中國外匯儲備的運用.pdf

1、我國外匯儲備自1996年末首次突破1000億美元以來，就一直處于迅速增長的趨勢。截止到2006年底，我國外匯儲備余額已達到萬億美元。據(jù)中國人民銀行統(tǒng)計顯示，中國外匯儲備自06年2月底就已超過日本，躍居世界第一位。外匯儲備充裕，有利于增強我國的國際清償能力，提高海內外對中國經(jīng)濟和中國貨幣的信心，也有利于應對突發(fā)事件，防范金融風險，維護國家安全。然而，巨額的外匯儲備對資源的合理配置與資金的使用效率提出了更高的要求。那么，如何恰當?shù)倪\用外匯儲

2、備并控制其風險，便成為亟待解決的議題。 本文從外匯儲備的含義入手，首先明確外匯儲備并非越多越好，我們需要尋求超適度外匯儲備的運用途徑。 借鑒總是低成本而又高效的方式，于是我們分析了其他國家外匯儲備運用模式，包括東亞國家近年來外匯儲備高增長及對于超適度儲備的運用，和發(fā)達國家對于外匯儲備的運用。世界上主要發(fā)達國家對外匯儲備采用雙層次的儲備管理體系，即：財政部處于主導和戰(zhàn)略決策地位，負責關于運用儲備干預外匯市場的決策以及儲備管

3、理的指導意見的確定；中央銀行則依據(jù)財政部擬定的原則和指導，負責對外匯儲備進行日常管理。在運用上，美國、日本、歐盟、英國都以流動性為基本要求，在流動性的基礎上追求盈利性的目標，主要投向流動性很高的投資渠道。而韓國、新加坡均將其外匯儲備分為幾個部分，部分為注重流動性，投資于短期的流動性強的資產；另一部分則為更注重盈利性，投資于長期的收益性較高的資產。 通過比較分析，我們從中得出的啟示是：首先外匯儲備的運用需要機構與政策的有效配合；其

4、次運用需要根據(jù)本國實際情況制定原則，是追求高流動性還是中度流動性，在此基礎上選擇基本的運用模式；另外引入全面風險管理的框架值得我們借鑒學習。 要找到解決問題的關鍵，就必須得分析問題的成因。基于中國的實際，我們分析了中國外匯儲備規(guī)模的變動情況和變動原因，以及由此帶來的不利影響。中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，匯率管理制度以及投機性資本的大量涌入通過影響國家外債余額和人民幣匯率，帶來了中國外匯儲備的持續(xù)增長。從而造成了外匯資源的閑置，帶來高昂的

5、機會成本，增加主了要儲備貨幣匯率波動風險，還產生了通貨膨脹壓力等負面影響。 中國對于外匯儲備的運用現(xiàn)今采取的是什么模式呢? 這包括兩個方面，一個是傳統(tǒng)的以安全性和流動性為目標的投資，如購買外國國債、評級優(yōu)秀的公司債，委托外國著名機構投資等；二是借鑒國際經(jīng)驗，主要是新加坡和韓國經(jīng)驗探討過多外匯儲備運用的新途徑與新模式，如建立的匯金公司。這兩種運用模式都有其優(yōu)點和不足，如何權衡，如何取舍?來自國內外的建議不～而足，但這其中的很多建議