b></p><p><b>　　7500</b></p><p&g

91、t;　　2012年2013年2014年2015年2016年2017年</p><p><b>　　10.00%</b></p><p><b>　　9.00%</b></p><p><b>　　8.00%</b></p><p><b>　　7.00%&l

92、t;/b></p><p><b>　　6.00%</b></p><p><b>　　5.00%</b></p><p><b>　　4.00%</b></p><p><b>　　3.00%</b></p><p><

93、;b>　　2.00%</b></p><p><b>　　1.00%</b></p><p><b>　　0.00%</b></p><p>　　全球產(chǎn)量（萬輛）增速（%）</p><p>　　資料來源：USDA，中商產(chǎn)業(yè)研究院，中汽協(xié)，川財證券研究所</p>&l

94、t;p>　　汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈主要由三個層級構(gòu)成。自上而下分別是電子元件供應商、系統(tǒng)</p><p>　　/一級供應商、整車廠。其中，上游電子元件供應商和中游系統(tǒng)/一級供應商主要由包括英飛凌、飛思卡爾以及博世等外國的巨頭公司掌握。</p><p>　　汽車半導體成本持續(xù)上漲。根據(jù) IC Insights 預測，2012 年每輛汽車的平均半導體成本為 440 美元/輛，2015 年增加到

95、520 美元/輛，預計 2018 年全球汽車</p><p>　　單車半導體消費量將達到 610 美元/輛，后續(xù)將持續(xù)增長。與此同時，世界范</p><p>　　圍內(nèi)車用半導體在產(chǎn)業(yè)鏈下游占比將從 2014 年的 7.6%提升至 2019 年的</p><p>　　9.4%，并將進一步增長。根據(jù) iiMedia Research 預測 2016 年全球智能駕駛汽車市

96、場規(guī)模為 40.0 億美元，預計至 2021 年全球智能駕駛規(guī)模將達到 70.3 億美元，復合增長率高達 11.8%。</p><p><b>　　80</b></p><p><b>　　70</b></p><p><b>　　60</b></p><p><b>

97、;　　50</b></p><p><b>　　40</b></p><p><b>　　30</b></p><p><b>　　20</b></p><p><b>　　10</b></p><p><b>

98、;　　0</b></p><p>　　20162017E 2018E 2019E 2020E 2021E</p><p><b>　　700</b></p><p><b>　　600</b></p><p><b>　　500</b></p>&l

99、t;p><b>　　400</b></p><p><b>　　300</b></p><p><b>　　200</b></p><p><b>　　100</b></p><p><b>　　0</b></p>

100、<p>　　2012 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E</p><p>　　未來幾年汽車半導體市場有望成為最強勁的芯片終端應用市場。根據(jù)研究公司</p><p>　　IC Insights 2018 年版的報告預測，至少在 2021 年，汽車半導體市場都會是</p><p>　　最強勁的芯片終端應用市場。根據(jù)該公司預測，從

101、 2016 年到 2021 年之間， 車用電子系統(tǒng)銷售額將以 5.4%的復合年成長率(CAGR)成長，是六大主要終端用戶系統(tǒng)類別中最高的。</p><p>　　根據(jù) IC Insights，預計 2017 年全球電子系統(tǒng)市場總額為 1.49 萬億美元，汽車市場份額占比約為 9.1％，高于 2015 年的 8.9％和 2016 年的 9.0％。汽車在全球電子系統(tǒng)生產(chǎn)中的份額預計到 2021 年占整個電子系統(tǒng)市場的比

102、例將才有微幅增長，汽車電子產(chǎn)品占全球電子系統(tǒng)銷售額的 9.8％。盡管許多電子系統(tǒng)正在被添加到新車中，但 IC Insights 認為，在預測期內(nèi)，迫于 IC 和電子系統(tǒng)的價格壓力，汽車終端應用的占比遠超過當前在整個電子系統(tǒng)中的份額。</p><p>　　汽車電子的快速發(fā)展主要有兩個因素：汽車整體銷量的快速增長和單車科技化、電子化水平的提升。汽車產(chǎn)量越高，對電子元器件需求量也越大；而汽車電子 化水平發(fā)展到囊括汽車安

103、全駕駛系統(tǒng)，車載信息系統(tǒng)的升級等技術領域。如自 診斷系統(tǒng)、電子穩(wěn)定系統(tǒng)(ESP)，目前已經(jīng)成為高端汽車的標準配備，在這兩 個因素的影響下汽車電子產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。</p><p><b>　　Computer</b></p><p><b>　　Gov/Mil</b></p><p><b>　　Consumer&l

104、t;/b></p><p><b>　　Comm</b></p><p>　　Ind/Med/Other</p><p><b>　　Auto</b></p><p>　　0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%</p><p>　　Cons

105、umerGov/MilComputer</p><p>　　資料來源：IC Insights,川財證券研究所資料來源：IC Insights，川財證券研究所</p><p>　　ADAS 芯片是汽車電子增速最快產(chǎn)品</p><p>　　ADAS 芯片是汽車電子增速最快業(yè)務。智能駕駛的核心是高級駕駛輔助系統(tǒng)</p><p>　　（ADA

106、S），它能夠大大提升車輛和道路的安全性，其中算法和半導體芯片是</p><p>　　ADAS 系統(tǒng)的核心。ADAS 芯片作為 ADAS 功能模塊中控制器的主要硬件載體，占 ADAS 總體價值的 10%～20%。目前，Intel、NVIDIA、高通等廠商正在積極布局 ADAS 相關的傳感器、ECU、MCU、芯片系統(tǒng)等。</p><p>　　根據(jù) IHS 預測，2020 年全球 ADAS 芯片

107、市場空間將達到 248 億元，2016 至</p><p>　　2020 年期間復合增長率高到 10%，將是汽車電子行業(yè)中增長最為迅速的業(yè)務。在汽車電子的細分領域中，ADAS 芯片具備的安全性、不可替代性使其成為需求增速最明顯輔助系統(tǒng)。</p><p>　　圖 34： 全球 ADAS 芯片市場規(guī)模（億美元）</p><p><b>　　30030%<

108、;/b></p><p><b>　　25025%</b></p><p><b>　　20020%</b></p><p><b>　　15015%</b></p><p><b>　　10010%</b></p><p

109、><b>　　505%</b></p><p><b>　　00%</b></p><p>　　2013201420152016E2017E2018E2019E2020E</p><p>　　全球ADAS芯片市場規(guī)模（億美元）增長率</p><p>　　資料來源：IHS,

110、川財證券研究所</p><p>　　以 ADAS 為代表的智能車聯(lián)技術依賴于傳感器（雷達、激光雷達、攝像頭、</p><p>　　GPS、3G/4G 模塊、超聲波傳感器等）的廣泛應用，對行車數(shù)據(jù)的挖掘需要 IT 廠商的參與。由此引入的云計算、大數(shù)據(jù)挖掘成為新的市場增長點，新型車聯(lián)網(wǎng)將引入更為廣泛的產(chǎn)業(yè)合作者，現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈將面臨整合，汽車電子產(chǎn)業(yè)將進一步發(fā)展。</p><p

111、>　　中國汽車電子市場將受益于新能源汽車發(fā)展</p><p>　　近年來我國汽車電子產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，但相較于國外而言，產(chǎn)品和技術仍有較大差距，外國企業(yè)掌握全球汽車電子市場的決定權和發(fā)展方向，我國汽車電子產(chǎn)業(yè)相對仍處在起步階段。不過我國汽車電子市場規(guī)模增長迅速，下游需求的迅速擴張也倒逼整個汽車電子產(chǎn)業(yè)鏈的迅猛發(fā)展。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，</p><p>　　2015 年我國汽車電子市場

112、規(guī)模為 3979 億元。</p><p>　　我國汽車電子市場需求規(guī)模增長的直接動力主要表現(xiàn)在兩方面：一是整個汽車市場的全面發(fā)展和汽車電子化水平的提高。汽車整體市場的產(chǎn)量和增長速度直接影響汽車電子市場的發(fā)展，汽車產(chǎn)量越高，對電子元器件需求量也越大。而隨著消費者對汽車性能不斷提高的要求，汽車電子產(chǎn)品在汽車中的應用豐富性逐漸提高，在汽車成本中所占的比例也不斷提高；二是新能源汽車的迅速發(fā)展帶動汽車電子需求。電動汽車的汽

113、車電子成本占整車成本之比大于傳統(tǒng)汽車， 隨著新能源汽車的高速發(fā)展，中國汽車電子市場也呈現(xiàn)高增長態(tài)勢。</p><p>　　圖 35： 2013-2020 年中國汽車電子市場規(guī)模（億元）</p><p><b>　　8000</b></p><p><b>　　7000</b></p><p><

114、;b>　　6000</b></p><p><b>　　5000</b></p><p><b>　　4000</b></p><p><b>　　3000</b></p><p><b>　　2000</b></p>&l

115、t;p><b>　　1000</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　2013年2014年2015年2016E2018E2020E</p><p><b>　　30%</b></p><p><b>　　25%</b&

116、gt;</p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　15%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b>　　5%</b></p><p><b>　　0%<

117、/b></p><p>　　市場規(guī)模（億元）增長率</p><p>　　資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院, 川財證券研究所</p><p>　　汽車電子產(chǎn)品已由車載電子產(chǎn)品過渡到整個汽車裝備的創(chuàng)新發(fā)展。最初汽車電子產(chǎn)品主要包括倒車雷達系統(tǒng)、車載電腦、LED 照明系統(tǒng)、車載 DVD 等偏向</p><p>　　便捷性和娛樂化的中低端產(chǎn)品，目前這

118、些技術都已成為汽車的標配，到了發(fā)展成熟的階段。未來汽車電子發(fā)展不斷朝著整車平臺化、零部件通用化和功能電子化的趨勢邁進。</p><p>　　隨著消費需求的進一步升級，汽車電子發(fā)展到囊括汽車安全駕駛系統(tǒng)，車載信息系統(tǒng)的升級等技術領域。如自診斷系統(tǒng)、電子穩(wěn)定系統(tǒng)(ESP)、胎壓監(jiān)測</p><p>　　（TPMS）、新型 HID 燈等電子控制設備，成為高端汽車的標準配備。汽車電池管理系統(tǒng)（BM

119、S）為一套保護動力鋰電池使用安全的控制系統(tǒng)，時刻監(jiān)控電池的使用狀態(tài)，通過傳感器對電池實時檢測，用算法控制最大輸出功率，能與車載總控制器、電機控制器、能量控制系統(tǒng)等進行實時通信，為新能源車輛的使用安全提供保障。</p><p>　　新能源汽車發(fā)展將進一步帶動汽車電子需求。當前混合動力轎車中汽車電子成本占比已經(jīng)達到 47%，而純動力轎車中，該比例則達到了 65%，新能源汽車的電子成本占比更高。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，201

120、6 年中國新能源汽車生產(chǎn) 51.7 萬輛，銷售 50.7 萬輛，比上年同期分別增長 51.7%和 53%。在產(chǎn)業(yè)升級和政策導向的雙重背景下，預計未來新能源汽車的銷量將持續(xù)提升，汽車電子技術在該領域?qū)⒚媾R更廣闊的空間。</p><p>　　目前我國新能源汽車市場發(fā)展速度矚目，已連續(xù)兩年產(chǎn)銷量位居全球第一。國務院于 2012 年印發(fā)《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012-2020 年)》，提出到 2020 年，純電

121、動汽車和插電式混合動力汽車生產(chǎn)能力達 200 萬輛、累計產(chǎn)</p><p>　　銷量超過 500 萬輛。截止 2017 年底國內(nèi)新能源汽車的累計銷量為 170 萬輛，</p><p>　　在未來三年中依然有 330 萬輛以上的增長空間。</p><p>　　隨著政策推動、行業(yè)趨勢發(fā)展以及環(huán)境治理的需求，新能源汽車滲透率將逐步提升，預計 2030 年中國和全球新能源車

122、滲透率有望達 30%和 20%，借此汽車電子元件的需求也將進一步提升。</p><p>　　圖 37： 中國新能源汽車銷量（萬輛）圖 38： 新能源汽車滲透率預測（%）</p><p><b>　　90</b></p><p><b>　　80</b></p><p><b>　　70&

123、lt;/b></p><p><b>　　60</b></p><p><b>　　50</b></p><p><b>　　40</b></p><p><b>　　30</b></p><p><b>　　20&

124、lt;/b></p><p><b>　　10</b></p><p><b>　　0</b></p><p>　　2014年2015年2016年2017年</p><p><b>　　35%</b></p><p><b>　　3

125、0%</b></p><p><b>　　25%</b></p><p><b>　　20%</b></p><p><b>　　15%</b></p><p><b>　　10%</b></p><p><b&g

126、t;　　5%</b></p><p><b>　　0%</b></p><p>　　20152020E2025E2030E</p><p><b>　　中國全球</b></p><p>　　資料來源：中汽協(xié),川財證券研究所資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，川財證券研究所</p&g