如何看待全球失衡

1、<p><b>　　如何看待全球失衡</b></p><p>　　宏觀經濟學研究和時裝一樣，都有潮流和時尚。最近十年，宏觀經濟學界的最大時尚就是全球失衡研究。能成為時尚，是因為全球失衡研究影響著全球意義上的重大決策，統(tǒng)領其他很多問題，迄今為止也沒有停止過爭論。 </p><p>　　宏觀經濟學家不加入時尚，就沒辦法和時代對話。李揚和張曉晶兩位教授是兩位國內響

2、當當?shù)慕洕鷮W家，自然不會缺席。經多年積淀，兩位教授關于全球失衡的新著《失衡與再平衡》近日出版。書還沒出來，就聽到一些關注和評論，好評如潮。 經濟失衡容易引發(fā)動蕩。當?shù)貢r間2013年1月30日，希臘雅典，當?shù)毓M織成員在勞工部門前集會示威，抗議勞工改革，與警方發(fā)生沖突。 </p><p>　　通讀此書，這確實是一本深刻理解全球失衡，洞察當今全球實體經濟和金融格局變化的佳作。這本書從貨幣金融和實體經濟兩個視角考

3、察了全球失衡的歷史背景和成因，評判了金融危機爆發(fā)的原因和走向再平衡的機制和路徑。這篇小文章是針對這本書一些章節(jié)內容的通俗版讀書札記，盼望能激起更多讀者對這本書的興趣。 一 </p><p>　　失衡無處不在。張三把買車的錢借給李四度假，張三和李四之間存在失衡；張三把錢借給王五開工廠，張三和王五之間存在失衡。叫張三的國家犧牲了當期的支出，把錢借給叫李四和王五的國家用，張三的一方是順差國，李四和王五的一方是逆差國，這

4、也是失衡，學名叫“全球失衡”。 </p><p>　　自從有了金屬貨幣和信用，國與國之間便有了借貸的可能，全球失衡便存在。國與國之間的借貸關系，就像人與人之間的借貸關系一樣，普通平常，全球失衡的歷史和國家的歷史一樣長。但從本世紀初開始，全球失衡突然成為國際學術界最受關注的熱門話題，成為政治家和技術官僚在國際會議上責難對方的話柄，何解？ </p><p>　　凡事都有個度。這一輪順差國和逆差

5、國的主角分別是東亞和美國。東亞國家借錢給美國不是問題。問題是美國發(fā)了瘋地從東亞國家借錢吃喝玩樂，而東亞國家不可理喻地一直借錢給美國，雙方的債務累積越來越大，大到歷史上前所未見的天文數(shù)字規(guī)模，大到有投資者擔心逆差國今后根本還不起賬，大到重要的國際學術會議無一例外地聚焦全球失衡問題。 </p><p>　　火山終于爆發(fā)了。事情的發(fā)展總是出人意料。結局不是美國賴賬不還，不是美元的大幅貶值，更不是美國國債價格大幅跳水。美

6、國借錢度日，其中最薄弱的環(huán)節(jié)不是美國對東亞國家的高額債務嚇跑了投資者，美國對外債務的急劇擴張同時也延展到美國內部債務的急劇擴張，最終是美國內部的債務嚇跑了投資者。投資者看不清楚美國最終能不能還錢，也看不清楚東亞國家會不會停止借錢給美國，但投資者很容易算清楚美國內部的賬目，答案也很清楚，美國的窮人還不起錢。金融危機爆發(fā)了，而且一發(fā)不可收拾，其他國家無一例外地被卷入到這場漩渦。 </p><p>　　金融危機是一場全

7、世界的災難，美國要給個說法。美聯(lián)儲主席伯南克把問題歸咎在東亞國家，認為東亞國家把太多錢借給美國才造成了危機。別忘了，美國自打上世紀70年代以來，在絕大多數(shù)的時間里都在向不同的對象借錢度日，借錢的對象先是日本和德國，接下來是東亞的小龍和小虎，如今是中國和石油輸出國。這是一個近半個世紀都在借債度日的國家，卻在抱怨其他國家當初不應該借錢給它。別忘了，美國外部債務擴張并不必然帶來內部債務擴張，是美聯(lián)儲的失職才把二者聯(lián)系在一起，讓內債和外債不斷地

8、相互強化，最終內債高企引爆了金融危機。美聯(lián)儲站出來做出這樣的表態(tài)，讓其他國家情何以堪。 </p><p>　　本書作者認同的觀點是，全球失衡演變到不可收拾的地步，病根在于美元主導的國際貨幣體系。這不僅是本書作者的觀點，也是包括美國學者在內的眾多國際知名學者都認同的觀點。很難想象其他大國能像美國這樣，這么長期持續(xù)地積累逆差。美國能做到這一點，是因為美元的國際儲備貨幣地位。這是美國獨有的特權，美國借此可以向全世界透支

9、信用。美國絲毫也沒有浪費這個特權，為了討好國內選民，美國的政治家們竭盡全力地把全世界的資源借來，讓選民們及時行樂，赤字以后再說。 </p><p>　　一個巴掌拍不響，順差國也需要反省。外交是內政的延續(xù)，外部失衡也一樣，是國內經濟結構扭曲的延續(xù)。一些東亞國家優(yōu)先發(fā)展工業(yè)部門的觀念根深蒂固。為盡快實現(xiàn)經濟趕超，政府采取一系列干預措施刺激經濟資源流入工業(yè)部門，這些措施包括對外匯市場的持續(xù)干預，對各種信貸、土地等生產要

10、素價格的補貼或者是直接的價格干預，以及遏制工業(yè)部門以外的其他部門發(fā)展的不公平競爭規(guī)則等。 </p><p>　　干預的后果，是經濟資源過度流入工業(yè)部門，出口和進口替代部門過度膨脹，造成了工業(yè)與其他產業(yè)之間的發(fā)展失衡，造成了產業(yè)結構扭曲以及由此帶來的收入分配惡化，造成了國內投資和儲蓄之間缺口的不斷放大。儲蓄大于投資的部分，只能借給他國使用，當然最好就是愿意借錢的美國。這種發(fā)展模式難以為繼。逆差國遲早要放緩借錢的速度

11、，順差國經濟增速會隨之下降?？砍掷m(xù)貿易順差擴張推動的經濟增長，福利改善與經濟增長是嚴重脫節(jié)的，喪失了經濟增長的應有之義。 二 </p><p>　　全球金融危機用一種破壞性的方式，迫使順差國和逆差國做出了調整，全球失衡幅度在危機之后大大減輕。但這并不意味著失衡不需要關注了。問題本身不是失衡，而是失衡背后的諸多不合理因素，這些因素造成了資源錯配，危害了經濟發(fā)展的可持續(xù)性。 </p><p>

12、　　國際社會試圖從多角度彌補當前國際貨幣體系的缺陷。通過超主權貨幣或者其他國際儲備貨幣替代美元的統(tǒng)治地位還遙不可期。既然近期內不能改變美元的特權地位，真正有意義的談判重點就應該是如何限制美國過度地使用這種特權，以及為順差國家減少外匯儲備意愿創(chuàng)造更好的國際環(huán)境。G20和其他重要國際會議的議程也正是朝著這個方向努力，涉及到的內容很多，包括對系統(tǒng)性重要國家關鍵宏觀經濟運行的參考性指南、完善對跨境資本流動的監(jiān)管、貨幣互換網絡建設等。遺憾的是，國

13、際談判在制度建設層面上取得的實質性進展有限，目前的制度保障遠不足以阻擋新一輪的失衡加劇和由此帶來的惡果。 </p><p>　　真正的希望在于中國崛起。中國的重要性體現(xiàn)在兩個方面：首先，中國本身是重要的順差國，如果中國能推進國內經濟結構調整，改變對外失衡背后的國內經濟政策扭曲，中國的順差規(guī)模會系統(tǒng)性下降，逆差國想再借錢都難了。其次，中國經濟規(guī)模的持續(xù)提高，意味著中國在談判桌上的籌碼更多，發(fā)達國家將不得不與中國一起