上市公司選擇性信息披露監(jiān)管研究.pdf

1、證券市場(chǎng)有效運(yùn)行的基礎(chǔ)是投資者信心，而影響投資者信心的一個(gè)關(guān)鍵因素是證券市場(chǎng)信息環(huán)境。一個(gè)證券市場(chǎng)若其擁有良好信息披露制度，且該制度被較為徹底執(zhí)行，能夠保證證券發(fā)行人公平對(duì)待所有投資者，保障投資者對(duì)發(fā)行人及其證券的基本的知情權(quán)，那么這種證券市場(chǎng)被投資者認(rèn)為是值得信任的市場(chǎng)，只有這樣的證券市場(chǎng)才能長(zhǎng)久留住投資者，讓證券市場(chǎng)正常運(yùn)行，發(fā)揮其應(yīng)有功能。我國(guó)證券市場(chǎng)相對(duì)美國(guó)、英國(guó)等西方國(guó)家的證券市場(chǎng)起步晚，發(fā)展快，但證券市場(chǎng)所暴露的問(wèn)題也更多、

2、更嚴(yán)重，如虛假陳述、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、選擇性信息披露等。前三個(gè)問(wèn)題歷來(lái)因其對(duì)證券市場(chǎng)影響明顯、破壞大，早已納入證券法監(jiān)管范圍。但選擇性信息披露因其法律性質(zhì)不明，對(duì)證券市場(chǎng)影響不顯著，牽涉上市公司對(duì)證券市場(chǎng)的信息供給而遲遲未受到應(yīng)有的監(jiān)管。本文運(yùn)用比較分析、案例分析，法經(jīng)濟(jì)學(xué)等方法，通過(guò)以下四部分對(duì)該行為性質(zhì)、危害、監(jiān)管依據(jù)、如何監(jiān)管展開(kāi)研究:
　　首先，本文第一部分對(duì)上市公司選擇性信息披露行為性質(zhì)進(jìn)行了界定，通過(guò)相似概念之間的比

3、較探查上市公司選擇性信息披露行為的特點(diǎn)、本質(zhì)，以及該行為可能對(duì)證券市場(chǎng)造成的損害，從而得出選擇性信息披露存在成為內(nèi)幕交易前奏的可能，性質(zhì)極為類似信息泄露行為，增加證券市場(chǎng)不公平交易風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論。
　　其次，第二部分探討了對(duì)上市公司選擇性信息披露監(jiān)管的爭(zhēng)議，以及對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)依據(jù)和法理基礎(chǔ)。主要觀點(diǎn)是該行為已成為證券市場(chǎng)“潛規(guī)則”，嚴(yán)重影響了證券市場(chǎng)公平，在法理上其違背了證券市場(chǎng)公平、公正、公開(kāi)原則要求，基于此應(yīng)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管;

4、r>　　第三大部分主要對(duì)美國(guó)和歐盟相關(guān)的立法與執(zhí)法實(shí)踐進(jìn)行考察，具體考察了美國(guó)、歐盟的監(jiān)管理念、監(jiān)管規(guī)則、監(jiān)管主體、監(jiān)管方法、執(zhí)法情況等，通過(guò)我國(guó)與美國(guó)、歐盟相關(guān)的立法、執(zhí)法實(shí)踐比較分析，為對(duì)我國(guó)的上市公司選擇性信息披露監(jiān)管提供借鑒。
　　最后，即本文第四部分，通過(guò)總結(jié)我國(guó)現(xiàn)存的相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，典型監(jiān)管實(shí)踐，再結(jié)合域外相關(guān)立法執(zhí)法比較發(fā)現(xiàn)我國(guó)在上市公司選擇性信息披露監(jiān)管方面存在著監(jiān)管環(huán)境寬松、監(jiān)管主體缺位、監(jiān)管理念不明、監(jiān)管規(guī)則缺失