st嘉瑞財(cái)務(wù)舞弊案例研究

1、<p>　　ST嘉瑞財(cái)務(wù)舞弊案例研究</p><p>　　摘 要 在過(guò)去的10多年里，中國(guó)證券市場(chǎng)取得了迅速的發(fā)展。然而，中國(guó)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告舞弊的現(xiàn)象自證券市場(chǎng)誕生開(kāi)始就一直存在，特別是近年來(lái)，上市公司的舞弊手段也越來(lái)越隱蔽 ：虛構(gòu)收入、虛增資產(chǎn)、隱瞞關(guān)聯(lián)交易，虛假披露或不披露重要事項(xiàng)等等，甚至還有一些上市公司存在多年連續(xù)舞弊的現(xiàn)象。本文以ST嘉瑞為案例進(jìn)行了具體的研究，發(fā)現(xiàn)公司大股東通過(guò)一系

2、列的舞弊手段掏空公司，結(jié)合國(guó)內(nèi)外對(duì)大股東掏空公司行為的研究，本文提出了一系列的政策建議。 </p><p>　　關(guān)鍵詞 嘉瑞新材 舞弊 掏空 </p><p>　　隨著上市公司數(shù)量的不斷增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告舞弊案件卻接二連三地呈現(xiàn)在廣大投資者面前。近年來(lái)，無(wú)論是在規(guī)模還是在復(fù)雜程度上，各國(guó)上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告舞弊現(xiàn)象越來(lái)越猖獗。特別是大股東掏空上市公司行為，其作為理性經(jīng)濟(jì)人，會(huì)通過(guò)損害其他股

3、東利益來(lái)提高自身利益，以達(dá)到自身利益的最大化，從而形成對(duì)中小股東的利益侵害 </p><p>　　一、ST嘉瑞公司概況 </p><p>　　嘉瑞新材（000156），2000年9月在深交所上市，主營(yíng) PU 透氣合成革、工業(yè)用鋁型材、農(nóng)用地膜、PVC 人造革、天然維生素 E 等。2004年9月7日，嘉瑞新材發(fā)布董事會(huì)公告宣布因公司存在涉嫌虛假披露等違反證券法律法規(guī)的行為，中國(guó)證券監(jiān)督管理委

4、員會(huì)湖南證監(jiān)局已對(duì)本公司進(jìn)行立案稽查。2005年3月21日， 嘉瑞新材發(fā)布公告由于本公司在2004年年度報(bào)告中對(duì)2002、2003年的會(huì)計(jì)差錯(cuò)進(jìn)行了更正，導(dǎo)致本公司2003、2004年連續(xù)兩年虧損。證券簡(jiǎn)稱相應(yīng)變更為"*ST嘉瑞"。2005 年因?yàn)槔^續(xù)虧損，2006年3月12日公司正式暫停上市。嘉瑞新材有三家子公司，分別為長(zhǎng)沙嘉瑞管理咨詢有限公司、長(zhǎng)沙新振升集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)沙振升”）和湖南中圓科技新材料集團(tuán)

5、有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中圓科技”），擁有員工近兩千人。 </p><p>　　二、嘉瑞舞弊曝光的過(guò)程 </p><p><b>　　1.禍起行賄案 </b></p><p>　　2004年6月，湖南省最高人民法院院長(zhǎng)吳振漢因直接插手高院案件的執(zhí)行，收受賄賂，被中紀(jì)委“雙規(guī)”，2004年8月20日，鄢彩宏被叫去問(wèn)話，隨后鴻儀系高層侯軍、張曉游、于立

6、群等先后被帶走協(xié)助調(diào)查。2004年9月6日上午，也就是在鄢彩宏被羈押的16天后，以湖南證監(jiān)局稽查處處長(zhǎng)陳中為首一行5人進(jìn)駐嘉瑞新材，對(duì)其開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月的立案調(diào)查，發(fā)現(xiàn)其涉及了違規(guī)擔(dān)保、虛假披露信息和虛增利潤(rùn)等行為。 </p><p>　　2.嘉瑞新材股權(quán)變動(dòng) </p><p>　　2001年6月6日“洪江市大有發(fā)展有限責(zé)任公司”為安塑股份第一大股東，其由自然人袁峰、李蜜合資設(shè)立，袁峰持洪

7、江大有60%股份，李蜜占40%的股份?？梢哉f(shuō)，李蜜是洪江大有的創(chuàng)始人之一。2001年12月26日，“洪江大有”股權(quán)突然發(fā)生變化，袁峰和李蜜分別將30%和40%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給“深圳榮涵”，李蜜不再持有“洪江大有”的股份。2002年4月18日嘉瑞新材的第三大股東由湖南金利塑料制品有限公司轉(zhuǎn)為上海滬榮物資有限公司。2002年11月25日，李蜜從“深圳榮涵”手中接過(guò)“洪江大有”70%的股份，成為控制人，并間接控制著安塑股份。2002年12月3日，

8、鴻儀與安塑股份的關(guān)系水落石出，因?yàn)槟陜H26歲的李蜜是湖南鴻儀投資控制人侯軍的妻子。而侯軍是鴻儀系的掌門人鄢彩宏的司機(jī)兼秘書，鴻儀系的二號(hào)人物。 </p><p>　　3.泰陽(yáng)證券的爭(zhēng)奪 </p><p>　　2001年10月，泰陽(yáng)證券進(jìn)行了增資擴(kuò)股，亞華種業(yè)000918）成為其第一大股東，持股19.42%，2002年底，鴻儀系控制亞華種業(yè)，間接控制了泰陽(yáng)證券。同時(shí)鴻儀系通過(guò)旗下嘉瑞新材或其

9、他具有戰(zhàn)略聯(lián)盟的關(guān)系企業(yè)大量收購(gòu)泰陽(yáng)證券的股權(quán)，最終持股比例達(dá)到39.94%。而同時(shí)中國(guó)四方及關(guān)聯(lián)企業(yè)，持有泰陽(yáng)證券41.72%的股權(quán)，超過(guò)了鴻儀系的39.94%。雖然鄢彩宏因亞華種業(yè)為泰陽(yáng)第一大股東，取得董事長(zhǎng)一職，但由于鴻儀系并非亞華種業(yè)的控股股東，代理行使其股權(quán)名不正、言不順，在其他董事的人選上，雙方僵持將近一年。而鄢彩宏經(jīng)人介紹認(rèn)識(shí)了時(shí)任湖南最高人民法院院長(zhǎng)的吳振漢，他通過(guò)賄賂吳振漢，利用吳的個(gè)人影響，最終為鴻儀系取得了泰陽(yáng)證券

10、控制權(quán)。 </p><p><b>　　4.全面告急 </b></p><p>　　隨著鄢彩宏被羈押，銀行逼債風(fēng)波開(kāi)始一浪高過(guò)一浪。至2004年末，國(guó)光瓷業(yè)共有26起與貸款有關(guān)的涉訴事項(xiàng)，涉訴金額高達(dá)6億元。而嘉瑞新材2004年涉訴事項(xiàng)也高達(dá)27起，包括2004年6月的株洲商業(yè)銀行涉訟標(biāo)的2400萬(wàn)元的到期未還貸款，以及2004年7月交行長(zhǎng)沙分行一筆2000萬(wàn)元的貸款

11、，而大部分都是禍起鴻儀系的關(guān)聯(lián)擔(dān)保。 </p><p>　　三、ST嘉瑞舞弊的動(dòng)機(jī) </p><p>　　鴻儀系目標(biāo)是建立一個(gè)集醫(yī)藥、材料、旅游、金融等行業(yè)于一體的龐大的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，這就要求大量的資金支持。而正是因?yàn)檫@個(gè)原因，鴻儀系開(kāi)啟了控制上市公司，并通過(guò)上市公司融資滿足集團(tuán)擴(kuò)張的資金需求的道路，進(jìn)而產(chǎn)生了“掏空”行為。而在鄢彩宏被帶去調(diào)查的同時(shí)，鴻儀系其他三家子公司張家界（000430）

12、、國(guó)光瓷業(yè)（600286）、湘酒鬼（000799）都同時(shí)被曝出財(cái)務(wù)危機(jī)，與嘉瑞新材面對(duì)同樣的問(wèn)題：被大股東占用大量資金，還為關(guān)聯(lián)公司提供巨額擔(dān)保，而自身盈利能力不足。 </p><p>　　四、ST嘉瑞舞弊的手段 </p><p>　　1.披露虛假主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn) </p><p>　　2002年年報(bào)、2003年年報(bào)及2004年中報(bào)中嘉瑞新材披露了虛假的主營(yíng)業(yè)務(wù)收

13、入與利潤(rùn)，如虛構(gòu)了其與控股子公司湖南中圓科技新材料集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱中圓科技）的購(gòu)銷業(yè)務(wù)，并且在此基礎(chǔ)上虛構(gòu)了大量的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)，其中，嘉瑞新材2002年實(shí)際利潤(rùn)為142.20萬(wàn)元，但在2002年的年報(bào)中利潤(rùn)2，842.84萬(wàn)元，因?yàn)槠渲鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入虛增了9，879.12萬(wàn)元，扣除相應(yīng)的成本，利潤(rùn)就增加了2700.64萬(wàn)元。而2003年嘉瑞新材應(yīng)實(shí)際利潤(rùn)是-663.4萬(wàn)元，但年報(bào)披露的利潤(rùn)為1，918.76萬(wàn)元，調(diào)查發(fā)其主營(yíng)業(yè)務(wù)

14、收入虛增了12，487.96萬(wàn)元，扣除相應(yīng)的成本，利潤(rùn)增加了2582.16萬(wàn)元，扭虧為盈。 </p><p>　　2.重大事項(xiàng)未披露 </p><p>　?。?）未及時(shí)披露巨額對(duì)外擔(dān)保 </p><p>　　截止至2004年9月30日，嘉瑞新材應(yīng)披露對(duì)外擔(dān)保33筆，余額共計(jì)67，366萬(wàn)元；其子公司應(yīng)披露對(duì)外擔(dān)保7筆，余額共計(jì)4，040萬(wàn)元。而其中未批露的36筆金額

15、為59，506萬(wàn)元（母公司29筆計(jì)55，466萬(wàn)元，子公司7筆計(jì)4，040萬(wàn)元）在2002年年報(bào)、2003年年報(bào)、2004年中報(bào)中也未披露。這些未及時(shí)披露的擔(dān)保事項(xiàng)在嘉瑞新材被立案調(diào)查時(shí)進(jìn)行了補(bǔ)充披露：2004年9月22日，補(bǔ)充批露24筆計(jì)36，006萬(wàn)元，2004年10月15日，補(bǔ)充批露了10筆計(jì)20，000萬(wàn)元；2005年1月25日，補(bǔ)充批露了2筆計(jì)3，500萬(wàn)元。 </p><p>　?。?）未披露大量銀行

16、借款 </p><p>　　截至2004年9月30日，嘉瑞新材共有42筆金額為67，805萬(wàn)元的未歸還貸款。其中2003年5筆計(jì)13，780萬(wàn)元和2004年4筆計(jì)4，800萬(wàn)元共9筆金額為18580萬(wàn)元在收到貸款后沒(méi)有及時(shí)入賬。直到2004年9月23日，嘉瑞新材接受調(diào)查期間，才對(duì)上述未入賬的貸款事項(xiàng)進(jìn)行了補(bǔ)充公告，且于2004年9月30一次性補(bǔ)充入賬。 </p><p><b>

17、　　3.小結(jié) </b></p><p>　　2003 年后嘉瑞新材財(cái)務(wù)狀況極度惡化，股東權(quán)益急劇減少，2005 年公司凈利潤(rùn)甚至為-5.26 億元，中小股東的權(quán)益受到了嚴(yán)重侵害。 </p><p>　　五、研究結(jié)論與啟示 </p><p>　　由嘉瑞新材案例我們可以發(fā)現(xiàn)，大股東為了掏空上市公司其采用的手段無(wú)所不能其極，隱瞞重大事項(xiàng)、通過(guò)多層次的股權(quán)結(jié)構(gòu)間

18、接控制上市公司等等。因此，為了防止此類事件的再次發(fā)生，我提出了幾點(diǎn)小小的建議：（一）關(guān)注上市公司金字塔式的股權(quán)結(jié)構(gòu)。（二）充分利用上市公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等管理層人員的人員構(gòu)成來(lái)制衡控股股東的權(quán)力，以防此類事件的發(fā)生。（三）加強(qiáng)公司的內(nèi)部資本市場(chǎng)監(jiān)管。如，要求集團(tuán)內(nèi)的上市公司在增發(fā)、配股或向銀行借款后定期的詳細(xì)報(bào)告資金的去向和用途。（四）保障信息真實(shí)透明。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： <