科技型中小企業(yè)IPO定價機制研究.pdf

1、IPO(Initial Public Offering)定價機制，從世界范圍看，自20世紀80年代以來，大致遵循：固定價格→拍賣→累計投標，這樣一種演變趨勢。目前，累計投標定價機制在世界范圍內(nèi)占據(jù)主導地位。針對這種情況，本文深入研究IPO定價機制，探討各種IPO定價機制的基本特征，比較各種IPO定價機制的選擇效率。理論與實證研究證明，IPO是國內(nèi)外金融學者研究的重點領(lǐng)域之一。作為一種定價制度，IPO定價機制一直是世界各國或地區(qū)IPO制度

2、改革的一個重要內(nèi)容和重要方面。同時，IPO定價問題也一直是我國證券市場的焦點問題之一。鑒于IPO定價機制在國際和我國證券市場的重要地位，本文通過對世界主要IPO發(fā)行定價機制的介紹，對我國IPO發(fā)售歷程的回顧論述，試圖為我國科技型中小企業(yè)IPO定價機制改革提供一定的決策依據(jù)。
　　 由于缺乏成熟、統(tǒng)一的定價模型，純粹的“固定價格”機制無法滿足高科技企業(yè)IPO的需要，市場化的IPO定價機制是解決問題的必然選擇。隨著科技型中小企業(yè)成為

3、中小企業(yè)板重要的上市資源，“高科技企業(yè)估值難”在中小企業(yè)板IPO定價過程中也會遇到，并對IPO定價機制的設(shè)計提出新的要求。2006年5月出臺的《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》制定的新上市標準進一步將能夠進入中小企業(yè)板的科技型中小企業(yè)界定在已進入成長期或成熟期的企業(yè)，這為傳統(tǒng)方法的應(yīng)用提供了更大的空間。在總結(jié)以往改革經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，2005年1月我國證券市場開始實行詢價制，其實質(zhì)是累計投標與固定價格發(fā)售的混合機制。從我國證券市場發(fā)展的階段