基于資產(chǎn)負(fù)債表視角的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)開放的深入發(fā)展，金融環(huán)境的巨大變革，貨幣在經(jīng)濟(jì)生活中的核心地位不斷加強(qiáng)。但是隨著人類經(jīng)濟(jì)行為的復(fù)雜化，貨幣政策的效力在逐漸減弱，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制也經(jīng)歷了復(fù)雜的變遷，貨幣政策的順暢傳導(dǎo)受到多種因素的制約。在貨幣政策的實(shí)施過程中，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是聯(lián)系各政策因素與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的紐帶，是貨幣政策發(fā)揮效能的橋梁。所以，對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的研究有助于提高貨幣當(dāng)局運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力，增強(qiáng)貨幣政策的效果。 一般，貨幣政

2、策傳導(dǎo)機(jī)制的研究方法主要有理論模型法、渠道效益分析法、金融結(jié)構(gòu)分析法和貨幣政策各層次目標(biāo)傳導(dǎo)關(guān)系分析法。本文選取經(jīng)濟(jì)行為主體的資產(chǎn)負(fù)債表作為分析的視角，結(jié)合貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的渠道效益分析法，對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行研究。在分析的過程中，主要采用規(guī)范分析和實(shí)證分析相結(jié)合的分析方法。通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的分析，嘗試證明一個(gè)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的“相對(duì)報(bào)酬”準(zhǔn)則——價(jià)格風(fēng)向標(biāo)，揭示貨幣政策傳導(dǎo)過程中起關(guān)鍵作用的因素。本文的研究得出以下觀點(diǎn)：1、微觀行為

3、主體的行為變化成為影響貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不可忽視的因素；2、價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)作用將模糊各種貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的界限；3、關(guān)注貨幣規(guī)則或許比爭(zhēng)論貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制更有意義；4、為提高貨幣政策效果，政策的制定者應(yīng)關(guān)注微觀經(jīng)濟(jì)行為主體的行為變化，同時(shí)要增強(qiáng)央行制定貨幣政策的獨(dú)立性。 論文的創(chuàng)新點(diǎn)在于從微觀經(jīng)濟(jì)主體資產(chǎn)負(fù)債表的變化來研究貨幣政策的各個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制。本文將貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的間接傳導(dǎo)渠道和從中央銀行到金融市場(chǎng)到金融機(jī)構(gòu)到企業(yè)和居民個(gè)人的傳導(dǎo)體

4、系結(jié)合，采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，揭示貨幣政策傳導(dǎo)過程中起關(guān)鍵作用的因素。本文的不足之處在于文章的分析側(cè)重于邏輯上的闡述，缺乏新的實(shí)證檢驗(yàn)。筆者曾試圖按照Carlo A Favero，F(xiàn)rancisco Giavazzi＆Luca Flabbi(1999)的模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，但是由于數(shù)據(jù)的限制，該項(xiàng)工作未能進(jìn)行。探索解釋貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證方法將是以后研究的方向。 本文在結(jié)構(gòu)布局上采取了分總式結(jié)構(gòu)。第一章介紹了論文的