我國上市公司盈余管理研究——對st板塊的重點(diǎn)分析【開題報(bào)告+文獻(xiàn)綜述+畢業(yè)論文】

1、<p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　　開題報(bào)告</b></p><p><b>　　會(huì)計(jì)學(xué)</b></p><p>　　我國上市公司盈余管理研究——對ST板塊的重點(diǎn)分析</p><p><b>　　選題的背景與意義</b

2、></p><p>　　上市公司披露的會(huì)計(jì)信息一直是證券市場各方參與者與利益相關(guān)者關(guān)注的焦點(diǎn)，其中的盈余信息又處于核心地位。因此，盈余管理問題備受矚目，盈余管理時(shí)目前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)和會(huì)計(jì)學(xué)界廣泛研究的課題之一。上市公司利用會(huì)計(jì)政策留有的空間進(jìn)行盈余管理，會(huì)影響盈余信息的有用性、客觀性、可靠性，不能公允表達(dá)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果，對盈余管理進(jìn)行研究具有現(xiàn)實(shí)意義。</p><p>　　1

3、998年我國證券交易所實(shí)施ST制度以來，ST上市公司就成為了證券市場獨(dú)特的一份子。所謂ST上市公司（Listed Company under special treatment）是指我國證券市場中由于出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或者其他異常狀況而被證交所以特別處理的上市公司。上市公司被ST的原因主要有最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度審計(jì)結(jié)果的凈利潤為負(fù)值，或每股凈資產(chǎn)低于股票面值。若上市公司第三個(gè)會(huì)計(jì)年度仍然虧損，證監(jiān)會(huì)就會(huì)暫停其股票上市。在面臨退市的壓力下，ST有很

4、強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)。</p><p>　　目前, 我國學(xué)者對ST 公司盈余管理的實(shí)證研究表明: 盈余管理行為廣泛存在于ST 公司的經(jīng)營活動(dòng)中, 其對盈余指標(biāo)的影響程度也能被大致計(jì)量。但傳統(tǒng)的實(shí)證研究手段卻無法解釋這樣的一個(gè)問題: 被盈余管理修飾過的盈余指標(biāo)的確會(huì)影響其披露的信息質(zhì)量, 即出現(xiàn)會(huì)計(jì)信息失真, 但其所帶來的經(jīng)濟(jì)后果卻不一定是負(fù)面的。在對ST 公司盈余管理的分析中不難看到, 必要的、有效的盈余管理不僅可

5、以規(guī)避中國證監(jiān)會(huì)的處罰, 同時(shí)也為企業(yè)摘掉“ST”的帽子奠定了基礎(chǔ)。如果ST 公司能成功的解除退市風(fēng)險(xiǎn), 從微觀層面來看, 不但可以保住非常珍貴的“殼”資源, 防止債權(quán)人在破產(chǎn)清算時(shí)受到損失, 而且可以維持其股價(jià), 避免影響投資人的利益; 從宏觀層面來看, 還可以避免ST 公司的退市對資本市場的不良影響。由此可見, 當(dāng)ST 公司能有效地利用盈余管理時(shí), 很有可能出現(xiàn)同時(shí)符合多方利益的結(jié)果。</p><p>　　S

6、T上市公司游走于破產(chǎn)、退市邊緣，對于這樣特殊的群體更應(yīng)該從主體經(jīng)營業(yè)務(wù)上提升業(yè)績，不管其盈余管理的手段、動(dòng)機(jī)如何復(fù)雜，如果目光短視，圍繞盈余管理對財(cái)務(wù)內(nèi)容進(jìn)行改造，確實(shí)能獲得短期利益，但只會(huì)在這條道路上越走越遠(yuǎn)。尤其當(dāng)投資者和債權(quán)人知道企業(yè)的真實(shí)狀況，將會(huì)失去投資信心，最終損害的還是企業(yè)自身利益。</p><p>　　將盈余管理和ST上市公司兩者結(jié)合起來研究，有助于深入了解ST上市公司的實(shí)際經(jīng)營狀況，為完善我國S

7、T制度提供參考價(jià)值。</p><p>　　二、研究的基本內(nèi)容與擬解決的主要問題：</p><p>　　1、研究的基本內(nèi)容：</p><p>　　很多學(xué)者也從不同角度研究了ST上市公司的盈余管理狀況，如從資產(chǎn)減值，重組，公司治理，審計(jì)意見，高管薪酬，內(nèi)部控制等方面，并提出了相當(dāng)多的建設(shè)性觀點(diǎn)和意見。當(dāng)然，也不少人更多的是利用實(shí)證研究，運(yùn)用適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)，選擇合適的模型

8、，從定性和定量兩個(gè)角度，為自己的立論提供強(qiáng)有力的支持。當(dāng)然也不少學(xué)者選取某個(gè)案例進(jìn)行專門的實(shí)證分析。盈余管理手段至始至終都是研究的焦點(diǎn)，不少學(xué)者在盈余管理的各種假設(shè)條件基礎(chǔ)的相關(guān)性研究上，多數(shù)選用了SPSS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行Lgsioitc回歸性分析。也有學(xué)者用Excel等數(shù)據(jù)軟件進(jìn)行相關(guān)數(shù)據(jù)分析。</p><p>　　雖然盈余管理由來已久，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，盈余管理會(huì)不斷呈現(xiàn)出特定時(shí)期的特點(diǎn)。當(dāng)然在總體環(huán)境變化不大

9、下，還是有一定延續(xù)性、相關(guān)性。不少學(xué)者在盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段研究上取得了很大成果，進(jìn)一步轉(zhuǎn)入對盈余管理程度的研究，主要采用的是瓊斯模型、修正的瓊斯模型等進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，進(jìn)行盈余管理程度的研究。近年來很多文獻(xiàn)圍繞盈余管理問題的研究主要著眼的是上市公司這個(gè)大的背景進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，數(shù)據(jù)多數(shù)是2007年以前的，圍繞ST板塊的專門性研究比較少，尤其是選取近幾年的更是少之又少。</p><p>　　本文擬選取截止2009年止在上

10、海和深圳證交所進(jìn)行交易的曾受到過退市風(fēng)險(xiǎn)處理ST上市公司進(jìn)行研究。運(yùn)用修正的現(xiàn)金流量瓊斯模型來衡量上市公司盈余管理的程度， 選定前一年為ST當(dāng)年為非ST或前一年為非ST當(dāng)年為ST的上市公司為研究樣本，研究其前后盈余管理行為的變化，提出存在的問題，并提出相關(guān)建議。</p><p><b>　　論文框架：</b></p><p><b>　　1.引言</b

11、></p><p>　　1.1 ST制度及盈余管理的背景</p><p>　　2 盈余管理行為分析</p><p>　　2.1 盈余管理動(dòng)機(jī)</p><p><b>　　2.1.1契約動(dòng)機(jī)</b></p><p>　　2.1.2資本市場動(dòng)機(jī)</p><p><b

12、>　　2.1.3監(jiān)管動(dòng)機(jī)</b></p><p><b>　　2.2盈余管理手段</b></p><p><b>　　2.2.1資產(chǎn)減值</b></p><p><b>　　2.2.2資產(chǎn)重組</b></p><p><b>　　2.2.3關(guān)聯(lián)交易&

13、lt;/b></p><p>　　2.2.4來自地方政府的補(bǔ)貼收入</p><p><b>　　3.研究分析</b></p><p><b>　　3.1問題提出</b></p><p>　　3.2涉及的修正現(xiàn)金流量模型</p><p>　　3.3樣本的選取和數(shù)據(jù)來源&l

14、t;/p><p>　　3.4樣本的每股收益</p><p>　　3.4.1t-1年為非ST，t年為ST</p><p>　　3.4.2 t-1年為ST，t年為非ST</p><p>　　4統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)及結(jié)果分析</p><p>　　4.1 t-1年為非ST，t年為ST樣本回歸</p><p>　　4.1

15、.1t-1年回歸結(jié)果</p><p>　　4.1.2 t-1年回歸結(jié)果</p><p>　　4.1.3 兩年回歸結(jié)果比較</p><p>　　4.2 t-1年為ST，t年為非ST樣本回歸</p><p>　　4.2.1t-1年回歸結(jié)果</p><p>　　4.2.2 t-1年回歸結(jié)果</p><p&

16、gt;　　4.2.3 兩年回歸結(jié)果比較</p><p>　　4.3盈余管理動(dòng)向分析</p><p><b>　　5總結(jié)與建議</b></p><p><b>　　5.1結(jié)論</b></p><p><b>　　5.2相關(guān)建議</b></p><p>　　

17、5.2.1完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則</p><p>　　5.2.2完善ST制度</p><p>　　5.2.3加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息的披露</p><p>　　5.2.4投資者增強(qiáng)自身識(shí)別盈余管理的能力</p><p>　　5.2.5上市公司提高自身的道德水平</p><p>　　三、研究的方法與技術(shù)路線：</p><p

18、>　　本文將主要采取定量分析和定性分析兩種方法相結(jié)合的形式來研究主題，分析存在的問題，提出解決建議。</p><p>　　本論文主要通過研究國內(nèi)外文獻(xiàn)，進(jìn)行歸納、總結(jié)相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合自身情況，主要通過以下兩種方法進(jìn)行研究：</p><p>　　文獻(xiàn)檢索法 通過網(wǎng)絡(luò)、圖書館電子數(shù)據(jù)查閱相關(guān)文獻(xiàn)，學(xué)習(xí)、研究前人的優(yōu)點(diǎn)、缺點(diǎn)，結(jié)合自身特點(diǎn)進(jìn)行研究。</p><p>

19、;　　數(shù)據(jù)相關(guān)性分析，建立相關(guān)模型，獲取真實(shí)的數(shù)據(jù)，定量分析。比較前后兩年上市公司戴帽前后的盈余管理行為變化，得出相關(guān)結(jié)論。</p><p>　　通過比較結(jié)果找出ST上市公司盈余管理中的問題，并提出相關(guān)建議。</p><p>　　四、研究的總體安排與進(jìn)度：</p><p>　?。ㄒ唬﹩?dòng)階段（2010年11月12日前）：確定指導(dǎo)教師、申報(bào)畢業(yè)論文題目，師生雙向選題，

20、指導(dǎo)教師下達(dá)任務(wù)書，指導(dǎo)學(xué)生查閱文獻(xiàn)，做好開題前期工作。</p><p>　?。ǘ╅_題階段（2010年12月10日前）：在廣泛查閱資料的基礎(chǔ)上，完善課題研究方案，完成外文翻譯、文獻(xiàn)綜述和開題報(bào)告等工作，組織開題論證和初期檢查工作。</p><p>　?。ㄈ?shí)施階段（2011年5月5日前）：進(jìn)行課題的實(shí)驗(yàn)、設(shè)計(jì)、調(diào)研及結(jié)果的處理與分析等，完成論文寫作或畢業(yè)設(shè)計(jì)說明書，進(jìn)行畢業(yè)論文的審閱和

21、修改完善。</p><p>　?。ㄋ模┐疝q階段（2011年5月22日前）：畢業(yè)論文的第一次答辯資格審查、答辯、成績評定及成績輸入。</p><p>　?。ㄎ澹┐疝q階段（2011年6月5日前）：畢業(yè)論文的第二次答辯資格審查、答辯、成績評定及成績輸入。</p><p>　?。┰u價(jià)階段（2011年6月17日前）：畢業(yè)論文教學(xué)質(zhì)量的總結(jié)、評估和評優(yōu)、材料歸檔。</

22、p><p><b>　　主要參考文獻(xiàn)：</b></p><p>　　[1]寧亞平.盈余管理本質(zhì)探析[J].會(huì)計(jì)研究，2005,6；65—68</p><p>　　[2]王躍堂、周雪、張莉.長期資產(chǎn)減值：公允價(jià)值的體現(xiàn)還是盈余管理行為[J].會(huì)計(jì)研究，2005,8；30—36</p><p>　　[3]楊智、賀勇.因子分析法應(yīng)

23、用于我國ST、*ST上市公司綜合績效評價(jià)[J].西安文理學(xué)院學(xué)報(bào)，2006,4；38—41</p><p>　　[4]沈亞軍.我國ST上市公司治理缺陷與董事問責(zé)關(guān)系的實(shí)證研究[J].商業(yè)研究，2006,20；49—53</p><p>　　[5]呂長江、趙宇恒.ST生命軌跡的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)管理.新管理，2006，2（4）；44—51</p><p>　　[6]

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25、]李斌、孫月靜.公司治理預(yù)警——基于ST上市公司的研究[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2006,12；36—40</p><p>　　[10]黃新建、吳江.公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理研究——基于我國ST公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].生態(tài)經(jīng)濟(jì)，2007,1；78—82</p><p>　　[11]王兵.獨(dú)立董事監(jiān)督了嗎？——基于中國上市公司盈余質(zhì)量的視角[J].金融研究，2007,1；109—120</p>

26、;<p>　　[12]呂長江、趙恒宇.ST公司重組的生存分析[J].財(cái)經(jīng)問題研究，2007,6；86—91</p><p>　　[13]東偉.ST公司的中國式重組[J].商界：評論，2008,1；36—38</p><p>　　[14]季春.關(guān)于上市公司關(guān)聯(lián)交易盈余管理的探討[J].經(jīng)濟(jì)師，2008,8；85—87</p><p>　　[15]卜華、張

27、宇揚(yáng).微利上市公司盈余管理實(shí)證研究[J].中國管理信息化，2008,10；37—39</p><p>　　[16]秦志敏、朱冬興.盈余邊緣上市公司的特征研究及其警示[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)，2009,12；36—38</p><p>　　[17]陳云霏.淺議公允價(jià)值對上市公司盈余管理的影響[J].南北橋，2009,10；12—12</p><p>　　[18]余應(yīng)敏、王楠.

28、ST公司重組：緣何“屢敗屢戰(zhàn)”？ [J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)：理財(cái)版,2009,4;24—25</p><p>　　[19]張有達(dá)、李霞.淺析上市公司的資產(chǎn)減值與盈余管理[J].財(cái)會(huì)研究，2009，24；59—60</p><p>　　[20]鄧紅艷.資產(chǎn)減值準(zhǔn)則對上市公司盈余管理影響的實(shí)證研究[J].財(cái)會(huì)通訊，2009,7；36—37，46</p><p>　　[21]鄢

29、波、杜勇.新資產(chǎn)減值準(zhǔn)備會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對ST公司財(cái)務(wù)的影響——以ST東方通信為例[J].北方經(jīng)貿(mào)，2010，2； 78—80</p><p>　　[22]龍靜、楊帆、陳明.關(guān)于上市公司治理結(jié)構(gòu)對盈余管理的影響分析[J].中國管理信息化，2010,3；42—44</p><p>　　[23]熊黎、田野.ST上市公司盈余管理有效性的實(shí)證分析[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào)，2010,1；123—124</p&

30、gt;<p>　　[24]Jensen,M.Agency costs of overvalued equity[J].Financial Management,2005,34:5-19</p><p>　　[25]Burgstahler.D.L.Hail and C.Leuz.The importance of reporting incentives:Earnings mangement in E

31、uropean private and public firms[J].The Accounting Review,2006,81；983-1016</p><p><b>　　畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述</b></p><p><b>　　會(huì)計(jì)學(xué)</b></p><p>　　我國上市公司盈余管理研究--對ST板塊的重點(diǎn)分析<

32、/p><p>　　自從1998年實(shí)行上市公司異常狀況特殊處理（special treatment）以來，ST上市公司便成為備受矚目的焦點(diǎn)。ST上市公司顧名思義，即財(cái)務(wù)狀況差，經(jīng)營業(yè)績不好，面臨退市危機(jī)的公司。為了保住稀有的殼資源，自然會(huì)使出渾身解數(shù)，避免身陷囹圄。而盈余管理也順其自然成了不少ST上市公司避免退市，摘掉帽子的不二法門。呂長江、趙宇恒（2006）就通過對ST戴帽，脫帽情況進(jìn)行了研究，得出了ST普遍存在資產(chǎn)

33、重組、關(guān)聯(lián)交易等情況的結(jié)論。很多學(xué)者也從不同角度研究了ST上市公司的盈余管理狀況，如從資產(chǎn)減值、資產(chǎn)重組、公司治理、關(guān)聯(lián)交易等方面，并提出了相當(dāng)多的建設(shè)性觀點(diǎn)和意見。當(dāng)然，也不少人更多的是利用應(yīng)計(jì)模型進(jìn)行了實(shí)證研究，從定性和定量兩個(gè)角度，為自己理論提供支持。盡管Stephen R. Stubben（2010）指出收入模型比應(yīng)計(jì)模型更具有可靠性，但這些利用應(yīng)計(jì)模型的實(shí)證研究幫助我們對盈余管理有了更深入地了解。</p><

34、;p><b>　　盈余管理動(dòng)機(jī)</b></p><p>　　盈余管理是企業(yè)管理層以獲取自身利益最大化或企業(yè)價(jià)值最大化為最終目的，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、制度、法規(guī)允許的范圍內(nèi)，通過會(huì)計(jì)政策的選擇、會(huì)計(jì)估計(jì)的變更、交易的規(guī)劃等手段調(diào)節(jié)控制企業(yè)的盈余，以使會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)達(dá)到期望的效果。盈余是企業(yè)在一定期間內(nèi)經(jīng)營成果的重要表現(xiàn)形式，是企業(yè)向相關(guān)利益者傳遞的最重要信息?，F(xiàn)實(shí)世界中，衡量公司盈余的指標(biāo)主要由經(jīng)

35、營利潤，稅后利潤，稅前利潤等。資本市場上，上市公司的年度會(huì)計(jì)盈余又派生出每股收益、凈資產(chǎn)收益率等相關(guān)指標(biāo)，這些指標(biāo)具有非常重要的意義。</p><p>　　1、盈余管理的合法性</p><p>　　舞弊與盈余管理不同，寧亞平（2005）指出盈余管理具有合法性、合理性、增殖性。這無疑讓上市公司進(jìn)行盈余管理提供了良好的借口。會(huì)計(jì)盈余信息與市場監(jiān)管和公司價(jià)值之間有著密切聯(lián)系，決定了盈余管理的愈演

36、愈烈。管理層進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)無外乎是各種各樣的利益驅(qū)動(dòng)。其合法的外衣助長了ST上市公司選擇盈余管理避免退市。也就是說ST上市公司是避免賬面發(fā)生虧損而影響到自身的利益進(jìn)行盈余管理。</p><p><b>　　2、契約動(dòng)機(jī)</b></p><p>　　劉睿智(2009)得出以下結(jié)論：操縱性應(yīng)計(jì)利潤對上市公司高管年薪存在顯著影響；高管操縱盈余的動(dòng)機(jī)隨著年薪與報(bào)告利潤相關(guān)

37、性的增加而增加。這說明了管理者可能從利己的角度出發(fā)，選擇盈余管理。同時(shí)，資金是上市公司的血液，公司往往擁有大量的債務(wù)契約。楊智、賀勇（2006）通過對ST、*ST上市公司樣本運(yùn)用因子分析法，揭示了債務(wù)負(fù)擔(dān)過重是制約此類公司發(fā)展的重要因素。這就為ST提高利潤，避免退市提供了支持。</p><p><b>　　3、資本市場動(dòng)機(jī)</b></p><p>　　而根據(jù)Jense

38、n(2005)提出的價(jià)值高估代理理論，即上市公司價(jià)值被高估，管理者可能有兩種行為出現(xiàn)：一是真實(shí)績效報(bào)告低于市場預(yù)期的盈余，二是人為夸大公司的報(bào)告盈余，以暫時(shí)滿足市場的預(yù)期。追其企業(yè)管理當(dāng)局自身利益最大化或企業(yè)價(jià)值最大化，無疑也成為了盈余管理的動(dòng)機(jī)之一。Hail 和 Leuz（2006）認(rèn)為市場壓力和機(jī)構(gòu)因素迫使管理層報(bào)告反映公司經(jīng)濟(jì)狀況的會(huì)計(jì)盈余。Anne Beyer（2009）分析了資本市場價(jià)格、管理預(yù)測與盈余管理之間的關(guān)系，并得出了

39、經(jīng)理會(huì)關(guān)注他們在盈余預(yù)測的錯(cuò)誤程度及并作出利于資本市場價(jià)格的盈余管理。</p><p>　　微利上市公司與ST上市公司天堂與地獄僅有一線之隔。如果微利上市公司存在盈余管理，退回去就會(huì)被ST，這反而說明了其盈余管理的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。卜華、張宇揚(yáng)（2008）選取了2002到2005我國制造業(yè)微利上市公司進(jìn)行了研究。分析了每股收益密度函數(shù)后，得出我國制造虧損行業(yè)確實(shí)存在盈余管理行為。秦志敏、朱東興（2009）指出許多盈虧邊緣

40、上市公司現(xiàn)在正戴帽，或已經(jīng)脫帽。盈虧邊緣上市公司很可能利用各種手段逃過ST，這為ST制度提出了挑戰(zhàn)。</p><p><b>　　4、監(jiān)管動(dòng)機(jī)</b></p><p>　　由于出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常,被證券交易所依法實(shí)施ST的公司。根據(jù)有關(guān)法規(guī),當(dāng)上市公司被特別處理后，公司不僅會(huì)受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管,股票投資價(jià)值也會(huì)受到不利的影響,同時(shí)公司還將面臨被暫停上市以至終止

41、上市的風(fēng)險(xiǎn)因此,對公司本身及其管理層而言,面臨著巨大的壓力,有強(qiáng)烈的擺脫特別處理的愿望,在這種情況下,當(dāng)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績很難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)時(shí),公司的管理層很可能會(huì)采取盈余管理行為。上市公司如果出現(xiàn)虧損,公司形象及其股價(jià)均會(huì)受到影響,不利于公司的發(fā)展及進(jìn)一步融資，還有可能會(huì)繼續(xù)虧損而被特別處理或暫停上市。</p><p><b>　　二、盈余管理手段</b></p><p

42、>　　盈余管理手段至始至終都是研究的焦點(diǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，會(huì)不斷呈現(xiàn)出特定時(shí)期的特點(diǎn)。當(dāng)然在總體環(huán)境變化不大下，還是有一定延續(xù)性、相關(guān)性。</p><p>　　1、ST資產(chǎn)減值盈余管理</p><p>　　2006年新《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則頒布，2007年實(shí)施，新準(zhǔn)則限定了資產(chǎn)減值一經(jīng)確認(rèn)不得在以后期間轉(zhuǎn)回。在這新舊政策交替期間，不少學(xué)者針對這種變化對盈余管理帶來的影響進(jìn)行了研究。眾所

43、周知，我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)備與國際趨同已是大勢所趨，在這點(diǎn)上卻采取了與IASB不同做法，自然有其深意。</p><p>　　其實(shí)在此之前，已有不少學(xué)者如王躍堂、周雪、張莉（2005）就曾質(zhì)疑長期資產(chǎn)減值的主觀性，尤其是追溯調(diào)整方面，并沒有體現(xiàn)公允價(jià)值的優(yōu)良特性，反而充當(dāng)了盈余管理的重要手段。趙春光（2006）通過反面思考，即從允許轉(zhuǎn)回對盈余管理帶來的影響進(jìn)行實(shí)證研究解讀了這一政策。結(jié)果論證了減值前虧損的公司會(huì)以轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值

44、進(jìn)行盈余管理避虧，從而支持了不轉(zhuǎn)回政策符合我國國情的觀點(diǎn)。張有達(dá)，李霞（2009）則進(jìn)一步指出，新政策并未明確指出針對存貨、短期投資等項(xiàng)目的資產(chǎn)減值是否可以沖回，這也為ST上市公司盈余管理提供了契機(jī)。鄧紅艷（2009）針對這一點(diǎn)，考慮到上市公司可以通過少計(jì)提長期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，多計(jì)提短期投資等減值準(zhǔn)備達(dá)到盈余管理的目的，進(jìn)而設(shè)定了相關(guān)假設(shè)，實(shí)證研究了新準(zhǔn)則實(shí)施前后長短期投資減值準(zhǔn)備計(jì)提量變化情況，發(fā)現(xiàn)盈余管理方式發(fā)生了變化，新準(zhǔn)則前以長期

45、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回為主，準(zhǔn)則后則轉(zhuǎn)為加大短期投資減值準(zhǔn)備計(jì)提。</p><p>　　李剛（2008）特地選擇了1999-2003年間的30家ST上市公司組成專門樣本，并將相關(guān)樣本依據(jù)假設(shè)，劃分為四個(gè)時(shí)間段，進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明，ST上市公司綜合運(yùn)用各種資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進(jìn)行盈余管理，其中以存貨減值準(zhǔn)備居多。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的行為模式表現(xiàn)為:被ST前，少提減值準(zhǔn)備；不得不披露時(shí)，則利用較高的資產(chǎn)減值巨額沖銷；虧損不可避免

46、，被ST時(shí)盈余管理行為加??；為免摘牌，進(jìn)行資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回調(diào)整利潤。</p><p>　　鄢波、杜勇（2010）則以ST東方通信為具體案例，利用財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，分析了新資產(chǎn)減值政策的實(shí)施，對ST上市公司盈余管理行為的遏制效果。數(shù)據(jù)選取的是從2005年到2007連續(xù)三年的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回?cái)?shù)和計(jì)提數(shù)及其對利潤的影響。同樣得出了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回成為新準(zhǔn)則后主要轉(zhuǎn)回對象。當(dāng)然無可否認(rèn)，新準(zhǔn)則的實(shí)施對ST上市公司盈余管理行為確實(shí)

47、起到了一定積極效果。</p><p>　　2、ST公司治理與盈余管理</p><p>　　所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，使公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生。其目的是通過股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及總經(jīng)理形成相互制衡的機(jī)制。而有效的公司治理往往對公司盈余質(zhì)量起到良好的監(jiān)控作用。</p><p>　　龍靜、楊帆、陳明（2010）以遼寧上市公司為樣本進(jìn)行了實(shí)證分析。前十大股東持股比例與盈余管理

48、負(fù)相關(guān)。國有股比例與盈余管理水平顯著正相關(guān)。董事會(huì)人數(shù)與盈余管理不一定直接相關(guān)。獨(dú)立董事比例與盈余管理負(fù)相關(guān)。關(guān)聯(lián)次數(shù)交易與盈余管理正相關(guān)，關(guān)聯(lián)交易金額則與則正相關(guān)。</p><p>　　黃新建、吳江（2007）則選取了1999到2004間在深圳證券交易所上市公司披露的ST上市公司作為樣本，從股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)檢驗(yàn)了公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理的密切關(guān)系。國家股、法人股與盈余管理之間關(guān)系不顯著。原因可能是股權(quán)分類不清造成

49、的。流通股與盈余管理關(guān)系亦不顯著。股權(quán)集中度水平顯著，與盈余管理成正相關(guān)。董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)作用不顯著。董事長與總經(jīng)理兩權(quán)合一不顯著。而獨(dú)立董事超過了顯著水平，說明獨(dú)立董事數(shù)量與盈余管理成反向關(guān)系。進(jìn)一步指出了所有權(quán)高度集中下，控股股東出于自身利益，易于出現(xiàn)盈余管理。獨(dú)立董事則有利于抑制盈余管理，監(jiān)事會(huì)對盈余管理作用甚微。</p><p>　　獨(dú)立董事作為公司治理重要部分，對盈余管理的抑制作用相當(dāng)重要。王兵(2007

50、)從中國上市公司盈余質(zhì)量的視角，去檢驗(yàn)獨(dú)立董事監(jiān)督程度。通過利用DD會(huì)計(jì)模型衡量應(yīng)計(jì)利潤配比經(jīng)營現(xiàn)金流量的程度來檢驗(yàn)。獨(dú)立董事比例不斷提高，但并沒有改善盈余質(zhì)量。配備會(huì)計(jì)專業(yè)背景的獨(dú)立董事有助于提高盈余質(zhì)量。而公司津貼、獨(dú)立董事簡直數(shù)量與盈余質(zhì)量成反向關(guān)系。這警示了獨(dú)立董事發(fā)揮作用有限，還要加以規(guī)范和完善。</p><p>　　而ST本身存在諸多問題，這更與它自身的公司治理脫不了關(guān)系。李斌、孫月靜（2006）從公

51、司治理預(yù)警的角度，對比ST和非ST上市公司，研究了ST上市公司的治理狀況，得出ST比非ST在公司治理的很多方面差的結(jié)論。如其中包括ST上市公司參與度低于非ST市公司參與度高，ST的平均獨(dú)立董事個(gè)數(shù)比例少于非ST上市公司，而ST的平均監(jiān)事個(gè)數(shù)同樣少于非ST上市公司等。</p><p>　　ST上市公司治理存在的諸多問題確實(shí)令人堪憂，這為盈余管理埋下了重大隱患。沈亞軍（2006）獨(dú)辟蹊徑從我國ST上市公司治理缺陷與董

52、事問責(zé)制關(guān)系進(jìn)行了研究假設(shè)。通過對2001年到2004年間董事受到證交所公開譴責(zé)的ST上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性分析研究指出，董事問責(zé)制缺乏是我國上市公司治理結(jié)構(gòu)制度缺陷，為完善我國公司治理提供了參考。</p><p>　　3、ST重組盈余管理</p><p>　　隨著2007年《破產(chǎn)法》擴(kuò)大其面向范圍，破產(chǎn)成了經(jīng)營不善、走投無路的上市公司無奈選擇。而ST上市公司的特殊性，更因此披上了一層神秘

53、的光環(huán)，連續(xù)的業(yè)績不佳，連年的虧損，使它不得不面對更慘烈的選擇，。由于上市資格名額的稀缺性，更賦予上市資格以中國特色的殼效應(yīng)。有了殼，才能圈更多的錢，沒了殼，就失去了在資本市場集資的先天優(yōu)勢。為了突出重圍，ST公司選擇資產(chǎn)重組也就成了順理成章的事。</p><p>　　東偉（2008）就ST公司的中國式重組進(jìn)行了辛辣的諷刺，十個(gè)重組有九個(gè)失敗。余應(yīng)敏、王楠（2009）也提出了ST公司屢戰(zhàn)屢敗背后潛藏的暗流。ST公

54、司通過過分包裝，粉飾報(bào)表，年末突擊重組，并非戰(zhàn)略上的考慮，而是為了達(dá)到盈余管理的目的。陳云霏（2009）指出新準(zhǔn)則明確了債務(wù)重組計(jì)作當(dāng)期營業(yè)外收入后，對債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的上市公司增加了利潤，不排除利用這一手段進(jìn)行操控利潤的可能。呂長江、趙宇恒（2007）選取1999年到2001年78家戴帽公司進(jìn)行實(shí)證分析，說明了重組活動(dòng)對ST生存起到重大影響，而深入的重組則起到了改善盈利業(yè)績，脫掉帽子，恢復(fù)正常的顯著效果。</p><p

55、>　　4、ST關(guān)聯(lián)交易盈余管理</p><p>　　上市公司與其附屬子公司及關(guān)聯(lián)方之間特殊的關(guān)系，為關(guān)聯(lián)交易營造了土壤，也讓ST上市公司危機(jī)時(shí)刻，提供了救命稻草。</p><p>　　季春（2008）就提到了ST上市公司通過為了避免退市、破產(chǎn)，保住殼資源運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。孫志國（2006）選取2004年滬深上市公司A股披露重大關(guān)聯(lián)交易并出示無保留意見為樣本，對凈資產(chǎn)收益

56、率總體分布及關(guān)聯(lián)交易分組進(jìn)行分析，不僅得出上市公司利用關(guān)聯(lián)交易盈余管理，還得出ST關(guān)聯(lián)交易更為明顯的結(jié)論。于菊、黃萬才(2006)則選取了2001到2002年深市A股為樣本研究了上市公司關(guān)聯(lián)交易關(guān)聯(lián)交易的主要成分，其中ST公司當(dāng)年大多進(jìn)行的是盈余利潤輸出。熊黎、田野（2010）選定非線性Logit 邏輯回歸模型進(jìn)行實(shí)證研究對我國上市公司盈余管理有效性實(shí)證分析結(jié)果表明，關(guān)聯(lián)方交易成為ST上市公司最常用的有效盈余管理手段。</p>

57、;<p>　　盈余管理的動(dòng)機(jī)決定盈余管理的手段，基于業(yè)績考核、獲取信貸資金、發(fā)行股票和政治目的，其表現(xiàn)形式一般為利潤最大化或利潤平滑；基于納稅、更換總經(jīng)理等目的，一般以利潤最小化和虧損清洗的形式出現(xiàn)。然而，當(dāng)盈余管理的幾種動(dòng)機(jī)交織在一起時(shí)，如新更換的總經(jīng)理期望獲得巨額貸款時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)在不同的盈余管理類型中的選擇問題。因此，幾種類型的盈余管理是相互關(guān)聯(lián)的。但是，前期的利潤透支必導(dǎo)致后期的利潤虧空，日積月累，當(dāng)公司不堪利潤重負(fù)

58、，必將出現(xiàn)利潤大幅下滑或暴虧。對證券市場而言，出現(xiàn)最多的盈余管理是利潤最大化，也可以說是虛盈實(shí)虧。</p><p><b>　　三、研究結(jié)論與啟示</b></p><p>　　盈余管理是一種機(jī)會(huì)主義行為，它的存在與市場效率、會(huì)計(jì)制度建設(shè)、對公司的考核評價(jià)方式、公司治理結(jié)構(gòu)以及公司的外部監(jiān)督密切相關(guān)，要減少上市公司的盈余操縱行為。雖然盈余管理是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍之內(nèi)，

59、是合法的，但是盈余管理實(shí)質(zhì)上違背了中立性原則，會(huì)誤導(dǎo)利益關(guān)系人的相關(guān)決策，阻礙資本市場的發(fā)展，因此，應(yīng)盡量縮小其空間范圍。ST上市公司游走于破產(chǎn)、退市邊緣，對于這樣特殊的群體更應(yīng)該從主體經(jīng)營業(yè)務(wù)上提升業(yè)績，不管其盈余管理的手段、動(dòng)機(jī)如何復(fù)雜，如果目光短視，圍繞盈余管理對財(cái)務(wù)內(nèi)容進(jìn)行改造，確實(shí)能獲得短期利益，但只會(huì)在這條道路上越走越遠(yuǎn)。尤其當(dāng)投資者和債權(quán)人知道企業(yè)的真實(shí)狀況，將會(huì)失去投資信心，最終損害的還是企業(yè)自身利益。</p>

60、;<p><b>　　參考文獻(xiàn)：</b></p><p>　　[1]姜國華、王漢生.上市公司連續(xù)兩年虧損就應(yīng)該被“ST”嗎？[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005,3；100—107</p><p>　　[2] 寧亞平.盈余管理本質(zhì)探析[J].會(huì)計(jì)研究，2005,6；65—68</p><p>　　[3] 王躍堂、周雪、張莉.長期資產(chǎn)減值：公

61、允價(jià)值的體現(xiàn)還是盈余管理行為[J].會(huì)計(jì)研究，2005,8；30—36</p><p>　　[4] 楊智、賀勇.因子分析法應(yīng)用于我國ST、*ST上市公司綜合績效評價(jià)[J].西安文理學(xué)院學(xué)報(bào)，2006,4；38—41</p><p>　　[5] 沈亞軍.我國ST上市公司治理缺陷與董事問責(zé)關(guān)系的實(shí)證研究[J].商業(yè)研究，2006,20；49—53</p><p>　　[

62、6] 呂長江、趙宇恒.ST生命軌跡的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)管理，2006，2（4）；44—51</p><p>　　[7] 趙春光.資產(chǎn)減值與盈余管理——論《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則的政策涵義[J].會(huì)計(jì)研究，2006，3；11—17</p><p>　　[8] 孫志國.上市公司關(guān)聯(lián)交易盈余管理的實(shí)證分析[J].科技與經(jīng)濟(jì)，2006,2；86—87</p><p>　　[9]

63、余菊、黃萬才.上市公司關(guān)聯(lián)交易盈余管理的主成分分析[J].商場現(xiàn)代化，2006,10；322—323</p><p>　　[10] 李斌、孫月靜.公司治理預(yù)警——基于ST上市公司的研究[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2006,12；36—40</p><p>　　[11] 黃新建、吳江.公司治理結(jié)構(gòu)與盈余管理研究——基于我國ST公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].生態(tài)經(jīng)濟(jì)，2007,1；78—82</p>

64、<p>　　[12] 王兵.獨(dú)立董事監(jiān)督了嗎？——基于中國上市公司盈余質(zhì)量的視角[J].金融研究，2007,1；109—120</p><p>　　[13] 呂長江、趙恒宇.ST公司重組的生存分析[J].財(cái)經(jīng)問題研究，2007,6；86—91</p><p>　　[14] 東偉.ST公司的中國式重組[J].商界，2008,1；36—38</p><p>

65、;　　[15] 季春.關(guān)于上市公司關(guān)聯(lián)交易盈余管理的探討[J].經(jīng)濟(jì)師，2008,8；85—87</p><p>　　[16] 卜華、張宇揚(yáng).微利上市公司盈余管理實(shí)證研究[J].中國管理信息化，2008,10；37—39</p><p>　　[17] 秦志敏、朱冬興.盈余邊緣上市公司的特征研究及其警示[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)，2009,12；36—38</p><p>　　

66、[18] 陳云霏.淺議公允價(jià)值對上市公司盈余管理的影響[J].南北橋，2009,10；12—12</p><p>　　[19] 余應(yīng)敏、王楠.ST公司重組：緣何“屢敗屢戰(zhàn)”？ [J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),2009,4;24—25</p><p>　　[20] 張有達(dá)、李霞.淺析上市公司的資產(chǎn)減值與盈余管理[J].財(cái)會(huì)研究，2009，24；59—60</p><p>　　[2

67、1] 鄧紅艷.資產(chǎn)減值準(zhǔn)則對上市公司盈余管理影響的實(shí)證研究[J].財(cái)會(huì)通訊，2009,7；36—37，46</p><p>　　[22]劉睿智.上市公司高管薪酬與盈余管理實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2009,19；65—68</p><p>　　[23] 鄢波、杜勇.新資產(chǎn)減值準(zhǔn)備會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對ST公司財(cái)務(wù)的影響——以ST東方通信為例[J].北方經(jīng)貿(mào)，2010，2； 78—80</p&

68、gt;<p>　　[24] 龍靜、楊帆、陳明.關(guān)于上市公司治理結(jié)構(gòu)對盈余管理的影響分析[J].中國管理信息化，2010,3；42—44</p><p>　　[25] 熊黎、田野.ST上市公司盈余管理有效性的實(shí)證分析[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào)，2010,1；123—124</p><p>　　[26]Jensen,M. Agency costs of overvalued equity[

69、J]. Financial Management, 2005, 34:5-19</p><p>　　[27]Burgstahler. D. L. Hail and C. Leuz. The importance of reporting incentives: Earnings mangement in European private and public firms[J]. The Accounting Re

70、view, 2006, 81；</p><p>　　[28]Anne Beyer. Capital Market Prices, Management Forecasts, and Earnings Management . [J]. The Accounting Review, 2009, 6: 1713 — 1717</p><p>　　[29]Stephen R. Stubben.

71、 Discretionary Revenues as a Measure of Earnings Management[J]. The Accounting Review, 2010, 2: 695 — 699</p><p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0_ _屆）</b></p><

72、p>　　我國上市公司盈余管理研究——對ST板塊的重點(diǎn)分析</p><p><b>　　目錄</b></p><p><b>　　1 引言2</b></p><p>　　1.1 盈余管理的背景及ST制度2</p><p>　　2 盈余管理行為分析3</p><p>

73、　　2.1盈余管理的動(dòng)機(jī)3</p><p>　　2.1.1 契約動(dòng)機(jī)3</p><p>　　2.1.2 資本市場動(dòng)機(jī)4</p><p>　　2.1.3監(jiān)管動(dòng)機(jī)4</p><p>　　2.2盈余管理的手段4</p><p>　　2.2.1 資產(chǎn)減值5</p><p>　　2.2.2 資

74、產(chǎn)重組5</p><p>　　2.2.3 關(guān)聯(lián)交易5</p><p>　　2.2.4 來自地方政府的財(cái)政補(bǔ)貼收入6</p><p><b>　　3 研究設(shè)計(jì)6</b></p><p>　　3.1 問題提出6</p><p>　　3.2 涉及的修正現(xiàn)金流量模型6</p>&

75、lt;p>　　3.3 樣本的選取和數(shù)據(jù)來源7</p><p>　　3.4 樣本的每股收益9</p><p>　　3.4.1 t-1年為非ST，t年為ST9</p><p>　　3.4.2 t-1年為ST，t年為非ST10</p><p>　　4 統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)及結(jié)果分析11</p><p>　　4.1 t-1

76、年為非ST，t年為ST的樣本回歸11</p><p>　　4.1.1 t-1年模型回歸結(jié)果11</p><p>　　4.1.2 t年模型回歸結(jié)果12</p><p>　　4.1.3 兩年系數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果比較12</p><p>　　4.2 t-1年為ST，t年為非ST的樣本回歸13</p><p>　　4.2.1

77、 t-1年模型回歸結(jié)果13</p><p>　　4.2.2 t年模型回歸結(jié)果13</p><p>　　4.2.3 兩年系數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果比較13</p><p>　　4.3 盈余管理動(dòng)向分析14</p><p>　　5 總結(jié)和建議15</p><p>　　5．1 研究結(jié)論15</p><p&g

78、t;　　5．2相關(guān)建議16</p><p>　　5.2.1 完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則16</p><p>　　5.2.2 完善ST制度16</p><p>　　5.2.3加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息的披露16</p><p>　　5.2.4 投資者增強(qiáng)自身識(shí)別盈余管理的能力16</p><p>　　5.2.5上市公司提高自身的道德水平

79、17</p><p>　　附錄1表3.1 樣本分布情況、表3.2第一類樣本、表3.3第二類樣本、表3.4 第一類樣本的每股收益統(tǒng)計(jì)、表3.5 第二類樣本的每股收益統(tǒng)計(jì)18</p><p>　　附錄2第一類樣本回歸結(jié)果表4.1、表4.2、表4.3、表4.420</p><p>　　附錄3第二類樣本回歸結(jié)果表4.5、表4.6、表4.7、表4.821</p&g

80、t;<p><b>　　參考文獻(xiàn)22</b></p><p>　　摘 要：ST上市公司作為我國上市公司特殊的群體，在盈余管理上有其特殊的需求，有鑒于此，本文主要從資產(chǎn)減值、資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易等方面，分析ST上市公司的盈余管理現(xiàn)狀，探究ST上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)、手段。本文選取2001年到2009年在上海和深圳證交所進(jìn)行交易的ST上市公司進(jìn)行研究。運(yùn)用修正的現(xiàn)金流量瓊斯模型來

81、衡量上市公司盈余管理的程度， 選定t-1年為ST而t為非ST或t-1為非ST而t年為ST的上市公司為研究樣本，研究其兩年間盈余管理行為的變化，發(fā)現(xiàn)前一種情況，盈余管理的動(dòng)向趨于對“營業(yè)收入變動(dòng)額-應(yīng)收賬款變動(dòng)額”和“固定資產(chǎn)總額”進(jìn)行不同程度管理，后者則在趨向于對經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量進(jìn)行不同程度管理。</p><p>　　關(guān)鍵詞：上市公司；ST板塊；盈余管理；實(shí)證研究</p><p>　　Ab

82、stract：ST listed companies as the special groups in listed companies , have special demand in earnings mangement . In view of this , this article mainly from the impairment of assets , assets reorganization , associated

83、trade, etc , analyzes ST listed companies’ earnings management at present situation , and explores the motivations and means of ST listed companies in earnings management . This paper intends to select ST listed companie

84、s from 2001 year to 2009 year in Shanghai and Shenzhen Sto</p><p>　　Key words：Listed Company；ST plate；earnings management ；The empirical research</p><p><b>　　1 引言</b></p><

85、p>　　自從1998年實(shí)行上市公司異常狀況特殊處理（special treatment）以來，ST上市公司便成為備受矚目的焦點(diǎn)。ST上市公司面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)，為了保住稀有的殼資源，ST上市公司自然會(huì)使出渾身解數(shù)，避免身陷囹圄。而盈余管理也順其自然成了不少ST上市公司避免退市，摘掉帽子的不二法門。很多學(xué)者從不同角度研究了ST上市公司的盈余管理狀況，如從資產(chǎn)減值、資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易等方面，并提出了相當(dāng)多的建設(shè)性觀點(diǎn)和建議。當(dāng)然，不少人更

86、多的是利用實(shí)證研究，運(yùn)用適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)，選擇合適的模型，從定性和定量兩個(gè)角度，為自己的立論提供強(qiáng)有力的支持。</p><p>　　1.1 盈余管理的背景及ST制度</p><p>　　上市公司披露的會(huì)計(jì)信息一直是證券市場各方參與者與利益相關(guān)者關(guān)注的焦點(diǎn)，其中的盈余信息又處于核心地位。盈余管理是一個(gè)與投資者保護(hù)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定緊密相關(guān)的重要問題。因此，盈余管理問題備受矚目，是目前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)和

87、會(huì)計(jì)學(xué)界廣泛研究的課題之一。上市公司利用會(huì)計(jì)政策留有的空間進(jìn)行盈余管理，會(huì)影響盈余信息的有用性、客觀性、可靠性，不能公允表達(dá)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果，對盈余管理進(jìn)行研究具有重要現(xiàn)實(shí)意義。</p><p>　　1998年我國證券交易所實(shí)施ST制度以來，ST上市公司就成為了證券市場獨(dú)特的一份子。所謂ST上市公司（Listed Company under special treatment）是指我國證券市場中由于出現(xiàn)財(cái)

88、務(wù)狀況或者其他異常狀況而被證交所以特別處理的上市公司。上市公司被ST的原因主要有最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度審計(jì)結(jié)果的凈利潤為負(fù)值，或每股凈資產(chǎn)低于股票面值。若上市公司第三個(gè)會(huì)計(jì)年度仍然虧損，證監(jiān)會(huì)就會(huì)暫停其股票上市。在面臨退市的壓力下，ST有很強(qiáng)烈的盈余管理動(dòng)機(jī)。</p><p>　　低劣的盈余質(zhì)量不僅誤導(dǎo)了投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者的決策，制約了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，而且破壞了資本市場的正常秩序，降低了資源配置效率。將盈余管

89、理和ST上市公司兩者結(jié)合起來研究，有助于深入了解ST上市公司的實(shí)際經(jīng)營狀況，抑制利潤操縱行為，減少功能鎖定障礙對提高市場效率和優(yōu)化資源配置的消極影響，有助于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的進(jìn)一步完善，完善我國ST制度。</p><p>　　2 盈余管理行為分析</p><p>　　盈余是企業(yè)在一定期間內(nèi)經(jīng)營成果的重要表現(xiàn)形式，是企業(yè)向相關(guān)利益者傳遞的最重要會(huì)計(jì)信息。現(xiàn)實(shí)世界中，衡量公司盈余的指標(biāo)主要由經(jīng)營利潤、

90、稅后利潤、稅前利潤等。而上市公司的年度會(huì)計(jì)盈余又派生出每股收益、凈資產(chǎn)收益率等相關(guān)指標(biāo)，這些指標(biāo)具有重要的意義。從政策上來講，會(huì)計(jì)盈余信息被各國立法和行政機(jī)構(gòu)廣泛使用，對上市公司從招股上市到摘牌退市的全過程進(jìn)行評價(jià)和監(jiān)管。這包括上市資格的認(rèn)定、上市發(fā)行價(jià)格的確定、配股條件、股票交易的特別處理、暫停上市和摘牌退市等。從市場上來講，廣大投資者投資決策前，需要上市公司對外公布的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析、做出投資決策?，F(xiàn)代財(cái)務(wù)理論所建立的各種公司價(jià)

91、值評估模型，也是建立在會(huì)計(jì)盈余信息的基礎(chǔ)上的。正因?yàn)闀?huì)計(jì)盈余信息與市場監(jiān)管和公司價(jià)值之間的這種密切聯(lián)系，使得上市公司的盈余管理行為更加復(fù)雜。</p><p>　　2.1盈余管理的動(dòng)機(jī)</p><p>　　盈余管理是企業(yè)管理層以獲取自身利益最大化或企業(yè)價(jià)值最大化為最終目的，在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、制度、法規(guī)允許的范圍內(nèi)，通過會(huì)計(jì)政策的選擇、會(huì)計(jì)估計(jì)的變更、交易的規(guī)劃等手段調(diào)節(jié)控制企業(yè)的盈余，以使會(huì)計(jì)報(bào)表

92、數(shù)據(jù)達(dá)到期望的效果。寧亞平（2005）指出盈余管理具有合法性、合理性、增值性。會(huì)計(jì)盈余信息與市場監(jiān)管和公司價(jià)值之間有著密切聯(lián)系，決定了盈余管理的愈演愈烈。管理層進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)無外乎是各種各樣的利益驅(qū)動(dòng)。其合法的外衣助長了ST上市公司選擇盈余管理避免退市。也就是說ST上市公司是避免賬面發(fā)生虧損而影響到自身的利益進(jìn)行盈余管理。</p><p>　　2.1.1 契約動(dòng)機(jī)</p><p>　　

93、由于董事會(huì)作為股東利益代表不直接監(jiān)督經(jīng)營者的活動(dòng)，而是通過與經(jīng)營者簽訂了基于經(jīng)營成果的報(bào)酬契約，以此約束經(jīng)營者行為，解決信息不對稱的不利影響。這里的經(jīng)營成果就成為問題的關(guān)鍵，一旦達(dá)不到契約要求的標(biāo)準(zhǔn)，就會(huì)影響到經(jīng)營者的薪酬。而現(xiàn)代會(huì)計(jì)中，衡量企業(yè)經(jīng)營成果的指標(biāo)主要為營業(yè)利潤、利潤總額、稅前利潤、稅后利潤，這些利潤指標(biāo)的計(jì)算有一定彈性，從而為內(nèi)部管理者進(jìn)行盈余管理提供了可能。而劉睿智（2009）得出以下結(jié)論：操縱性應(yīng)計(jì)利潤對上市公司高管年

94、薪存在顯著影響；高管操縱盈余的動(dòng)機(jī)隨著年薪與報(bào)告利潤相關(guān)性的增加而增加。這說明了管理者可能從利己的角度出發(fā)，選擇盈余管理。同時(shí)，資金是上市公司的血液，公司往往擁有大量的債務(wù)契約。楊智、賀勇（2006）通過對ST、*ST上市公司樣本運(yùn)用因子分析法，揭示了債務(wù)負(fù)擔(dān)過重是制約此類公司發(fā)展的重要因素。巨額的債務(wù)不僅嚴(yán)重影響了企業(yè)的發(fā)展，不能償還到期債務(wù)且嚴(yán)重資不抵債的企業(yè)還會(huì)面臨破產(chǎn)清算的危險(xiǎn)。企業(yè)違約會(huì)付出嚴(yán)重的代價(jià)，管理當(dāng)局必然十分重視財(cái)務(wù)

95、報(bào)告的盈余信息，當(dāng)發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)報(bào)表顯示違約條款時(shí)，便對盈余數(shù)據(jù)進(jìn)行處理。可以說，企業(yè)內(nèi)部契約中的報(bào)酬計(jì)劃與債務(wù)契約直接催生了</p><p>　　2.1.2 資本市場動(dòng)機(jī)</p><p>　　根據(jù)Jensen(2005)提出的價(jià)值高估代理理論，即上市公司價(jià)值被高估，管理者可能有兩種行為出現(xiàn)：一是真實(shí)績效報(bào)告低于市場預(yù)期的盈余，二是人為夸大公司的報(bào)告盈余，以暫時(shí)滿足市場的預(yù)期。追求企業(yè)管理當(dāng)局自

96、身利益最大化或企業(yè)價(jià)值最大化，無疑也成為了盈余管理的動(dòng)機(jī)之一。Hail 和 Leuz（2006）認(rèn)為市場壓力和機(jī)構(gòu)因素迫使管理層報(bào)告反映公司經(jīng)濟(jì)狀況的會(huì)計(jì)盈余。Anne Beyer（2009）分析了資本市場價(jià)格、管理預(yù)測與盈余管理之間的關(guān)系，并得出了經(jīng)理會(huì)關(guān)注他們在盈余預(yù)測的錯(cuò)誤程度并作出利于資本市場價(jià)格的盈余管理。</p><p>　　企業(yè)管理者經(jīng)?？色@得一些獨(dú)有的內(nèi)部信息，而這些內(nèi)部信息往往相當(dāng)復(fù)雜并具有專業(yè)

97、性。當(dāng)公司管理人員認(rèn)為公司未經(jīng)管理前的盈余信息難以準(zhǔn)確評價(jià)公司盈利能力和經(jīng)營業(yè)績，容易對投資者的決策產(chǎn)生誤導(dǎo)。于是就出現(xiàn)了第一種行為，管理者會(huì)主動(dòng)采取盈余管理行為，調(diào)整盈余（主要是應(yīng)計(jì)利潤額），以此向投資者傳遞有用的價(jià)值信號(hào)，穩(wěn)定股價(jià)。當(dāng)然也有可能公司的真實(shí)經(jīng)營業(yè)績確實(shí)較差，一旦出現(xiàn)不好的盈余數(shù)據(jù)，投資者認(rèn)清公司狀況會(huì)失去信心，為了暫時(shí)滿足市場要求，管理者會(huì)出現(xiàn)第二種行為。因此，管理人員管理盈余的行為，有可能提高會(huì)計(jì)盈余的信息，使盈余信

98、息更能反映公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，也有可能為了暫時(shí)的利益。當(dāng)然過度的盈余管理降低了財(cái)務(wù)報(bào)表信息的可靠性，對公司的發(fā)展具有現(xiàn)實(shí)和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，損害投資者、債權(quán)人及國家的利益。</p><p><b>　　2.1.3監(jiān)管動(dòng)機(jī)</b></p><p>　　我國資本市場的暫停上市制度規(guī)定：“公司最近3年連續(xù)虧損”；退市規(guī)定為，“公司最近3年連續(xù)虧損，并于規(guī)定時(shí)間內(nèi)未消除?！庇纱丝梢韵胂?/p>

99、，已經(jīng)連續(xù)虧損兩年的上市公司面臨很大的壓力。</p><p>　　由于出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其他狀況異常,被證券交易所依法實(shí)施ST的公司。當(dāng)上市公司被特別處理后，公司不僅會(huì)受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管,股票投資價(jià)值也會(huì)受到不利的影響,同時(shí)公司還將面臨被暫停上市以至終止上市的風(fēng)險(xiǎn)因此,對公司本身及其管理層而言,面臨著巨大的壓力,有強(qiáng)烈的擺脫特別處理的愿望,在這種情況下, 短期內(nèi)是無法實(shí)現(xiàn)公司主營業(yè)務(wù)業(yè)績突破性進(jìn)展的，唯有“臨時(shí)抱佛腳

100、”的方法了。因此，大批面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的上市公司進(jìn)行了突擊性盈余管理。這些公司得以盈利的方式基本是通過盈余管理，沒有一家公司是由于經(jīng)營業(yè)績好轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)的。即上市公司很顯著是為迎合監(jiān)管從事了盈余管理的行為。</p><p>　　2.2盈余管理的手段</p><p>　　盈余管理的動(dòng)機(jī)決定了盈余管理的手段。企業(yè)管理當(dāng)局選擇何種盈余管理手段取決于其面臨的各種因素，當(dāng)不同動(dòng)機(jī)交織在一起時(shí)，也可能選擇多種盈

101、余管理的手段。當(dāng)然，管理當(dāng)局自然選擇的是最有利于自身的手段進(jìn)行盈余管理。</p><p>　　2.2.1 資產(chǎn)減值</p><p>　　新準(zhǔn)則限定了資產(chǎn)減值一經(jīng)確認(rèn)不得在以后期間轉(zhuǎn)回。在這新舊政策交替期間，不少學(xué)者針對這種變化對盈余管理帶來的影響進(jìn)行了研究。在此之前已有不少學(xué)者研究了這個(gè)問題。如王躍堂、周雪、張莉（2005）就曾質(zhì)疑長期資產(chǎn)減值的主觀性，尤其是追溯調(diào)整方面，并沒有體現(xiàn)公允價(jià)

102、值的優(yōu)良特性，反而充當(dāng)了盈余管理的重要手段。趙春光（2006）通過反面思考，即從允許轉(zhuǎn)回對盈余管理帶來的影響進(jìn)行實(shí)證研究解讀了這一政策。結(jié)果論證了減值前虧損的公司會(huì)以轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值進(jìn)行盈余管理避虧，從而支持了不轉(zhuǎn)回政策符合我國國情的觀點(diǎn)。</p><p>　　張有達(dá)，李霞（2009）則進(jìn)一步指出，新政策并未明確指出針對存貨、短期投資等項(xiàng)目的資產(chǎn)減值是否可以沖回，這也為ST上市公司盈余管理提供了契機(jī)。鄧紅艷（2009

103、）針對這一點(diǎn)，考慮到上市公司可以通過少計(jì)提長期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，多計(jì)提短期投資等減值準(zhǔn)備達(dá)到盈余管理的目的，進(jìn)而設(shè)定了相關(guān)假設(shè)，實(shí)證研究了新準(zhǔn)則實(shí)施前后長短期投資減值準(zhǔn)備計(jì)提量變化情況，發(fā)現(xiàn)盈余管理方式發(fā)生了變化，新準(zhǔn)則前以長期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回為主，準(zhǔn)則后則轉(zhuǎn)為加大短期投資減值準(zhǔn)備計(jì)提。</p><p>　　李剛（2008）特地選擇了1999-2003年間的30家ST上市公司組成專門樣本，并將相關(guān)樣本依據(jù)假設(shè)，劃分為

104、四個(gè)時(shí)間段，進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明，ST上市公司綜合運(yùn)用各種資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進(jìn)行盈余管理，其中以存貨減值準(zhǔn)備居多。資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的行為模式表現(xiàn)為:被ST前，少提減值準(zhǔn)備；不得不披露時(shí)，則利用較高的資產(chǎn)減值巨額沖銷；虧損不可避免，被ST時(shí)盈余管理行為加??；為免摘牌，進(jìn)行資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回調(diào)整利潤。</p><p>　　鄢波、杜勇（2010）則以ST東方通信為具體案例，利用財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，分析了新資產(chǎn)減值政策的實(shí)施，對ST上市

105、公司盈余管理行為的遏制效果。數(shù)據(jù)選取的是從2005年到2007連續(xù)三年的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回?cái)?shù)和計(jì)提數(shù)及其對利潤的影響。同樣得出了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回成為新準(zhǔn)則后主要轉(zhuǎn)回對象。當(dāng)然無可否認(rèn)，新準(zhǔn)則的實(shí)施對ST上市公司盈余管理行為確實(shí)起到了一定積極效果。</p><p>　　2.2.2 資產(chǎn)重組</p><p>　　東偉（2008）就ST公司的中國式重組進(jìn)行了辛辣的諷刺，十個(gè)重組有九個(gè)失敗。余應(yīng)敏、

106、王楠（2009）也提出了ST公司屢戰(zhàn)屢敗背后潛藏的暗流。ST公司通過過分包裝，粉飾報(bào)表，年末突擊重組，并非戰(zhàn)略上的考慮，而是為了通過盈余管理達(dá)到暫時(shí)的盈利目的。陳云霏（2009）指出新準(zhǔn)則明確了債務(wù)重組計(jì)作當(dāng)期營業(yè)外收入后，對債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的上市公司增加了利潤，不排除利用這一手段進(jìn)行操控利潤的可能。呂長江、趙宇恒（2007）選取1999年到2001年78家戴帽公司進(jìn)行實(shí)證分析，說明了重組活動(dòng)對ST生存起到重大影響，而深入的重組則起到了改善

107、盈利業(yè)績，脫掉帽子，恢復(fù)正常的顯著效果。</p><p>　　2.2.3 關(guān)聯(lián)交易</p><p>　　不少上市公司與母公司有供產(chǎn)銷及其他服務(wù)關(guān)系，上市公司與關(guān)聯(lián)方之間特殊的關(guān)系，為關(guān)聯(lián)交易營造了土壤。關(guān)聯(lián)方之間往往有多種交易價(jià)格，為盈余管理營造了土壤。季春（2008）就提到了ST上市公司通過為了避免退市、破產(chǎn)，保住殼資源運(yùn)用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。孫志國（2006）選取2004年滬深

108、上市公司A股披露重大關(guān)聯(lián)交易并出示無保留意見為樣本，對凈資產(chǎn)收益率總體分布及關(guān)聯(lián)交易分組進(jìn)行分析，不僅得出上市公司利用關(guān)聯(lián)交易盈余管理，還得出ST關(guān)聯(lián)交易更為明顯的結(jié)論。于菊、黃萬才(2006)則選取了2001到2002年深市A股為樣本研究了上市公司關(guān)聯(lián)交易的主要成分，其中ST公司當(dāng)年大多進(jìn)行的是盈余利潤輸出。熊黎、田野（2010）選定非線性回歸邏輯回歸模型進(jìn)行實(shí)證研究對我國上市公司盈余管理有效性實(shí)證分析結(jié)果表明，關(guān)聯(lián)方交易成為ST上市