通貨膨脹福利成本的計量及在中國實踐初探.pdf

1、一般觀點認為，溫和的通貨膨脹政策短期內(nèi)有助于刺激經(jīng)濟，但從長期看對經(jīng)濟幾乎沒有影響，因此，貨幣當局有可能會通過不斷增加貨幣發(fā)行，提高通貨膨脹率來降低失業(yè)，但隨著通貨膨脹率的提高，公眾又會反過來要求政府控制物價，公眾既討厭高失業(yè)率，又討厭高通貨膨脹率，使得政府處于一種兩難境地。要解決這一問題，就要明確知道降低失業(yè)率給公眾帶來的福利變化和提高通貨膨脹率給公眾帶來的福利變化的計量方法，將兩個結(jié)果進行比較后，再選擇合適的經(jīng)濟政策。這樣，通貨膨脹

2、對公眾福利造成的影響的計量結(jié)果就成為政策制定的一個重要依據(jù)。 本文的寫作目的是對現(xiàn)有的關(guān)于平穩(wěn)通貨膨脹的福利成本的理論及模型進行梳理和總結(jié)，并在此基礎(chǔ)上對中國的通貨膨脹福利成本進行計量，希望能夠拋磚引玉，填補國內(nèi)這一方面的空白。 第一部分給出了平穩(wěn)通貨膨脹(各期的通貨膨脹水平保持相同)下，通貨膨脹福利成本的定義，即在某一通貨膨脹水平下，需要補貼給公眾多少收入，才能使他們的效用水平與帕累托最優(yōu)狀態(tài)下的效用水平保持一致；并對

3、前人關(guān)于這一問題的研究做了較為詳細的綜述?？偟膩碚f，要研究通貨膨脹的福利成本，就需要了解貨幣與其他支付方式相比所具有的優(yōu)勢，或者說需要建立一種理論——為什么貨幣是有用的。 第二部分詳細介紹了Bailey(1956)的工作，他是第一個提出如何計量通貨膨脹福利成本的經(jīng)濟學(xué)家。他將著名的“福利三角”——貨幣需求曲線以下部分的面積——定義為通貨膨脹的福利成本。因此，在這個著名定義中，要注意的是，Bailey對通貨膨脹福利成本的定義并不是

4、指價格水平從一個初始高度上升到另一高度所造成的福利成本，而是名義利率不為0即通貨膨脹率不等于負的實際利率時的福利成本。 第三部分對Bailey之后的經(jīng)濟學(xué)家對這一問題的代表性研究成果進行了梳理和總結(jié)。這里主要介紹的是Fisher(1981)、Cooley和Hansen(1989)以及Lucas(2000)的模型，并對Freeman和Kydland(2004)、Craig和Rocheteau(2005)的工作做了簡要介紹。盡管不同

5、的經(jīng)濟學(xué)家在研究這一問題時，前提假設(shè)、建立的模型以及選取的數(shù)據(jù)都有所不同，但其思想基本是一致的，就是通過將真實貨幣持有量或持有貨幣帶來的好處引入到效用函數(shù)或約束條件中，再通過模型的動態(tài)最優(yōu)化求解得到通貨膨脹率與效用水平的關(guān)系。此時，為了得到通貨膨脹的福利成本，一般做法是通過比較不同穩(wěn)態(tài)下公眾的效用水平來實現(xiàn)的，具體方法為：先得到一個最優(yōu)狀態(tài)下的效用水平U，再考慮在某個通貨膨脹率時，穩(wěn)態(tài)下需要補貼給公眾多少收入或消費，才能使其效用水平與最

6、優(yōu)狀態(tài)下的效用水平U相當，而這部分補貼所占GDP的比率就成為通貨膨脹的福利成本。 這些方法都是對現(xiàn)實世界的抽象和簡化，各自都有自身的優(yōu)點和不足，總的來說，就是考慮的情況越來越多，當然求解方法和計量方法也越來越復(fù)雜，但就這一問題的整個研究現(xiàn)狀來看，還存在以下不足：1)沒有將耐久商品納入考慮；2)貨幣層次的選擇上存在爭議；3)模型中負通貨膨脹帶來的福利成本的增加與現(xiàn)實中通貨緊縮造成的結(jié)果相反；4)穩(wěn)態(tài)下計量的通貨膨脹福利成本使得模型

7、實用性受到疑問；5)模型中普遍的中性假設(shè)與近年來的研究結(jié)果相悖。 第四部分中本文對中國通貨膨脹福利成本的計量問題進行了初步探索，選取的數(shù)據(jù)長度為1994：Ⅰ-2005：Ⅰ，共45個數(shù)據(jù)點。首先在Bailey方法下計量了中國的通貨膨脹福利成本，參考Lucas(2000)的方法選取的貨幣需求函數(shù)分別為log-log型貨幣需求函數(shù)和semi-log型貨幣需求函數(shù)。在計量過程中，針對中國利率尚未市場化的特殊情況，本文給出了與之對應(yīng)的調(diào)整

8、方法。應(yīng)用該方法研究中國問題時，其優(yōu)點是簡單、直觀，但該方法并不適合真實利率為負的情況，而中國在較長的一段時期內(nèi)，真實利率都為負值，因此用該方法研究中國的數(shù)據(jù)時，應(yīng)當慎重考慮，至少在現(xiàn)階段不適合實用該方法。 接下來，本文通過Sidrauski(1967)引入貨幣的效用函數(shù)的模型框架以及Eckstain和Leiderman(1991)在研究以色列問題時所作的工作，建立起一個通貨膨脹福利成本的計量模型，并根據(jù)中國數(shù)據(jù)，通過GMM估計