我國(guó)科技型中小企業(yè)海內(nèi)外首發(fā)上市策略研究.pdf

1、25年來(lái)中國(guó)在對(duì)外開(kāi)放中大規(guī)模融入世界經(jīng)濟(jì)，并在世界經(jīng)濟(jì)中迅速崛起，已經(jīng)成為不可否認(rèn)又不可阻擋的歷史事實(shí)和歷史趨勢(shì)，為全世界所矚目、為國(guó)際社會(huì)所關(guān)注。作為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的我國(guó)科技型中小企業(yè)已成為推動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步的重要力量。新經(jīng)濟(jì)具有一系列新的特征，它有新的經(jīng)濟(jì)模式，新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)則，新的投資運(yùn)作模式，需要新的金融制度支撐。于是，創(chuàng)業(yè)投資、二板市場(chǎng)應(yīng)蘊(yùn)而生，成為新經(jīng)濟(jì)的金融支持系統(tǒng)，兩者相互促進(jìn)，缺一不可。它們不但為高科技企

2、業(yè)的發(fā)展提供足夠的資金，更承擔(dān)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，提供全方位的支持。 一直以來(lái)，我的導(dǎo)師悉心指導(dǎo)學(xué)長(zhǎng)們致力于探索新經(jīng)濟(jì)下，創(chuàng)業(yè)投資、二板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)投資者之間的聯(lián)系，進(jìn)行了多方位、不斷推進(jìn)式的研究。陳方中(2002)在畢業(yè)論文中從網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本經(jīng)濟(jì)學(xué)原理出發(fā)，得出決定網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)與金融支持系統(tǒng)結(jié)合的是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)性質(zhì)這樣的結(jié)論。進(jìn)而分析風(fēng)險(xiǎn)投資與二板市場(chǎng)機(jī)制的產(chǎn)生、發(fā)展過(guò)程，并結(jié)合案例說(shuō)明了風(fēng)險(xiǎn)投資與二板市場(chǎng)的運(yùn)作過(guò)程。鄭曉珍(2003

3、)探討新經(jīng)濟(jì)規(guī)律與戰(zhàn)略投資的關(guān)系，介紹新經(jīng)濟(jì)背景下戰(zhàn)略投資者的基本策略戰(zhàn)略和運(yùn)作程序。呂臨華(2003)重點(diǎn)關(guān)注二板市場(chǎng)微觀制度研究，比較不同海外上市制度和交易制度的優(yōu)缺點(diǎn)，并結(jié)合新經(jīng)濟(jì)企業(yè)特點(diǎn)，提出我國(guó)發(fā)展二板市場(chǎng)制度方面的建議。鄭荷芬(2004)從金融創(chuàng)新和新經(jīng)濟(jì)的角度對(duì)創(chuàng)業(yè)資本的產(chǎn)生與成長(zhǎng)問(wèn)題展開(kāi)研究。研究新經(jīng)濟(jì)與創(chuàng)業(yè)資本的關(guān)系，著眼于創(chuàng)業(yè)資本的制度創(chuàng)新與績(jī)效評(píng)價(jià)。作為整個(gè)系統(tǒng)研究的進(jìn)一步深入，本文從新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的角度，結(jié)合創(chuàng)業(yè)投資

4、、二板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)投資者的特點(diǎn)，將重點(diǎn)放在我國(guó)科技性中小企業(yè)海內(nèi)外二板市場(chǎng)首發(fā)上市的策略研究。由于通過(guò)資本市場(chǎng)IPO具有相當(dāng)強(qiáng)的實(shí)際操作性，所以本文的研究秉承“研究致用”的原則，試圖在操作層面給出及時(shí)的分析建議，這其中包括宏觀的政策和微觀的治理的建議，希望實(shí)效性的研究能對(duì)IPO的實(shí)踐產(chǎn)生重要的作用。 正是在這樣的背景下，本文首先從科技型中小企業(yè)的角度對(duì)我國(guó)企業(yè)海內(nèi)外證券市場(chǎng)首發(fā)上市的發(fā)展現(xiàn)狀和存在問(wèn)題展開(kāi)研究。引出核心主題是研究科

5、技型中小企業(yè)海內(nèi)外首發(fā)上市策略選擇。同時(shí)，將組成這一核心主題的上市地點(diǎn)、上市時(shí)機(jī)、上市中介、股票定價(jià)四個(gè)方面策略作為本文的邏輯主線，采用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合、分析與歸納相結(jié)合、系統(tǒng)分析與比較分析相結(jié)合、定量分析與定性分析相結(jié)合的方法，收集大量的基本歷史事實(shí)和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)具有代表性的美國(guó)NASDAQ、中國(guó)香港、新加坡證券市場(chǎng)和中國(guó)新設(shè)立的深圳中小企業(yè)板四個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行論證，進(jìn)而揭示出影響各個(gè)上市策略的決定性因素。單獨(dú)探討海外證券市場(chǎng)的論著很

6、多，但把中國(guó)中小企業(yè)板和海外證券市場(chǎng)放在一起進(jìn)行研討，并從新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的新角度表明IPO策略選擇的論著還不多見(jiàn)，本文作了嘗試，期望能豐富這一領(lǐng)域的研究?jī)?nèi)容，這也正是本文的創(chuàng)新之處。第一部分導(dǎo)言介紹了本文研究的背景和意義，提出新經(jīng)濟(jì)企業(yè)由于具有新的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征和運(yùn)行規(guī)律，需要新的金融制度支撐。強(qiáng)調(diào)科技型中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)板IPO的緊密聯(lián)系，并對(duì)研究現(xiàn)狀進(jìn)行了初步闡述。第二部分統(tǒng)計(jì)分析我國(guó)科技型中小企業(yè)首發(fā)上市的發(fā)展現(xiàn)狀。通過(guò)橫向和縱向

7、比較，從不同角度對(duì)我國(guó)科技型中小企業(yè)在海內(nèi)、海外IPO市場(chǎng)上市情況作了詳盡的統(tǒng)計(jì)和分析，指出我國(guó)中小企業(yè)在海內(nèi)外上市的不同特點(diǎn)，并分析了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)海內(nèi)外上市熱潮的動(dòng)因和存在障礙。第三部分研究我國(guó)科技型中小企業(yè)海內(nèi)外首發(fā)上市的策略選擇。從新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的角度對(duì)與新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在上市選擇中休戚相關(guān)的上市地點(diǎn)、上市時(shí)機(jī)、上市中介、股票定價(jià)四方面策略展開(kāi)分析，我們采用理論分析與實(shí)證分析相結(jié)合、分析與歸納相結(jié)合、系統(tǒng)分析與比較分析相結(jié)合、定量