第九章貨幣需求理論

1、第八章1,第九章 貨幣需求理論,第一節(jié) 傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論 第二節(jié) 凱恩斯的流動性偏好論第三節(jié) 中國的貨幣需求,了解中國的貨幣需求掌握凱恩斯的流動性偏好論,第八章2,第一節(jié) 傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量說quantity theory of money,一、古典貨幣數(shù)量說（１）薩伊定律：供給（生產(chǎn)）會自行創(chuàng)造需求，市場機制能使經(jīng)濟均衡發(fā)展，失業(yè)只是“摩擦性”和“自愿的”，不存在非自愿的失業(yè)。（２）貨幣面紗論：貨幣不對實際產(chǎn)量產(chǎn)生影響,只影響名

2、義變量。,第八章3,二、費雪交易方程式,美國經(jīng)濟學(xué)家費雪在1911年出版了《貨幣的購買力》一書，成為現(xiàn)金交易數(shù)量說的代表作。在書中他提出著名的現(xiàn)金交易方程式——費雪交易方程式。,ＭＶ＝ PT,Ｍ表示貨幣總量Ｖ表示貨幣速度Ｐ表示價格水平Ｔ表示產(chǎn)出,貨幣速度：貨幣周轉(zhuǎn)率，即一元貨幣每年用來購買最終產(chǎn)品和勞務(wù)的平均次數(shù)．,,第八章4,ＭＶ＝ PT分析,PT＝名義收入＝貨幣收入，決定于貨幣數(shù)量Ｍ的變動,Ｍ增加，Ｐ一定上升．故：價格水

3、平的變動僅僅源于貨幣數(shù)量的變動．,貨幣量Ｍ增加，ＭV加倍增加，名義收入PT也一定加倍增加．,,產(chǎn)出總量T在短期中可以看作是一個常量．Ｖ在短期內(nèi)基本不變,,第八章5,三、劍橋方程式Cambridge equation,又叫“余額方程式”、“現(xiàn)金余額說”．1917年，由英國劍橋?qū)W派代表A.C.庇古提出。,一種以貨幣供應(yīng)和需求為中心，解釋貨幣價值和價格水平變動的數(shù)學(xué)方程式．著眼于貨幣儲藏手段職能,其理論根據(jù)是A.馬歇爾的貨幣數(shù)量論。

4、,第八章6,馬歇爾的觀點,貨幣流通速度,,人們的持幣時間和持幣量,人們的財產(chǎn)和收入中多大一部分以貨幣形態(tài)貯存起來。,,“人們愿意保持的備用購買力”,,持幣動機：第一，得到便利與安全第二，投資收益少，人們愿意持有貨幣第三，直接消費得到的效用較低,第八章7,劍橋方程式,所謂貨幣數(shù)量是指在一定時點停息的貨幣量．,Ｍ表示貨幣需求Ｋ表示總收入中以貨幣形式所持有的比例Ｐ表示平均價格水平 R表示總收入、即實際產(chǎn)量,M=KPR,,經(jīng)濟單位在

5、通常情況下所持有的貨幣量或現(xiàn)金余額，與國民總收入保持一個固定或穩(wěn)定的關(guān)系。Ｋ值在短期分析中也可視為一個既定的量．　產(chǎn)量R達到最高水平時，貨幣需求取決于P 的變動。,第八章8,第二節(jié) 凱恩斯的貨幣需求理論,一、凱恩斯的思想基礎(chǔ)凱恩斯：劍橋經(jīng)濟學(xué)家馬歇爾的學(xué)生；庇古的同學(xué)。名著：《就業(yè)、利息和貨幣通論》,凱恩斯認為，人們有了貨幣收入后，將進行兩個抉擇,1、第一選擇：消費和儲蓄的比例。這是時間偏好的選擇,2、第二選擇。儲蓄中是現(xiàn)金形

6、式與購買國債形式的比例。假設(shè)，金融市場只有兩種金融資產(chǎn),,第八章9,二、流動性（靈活）偏好,1.交易性貨幣需求：指應(yīng)付日常交易需要而產(chǎn)生的持幣需要．,主要取決于收入大小； 隨收入增減而增減。,2.貨幣的預(yù)防性需求：由于未來收入和支出的不確定性，為防止收支增減等意外變化，往往保有一部分貨幣余額以備不測。,3.投機性需求：人們?yōu)榱嗽谖磥砟骋贿m當(dāng)?shù)臅r機進行投機活動而愿意持有一部分貨幣。,一般而言，預(yù)防性貨幣需求為收入的增函數(shù),在貨幣

7、和生息資產(chǎn)之間的選擇。取決于利率的高低,第八章10,凱恩斯貨幣總需求函數(shù),交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求都是收入的增函數(shù)，用Ｌ１表示，以Ｙ表示收入，則Ｌ1＝f（Ｙ）；投機性貨幣需求是r的減函數(shù)，以Ｌ2表示，則Ｌ2＝f（r）;用Ｌ表示總貨幣需求，則貨幣總需求：,Ｌ＝Ｌ1＋Ｌ2＝f（Ｙ）＋f（r）,第八章11,三、凱恩斯流動性陷阱 liquidity trap,當(dāng)利率降低（債券價格提高），且低于某種“安全水平”時，人們預(yù)期未來利率

8、將上升（債券價格下跌），愿意多持有貨幣，任何措施都不再能使利率繼續(xù)下降。這種無能為力的狀況，恰如落入陷阱一樣。,利率的不確定性將造成債券價格升降，人們便在持有債券和持幣之間選擇。,金融當(dāng)局對于市場利率，并不總能隨心所欲地調(diào)節(jié),,債券價格＝債券利息/利率,第八章12,流動性陷阱圖示,當(dāng)利率降至某種水準時，流動性偏好可能變成幾乎是絕對的；當(dāng)利率降至該水準時，因利息收入太低，而債券價格不再上升，故幾乎每人都寧愿持有現(xiàn)金。,第八章13,第三

9、節(jié) 其他理論jian’jie,一、凱恩斯的貨幣需求理論及其發(fā)展 1.鮑莫爾（Baumol， W.J.）的平方根公式,；,貨幣的交易需求與利率不但有關(guān)，而且關(guān)系極大。,第八章14,觀點,鮑莫爾認為，任何企業(yè)或個人的經(jīng)濟行為都以收益的最大化為目標。在貨幣收入取得和支用之間的時間差內(nèi)，沒有必要讓所有用于交易的貨幣都以現(xiàn)金形式存在。由于現(xiàn)金不會給持有者帶來收益，所以應(yīng)將暫時不用的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)的形式，待需要支用時再變現(xiàn)，只要利息收入超

10、過變現(xiàn)的手續(xù)費就有利可圖。一般情況下利率越高，收益越大，生息資產(chǎn)的吸引力也越強，人們就會把現(xiàn)金的持有額壓到最低限度。但若利率低下，利息收入不夠變現(xiàn)的手續(xù)費，那么人們寧愿持有全部的交易性現(xiàn)金。,第八章15,2.惠倫（Whalen， E.L.）的“立方根公式”,惠倫認為，預(yù)防性貨幣需求來自事物的不確定性?；輦愄岢隽舜_定預(yù)防性貨幣需求的最佳值公式，即惠倫模型。,最佳預(yù)防性貨幣余額的變化與貨幣支出分布的方差（Q2），轉(zhuǎn)換現(xiàn)金的手續(xù)費（b）

11、和持有貨幣的機會成本（利率r）呈立方根關(guān)系。,第八章16,觀點,一個人無法保證在某期的貨幣收入與支出完全一致，不能排除發(fā)生不測之事需要貨幣的可能性。為穩(wěn)妥起見，人們實際持有貨幣總是大于預(yù)計凈支出需要量，超額部分就是預(yù)防性的貨幣需求。決定因素主要有：（1）持幣的成本。主要有二項內(nèi)容構(gòu)成：一項是非流動性成本；一項是利息損失成本。（2）收入和支出狀況。因為只有當(dāng)收入和支出的差額（凈支出）超過持有的預(yù)防性現(xiàn)金余額時，才需要將非貨幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)

12、化為貨幣，而這種可能性出現(xiàn)的概率分布受每次收入和支出數(shù)額、次數(shù)變化的影響，所以，收入和支出狀況會引起預(yù)防性貨幣需求的變化。,第八章17,3.“資產(chǎn)選擇理論”——托賓模型,托賓認為，資產(chǎn)不外兩種：貨幣和債券。未來不確定，人們依據(jù)總效用最大化原則在貨幣與債券之間進行組合，貨幣的投機需求與利率呈反方向變動。風(fēng)險和收益同方向變化，同步消長。,托賓認為，現(xiàn)實生活中絕大多數(shù)人都屬于風(fēng)險中立者。,但隨著債券比例的增加，收益的邊際效用遞減而風(fēng)險的負

13、效用遞增，當(dāng)新增加債券帶來的收益正效用與風(fēng)險負效用之和等于零時，他就會停止將貨幣換成債券的行為。,第八章18,第三節(jié) 弗里德曼新貨幣數(shù)量學(xué)說,一、貨幣主義Monetarism,20世紀50～60年代在美國出現(xiàn)貨幣學(xué)派，創(chuàng)始人芝加哥大學(xué)的M.弗里德曼。,核心命題：經(jīng)濟活動中，貨幣最重要。政策主張：貨幣發(fā)行增長率要與經(jīng)濟自然增長率一樣。 除此，不要對經(jīng)濟活動有任何干預(yù)。,,,第八章19,二、

14、決定貨幣需求的因素分析,第一．財富總額．用恒久性收入代替財富,第二．人力資本，系個人在將來獲得收入的能力．,恒久性收入是指過去、現(xiàn)在和未來收入的平均數(shù)．是不變價格計算的實際收入．,第三．人們保有貨幣資產(chǎn)及其他資產(chǎn)（包括金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)）時所預(yù)期的收益率或報酬率．,第四．其他因素：如人們的主觀偏好、技術(shù)與制度因素等,第八章20,1、貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定。人們持幣數(shù)量與其決定因素（如財富或收入、債券股票等的預(yù)期收益率和預(yù)期通貨膨脹率等）之間

15、，存在著一種穩(wěn)定的關(guān)系。,1、貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定。2、貨幣供應(yīng)長期內(nèi)只決定物價水平。3、名義國民收入變化來自于當(dāng)局的貨幣供應(yīng)量變化。4、經(jīng)濟體系本質(zhì)上是穩(wěn)定的。,三、基本觀點,第八章21,三、基本觀點,2、短期內(nèi)，貨幣供應(yīng)量變化主要影響產(chǎn)量，部分影響物價。,長期內(nèi)，產(chǎn)出完全是由非貨幣因素決定，貨幣供應(yīng)只決定物價水平。,1、貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定。2、貨幣供應(yīng)長期內(nèi)只決定物價水平。3、名義國民收入變化來自于當(dāng)局的貨幣供應(yīng)量變化。4、經(jīng)

16、濟體系本質(zhì)上是穩(wěn)定的。,第八章22,三、基本觀點,3、假如貨幣供應(yīng)量變化會引起貨幣流通速度反向變化，那么，貨幣供應(yīng)量變化對于國民收入和物價的影響，將是不確定的、無法預(yù)測的。,貨幣供應(yīng)量引起名義國民收入的變化。,1、貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定。2、貨幣供應(yīng)長期內(nèi)只決定物價水平。3、名義國民收入變化來自于當(dāng)局的貨幣供應(yīng)量變化。4、經(jīng)濟體系本質(zhì)上是穩(wěn)定的。,第八章23,三、基本觀點,4、只要讓市場機制充分發(fā)揮其調(diào)節(jié)經(jīng)濟的作用，將能在一個可以接受