人民幣匯率制度的改革探析與展望

1、<p>　　人民幣匯率制度的改革探析與展望</p><p>　　摘要：隨著1997年至1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)影響的逐步減弱，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體制改革不斷深化，2005年7月，中國(guó)人民銀行再次對(duì)人民幣匯率形成機(jī)制作出重大改革。改革的主要內(nèi)容是將之前人民幣在事實(shí)上盯住美元的浮動(dòng)匯率制，演變?yōu)橐允袌?chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣的管理浮動(dòng)匯率制。通過(guò)對(duì)教材與文獻(xiàn)的查閱分析，筆者得出結(jié)論：改革至今的近8年里，人民

2、幣匯率形成機(jī)制改革總體成功。然而，目前人民幣匯率制度仍舊需要完善。本文將在簡(jiǎn)單回顧人民幣匯率制度的發(fā)展史后，重點(diǎn)研究分析2005年人民幣匯率的制度改革的動(dòng)因及成效，并結(jié)合所學(xué)知識(shí)總結(jié)筆者的個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，對(duì)發(fā)展趨勢(shì)作出預(yù)測(cè)，以期加深對(duì)匯率問(wèn)題認(rèn)知的時(shí)效性、現(xiàn)實(shí)性。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：匯率制度 人民幣匯率 改革 </p><p>　　一、人民幣匯率制度改革歷史回顧 </p>

3、<p>　　在牙買(mǎi)加體系下，成員國(guó)可自由選擇匯率制度。就我國(guó)而言，1979年的經(jīng)濟(jì)體制改革是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的奠基。通過(guò)對(duì)教材內(nèi)容的梳理，我在此將1979年后的人民幣匯率改革簡(jiǎn)單分為四階段：1979-1984，人民幣經(jīng)歷了從單一匯率到復(fù)匯率再回到單一匯率的變遷；1985-1993年，出現(xiàn)了掛牌式單一匯率再度向復(fù)匯率的本質(zhì)回歸；1994-2005年，隨著中國(guó)的國(guó)門(mén)進(jìn)一步向世界開(kāi)啟，人民幣匯率制度發(fā)展也進(jìn)入到了最重要時(shí)段，人民幣匯

4、率管理的市場(chǎng)化和國(guó)際規(guī)范化趨向已初現(xiàn)雛形：1994年1月，我國(guó)匯率管理體制進(jìn)行了一次全面深入的改革，實(shí)施了十多年之久的雙重匯率制被取消，改為單一的、以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率制，其實(shí)質(zhì)是盯住美元浮動(dòng)。并在同年4月實(shí)行銀行結(jié)匯制，建立了全國(guó)統(tǒng)一規(guī)范的銀行間外匯交易市場(chǎng)。此次改革符合國(guó)際貨幣基金組織倡導(dǎo)的單一匯率精神，人民幣一步并軌到1美元兌換8.70元人民幣，一次性貶值33%。人民幣的貶值使我國(guó)在此階段的貿(mào)易增速屢創(chuàng)新高，國(guó)家外

5、匯儲(chǔ)備大幅上升。但產(chǎn)生于1994-1996年間的嚴(yán)重通貨膨脹和大量的資本內(nèi)流，加之過(guò)后亞洲金融危機(jī)，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與人民幣匯率承受了巨大的壓力。1</p><p>　　針對(duì)中國(guó)貿(mào)易增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)和2003年國(guó)內(nèi)外關(guān)于人民幣升值論戰(zhàn)的不斷升級(jí)，2005年7月21日，人民幣匯率機(jī)制經(jīng)歷了第二次重大改革，即按照主動(dòng)、漸進(jìn)、可控的原則，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)

6、的有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣兌美元匯率中間價(jià)一次性調(diào)高2%。并于2007年完成取消強(qiáng)制結(jié)售匯制度的工作。 </p><p>　　二、人民幣匯率制度改革的動(dòng)因及成效 </p><p>　　根據(jù)三元悖論理論，中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，其主權(quán)即貨幣政策的獨(dú)立性絕不可喪失；與此同時(shí)，世界貿(mào)易組織1997年通過(guò)的《全球金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議》也決定了中國(guó)的發(fā)展方向――全方位開(kāi)放金融服務(wù)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)最大限度的國(guó)際

7、貿(mào)易自由化?；仡欀袊?guó)自進(jìn)入WTO后至今的發(fā)展歷程，其資本賬戶(hù)的逐漸開(kāi)放確乎是大勢(shì)所趨。因此，在堅(jiān)持貨幣政策獨(dú)立，以資本完全流動(dòng)為目標(biāo)的中國(guó)，對(duì)盯住美元的匯率制度的改革勢(shì)在必行。而此次匯率制度改革最重要的內(nèi)容，正是從原來(lái)釘住單一美元的固定匯率制度變?yōu)閰⒖家换@子貨幣的、有管理的浮動(dòng)制度。所謂參考一籃子貨幣，是指某一個(gè)國(guó)家根據(jù)貿(mào)易與投資密切程度選擇數(shù)種主要貨幣，不同貨幣設(shè)定不同權(quán)重后組成一籃子貨幣，設(shè)定浮動(dòng)范圍，該國(guó)貨幣就根據(jù)這一籃子貨幣并在

8、范圍內(nèi)浮動(dòng)。目前，美國(guó)、歐元區(qū)、日本等國(guó)家是中國(guó)最主要的貿(mào)易伙伴，美元、歐元、日元也相應(yīng)被多數(shù)學(xué)者認(rèn)定為主要的籃子貨幣。 </p><p>　　從實(shí)際操作上看，釘住單一美元的匯率制度易于實(shí)現(xiàn)，央行只需借助外匯市場(chǎng)的干預(yù)措施使人民幣兌美元的匯率在基準(zhǔn)匯率小范圍波動(dòng)即可，無(wú)需顧及人民幣兌其他幣種的匯率；然而，其弊端也顯而易見(jiàn)：我國(guó)外匯政策在一定程度上受制于美元政策，喪失了部分外匯市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)，調(diào)節(jié)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的有效手段的實(shí)

9、施受到影響，而日后爆發(fā)的金融危機(jī)則更是凸顯了美元獨(dú)霸的國(guó)際貨幣體系的弊端。釘住籃子貨幣自然意味著外匯市場(chǎng)干預(yù)行為的復(fù)雜化。當(dāng)籃子中任何一種或數(shù)種貨幣升值或貶值時(shí)，央行都需要調(diào)整籃子中某一種或所有貨幣在外匯市場(chǎng)上的供求數(shù)量，以此來(lái)保證人民幣和籃子貨幣間的比價(jià)關(guān)系穩(wěn)定。相較之前單純釘住美元的匯率制度來(lái)說(shuō)，當(dāng)籃子中其他貨幣對(duì)美元的比價(jià)關(guān)系發(fā)生變化時(shí)，美元與人民幣的比價(jià)會(huì)發(fā)生一定變化，但與其他的籃子貨幣的比價(jià)浮動(dòng)將縮小。 </p>

10、<p>　　然而，就其成效來(lái)說(shuō)，改革后更富彈性的人民幣匯率制度明顯有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。尤其自金融危機(jī)以來(lái)，美元匯價(jià)本身是不穩(wěn)定，所以人民幣緊盯美元的結(jié)果是人民幣對(duì)其他貨幣匯率的不穩(wěn)定。而對(duì)外貿(mào)易一直在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中發(fā)揮著重要的作用，在全球各國(guó)貿(mào)易往來(lái)愈加頻繁，國(guó)際金融加速發(fā)展的背景下，我國(guó)的貿(mào)易伙伴不乏使用非美元貨幣的國(guó)家。若在國(guó)際市場(chǎng)上出現(xiàn)過(guò)于劇烈的價(jià)格波動(dòng)和匯率波動(dòng)，理論上說(shuō)勢(shì)必對(duì)我國(guó)的出口形勢(shì)會(huì)造成不利影響，由此引發(fā)的

11、惡果如國(guó)內(nèi)就業(yè)情況愈加嚴(yán)峻，外界對(duì)匯率浮動(dòng)的心理預(yù)期也會(huì)影響外資的吸引，進(jìn)而加劇我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性。毋庸置疑，這種多米諾骨牌效應(yīng)之于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將產(chǎn)生難以挽回的負(fù)面影響。而參考一籃子貨幣制度則意味著縮小人民幣兌籃子中非美元貨幣的比價(jià)波動(dòng)，這有利于我國(guó)與其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作。 </p><p>　　結(jié)合當(dāng)下現(xiàn)狀評(píng)價(jià)，我國(guó)推行的匯率制度改革也是比較成功的。在國(guó)際貨幣基金組織在每年例行檢查中，中國(guó)的匯率形成機(jī)制都被認(rèn)

12、為是合乎情理的，不存在操縱匯率的現(xiàn)象。此后為加快外匯市場(chǎng)培育，人民幣匯率彈性也在不斷增加，2007年5月21日，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元日間匯率浮動(dòng)幅度由±3‰擴(kuò)大至±5‰。雖然我國(guó)尚為發(fā)展中國(guó)家，但在國(guó)際交往中我國(guó)堅(jiān)持履行大國(guó)責(zé)任，在2008年國(guó)際金融危機(jī)惡化之際，許多國(guó)家貨幣對(duì)美元大幅貶值，而人民幣匯率再度收窄了浮動(dòng)區(qū)間，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，為抵御危機(jī)發(fā)揮了重要作用，為亞洲乃至全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇做出了巨大貢獻(xiàn)，像上

13、次亞洲金融危機(jī)期間一樣，人民幣繼續(xù)扮演了國(guó)際貨幣體系中的穩(wěn)定錨角色，加上其他結(jié)構(gòu)調(diào)整措施逐步見(jiàn)效，中國(guó)將漸進(jìn)、穩(wěn)妥地實(shí)現(xiàn)匯率均衡。自2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元日間匯率浮動(dòng)幅度由±5‰擴(kuò)大至±1%，可見(jiàn)人民幣匯率的形成正不斷地走向市場(chǎng)化，逐漸向人民幣匯率體制改革的既定目標(biāo)靠攏。 　　對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，匯率制度的改革也利大于弊。從利的方面看，人民幣雙向波動(dòng)有助于幫助我國(guó)緩解輸入型通脹

14、壓力。物價(jià)穩(wěn)定是促進(jìn)社會(huì)和諧的決定性因素之一</p><p><b>　　三、發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè) </b></p><p>　　隨著人民幣匯率彈性的增加和資本賬戶(hù)的逐步開(kāi)放，人民幣匯率水平更能反映市場(chǎng)需求和供給的變化，為進(jìn)口企業(yè)提供了機(jī)遇，匯率對(duì)貨幣政策調(diào)控反映更加靈敏，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的傳導(dǎo)中也會(huì)發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。在今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，中國(guó)也將繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)

15、制改革，增強(qiáng)人民幣匯率靈活性，發(fā)揮匯率對(duì)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的積極作用。 </p><p>　　但從整體上看，國(guó)際收支不平衡反映的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，及現(xiàn)行涉外經(jīng)濟(jì)管理體制機(jī)制的不適應(yīng)，意味著我國(guó)僅對(duì)匯率形成機(jī)制改革不能解決所有問(wèn)題。因此，筆者認(rèn)為，人民幣匯率的市場(chǎng)化將是一個(gè)綜合過(guò)程，除了人民幣匯率水平本身變動(dòng)以外，人民幣匯率增加彈性還需要不斷完善利率市場(chǎng)化改革，并在改革中堅(jiān)持主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性的原則，因勢(shì)利導(dǎo)、趨利避害，力

16、求使可能發(fā)生的內(nèi)外部負(fù)面影響最小化，為一攬子的結(jié)構(gòu)調(diào)整和配套改革爭(zhēng)取時(shí)間。同時(shí)，我國(guó)出口企業(yè)也要抓緊應(yīng)對(duì)匯改帶來(lái)的挑戰(zhàn)，提高產(chǎn)品自身的附加值和企業(yè)盈利水平。 </p><p><b>　　四、結(jié)束語(yǔ) </b></p><p>　　總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)一直選擇了正確的匯率制度改革道路，如果沒(méi)有1998年和2008年兩次大的外部沖擊，人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化改革有可能走得更快

17、、更遠(yuǎn)。尤其是2005年這次改革，它在中國(guó)雙順差規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)、全球國(guó)際收支失衡日益加劇的環(huán)境下至關(guān)重要，而此后改善人民幣匯率的靈活性也是提高我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和人民幣國(guó)際化的必由之路。但是，人民幣匯率制度的完善仍然面臨著一些挑戰(zhàn)，參考一籃子貨幣調(diào)節(jié)匯率是一個(gè)非常復(fù)雜的技術(shù)層面的操作，它對(duì)國(guó)家的宏觀(guān)調(diào)控、企業(yè)的結(jié)算、國(guó)民的理財(cái)能力等因素都有一定要求。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，更平衡的國(guó)際收支和人民幣匯率市場(chǎng)化是人民幣匯率體制改革的既定目標(biāo)。為此，我國(guó)

18、應(yīng)積極協(xié)調(diào)好宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，推行各項(xiàng)改革，改進(jìn)外匯管理，保持人民幣匯率在合理均衡的水平上基本穩(wěn)定，在全球金融穩(wěn)定的前提下形成健全的金融安全機(jī)制，在對(duì)內(nèi)實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的同時(shí)，也能在國(guó)際金融體系中有更大的影響力和更多的話(huà)語(yǔ)權(quán)。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　[1]黃艷君，何嗣江.新編國(guó)際金融（第二版）[M].浙江大學(xué)出版社，201

19、2年，86-93頁(yè) </p><p>　　[2]《中國(guó)人民銀行公告[2007]第9號(hào)》，中國(guó)人民銀行網(wǎng)站http：//www.pbc.gov.cn/publish/chubanwu/2920/2009/20091112151311760363540 </p><p>　　/20091112151311760363540_.html （引用時(shí)間：2013.5.6） </p>&

20、lt;p>　　[3]周小川.新世紀(jì)以來(lái)中國(guó)貨幣政策的主要特點(diǎn)[J].新世紀(jì)，2012年第46期 </p><p>　　[4]金永軍，陳柳欽.人民幣匯率制度改革評(píng)述[J].國(guó)際金融研究，2006年第1期，69-73頁(yè) </p><p>　　[5]李?.論進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革[J].學(xué)術(shù)研究，2013年第1期，82-86頁(yè) </p><p>　　[6]

21、李揚(yáng)，余維彬.人民幣匯率制度改革：回歸有管理的浮動(dòng)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005年8月 </p><p>　　[7]楊圣明.匯率制度及中國(guó)的選擇[N].首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)學(xué)報(bào) ，2006年第5期，52-55頁(yè) </p><p>　　[8]魏尚進(jìn).中國(guó)金融改革五部曲[J].資本市場(chǎng)，2013年第1期，72-73頁(yè) </p><p>　　[9]《2005年第三季度中國(guó)貨幣政策