我國金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管問題研究.pdf

1、世界金融衍生產(chǎn)品市場在過去30年獲得了爆炸性增長，其根本原因在于其為公司、企業(yè)和金融機構(gòu)提供了以較低成本管理金融自由化浪潮中金融風險的有效工具，在商品市場之外的資本市場中形成了一個具有風險轉(zhuǎn)移和價格發(fā)現(xiàn)獨特功能的市場。而現(xiàn)階段在中國，金融衍生品市場的發(fā)展還處于落后、停滯狀態(tài)，無論在發(fā)展規(guī)模還是在發(fā)展水平上，都與中國經(jīng)濟和社會的發(fā)展狀況極不相稱。中國需要發(fā)展金融衍生品市場，這不僅是經(jīng)濟市場化對于完善金融市場結(jié)構(gòu)的客觀要求，同樣也是金融深化

2、的現(xiàn)實需要，符合中國經(jīng)濟、金融發(fā)展的現(xiàn)實狀況。另一方面，金融衍生產(chǎn)品市場交易的復雜性使得金融系統(tǒng)的潛在風險大大增加，對其的監(jiān)管也成為世界各國金融機構(gòu)所面臨的緊迫任務之一。隨著我國衍生證券交易規(guī)模的不斷擴大，其整體市場風險也隨之增大。國內(nèi)投資者的非理性投資行為和國際投機者的沖擊都會對我國金融衍生市場的發(fā)展帶來不可預料的危害。如果不加防范的話，將有可能導致我國甚至全球金融體系的崩潰。1997年東南亞金融危機就是很好的說明。因此，適當?shù)亟梃b國

3、際上金融衍生品市場的監(jiān)管經(jīng)驗并加強國際監(jiān)管的合作，適時地設計中國金融衍生品市場監(jiān)管的制度體系是十分必要的。本文擬在根據(jù)我國現(xiàn)在的經(jīng)濟發(fā)展階段、市場化水平及其法律體系等情況，借鑒國際上金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管經(jīng)驗，合理選擇中國金融衍生品市場的監(jiān)管體系，對中國金融衍生產(chǎn)品市場的現(xiàn)實發(fā)展進行有益的探索。 本文以探求適合中國的金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管制度為主線，首先研究了我國金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的歷史、現(xiàn)狀以及存在的問題。接著以行為金融學為理論

4、基礎，闡述了金融衍生產(chǎn)品市場風險產(chǎn)生的特殊機理及對我國金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管的借鑒意義，然后在對金融衍生品市場監(jiān)管進行了經(jīng)濟分析的基礎上，運用博弈論工具，對金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的動態(tài)關(guān)系進行分析。比較說明了世界主要國家的金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管體系，以期在吸收經(jīng)驗的同時為中國金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管體系的構(gòu)建提供理論支持與事件佐證。在文章的重點部分，筆者總結(jié)了中國金融衍生品市場發(fā)展初期失敗的經(jīng)驗教訓。從行為金融學的觀點出發(fā)，結(jié)合金融衍生品市場風險案