基于EVA和實物期權理論的價值評估研究.pdf

1、隨著我國的金融業(yè)逐步開放和發(fā)展，中國資本市場也將日趨成熟，價值投資將在未來中國資本市場中占主導地位。但是目前許多流行的價值評估方式對長期存在于中國證券市場上的公司價值與價格普遍背離的現象難以解釋。本文就是在這樣的背景下，探討了公司價值的形成過程與評估方法，并在此基礎上對EVA價值評估模型和實物期權定價理論進行了較為詳細的探討和分析。本文的主要內容是借鑒現金流量折現法的評估思路，構造出基于EVA(Economic Value Added)

2、理論和實物期權理論的價值評估模型，并對其內在機理和評估流程做了詳細介紹。在將模型應用于評估上市公司總體價值的基礎上，對模型的計算結果進行回歸分析和模擬測試，從而得出該模型可作為一種計算并提升公司價值的方法的結論，文章以位于內蒙古的上市公司——伊利股份做了實證的研究。經過實證研究發(fā)現經濟增加值(EVA)由于不考慮投資的現金流量而只考慮投資資金的成本，所以EVA流量不會由于某年的大額投資而造成很大的波動，其優(yōu)點是每年的變化比較平緩，非常便于

3、通過統計分析來預測未來每年EVA的流量。在EVA評估模型基礎上嵌入實物期權定價理論后，由于考慮了公司的柔性價值，所以能更準確和客觀地估計上市公司的價值。 經過論文的研究和論證，筆者認為，經濟增加值(EVA)指標綜合考慮了債權資本成本和股權資本成本，實物期權則考慮了公司未來投資的靈活性，所以基于EVA和實物期權的定價模型是對一個公司真實價值的衡量，能較全面和真實地評價上市公司經營業(yè)績。 上市公司股票價格的表現主要基于該公司