無形資產之鑒價方法─以專利或技術鑒價為核心

1、<p>　　無形資產之鑒價方法─以專利或技術鑒價為核心 撰文─元勤科技 陳威霖＆林殿琪 選擇權鑒價法則是將技術或專利的購買或移轉對應到選擇權理論，購買或授權一項技術或專利，系取得以后可以在一段時間投入一定生產成本、生產某一產品、并進而銷售該產品的權利。就技術買賣或技術授權而言，此種「選擇權」只有在后續(xù)產品開發(fā)成功而且市場銷售有利可圖的狀況下才會被「執(zhí)行」。利用選擇權理論中Black-Scholes model

2、可以很快產生技術或專利的價值，以作為技術移轉過程中權利金的參考，亦可當成專利設質的依據(jù)。一、前言早期，公司或企業(yè)的生產要素是建立在大量勞力與資金等有形資產之上，透過巨額資金購買廠房、機器等硬設備與土地，再配合大量勞工進行產品的生產，最后經由銷售產品而獲利。因此，傳統(tǒng)評估一家公司體質與獲利能力是否良好，主要是藉由土地、廠房、機器設備等有形資產的多寡來判斷，同時因為上述有形資產可以依據(jù)會計原則訂定出適當?shù)膬r值，而容易于市場上進行交易

3、，因此公司或企業(yè)常常利用此種有形資產進行相關融資行為，以增加營運的靈活度。然而，在全球倡導「知識經濟」的時代中，企業(yè)擁有的知識或者稱為無形資產（In</p><p>　　四、專利或技術的傳統(tǒng)鑒價方式傳統(tǒng)進行技術或專利鑒價的方法大約有三種，第一種是經驗法則(rules of thumb)，該法則主要的基礎在于一項產品的銷售利潤是由許多因素所決定，包含技術、行銷管理與其它公司內部資源相互組合而成，而技術的貢獻

4、度大約占了產品銷售利潤的25%~33%。因此，倘若有一技術可以生產網絡卡，如果該網絡卡的總銷售利潤為400萬元，則該技術的價值約為100萬元~130萬元。進一步，根據(jù)此一經驗法則可以推知，倘若產品的銷售利潤占總營收的20%，則權利金的比例約占總營收的5%~6.7%。而在決定技術貢獻度占產品銷售利潤的比例，有幾項因素必須綜合考量，包含被授權人投資金額的大小、產品在銷售市場上的風險大小等。然而據(jù)1997年一份在 les Nouvelless

5、期刊(注5)的研究報告統(tǒng)計指出，即便某一技術可以提升利潤80%，被授權人仍不愿意支付超過總銷售利潤的15% 。而且，此種經驗法則并沒有考量到不同產業(yè)或技術的差異性與風險性，而僅進利用一統(tǒng)一概念進行鑒價，因此并無法提供適當?shù)蔫b價標準。 第二種是所謂的比較法，該方法是搜集技術交易市場中既有的交易資料與技術價格，進行分</p><p>　　表三：不同產業(yè)授權權利金調查表(2)</p><p>

6、;　　表四：不同風險考量下，折現(xiàn)系數(shù)k的大小</p><p>　　第三種則是凈現(xiàn)值(Net Present Value，NPV)或現(xiàn)金流量(Discounted Cash Flow，DCF)法，該NPV法則是將待鑒價的技術預估其可以使用的年限與預期其可以獲得的凈利，再利用折現(xiàn)的方式換算成現(xiàn)在的現(xiàn)金流量，以當作該待鑒價之技術的價值。而其主要利用下列公式： 現(xiàn)金流量(DCF)=CF/(1+k)n 其中，CF表示第

7、n期的凈利，k則表示折現(xiàn)系數(shù)，k的決定必需考量通貨膨脹、資金市場的利率高低、預期的風險等因素。而表四(注8)即是列出在不同風險考量下，折現(xiàn)系數(shù)k的大小。</p><p>　　注8.Harvard business review, 1987 6/89而該待鑒定之專利或技術的價值，即是該專利或技術的凈現(xiàn)值，即是利用該技術在不同時間點所產生的現(xiàn)金流量進行加總，如下公式所述：凈現(xiàn)值 舉例而言，倘若有一網絡卡

8、技術可以使用十年，預估未來十年該網絡卡的現(xiàn)金流量如表五所示： 表五：網絡卡之現(xiàn)金流量表（單位：百元） </p><p>　　則該預期利潤的凈現(xiàn)值利用上述公式計算約為24,090,000元。雖然此種NPV法提供一個較明確的計算方式，但是此法必須對該技術所產生的利潤與成本進行許多預估，每次預估就會產生一定的誤差，因此，此種方式的誤差不可謂不大。為了解決預估誤差的問 題，一種改良的凈現(xiàn)值法─蒙地卡羅法(Monte

9、Carlo Method)，則是將每期的預期營收與預期成本，利用經驗或市場調查報告產生可能的機率分布，再利用上述公式配合隨機選取的方式，統(tǒng)計出凈現(xiàn)值之可能數(shù)值的分布狀況。五、選擇權鑒價理論前述NPV法雖然提供一種較明確的鑒價方法，但是該法并無法考慮未來風險的因素，而且也忽略了真實商業(yè)世界中「決策的易變性」，例如當一家公司進行一項產品研發(fā)計畫初期投資200萬元，倘若研發(fā)計畫失敗，則公司可能就決定不再繼續(xù)投資，反之，倘若研發(fā)計畫成功