國(guó)際資本流動(dòng)與金融安全.pdf

1、一、選題背景 20 世紀(jì)90 年代以來(lái)，國(guó)際資本流動(dòng)有了前所未有的發(fā)展。伴隨著規(guī)模大和流速快的國(guó)際資本流動(dòng)，世界范圍內(nèi)也爆發(fā)了幾次金融危機(jī)，如1992 年的英國(guó)貨幣危機(jī)，1994 年的墨西哥金融危機(jī)，1997 年的亞洲金融危機(jī)，1998 年的俄羅斯金融危機(jī)，1999 年的巴西金融危機(jī)，2001 年的阿根廷金融危機(jī)等?？梢?jiàn)國(guó)際資本流動(dòng)是一把“雙刃劍”，有著正負(fù)兩方面的效應(yīng)：在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也蘊(yùn)涵著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，這就對(duì)一國(guó)的金融

2、安全產(chǎn)生了負(fù)面的影響。這些負(fù)面的影響是通過(guò)怎樣的機(jī)制產(chǎn)生的？更現(xiàn)實(shí)的是，大規(guī)模的國(guó)際資本流動(dòng)會(huì)給我國(guó)帶來(lái)怎樣的負(fù)面影響？未雨綢繆，面對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)帶來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)與中國(guó)的金融安全問(wèn)題進(jìn)行研究已經(jīng)成為不可回避的問(wèn)題。 二、研究方法與邏輯架構(gòu)本文從一般到特殊地論證國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)一國(guó)金融安全的作用機(jī)制，同時(shí)比較資本流動(dòng)管理的國(guó)別經(jīng)驗(yàn)。對(duì)金融安全的研究是采用迂回的方法，即先研究金融安全的對(duì)立面――金融不安全以及金融不安全的

3、極端結(jié)果—金融危機(jī)，進(jìn)而研究如何維護(hù)和保障金融安全。全文共分五章： 第一章對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的概念和分類(lèi)進(jìn)行介紹，并針對(duì)90 年代以來(lái)國(guó)際資本規(guī)模大、流速快的特點(diǎn)，分析國(guó)際資本流動(dòng)的動(dòng)因。 第二章對(duì)金融安全的概念進(jìn)行了界定，分析了金融安全與金融風(fēng)險(xiǎn)、金融危機(jī)之間的區(qū)別與聯(lián)系，并回顧了國(guó)際資本流動(dòng)與金融安全的相關(guān)理論，隨后介紹了金融安全的定性分析和定量度量方法。 第三章首先從理論模型的角度論證國(guó)際資本流動(dòng)會(huì)造成一國(guó)的宏

4、觀經(jīng)濟(jì)與金融的不穩(wěn)定，隨后根據(jù)第二章介紹的定性分析的思路分別從貨幣體系安全和金融市場(chǎng)安全兩個(gè)方面闡述國(guó)際資本流動(dòng)影響一國(guó)金融安全的機(jī)制，最后從極端的結(jié)果——金融危機(jī)的角度論述國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)金融安全的負(fù)面影響。 本文的四五章是解決問(wèn)題部分。其中第四章承上啟下，介紹了論述國(guó)際資本流動(dòng)管理的措施的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其維護(hù)金融安全的有效性。 第五章將重點(diǎn)放至我國(guó)的金融安全相關(guān)問(wèn)題。首先介紹我國(guó)的資本流動(dòng)態(tài)勢(shì)，并從對(duì)外依存度、外債規(guī)模及結(jié)

5、構(gòu)和資本外逃等方面分析資本流動(dòng)給我國(guó)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。最后，結(jié)合前述的分析結(jié)果，提出本文的政策建議：1、加強(qiáng)貨幣政策與匯率政策的協(xié)調(diào)；2、對(duì)資本流動(dòng)采取適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)和引導(dǎo)，提高對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)與管理水平。 三、主要觀點(diǎn)和結(jié)論本文的主要觀點(diǎn)如下： 1、金融安全的概念界定為：金融安全是指在金融全球化條件下，一國(guó)在其金融發(fā)展過(guò)程中具備抵御國(guó)內(nèi)外各種威脅、侵襲的能力，確保金融體系、金融主權(quán)不受侵害，是金融體系保持正常運(yùn)行與發(fā)展的一種

6、態(tài)勢(shì)，以及政府維護(hù)這種態(tài)勢(shì)的能力。 金融危機(jī)是金融不安全狀況積累后的爆發(fā)結(jié)果，是金融風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。 2、從金融的實(shí)質(zhì)即貨幣信用的融通的角度，金融安全可以分為貨幣體系安全和金融市場(chǎng)安全兩個(gè)層次。 3、大量的國(guó)際資本流動(dòng)必然會(huì)對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生沖擊，一個(gè)“好的” 體系與制度能夠“化解”這種沖擊，而經(jīng)濟(jì)扭曲的存在，則使得這種沖擊被放大，從而導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定。本文引入的模型可以驗(yàn)證：在金融發(fā)展處于中等水平的國(guó)

7、家，完全的金融自由化，即開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、允許國(guó)際資本自由流動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致金融不穩(wěn)定，包括依靠資本流入的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)因資本外逃而崩潰。 4、在規(guī)模狹小、流動(dòng)性比較低的新興金融市場(chǎng),外國(guó)資本的大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與,增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性。尤其是在一些機(jī)構(gòu)投資者成為這類(lèi)國(guó)家非居民投資的主體時(shí),國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性表現(xiàn)得更為顯著。 外國(guó)資本的流入和外國(guó)投資者對(duì)新興市場(chǎng)的大量參與,潛在地加強(qiáng)了資本流入國(guó)與國(guó)外金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系,導(dǎo)

8、致二者相關(guān)性的明顯上升。 5、國(guó)際資本流動(dòng)使發(fā)生金融危機(jī)的可能性增大。國(guó)際資本流動(dòng)渠道成為金融危機(jī)在國(guó)家間傳導(dǎo)的最迅速、最重要的渠道。 6、通過(guò)C-P-R 模型的推導(dǎo)，得出結(jié)論：金融危機(jī)的程度進(jìn)而貨幣危機(jī)發(fā)生的可能性與資本管制的程度成反比。 7、我國(guó)存在國(guó)際資本流動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。首先，我國(guó)的對(duì)外依存度在逐年上升；其次，我國(guó)的外債余額不斷增加并存在一定的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，我國(guó)存在大量的資本外逃。 8、我國(guó)存在

9、內(nèi)外均衡的矛盾，“三元悖論”在我國(guó)成立。而2005 年7 月21 日的匯率改革，改變了匯率過(guò)于固定的狀況，使人民幣匯率更具靈活性，增強(qiáng)了我國(guó)貨幣政策的有效性。 9、針對(duì)我國(guó)存在的國(guó)際資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)貨幣政策和匯率政策的協(xié)調(diào)，審慎地開(kāi)放資本項(xiàng)目，并建立資本的跨境監(jiān)測(cè)體系。 四、創(chuàng)新與不足本文將國(guó)家金融安全問(wèn)題同國(guó)際資本流動(dòng)問(wèn)題相聯(lián)系，闡述了兩者之間的相關(guān)關(guān)系與作用機(jī)制。同時(shí)將金融安全從貨幣體系安全和金融市場(chǎng)安全兩個(gè)

10、層次進(jìn)行闡述。 本文通過(guò)引入的模型驗(yàn)證了以下觀點(diǎn)：在金融發(fā)展處于中等水平的國(guó)家，完全的金融自由化，即開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、允許國(guó)際資本自由流動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致金融不穩(wěn)定，包括依靠資本流入的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)因資本外逃而崩潰。同時(shí)，通過(guò)對(duì)C-P-R模型的推導(dǎo)，得出金融危機(jī)的程度進(jìn)而貨幣危機(jī)發(fā)生的可能性與資本管制的程度成反比的結(jié)論。 囿于篇幅、時(shí)間、及個(gè)人能力的限制，很多問(wèn)題未能展開(kāi)與深入，比如，本文僅從宏觀政策層面進(jìn)行了討論，而未能從制度層面深入