如何看待全球失衡

1、<p><b>　　如何看待全球失衡</b></p><p>　　宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究和時(shí)裝一樣，都有潮流和時(shí)尚。最近十年，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)界的最大時(shí)尚就是全球失衡研究。能成為時(shí)尚，是因?yàn)槿蚴Ш庋芯坑绊懼蛞饬x上的重大決策，統(tǒng)領(lǐng)其他很多問題，迄今為止也沒有停止過爭(zhēng)論。 </p><p>　　宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家不加入時(shí)尚，就沒辦法和時(shí)代對(duì)話。李揚(yáng)和張曉晶兩位教授是兩位國(guó)內(nèi)響

2、當(dāng)當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)學(xué)家，自然不會(huì)缺席。經(jīng)多年積淀，兩位教授關(guān)于全球失衡的新著《失衡與再平衡》近日出版。書還沒出來，就聽到一些關(guān)注和評(píng)論，好評(píng)如潮。 經(jīng)濟(jì)失衡容易引發(fā)動(dòng)蕩。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2013年1月30日，希臘雅典，當(dāng)?shù)毓?huì)組織成員在勞工部門前集會(huì)示威，抗議勞工改革，與警方發(fā)生沖突。 </p><p>　　通讀此書，這確實(shí)是一本深刻理解全球失衡，洞察當(dāng)今全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和金融格局變化的佳作。這本書從貨幣金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩個(gè)視角考

3、察了全球失衡的歷史背景和成因，評(píng)判了金融危機(jī)爆發(fā)的原因和走向再平衡的機(jī)制和路徑。這篇小文章是針對(duì)這本書一些章節(jié)內(nèi)容的通俗版讀書札記，盼望能激起更多讀者對(duì)這本書的興趣。 一 </p><p>　　失衡無處不在。張三把買車的錢借給李四度假，張三和李四之間存在失衡；張三把錢借給王五開工廠，張三和王五之間存在失衡。叫張三的國(guó)家犧牲了當(dāng)期的支出，把錢借給叫李四和王五的國(guó)家用，張三的一方是順差國(guó)，李四和王五的一方是逆差國(guó)，這

4、也是失衡，學(xué)名叫“全球失衡”。 </p><p>　　自從有了金屬貨幣和信用，國(guó)與國(guó)之間便有了借貸的可能，全球失衡便存在。國(guó)與國(guó)之間的借貸關(guān)系，就像人與人之間的借貸關(guān)系一樣，普通平常，全球失衡的歷史和國(guó)家的歷史一樣長(zhǎng)。但從本世紀(jì)初開始，全球失衡突然成為國(guó)際學(xué)術(shù)界最受關(guān)注的熱門話題，成為政治家和技術(shù)官僚在國(guó)際會(huì)議上責(zé)難對(duì)方的話柄，何解？ </p><p>　　凡事都有個(gè)度。這一輪順差國(guó)和逆差

5、國(guó)的主角分別是東亞和美國(guó)。東亞國(guó)家借錢給美國(guó)不是問題。問題是美國(guó)發(fā)了瘋地從東亞國(guó)家借錢吃喝玩樂，而東亞國(guó)家不可理喻地一直借錢給美國(guó)，雙方的債務(wù)累積越來越大，大到歷史上前所未見的天文數(shù)字規(guī)模，大到有投資者擔(dān)心逆差國(guó)今后根本還不起賬，大到重要的國(guó)際學(xué)術(shù)會(huì)議無一例外地聚焦全球失衡問題。 </p><p>　　火山終于爆發(fā)了。事情的發(fā)展總是出人意料。結(jié)局不是美國(guó)賴賬不還，不是美元的大幅貶值，更不是美國(guó)國(guó)債價(jià)格大幅跳水。美

6、國(guó)借錢度日，其中最薄弱的環(huán)節(jié)不是美國(guó)對(duì)東亞國(guó)家的高額債務(wù)嚇跑了投資者，美國(guó)對(duì)外債務(wù)的急劇擴(kuò)張同時(shí)也延展到美國(guó)內(nèi)部債務(wù)的急劇擴(kuò)張，最終是美國(guó)內(nèi)部的債務(wù)嚇跑了投資者。投資者看不清楚美國(guó)最終能不能還錢，也看不清楚東亞國(guó)家會(huì)不會(huì)停止借錢給美國(guó)，但投資者很容易算清楚美國(guó)內(nèi)部的賬目，答案也很清楚，美國(guó)的窮人還不起錢。金融危機(jī)爆發(fā)了，而且一發(fā)不可收拾，其他國(guó)家無一例外地被卷入到這場(chǎng)漩渦。 </p><p>　　金融危機(jī)是一場(chǎng)全

7、世界的災(zāi)難，美國(guó)要給個(gè)說法。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克把問題歸咎在東亞國(guó)家，認(rèn)為東亞國(guó)家把太多錢借給美國(guó)才造成了危機(jī)。別忘了，美國(guó)自打上世紀(jì)70年代以來，在絕大多數(shù)的時(shí)間里都在向不同的對(duì)象借錢度日，借錢的對(duì)象先是日本和德國(guó)，接下來是東亞的小龍和小虎，如今是中國(guó)和石油輸出國(guó)。這是一個(gè)近半個(gè)世紀(jì)都在借債度日的國(guó)家，卻在抱怨其他國(guó)家當(dāng)初不應(yīng)該借錢給它。別忘了，美國(guó)外部債務(wù)擴(kuò)張并不必然帶來內(nèi)部債務(wù)擴(kuò)張，是美聯(lián)儲(chǔ)的失職才把二者聯(lián)系在一起，讓內(nèi)債和外債不斷地

8、相互強(qiáng)化，最終內(nèi)債高企引爆了金融危機(jī)。美聯(lián)儲(chǔ)站出來做出這樣的表態(tài)，讓其他國(guó)家情何以堪。 </p><p>　　本書作者認(rèn)同的觀點(diǎn)是，全球失衡演變到不可收拾的地步，病根在于美元主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系。這不僅是本書作者的觀點(diǎn)，也是包括美國(guó)學(xué)者在內(nèi)的眾多國(guó)際知名學(xué)者都認(rèn)同的觀點(diǎn)。很難想象其他大國(guó)能像美國(guó)這樣，這么長(zhǎng)期持續(xù)地積累逆差。美國(guó)能做到這一點(diǎn)，是因?yàn)槊涝膰?guó)際儲(chǔ)備貨幣地位。這是美國(guó)獨(dú)有的特權(quán)，美國(guó)借此可以向全世界透支

9、信用。美國(guó)絲毫也沒有浪費(fèi)這個(gè)特權(quán)，為了討好國(guó)內(nèi)選民，美國(guó)的政治家們竭盡全力地把全世界的資源借來，讓選民們及時(shí)行樂，赤字以后再說。 </p><p>　　一個(gè)巴掌拍不響，順差國(guó)也需要反省。外交是內(nèi)政的延續(xù)，外部失衡也一樣，是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲的延續(xù)。一些東亞國(guó)家優(yōu)先發(fā)展工業(yè)部門的觀念根深蒂固。為盡快實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)趕超，政府采取一系列干預(yù)措施刺激經(jīng)濟(jì)資源流入工業(yè)部門，這些措施包括對(duì)外匯市場(chǎng)的持續(xù)干預(yù)，對(duì)各種信貸、土地等生產(chǎn)要

10、素價(jià)格的補(bǔ)貼或者是直接的價(jià)格干預(yù)，以及遏制工業(yè)部門以外的其他部門發(fā)展的不公平競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則等。 </p><p>　　干預(yù)的后果，是經(jīng)濟(jì)資源過度流入工業(yè)部門，出口和進(jìn)口替代部門過度膨脹，造成了工業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)之間的發(fā)展失衡，造成了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)扭曲以及由此帶來的收入分配惡化，造成了國(guó)內(nèi)投資和儲(chǔ)蓄之間缺口的不斷放大。儲(chǔ)蓄大于投資的部分，只能借給他國(guó)使用，當(dāng)然最好就是愿意借錢的美國(guó)。這種發(fā)展模式難以為繼。逆差國(guó)遲早要放緩借錢的速度

11、，順差國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)隨之下降。靠持續(xù)貿(mào)易順差擴(kuò)張推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，福利改善與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是嚴(yán)重脫節(jié)的，喪失了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的應(yīng)有之義。 二 </p><p>　　全球金融危機(jī)用一種破壞性的方式，迫使順差國(guó)和逆差國(guó)做出了調(diào)整，全球失衡幅度在危機(jī)之后大大減輕。但這并不意味著失衡不需要關(guān)注了。問題本身不是失衡，而是失衡背后的諸多不合理因素，這些因素造成了資源錯(cuò)配，危害了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。 </p><p>

12、　　國(guó)際社會(huì)試圖從多角度彌補(bǔ)當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的缺陷。通過超主權(quán)貨幣或者其他國(guó)際儲(chǔ)備貨幣替代美元的統(tǒng)治地位還遙不可期。既然近期內(nèi)不能改變美元的特權(quán)地位，真正有意義的談判重點(diǎn)就應(yīng)該是如何限制美國(guó)過度地使用這種特權(quán)，以及為順差國(guó)家減少外匯儲(chǔ)備意愿創(chuàng)造更好的國(guó)際環(huán)境。G20和其他重要國(guó)際會(huì)議的議程也正是朝著這個(gè)方向努力，涉及到的內(nèi)容很多，包括對(duì)系統(tǒng)性重要國(guó)家關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的參考性指南、完善對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)管、貨幣互換網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等。遺憾的是，國(guó)

13、際談判在制度建設(shè)層面上取得的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展有限，目前的制度保障遠(yuǎn)不足以阻擋新一輪的失衡加劇和由此帶來的惡果。 </p><p>　　真正的希望在于中國(guó)崛起。中國(guó)的重要性體現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先，中國(guó)本身是重要的順差國(guó)，如果中國(guó)能推進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，改變對(duì)外失衡背后的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策扭曲，中國(guó)的順差規(guī)模會(huì)系統(tǒng)性下降，逆差國(guó)想再借錢都難了。其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的持續(xù)提高，意味著中國(guó)在談判桌上的籌碼更多，發(fā)達(dá)國(guó)家將不得不與中國(guó)一起