醫(yī)藥行業(yè)戰(zhàn)略第二組概要

1、絕代雙驕——醫(yī)藥行業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的 研究報(bào)告,第二組 高斌華 韓文奇 陳 潔 黃 平 陳曼萍 葛玉明 顧 超 戴樂(lè)樂(lè),以?xún)蓚€(gè)代表性企業(yè)為例,華源集團(tuán)復(fù)星醫(yī)藥,一、外部環(huán)境分析1.宏觀環(huán)境分析2. 產(chǎn)業(yè)分析,華源集團(tuán),,內(nèi)容,與醫(yī)藥行業(yè)的相關(guān)因素,人口,技術(shù),生態(tài),文化,政策/法規(guī),經(jīng)濟(jì),具體的變化與趨勢(shì),機(jī)會(huì),威脅,本產(chǎn)業(yè)技術(shù)變化競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)變化向產(chǎn)業(yè)技術(shù)變化,環(huán)保政策,具體消費(fèi)

2、心態(tài)變化,對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的投資政策行業(yè)政策,GDPWTO加入地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,人口數(shù)量家庭戶(hù)數(shù)人口年齡結(jié)構(gòu),基本醫(yī)保人群突破1.1億05年人口達(dá)13.5億正在步入老齡化,中國(guó)藥品消費(fèi)15美圓/人/年中等/發(fā)達(dá)國(guó)家40-50/300居民收入不斷提升,醫(yī)藥行業(yè)“十五”規(guī)劃,老百姓健康意識(shí)不斷提高注重品牌,環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)不斷提高,生物技術(shù)領(lǐng)域落后產(chǎn)品缺少知識(shí)產(chǎn)權(quán),藥品市場(chǎng)擴(kuò)大醫(yī)保人群增加,收入提升研發(fā)能力積累速度加快,政府高度重視

3、支持做強(qiáng)做大,低成本普藥市場(chǎng)擴(kuò)大,成本不斷提高,成本提高進(jìn)口及合資醫(yī)藥制品的競(jìng)爭(zhēng),行業(yè)政策調(diào)整不確定,華源集團(tuán),1.宏觀環(huán)境分析,2.產(chǎn)業(yè)分析,華源集團(tuán),2.產(chǎn)業(yè)分析（續(xù)）,（1）醫(yī)藥制造產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)集中度我國(guó)：2003年國(guó)內(nèi)前60強(qiáng)醫(yī)藥企業(yè)銷(xiāo)售額集中度為32.9%全球： 2003年醫(yī)藥市場(chǎng)前50位醫(yī)藥企業(yè)銷(xiāo)售額集中度為70.74%，醫(yī)藥市場(chǎng)前10位醫(yī)藥企業(yè)銷(xiāo)售額集中度為41.76％。（2）醫(yī)藥流通產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)集中度我國(guó)：

4、2003年排在前三位的醫(yī)藥流通企業(yè)是中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司、上海市醫(yī)藥股份有限公司、九州通集團(tuán)有限公司，分別實(shí)現(xiàn)商品銷(xiāo)售123.5億元、97.2億元、61.7億元，三家加起來(lái)僅占全國(guó)市場(chǎng)的12.8% 美國(guó)：排在前三位的醫(yī)藥流通企業(yè)的銷(xiāo)售額占美國(guó)市場(chǎng)的高達(dá)96％ ，麥卡森公司（McKesson）和卡迪諾健康有限公司（Cardinal Health）即是排名第一和第二的公司，分別占據(jù)全美市場(chǎng)30%以上，其中McKesson公司一年銷(xiāo)售額就達(dá)3

5、68億美元 。,華源集團(tuán),二、內(nèi)部資源分析1. 企業(yè)資源 2. 核心能力 3. 公司價(jià)值鏈分析 4.產(chǎn)品分析,華源集團(tuán),注冊(cè)資本9.06696億元中國(guó)目前最大的醫(yī)藥企業(yè)股東有原紡織工業(yè)部、外經(jīng)貿(mào)部、交通銀行總行、上海國(guó)資委上海國(guó)資委以上藥30%股權(quán)對(duì)其進(jìn)行增資2003年中國(guó)最大500家企業(yè)第27位控股華源股份、華源發(fā)展、華源制藥、上海醫(yī)藥、雙鶴藥業(yè)等上市公司2004年末總資產(chǎn)567億元，凈資產(chǎn)147億元華源集團(tuán)將優(yōu)

6、先發(fā)展醫(yī)藥產(chǎn)業(yè),1. 企業(yè)資源,華源集團(tuán),國(guó)資背景深厚，且獲得上海市政府大力支持在國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥企業(yè)中已經(jīng)具有一定的規(guī)模公司高層具有出色的戰(zhàn)略決策能力,2. 核心能力,華源集團(tuán),,藥品研發(fā),藥品及醫(yī)療器械制造,藥品流通醫(yī)療健康,,,共有4000余種藥品及健康產(chǎn)品，涉及化學(xué)藥、中藥及天然藥物、生物藥、健康食品。定位大型高端、數(shù)字化精密醫(yī)療器械設(shè)備市場(chǎng)，以腫瘤診斷和治療設(shè)備為重點(diǎn)。有20多個(gè)門(mén)類(lèi)，1800多個(gè)品種。,上海、北京為基地輻

7、射華東、華北市場(chǎng)，主要品牌為“華源大藥房”、“華氏大藥房”、“雷允上大藥房”、“信誼大藥房”、“國(guó)風(fēng)大藥房”，直營(yíng)2200家、加盟400家，目前中國(guó)最大。定位向高端客戶(hù)提供醫(yī)療及特色專(zhuān)科特色服務(wù)，已在河南新鄉(xiāng)地區(qū)整合當(dāng)?shù)蒯t(yī)院。,,,華源集團(tuán),3. 公司價(jià)值鏈分析,4.產(chǎn)品分析,華源集團(tuán),三、戰(zhàn)略分析1. 形勢(shì)分析2. 公司戰(zhàn)略分析3. 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析4.職能戰(zhàn)略分析,華源集團(tuán),機(jī)會(huì),威脅,優(yōu)勢(shì),劣勢(shì),S,W,O,T,1. 形勢(shì)分

8、析（SWOT）,華源集團(tuán),通過(guò)對(duì)藥品研發(fā)、藥品制造、藥品流通、醫(yī)療器械、醫(yī)療健康等相關(guān)領(lǐng)域的有機(jī)組合，構(gòu)建以研發(fā)為先導(dǎo)、以藥品和醫(yī)療器械為制造業(yè)核心、以藥品流通和醫(yī)療健康為市場(chǎng)價(jià)值鏈終端，涵蓋“生物、醫(yī)藥、健康”領(lǐng)域的完整生命產(chǎn)業(yè)體系，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)之間的協(xié)同效應(yīng)，提升企業(yè)的整體價(jià)值。,集中戰(zhàn)略：采取縱向成長(zhǎng)戰(zhàn)略,1999年起，華源集團(tuán)提出以現(xiàn)代科技重塑華源，主要依靠技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)跨越的戰(zhàn)略決策,2. 公司戰(zhàn)略分析,華源集

9、團(tuán),3. 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析,華源集團(tuán),4.職能戰(zhàn)略分析,華源集團(tuán),建立事業(yè)部制 華源集團(tuán)下屬的上海醫(yī)藥原先為子公司制，在新的環(huán)境下，這種機(jī)制已越來(lái)越不利于集團(tuán)對(duì)子公司的控制，因此，在新形勢(shì)下，華源集團(tuán)對(duì)上海醫(yī)藥建立了以事業(yè)部制為主的經(jīng)營(yíng)方式管理。對(duì)于醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，華源目前已經(jīng)建立起五大醫(yī)藥事業(yè)部，包括原料藥、中藥、處方藥、OTC及抗生素類(lèi)藥。·精簡(jiǎn)產(chǎn)品種類(lèi)　　華源集團(tuán)目前擁有各類(lèi)醫(yī)藥產(chǎn)品種類(lèi)超過(guò)5000多種，龐大的醫(yī)藥品種

10、已不利于華源集中資源發(fā)展優(yōu)勢(shì)品種，因此，華源未來(lái)將把5000多個(gè)品種精簡(jiǎn)為27個(gè)，每個(gè)品種的銷(xiāo)售收入不低于10億，從而形成集團(tuán)未來(lái)發(fā)展的核心產(chǎn)品。,4.職能戰(zhàn)略分析,拓寬融資渠道 　　華源集團(tuán)在保持傳統(tǒng)的融資渠道下繼續(xù)加大對(duì)融資渠道的進(jìn)一步拓寬，如今年下半年將推出上海醫(yī)藥集團(tuán)的上市，在上海醫(yī)藥成功上市后，華源集團(tuán)還將推進(jìn)集團(tuán)的整體海外上市，從而為今后的進(jìn)一步發(fā)展注入寶貴的資金。·加強(qiáng)區(qū)域布局 　　目前，華源集團(tuán)已完成了北

11、京醫(yī)藥及上海醫(yī)藥的并購(gòu)，形成一北一南的地域布點(diǎn)，從而建立起南北呼應(yīng)的地域格局，未來(lái)，華源集團(tuán)還將加強(qiáng)廣州等南部城市的開(kāi)拓力度，從而在全國(guó)形成點(diǎn)面結(jié)合的區(qū)域布局，特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的大城市。,四、戰(zhàn)略評(píng)估與調(diào)整1. 戰(zhàn)略評(píng)估2. 戰(zhàn)略調(diào)整,華源集團(tuán),從2002年開(kāi)始，華源集團(tuán)先后成功實(shí)施了對(duì)中國(guó)大型醫(yī)藥企業(yè)——上海醫(yī)藥集團(tuán)、北京醫(yī)藥集團(tuán)、上海醫(yī)療器械集團(tuán)和河南新鄉(xiāng)醫(yī)療集團(tuán)的并購(gòu)華源集團(tuán)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)綜合市場(chǎng)占有率約達(dá)到10%，產(chǎn)業(yè)規(guī)模居國(guó)內(nèi)

12、首位，在地域布局、研究開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)與品牌營(yíng)銷(xiāo)方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。從2004年的經(jīng)營(yíng)情況看，醫(yī)藥板塊的合并銷(xiāo)售收入已達(dá)到300億元以上，在全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)遙遙領(lǐng)先，具有較為明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。,1. 戰(zhàn)略評(píng)估,華源集團(tuán),與國(guó)際醫(yī)藥巨頭相比，差距仍極為懸殊 品牌及產(chǎn)品數(shù)量眾多，尚未形成核心優(yōu)勢(shì) 擴(kuò)張速度過(guò)快，資源鏈出現(xiàn)緊張 戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)，不利于集中發(fā)展某一產(chǎn)業(yè)，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力,華源集團(tuán),華源集團(tuán),（1）由于我國(guó)醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)品在品種、質(zhì)量、產(chǎn)量

13、等方面均不能在國(guó)際市場(chǎng)上與發(fā)達(dá)國(guó)家抗衡，所以長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)家在某些品種上采取了關(guān)稅和其它貿(mào)易措施對(duì)企業(yè)予以保護(hù)，其中包括提高關(guān)稅稅率，實(shí)行進(jìn)口許可證或行政審批制度等。如我國(guó)對(duì)醫(yī)療器械中的X線、CT和核磁共振成像裝置實(shí)施進(jìn)口許可證；對(duì)較多品種實(shí)行進(jìn)口審批手續(xù)，包括單件價(jià)值在2萬(wàn)美元以上及批量進(jìn)口價(jià)格在20萬(wàn)美元以上的醫(yī)療器械。但在加入WTO后，非關(guān)稅壁壘的取消或減少將使得大型精密醫(yī)療器械、高檔醫(yī)療裝備等產(chǎn)品的進(jìn)口量增加較多，而關(guān)稅的下降又將

14、降低進(jìn)口產(chǎn)品與國(guó)內(nèi)產(chǎn)品間的價(jià)差，因此，在這種情況下，將醫(yī)療器械列為幼童類(lèi)將是明智的選擇。,2. 戰(zhàn)略調(diào)整,華源集團(tuán),（2）其次，加入WTO后，對(duì)進(jìn)口藥品征收的關(guān)稅將逐步下調(diào)至6％，盡管進(jìn)口藥物（特別是新藥）到時(shí)候仍會(huì)比國(guó)產(chǎn)藥物價(jià)格稍高，但是較小的價(jià)格差完全有可能被醫(yī)藥的核心消費(fèi)群體（一般指城鎮(zhèn)居民）所接受。 目前，除中藥外，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品在價(jià)格上的劣勢(shì)地位與醫(yī)藥企業(yè)自身的發(fā)展特點(diǎn)（如行業(yè)集中度低，缺乏規(guī)模效益；醫(yī)藥科研和新藥開(kāi)發(fā)能

15、力薄弱；產(chǎn)品性能、質(zhì)量欠佳；市場(chǎng)容量上不去，價(jià)格很難降下來(lái)等）有關(guān)。因此，我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)將不再突出，進(jìn)口藥物價(jià)格的降低將會(huì)提高其競(jìng)爭(zhēng)力。有鑒于此，我們把除中藥外的制藥產(chǎn)業(yè)列為幼童類(lèi)，而把中藥列為明星業(yè)務(wù)。,華源集團(tuán),（3）國(guó)家目前仍未將醫(yī)院產(chǎn)權(quán)的交易完全開(kāi)放，而華源集團(tuán)盡管目前獲得了部分的醫(yī)院資源，但遠(yuǎn)未達(dá)到規(guī)模效應(yīng)，未來(lái)在政策的把握方面也存在著較大的不確定因素。因此，我們建議目前將醫(yī)療健康列為瘦狗業(yè)務(wù)。,華源集團(tuán),（4）目前華

16、源集團(tuán)優(yōu)勢(shì)較大的實(shí)際是醫(yī)藥流通產(chǎn)業(yè)，由于這一產(chǎn)業(yè)兼有渠道的優(yōu)勢(shì)，在醫(yī)藥業(yè)全面放開(kāi)后將是唯一具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，因此，將該業(yè)務(wù)列為現(xiàn)金流業(yè)務(wù)。,華源集團(tuán),BCG矩陣分析,華源集團(tuán),一、外部環(huán)境分析1.宏觀環(huán)境分析（同前）2. 產(chǎn)業(yè)分析（同前）,復(fù)星醫(yī)藥,二、內(nèi)部資源分析1. 企業(yè)資源2. 核心能力3. 公司價(jià)值鏈分析4.產(chǎn)品分析,復(fù)星醫(yī)藥,1. 企業(yè)資源,復(fù)星集團(tuán)名列“中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”第61位、“中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)”第

17、2位、“中國(guó)大企業(yè)集團(tuán)”第49位。復(fù)星集團(tuán)以復(fù)星醫(yī)藥為資本運(yùn)作平臺(tái)投資高利潤(rùn)行業(yè)。集團(tuán)以參控的商業(yè)企業(yè)、鋼鐵企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)為現(xiàn)金流平臺(tái)，以補(bǔ)充高利潤(rùn)的醫(yī)藥及其流通行業(yè)。復(fù)星掌門(mén)人郭廣昌出色的決策能力、社會(huì)能力。上海市政府的支持。完整的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。優(yōu)秀的企業(yè)文化。國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)創(chuàng)新能力。,復(fù)星醫(yī)藥,2. 核心能力,企業(yè)家精神（郭廣昌及團(tuán)隊(duì)）成熟的投資理念整合被收購(gòu)、投資企業(yè)的能力集團(tuán)通過(guò)商業(yè)企業(yè)、鋼鐵企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)

18、為醫(yī)藥提供現(xiàn)金流,復(fù)星醫(yī)藥,,3. 公司價(jià)值鏈分析,,研發(fā)創(chuàng)新,,藥品制造,,藥品流通醫(yī)療健康,,,診斷產(chǎn)品,,醫(yī)療器械,復(fù)星醫(yī)藥,4.產(chǎn)品分析,復(fù)星醫(yī)藥,問(wèn)題：診斷設(shè)備醫(yī)療器械,瘦狗,三、戰(zhàn)略分析1. 形勢(shì)分析 2. 公司戰(zhàn)略分析 3. 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析 4. 職能戰(zhàn)略分析,復(fù)星醫(yī)藥,黨的政策好，上海市政府支持，發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)；人民在富裕，消費(fèi)能力增強(qiáng)；國(guó)有企業(yè)改革，國(guó)退民進(jìn)；國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)特殊的游戲規(guī)則，方便了圈錢(qián)；浙江

19、商業(yè)文化氛圍,中國(guó)金融體系的歧視，民營(yíng)企業(yè)貸款難； 其他企業(yè)家與郭的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略類(lèi)似，如周玉成；國(guó)家宏觀調(diào)控，對(duì)國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)區(qū)別對(duì)待。,企業(yè)家精神，天縱英才，“塑造了取經(jīng)團(tuán)隊(duì)”；知識(shí)就是力量，第一桶金挖到了；第一桶金成功后，無(wú)論在感性上還是在理性上，郭等人都有濃厚的“醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)情節(jié)”探索除了自己獨(dú)特的發(fā)展道路；與政府關(guān)系保持良好。,人手少，民營(yíng)企業(yè)對(duì)精英吸引力不足； 底子?。旱谝煌敖鸩粔蚨啵粦?zhàn)線較長(zhǎng)，資金鏈緊；缺少能夠

20、創(chuàng)造大量收入的核心產(chǎn)品。,機(jī)會(huì),威脅,優(yōu)勢(shì),劣勢(shì),S,W,O,T,1. 形勢(shì)分析（SWOT）,復(fù)星醫(yī)藥,2. 公司戰(zhàn)略分析,單一產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略 公司已成為名副其實(shí)的醫(yī)藥企業(yè)，專(zhuān)注于醫(yī)藥資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)和投資并購(gòu)。 復(fù)星醫(yī)藥是復(fù)星集團(tuán)的醫(yī)藥投資平臺(tái)，公司利潤(rùn)全部源于子公司投資收益。經(jīng)過(guò)近兩年來(lái)的并購(gòu)發(fā)展，醫(yī)藥實(shí)業(yè)投資已經(jīng)取代過(guò)去的股票投資和房產(chǎn)投資成為公司利潤(rùn)的主要來(lái)源。 2004 年醫(yī)藥制造和醫(yī)藥商業(yè)收益占總投資收益的比重分別為

21、：41.2％和23.3％，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年醫(yī)藥制造業(yè)所占比重將提高到54.5％、57.1％。為什么集中在醫(yī)藥行業(yè)？（1）國(guó)內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)市場(chǎng)集中度低，競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)新介入者壁壘較高。（2）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下部分企業(yè)獲得在細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇，但體制限制使企業(yè)利潤(rùn)未能得到最大釋放。（3）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下部分企業(yè)獲得在細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇，但體制限制使企業(yè)利潤(rùn)未能得到最大釋放。,復(fù)星醫(yī)藥,3. 經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析,（1）一體化戰(zhàn)略 公司形

22、成以研發(fā)為上游，制造為中游、銷(xiāo)售與服務(wù)為下游的緊密相連 的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)環(huán)緊扣，互為關(guān)聯(lián)。銷(xiāo)售與服務(wù)涉及零售業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥零售和醫(yī)藥分銷(xiāo)四大領(lǐng)域。 縱向：從研發(fā)到銷(xiāo)售，打通產(chǎn)業(yè)聯(lián)；橫向，投資醫(yī)藥商業(yè)形成同盟。（2）前三名戰(zhàn)略　　公司本著成本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品差異化的基本競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)、管理體系和執(zhí)行力為堅(jiān)實(shí)保障，以行業(yè)前三名為目標(biāo)。（3）外部資源整合戰(zhàn)略 以技術(shù)創(chuàng)新為平臺(tái)開(kāi)發(fā)具爆發(fā)力的產(chǎn)品，擁有醫(yī)院和

23、藥店方面的渠道優(yōu)勢(shì)，建立優(yōu)秀企業(yè)家組成的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)。（4）內(nèi)部資源共享與整合戰(zhàn)略　　戰(zhàn)略整合包括戰(zhàn)略統(tǒng)一規(guī)劃、企業(yè)互補(bǔ)定位和資源有效配置。資源包括有形資源和無(wú)形資源。,復(fù)星醫(yī)藥,4. 職能戰(zhàn)略分析,（1）融資戰(zhàn)略： 充分利用資本市場(chǎng)和復(fù)星集團(tuán)其他的產(chǎn)業(yè)提供的現(xiàn)金流。（2）投資戰(zhàn)略： 公司投資對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)是：具有品牌優(yōu)勢(shì)的細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，并擁有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)；主要產(chǎn)品與已有企業(yè)產(chǎn)品互補(bǔ)，增長(zhǎng)潛力良好。 （3）

24、收購(gòu)后管理和激勵(lì)策略： 保留原有經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)、管理層持股、績(jī)效考核獎(jiǎng)勵(lì)。（4）財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略： 公司采用增資擴(kuò)股的形式參與購(gòu)并，并盡量獲得控股資格，保證了購(gòu)并資金保留在體內(nèi)。母公司建立嚴(yán)格的內(nèi)控制度，通過(guò)財(cái)務(wù)整體預(yù)算和子公司財(cái)務(wù)實(shí)時(shí)對(duì)接實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)監(jiān)管。（5）人力資源戰(zhàn)略： 建立了富有經(jīng)驗(yàn)的投資管理團(tuán)隊(duì)。（6）良好的公共關(guān)系處理能力,復(fù)星醫(yī)藥,八、戰(zhàn)略評(píng)估與調(diào)整1. 戰(zhàn)略評(píng)估2. 戰(zhàn)略調(diào)整,復(fù)星醫(yī)藥,1. 戰(zhàn)

25、略評(píng)估,（1）進(jìn)入內(nèi)生式的發(fā)展過(guò)程 縱觀復(fù)星醫(yī)藥上市以來(lái)的經(jīng)營(yíng)和投資發(fā)展，公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)經(jīng)歷了從內(nèi)生式增長(zhǎng)到外延式擴(kuò)張?jiān)俚絻?nèi)生式增長(zhǎng)為主的發(fā)展過(guò)程，見(jiàn)圖1。（2）醫(yī)藥制造業(yè)將擔(dān)當(dāng)起利潤(rùn)增長(zhǎng)的主力。 從公司2004 年投資收益組成結(jié)構(gòu)來(lái)看，醫(yī)藥制造、房地產(chǎn)、醫(yī)藥商業(yè)和商貿(mào)流通各領(lǐng)域收益占總投資收益的比例分別為：41.2％、23.3％、27.8％和7.7％。從未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)構(gòu)成來(lái)看，醫(yī)藥制造業(yè)將擔(dān)當(dāng)起利潤(rùn)增長(zhǎng)的主力。,復(fù)星

26、醫(yī)藥,復(fù)星醫(yī)藥,圖1 復(fù)星醫(yī)藥的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)狀況以及利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要來(lái)源單位,復(fù)星醫(yī)藥,（3）公司面臨現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn) 由于復(fù)星醫(yī)藥屬于投資控股型公司，合并報(bào)表中的現(xiàn)金流入需要通過(guò)子公司分紅才能到達(dá)母公司，因此我們分析復(fù)星醫(yī)藥上市后母公司現(xiàn)金流狀況。從圖表2中可以看出，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量除2003 年外均為負(fù)值（2003 年因獲得招行股票投資收益當(dāng)年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.1 億元），公司購(gòu)并的現(xiàn)金需求尚不能通過(guò)投資收

27、益的現(xiàn)金回報(bào)滿(mǎn)足。 圖2 復(fù)星母公司歷年現(xiàn)金流狀況,2. 戰(zhàn)略調(diào)整,（1）原因：A、現(xiàn)金流問(wèn)題B、產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)長(zhǎng)：研究美國(guó)的醫(yī)藥巨頭，沒(méi)有在醫(yī)藥制造和醫(yī)藥流通同時(shí)取得巨大成功的公司，復(fù)星同時(shí)做制造和流通兩個(gè)產(chǎn)業(yè)，會(huì)成功么？,復(fù)星醫(yī)藥,（2）解決方案：A、針對(duì)現(xiàn)金流問(wèn)題：a、依靠子公司分紅：隨著今后公司可轉(zhuǎn)債逐漸轉(zhuǎn)股和分紅能力較強(qiáng)的子公司逐漸增加，公司現(xiàn)金流的壓力將會(huì)進(jìn)一步減輕。b、依靠資本市場(chǎng)：分析公

28、司的籌資活動(dòng)，公司間接融資比例較高， 1998 年IPO 上市、2000 年配股和2003 年發(fā)行可轉(zhuǎn)債三次獲得較大規(guī)模的籌資現(xiàn)金流入，償債壓力相對(duì)較輕。從總體來(lái)看，上市至今，公司投資現(xiàn)金流總計(jì)-10.36 億元，籌資現(xiàn)金流合計(jì)12.32億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.43 億元。c、股票全流通：隨著解決股權(quán)分置的全面鋪開(kāi)，復(fù)星醫(yī)藥的法人股必將全流通，此舉將會(huì)對(duì)解決復(fù)星二、三年后的現(xiàn)金流問(wèn)題起到一定作用，但為了保持控制權(quán)，可套現(xiàn)股票不多。B、

29、針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)長(zhǎng)：應(yīng)當(dāng)集中制造或流通的一頭，鑒于醫(yī)藥制造的核心能力是研發(fā)，而研發(fā)需要大量的投入，復(fù)星醫(yī)藥現(xiàn)金流趨緊，因此合理的推斷是應(yīng)該集中到醫(yī)藥流通領(lǐng)域，并且充分利用醫(yī)藥制造等業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。,復(fù)星醫(yī)藥,（3）未來(lái)的業(yè)務(wù)BCG矩陣,問(wèn)題：對(duì)其他商業(yè)、地產(chǎn)的投資,復(fù)星醫(yī)藥,華源與復(fù)星對(duì)比,復(fù)星醫(yī)藥,九、中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)1. 機(jī)遇2. 挑戰(zhàn) 3. 建議,1. 機(jī) 遇,制藥產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)業(yè)規(guī)模、人均消費(fèi)、十五規(guī)劃醫(yī)療

30、器械產(chǎn)業(yè)：市場(chǎng)空間、老齡化社會(huì)、2010年達(dá)1000億藥品流通產(chǎn)業(yè)：培育5-10特大型醫(yī)藥流通企業(yè)集團(tuán)、40個(gè)大型醫(yī)藥流通企業(yè)集團(tuán)、10家1000個(gè)門(mén)店醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)：年增長(zhǎng)速度13%、05年達(dá)6400億、高收入人群醫(yī)療消費(fèi)意識(shí)轉(zhuǎn)變,2. 挑 戰(zhàn),產(chǎn)能的大國(guó)與技術(shù)的小國(guó)：原料藥產(chǎn)量多、生產(chǎn)產(chǎn)能未全部釋放、知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品少、重要技術(shù)領(lǐng)域落后、研發(fā)投入低價(jià)格戰(zhàn)的頻繁發(fā)生：布局不合理、規(guī)模不夠大、重復(fù)建設(shè)多國(guó)

31、外競(jìng)爭(zhēng)巨頭的加入：加入WTO大型化過(guò)程中的戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題：融資渠道、豐富經(jīng)驗(yàn)的大型企業(yè)集團(tuán)管理人才、產(chǎn)業(yè)鏈的合理搭建、政府的參與度,3. 建 議,一、管理創(chuàng)新挖潛增效 實(shí)施有效的價(jià)格策略，必須夯實(shí)內(nèi)部管理，不斷挖潛增效。保證人員高效率、人力低成本、效益大增長(zhǎng)。在開(kāi)發(fā)市場(chǎng)的方式上應(yīng)該有所創(chuàng)新：其一，對(duì)于一些營(yíng)銷(xiāo)體系不健全的制藥企業(yè)，就以考慮總代理、總經(jīng)銷(xiāo)的形式，由那些具有完善的市場(chǎng)信息網(wǎng)絡(luò)的醫(yī)藥營(yíng)銷(xiāo)公司來(lái)幫助銷(xiāo)售產(chǎn)

32、品，充分利用其良好的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，減少自己的營(yíng)銷(xiāo)成本。其二，倡導(dǎo)“零渠道”銷(xiāo)售。導(dǎo)致醫(yī)藥產(chǎn)品價(jià)格居高不下的重要原因是由于中間商的存在，所以，醫(yī)藥生產(chǎn)可以考慮通過(guò)電子商務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)上銷(xiāo)售自己的產(chǎn)品，減少流通環(huán)節(jié)，提高藥品流通效率。,二、倡導(dǎo)“零庫(kù)存”管理所謂“零庫(kù)存”通常是指根據(jù)最新市場(chǎng)狀況制定銷(xiāo)售計(jì)劃，采購(gòu)材料后直接進(jìn)入車(chē)間，生產(chǎn)完后直接銷(xiāo)售，減少或消除庫(kù)存費(fèi)用，使庫(kù)存占用成本達(dá)到最低。我國(guó)醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)庫(kù)存占流動(dòng)資金比例很高，日本一直倡

33、導(dǎo)向管理要效益，實(shí)施“零庫(kù)存”策略，但這需要企業(yè)建立良好的外部信息網(wǎng)，尤其入世以后，信息更加重要。通過(guò)良好的市場(chǎng)調(diào)研預(yù)測(cè)，使采購(gòu)-生產(chǎn)-銷(xiāo)售鏈暢通無(wú)阻，最大限度降低庫(kù)存管理成本。,三、聯(lián)合重組規(guī)模經(jīng)營(yíng) 下決心調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)品為紐帶，加快培養(yǎng)建立能夠進(jìn)行高投入、承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)、開(kāi)發(fā)高科技、獲得高回報(bào)的制藥工業(yè)的集團(tuán)軍，促進(jìn)生產(chǎn)流通的規(guī)模化、集約化。 大型國(guó)有制藥廠通過(guò)對(duì)小企業(yè)的聯(lián)合、兼并、參股、收購(gòu)等方式，迅速實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張。

34、一個(gè)產(chǎn)業(yè)的重組大體上有兩種戰(zhàn)略選擇：一是由下至上的經(jīng)典市場(chǎng)機(jī)制，即中小企業(yè)先相互吞并，然后逐漸變大；二是由上至下，即大企業(yè)先重新合并，迫使小型企業(yè)無(wú)法生存而迅速被吞并的方式。第二種方式更適合中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)重組。這種重組不僅能有利于減少整個(gè)行業(yè)的損失，更會(huì)有自上而下的放大效應(yīng)，使整個(gè)產(chǎn)業(yè)迅速走向規(guī)?；?jīng)營(yíng)。,四、總體策略薄利多銷(xiāo) 根據(jù)我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)品所處的價(jià)格環(huán)境，我們只能采取薄利多銷(xiāo)策略。一方面，為了與國(guó)外醫(yī)藥產(chǎn)品在價(jià)格上有競(jìng)爭(zhēng)力，我們