國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)引致我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的日益全球化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來(lái)越密切。具有高風(fēng)險(xiǎn)性、投機(jī)性和超短期性的國(guó)際投機(jī)資本，近些年在我國(guó)大規(guī)模頻繁流動(dòng)和炒作，給我國(guó)的金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行帶來(lái)不利的影響并引致一定的金融風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍涌鞓?gòu)建我國(guó)國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警指標(biāo)體系、測(cè)度金融風(fēng)險(xiǎn)大小、健全監(jiān)管的法律法規(guī)制度等等這些方面的理論研究與實(shí)踐，無(wú)疑將對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行起到非常重要的作用。
　　 本文在借鑒國(guó)內(nèi)外

2、學(xué)者相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，對(duì)國(guó)際投機(jī)資本及其引致金融風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)類型、產(chǎn)生原因、形成機(jī)制和對(duì)不同行業(yè)影響等方面進(jìn)行梳理和歸納，結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和制度特征，搜集、整理實(shí)際數(shù)據(jù)，從構(gòu)建我國(guó)國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系和測(cè)度國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)引致金融風(fēng)險(xiǎn)大小這兩個(gè)方面進(jìn)行研究。
　　 本文從兩個(gè)角度構(gòu)建適合我國(guó)國(guó)情的國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)引致金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，一是從國(guó)際投機(jī)資本流入的市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)警分析，所使用的測(cè)定金融風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)體系

3、稱為直接預(yù)警指標(biāo)體系；二是從國(guó)際投機(jī)資本最終對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響進(jìn)行預(yù)警分析，所使用的測(cè)定金融風(fēng)險(xiǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境評(píng)價(jià)指標(biāo)稱為間接預(yù)警指標(biāo)體系。利用構(gòu)建的預(yù)警指標(biāo)體系對(duì)我國(guó)2005年至2009年國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)引致的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明我國(guó)在這五年期間宏觀經(jīng)濟(jì)和重要市場(chǎng)均處于警戒狀態(tài)。
　　 根據(jù)國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)主要沖擊影響我國(guó)的股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)，并通過(guò)對(duì)資本市場(chǎng)的影響來(lái)間接的影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)這些特點(diǎn)，引入

4、股票價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格、國(guó)際投機(jī)資本、通貨M2、匯率和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值這六個(gè)變量，通過(guò)對(duì)各變量之間進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，并用HP濾波方法將合成指標(biāo)和房地產(chǎn)價(jià)格分解成趨勢(shì)部分和波動(dòng)部分，得到了各變量與國(guó)際投機(jī)資本之間的傳導(dǎo)影響。基于此，分別建立了GARCH模型和聯(lián)立方程模型。研究結(jié)果表明：國(guó)際投機(jī)資本對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響為正。即國(guó)際投機(jī)資本流入時(shí)，會(huì)引起資本市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的上漲和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)：而國(guó)際投機(jī)資本的流出又會(huì)引起資本市場(chǎng)和實(shí)

5、體經(jīng)濟(jì)的衰退?？梢?jiàn)，當(dāng)國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)的規(guī)模過(guò)大時(shí)，會(huì)增加一國(guó)市場(chǎng)的波動(dòng)性和不確定因素。本文利用搜集、整理的我國(guó)實(shí)際指標(biāo)數(shù)據(jù)，運(yùn)用改進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值VaR方法對(duì)我國(guó)國(guó)際投機(jī)資本流動(dòng)引致的金融風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行測(cè)度和實(shí)證分析。
　　 最后本文通過(guò)總結(jié)20世紀(jì)90年代以來(lái)世界各地相繼爆發(fā)的金融危機(jī)，如歐洲貨幣聯(lián)盟危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)、東南亞金融危機(jī)以及巴西金融危機(jī)等的教訓(xùn)，分析比較不同國(guó)家和地區(qū)有關(guān)控制和防范國(guó)際投機(jī)資本金融風(fēng)險(xiǎn)的成功經(jīng)驗(yàn)。結(jié)