我國科技型中小企業(yè)海內(nèi)外首發(fā)上市策略研究.pdf

1、25年來中國在對外開放中大規(guī)模融入世界經(jīng)濟，并在世界經(jīng)濟中迅速崛起，已經(jīng)成為不可否認又不可阻擋的歷史事實和歷史趨勢，為全世界所矚目、為國際社會所關注。作為新經(jīng)濟企業(yè)的我國科技型中小企業(yè)已成為推動我國國民經(jīng)濟發(fā)展和實現(xiàn)技術(shù)進步的重要力量。新經(jīng)濟具有一系列新的特征，它有新的經(jīng)濟模式，新的經(jīng)濟運行規(guī)則，新的投資運作模式，需要新的金融制度支撐。于是，創(chuàng)業(yè)投資、二板市場應蘊而生，成為新經(jīng)濟的金融支持系統(tǒng)，兩者相互促進，缺一不可。它們不但為高科技企

2、業(yè)的發(fā)展提供足夠的資金，更承擔巨大的風險，提供全方位的支持。 一直以來，我的導師悉心指導學長們致力于探索新經(jīng)濟下，創(chuàng)業(yè)投資、二板市場和創(chuàng)業(yè)投資者之間的聯(lián)系，進行了多方位、不斷推進式的研究。陳方中(2002)在畢業(yè)論文中從網(wǎng)絡經(jīng)濟學的基本經(jīng)濟學原理出發(fā)，得出決定網(wǎng)絡經(jīng)濟與金融支持系統(tǒng)結(jié)合的是網(wǎng)絡經(jīng)濟的經(jīng)濟學性質(zhì)這樣的結(jié)論。進而分析風險投資與二板市場機制的產(chǎn)生、發(fā)展過程，并結(jié)合案例說明了風險投資與二板市場的運作過程。鄭曉珍(2003

3、)探討新經(jīng)濟規(guī)律與戰(zhàn)略投資的關系，介紹新經(jīng)濟背景下戰(zhàn)略投資者的基本策略戰(zhàn)略和運作程序。呂臨華(2003)重點關注二板市場微觀制度研究，比較不同海外上市制度和交易制度的優(yōu)缺點，并結(jié)合新經(jīng)濟企業(yè)特點，提出我國發(fā)展二板市場制度方面的建議。鄭荷芬(2004)從金融創(chuàng)新和新經(jīng)濟的角度對創(chuàng)業(yè)資本的產(chǎn)生與成長問題展開研究。研究新經(jīng)濟與創(chuàng)業(yè)資本的關系，著眼于創(chuàng)業(yè)資本的制度創(chuàng)新與績效評價。作為整個系統(tǒng)研究的進一步深入，本文從新經(jīng)濟企業(yè)的角度，結(jié)合創(chuàng)業(yè)投資

4、、二板市場和創(chuàng)業(yè)投資者的特點，將重點放在我國科技性中小企業(yè)海內(nèi)外二板市場首發(fā)上市的策略研究。由于通過資本市場IPO具有相當強的實際操作性，所以本文的研究秉承“研究致用”的原則，試圖在操作層面給出及時的分析建議，這其中包括宏觀的政策和微觀的治理的建議，希望實效性的研究能對IPO的實踐產(chǎn)生重要的作用。 正是在這樣的背景下，本文首先從科技型中小企業(yè)的角度對我國企業(yè)海內(nèi)外證券市場首發(fā)上市的發(fā)展現(xiàn)狀和存在問題展開研究。引出核心主題是研究科

5、技型中小企業(yè)海內(nèi)外首發(fā)上市策略選擇。同時，將組成這一核心主題的上市地點、上市時機、上市中介、股票定價四個方面策略作為本文的邏輯主線，采用理論分析與實證分析相結(jié)合、分析與歸納相結(jié)合、系統(tǒng)分析與比較分析相結(jié)合、定量分析與定性分析相結(jié)合的方法，收集大量的基本歷史事實和統(tǒng)計數(shù)據(jù)對具有代表性的美國NASDAQ、中國香港、新加坡證券市場和中國新設立的深圳中小企業(yè)板四個市場進行論證，進而揭示出影響各個上市策略的決定性因素。單獨探討海外證券市場的論著很

6、多，但把中國中小企業(yè)板和海外證券市場放在一起進行研討，并從新經(jīng)濟企業(yè)的新角度表明IPO策略選擇的論著還不多見，本文作了嘗試，期望能豐富這一領域的研究內(nèi)容，這也正是本文的創(chuàng)新之處。第一部分導言介紹了本文研究的背景和意義，提出新經(jīng)濟企業(yè)由于具有新的經(jīng)濟運行特征和運行規(guī)律，需要新的金融制度支撐。強調(diào)科技型中小企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)板IPO的緊密聯(lián)系，并對研究現(xiàn)狀進行了初步闡述。第二部分統(tǒng)計分析我國科技型中小企業(yè)首發(fā)上市的發(fā)展現(xiàn)狀。通過橫向和縱向

7、比較，從不同角度對我國科技型中小企業(yè)在海內(nèi)、海外IPO市場上市情況作了詳盡的統(tǒng)計和分析，指出我國中小企業(yè)在海內(nèi)外上市的不同特點，并分析了開放經(jīng)濟下的新經(jīng)濟企業(yè)海內(nèi)外上市熱潮的動因和存在障礙。第三部分研究我國科技型中小企業(yè)海內(nèi)外首發(fā)上市的策略選擇。從新經(jīng)濟企業(yè)的角度對與新經(jīng)濟企業(yè)在上市選擇中休戚相關的上市地點、上市時機、上市中介、股票定價四方面策略展開分析，我們采用理論分析與實證分析相結(jié)合、分析與歸納相結(jié)合、系統(tǒng)分析與比較分析相結(jié)合、定量