上市公司信息的選擇性披露研究.pdf

1、證券市場(chǎng)的有效性建立在規(guī)范正當(dāng)?shù)男畔⑴痘A(chǔ)之上。當(dāng)前我國證券市場(chǎng)上市公司存在許多不規(guī)范不正當(dāng)披露，本文將其歸結(jié)為選擇性披露。上市公司選擇性披露的盛行，不僅擾亂證券市場(chǎng)秩序，扭曲信息披露的功能，而且導(dǎo)致證券市場(chǎng)誠信危機(jī)，使投資者采取“用腳投票”方式退出證券市場(chǎng)，潛在的投資者則徘徊在外，從而嚴(yán)重地威脅著我國證券市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。因此，研究與探討我國上市公司選擇性披露是相當(dāng)有必要的。 本文以相關(guān)理論分析為基礎(chǔ)，重新界定了選擇性披露

2、的內(nèi)涵，并從時(shí)間、空間、物質(zhì)三維角度出發(fā)，闡述了選擇性披露的外延；通過對(duì)近年來被滬、深交易所公開譴責(zé)的上市公司被譴責(zé)內(nèi)容考察，探討選擇性披露行為的主要表現(xiàn)形式。鑒于前人對(duì)空間維選擇性披露的研究已頗多，本文重點(diǎn)研究內(nèi)容維與時(shí)間維選擇性披露。針對(duì)當(dāng)前中國上市公司的披露現(xiàn)狀，一方面在借鑒前人研究成果的基礎(chǔ)上，從關(guān)聯(lián)交易信息、盈利信息、預(yù)測(cè)性信息的選擇性披露角度，剖析了內(nèi)容選擇性披露；另一方面對(duì)滬、深兩市A股上市公司年報(bào)披露時(shí)間進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，根

3、據(jù)預(yù)約執(zhí)行情況，將提前披露、按期披露、推遲披露三類公司的平均每股收益、平均凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行比較研究，驗(yàn)證了“好消息早披露、壞消息晚披露”規(guī)律在中國證券市場(chǎng)的存在性，通過對(duì)ST公司的披露變動(dòng)天數(shù)、最后十天(4月30日之前)披露公司的盈利指標(biāo)的分析，進(jìn)一步驗(yàn)證了擁有壞消息的公司更有推遲披露傾向的結(jié)論。 上市公司選擇性披露的行為表現(xiàn)研究，表明當(dāng)前中國證券市場(chǎng)選擇性披露亟需治理。因此，本文沿著動(dòng)機(jī)不軌、形成過程監(jiān)控機(jī)制缺失、事后懲戒乏力