人民幣匯率制度的選擇與轉(zhuǎn)換.pdf

1、匯率制度的選擇是一個(gè)動(dòng)態(tài)選擇過(guò)程，匯率制度轉(zhuǎn)換或變遷理論由此而生。當(dāng)一國(guó)舊有的固定匯率制度不再適應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展要求，該國(guó)匯率制度就面臨如何再次選擇并逐步退出到更具彈性的匯率制度的問(wèn)題，理論界稱之為“退出戰(zhàn)略”。當(dāng)前的人民幣匯率制度也處在這一過(guò)程的起點(diǎn)。 自1998年亞洲金融危機(jī)過(guò)后，管理浮動(dòng)匯率制度名義下的人民幣匯率制度實(shí)質(zhì)上已成為了單一釘住美元的匯率制度，這一制度在當(dāng)時(shí)發(fā)揮了相當(dāng)大的穩(wěn)定和積極作用，但隨著中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)和金融自

2、由化的進(jìn)展，單一釘住已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)這一趨勢(shì)。加之自2003年以來(lái)不斷高漲的對(duì)人民幣匯率升值的國(guó)際壓力，使得人民幣匯率制度有必要借此機(jī)會(huì)重新估值并進(jìn)入退出通道，向更加有彈性的浮動(dòng)匯率制度過(guò)渡。匯率的實(shí)質(zhì)是國(guó)與國(guó)之間經(jīng)濟(jì)實(shí)力的比較，人民幣匯率升值的最終決定力量必然來(lái)自經(jīng)濟(jì)層面。近兩年經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行形勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)健運(yùn)行，銀行體系改造正有序進(jìn)行，這種格局為匯率制度改革提供了最佳的經(jīng)濟(jì)背景。人民幣匯率制度的最終目標(biāo)雖然是浮動(dòng)匯率制度，但是，從中國(guó)

3、目前的情況看，尚不適合中國(guó)。因?yàn)橥耆?dòng)匯率制度雖然可以使資源得到最有效的配置，但是其優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮要求有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)支持，中國(guó)目前并不具備這一條件。參考一籃子貨幣作為短期過(guò)渡匯率制度既可讓人民幣匯率動(dòng)起來(lái)，又可避免對(duì)主要貨幣匯率的較大波動(dòng)和人民幣升值預(yù)期強(qiáng)化，央行在操作中還有一定的靈活性。因此，在匯率問(wèn)題相對(duì)平靜時(shí)，可果斷選擇參考一籃子貨幣，盡可能減少套利資本流動(dòng)和市場(chǎng)震蕩。爬行美元區(qū)間可作為進(jìn)一步退出的中間制度，從而使匯率的浮動(dòng)更大也