我國(guó)債券市場(chǎng)托管結(jié)算體系研究.pdf

1、債券市場(chǎng)作為我國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分，在金融體制改革不斷深化之時(shí)，國(guó)債、企業(yè)債規(guī)模的不斷擴(kuò)大，債券市場(chǎng)托管量不斷高速增長(zhǎng)，標(biāo)志著市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入擴(kuò)容期。截至2006年12月末，在中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司托管的債券共有775支，債券存量達(dá)9.25萬(wàn)億。目前，我國(guó)債券市場(chǎng)形成了銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)三個(gè)基本子市場(chǎng)在內(nèi)的統(tǒng)一分層次的市場(chǎng)體系。債券市場(chǎng)已經(jīng)成為當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)，當(dāng)前其發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵是要建立高效統(tǒng)一的托管

2、清算結(jié)算系統(tǒng)。 托管結(jié)算是現(xiàn)代債券市場(chǎng)完整運(yùn)行的基石，也是提高債券市場(chǎng)效率和控制市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。世界主要證券市場(chǎng)的發(fā)展實(shí)踐和中國(guó)債券市場(chǎng)過(guò)去20多年摸索出的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)都表明，后臺(tái)系統(tǒng)直接決定著債券市場(chǎng)的效率與總體風(fēng)險(xiǎn)水平的控制。隨著債券回購(gòu)以及短期國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，債券交割風(fēng)險(xiǎn)成為貨幣市場(chǎng)乃至整個(gè)金融系統(tǒng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要組成部分。為控制結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，建立中央債券托管系統(tǒng)已經(jīng)成為各國(guó)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)最具實(shí)質(zhì)意義的舉措。

3、 中國(guó)債券市場(chǎng)從1981年恢復(fù)發(fā)行以來(lái)，經(jīng)歷了曲折的探索階段和快速的發(fā)展階段。1996年，在中國(guó)人民銀行和財(cái)政部的共同推動(dòng)下，在早期中國(guó)證券交易系統(tǒng)有限公司的基礎(chǔ)上改組成立了中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司(英文簡(jiǎn)稱(chēng)“CDC”)，負(fù)責(zé)全國(guó)債券的集中統(tǒng)一托管和統(tǒng)一結(jié)算，又根據(jù)參與主體層次的不同，相應(yīng)實(shí)行不同的托管結(jié)算安排。中國(guó)債券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展仍然嚴(yán)重受制于發(fā)展滯后的托管結(jié)算系統(tǒng)。證券交易所債券市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)的明顯割據(jù)，成為統(tǒng)一集中托

4、管的最大障礙。因證券交易所債券市場(chǎng)的債券交易制度和相應(yīng)的托管信息的不公開(kāi)，導(dǎo)致的金融欺詐行為，已經(jīng)成為債券市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，導(dǎo)致投資者權(quán)益缺乏有效的保護(hù)。解決證券交易所債券市場(chǎng)債券拖欠的存量問(wèn)題，改革債券交易制度，加強(qiáng)債券市場(chǎng)法律制度建設(shè)，完善托管結(jié)算系統(tǒng)等債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，最終統(tǒng)一整個(gè)債券市場(chǎng)的后臺(tái)系統(tǒng)是中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。 本文希望通過(guò)對(duì)托管清算結(jié)算的一般機(jī)理的介紹，對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)托管結(jié)算體系的剖析，對(duì)成熟債券