我國外匯儲備增長對流動性影響的實證分析.pdf

1、在全球經濟、金融聯(lián)系日漸緊密的今天，外匯儲備對一國經濟的影響力日益加大，外匯儲備研究工作也顯得愈發(fā)重要。我國是發(fā)展中國家，對外貿易依存度大，外匯儲備問題一直以來受到廣泛關注，尤其是1994年匯率改革之后，隨著我國經濟的高速增長，我國外匯儲備逐年增多，從1994年到2007年，短短十幾年增長了近30倍，超過日本一躍成為世界頭號外匯儲備大國。外匯儲備的增長對我國調節(jié)國際收支，穩(wěn)定匯率，增強本幣信心等方面具有重要作用，但是外匯儲備過多也給我國

2、宏觀經濟運行帶來一系列的問題和負面影響，流動性過剩就是其一。 外匯儲備對流動性的影響已然成為理論界研究的一個熱點。國內外學者通過各種方法，選取不同的指標對二者進行分析，得出的結論基本都是認為我國外匯儲備的增加對我國貨幣供應機制會產生較大的影響，是造成我國流動性過剩的主要原因或者直接原因。 本文在已有文獻和相關理論支持的基礎之上，選取能夠衡量不同層面流動性狀況的指標：銀行體系存貸差、廣義貨幣供應量M2、外匯占款/基礎貨幣(

3、反映外匯占款增加對央行基礎貨幣發(fā)行的壓力)，結合外匯儲備指標，對我1995-2007年上述各項指標的季度數(shù)據(jù)進行分析。在文章的核心部分，筆者首先通過計量軟件判斷出這些時間序列變量自身存在一個穩(wěn)定的增長趨勢，并且序列之間也存在較強的同向發(fā)展趨勢，接下來在文章的主體部分對這四個變量進行分析，根據(jù)模型的回歸結果判斷外匯儲備的增加是否對M2、存貸差以及外匯占款/基礎貨幣產生影響，并通過添加新信息沖擊(Innovation)分析流動性受自身及其他

4、內生變量沖擊的影響程度，之后再利用Granger因果檢驗法分別檢驗外匯儲備與其它三項指標之間是否具有因果關系，最后得出本文的主要結論：外匯儲備的變動對廣義貨幣供應量M2、銀行體系存貸差、外匯占款/基礎貨幣等產生影響，具體表現(xiàn)在外匯儲備的增加，特別是其增長率的增加可以直接引起M2的增加以及外匯占款對基礎貨幣發(fā)行壓力的增大，而對于存貸差的影響則是通過對貨幣供應量M2的影響間接體現(xiàn)出來的。總而言之，外匯儲備的增加會引起央行體系、銀行體系及整個