我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)對(duì)流動(dòng)性影響的實(shí)證分析.pdf

1、在全球經(jīng)濟(jì)、金融聯(lián)系日漸緊密的今天，外匯儲(chǔ)備對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響力日益加大，外匯儲(chǔ)備研究工作也顯得愈發(fā)重要。我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，對(duì)外貿(mào)易依存度大，外匯儲(chǔ)備問(wèn)題一直以來(lái)受到廣泛關(guān)注，尤其是1994年匯率改革之后，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備逐年增多，從1994年到2007年，短短十幾年增長(zhǎng)了近30倍，超過(guò)日本一躍成為世界頭號(hào)外匯儲(chǔ)備大國(guó)。外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)對(duì)我國(guó)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，穩(wěn)定匯率，增強(qiáng)本幣信心等方面具有重要作用，但是外匯儲(chǔ)備過(guò)多也給我國(guó)

2、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)一系列的問(wèn)題和負(fù)面影響，流動(dòng)性過(guò)剩就是其一。 外匯儲(chǔ)備對(duì)流動(dòng)性的影響已然成為理論界研究的一個(gè)熱點(diǎn)。國(guó)內(nèi)外學(xué)者通過(guò)各種方法，選取不同的指標(biāo)對(duì)二者進(jìn)行分析，得出的結(jié)論基本都是認(rèn)為我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增加對(duì)我國(guó)貨幣供應(yīng)機(jī)制會(huì)產(chǎn)生較大的影響，是造成我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的主要原因或者直接原因。 本文在已有文獻(xiàn)和相關(guān)理論支持的基礎(chǔ)之上，選取能夠衡量不同層面流動(dòng)性狀況的指標(biāo)：銀行體系存貸差、廣義貨幣供應(yīng)量M2、外匯占款/基礎(chǔ)貨幣(

3、反映外匯占款增加對(duì)央行基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的壓力)，結(jié)合外匯儲(chǔ)備指標(biāo)，對(duì)我1995-2007年上述各項(xiàng)指標(biāo)的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。在文章的核心部分，筆者首先通過(guò)計(jì)量軟件判斷出這些時(shí)間序列變量自身存在一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)，并且序列之間也存在較強(qiáng)的同向發(fā)展趨勢(shì)，接下來(lái)在文章的主體部分對(duì)這四個(gè)變量進(jìn)行分析，根據(jù)模型的回歸結(jié)果判斷外匯儲(chǔ)備的增加是否對(duì)M2、存貸差以及外匯占款/基礎(chǔ)貨幣產(chǎn)生影響，并通過(guò)添加新信息沖擊(Innovation)分析流動(dòng)性受自身及其他

4、內(nèi)生變量沖擊的影響程度，之后再利用Granger因果檢驗(yàn)法分別檢驗(yàn)外匯儲(chǔ)備與其它三項(xiàng)指標(biāo)之間是否具有因果關(guān)系，最后得出本文的主要結(jié)論：外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)對(duì)廣義貨幣供應(yīng)量M2、銀行體系存貸差、外匯占款/基礎(chǔ)貨幣等產(chǎn)生影響，具體表現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備的增加，特別是其增長(zhǎng)率的增加可以直接引起M2的增加以及外匯占款對(duì)基礎(chǔ)貨幣發(fā)行壓力的增大，而對(duì)于存貸差的影響則是通過(guò)對(duì)貨幣供應(yīng)量M2的影響間接體現(xiàn)出來(lái)的?？偠灾?，外匯儲(chǔ)備的增加會(huì)引起央行體系、銀行體系及整個(gè)