國際投機(jī)資本流動引致我國金融風(fēng)險研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的日益全球化，中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來越密切。具有高風(fēng)險性、投機(jī)性和超短期性的國際投機(jī)資本，近些年在我國大規(guī)模頻繁流動和炒作，給我國的金融市場與實體經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行帶來不利的影響并引致一定的金融風(fēng)險?；诖耍涌鞓?gòu)建我國國際投機(jī)資本流動金融風(fēng)險的預(yù)警指標(biāo)體系、測度金融風(fēng)險大小、健全監(jiān)管的法律法規(guī)制度等等這些方面的理論研究與實踐，無疑將對我國國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、金融市場穩(wěn)定運(yùn)行起到非常重要的作用。
　　 本文在借鑒國內(nèi)外

2、學(xué)者相關(guān)研究成果的基礎(chǔ)上，對國際投機(jī)資本及其引致金融風(fēng)險的風(fēng)險類型、產(chǎn)生原因、形成機(jī)制和對不同行業(yè)影響等方面進(jìn)行梳理和歸納，結(jié)合我國的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和制度特征，搜集、整理實際數(shù)據(jù)，從構(gòu)建我國國際投機(jī)資本流動金融風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系和測度國際投機(jī)資本流動引致金融風(fēng)險大小這兩個方面進(jìn)行研究。
　　 本文從兩個角度構(gòu)建適合我國國情的國際投機(jī)資本流動引致金融風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，一是從國際投機(jī)資本流入的市場進(jìn)行預(yù)警分析，所使用的測定金融風(fēng)險的指標(biāo)體系

3、稱為直接預(yù)警指標(biāo)體系；二是從國際投機(jī)資本最終對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響進(jìn)行預(yù)警分析，所使用的測定金融風(fēng)險的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境評價指標(biāo)稱為間接預(yù)警指標(biāo)體系。利用構(gòu)建的預(yù)警指標(biāo)體系對我國2005年至2009年國際投機(jī)資本流動引致的金融風(fēng)險進(jìn)行了實證分析，結(jié)果表明我國在這五年期間宏觀經(jīng)濟(jì)和重要市場均處于警戒狀態(tài)。
　　 根據(jù)國際投機(jī)資本流動主要沖擊影響我國的股票市場、房地產(chǎn)市場和大宗商品市場，并通過對資本市場的影響來間接的影響實體經(jīng)濟(jì)這些特點(diǎn)，引入

4、股票價格、房地產(chǎn)價格、國際投機(jī)資本、通貨M2、匯率和國內(nèi)生產(chǎn)總值這六個變量，通過對各變量之間進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗，并用HP濾波方法將合成指標(biāo)和房地產(chǎn)價格分解成趨勢部分和波動部分，得到了各變量與國際投機(jī)資本之間的傳導(dǎo)影響。基于此，分別建立了GARCH模型和聯(lián)立方程模型。研究結(jié)果表明：國際投機(jī)資本對我國資本市場和實體經(jīng)濟(jì)的影響為正。即國際投機(jī)資本流入時，會引起資本市場資產(chǎn)價格的上漲和實體經(jīng)濟(jì)的增長：而國際投機(jī)資本的流出又會引起資本市場和實

5、體經(jīng)濟(jì)的衰退?？梢姡?dāng)國際投機(jī)資本流動的規(guī)模過大時，會增加一國市場的波動性和不確定因素。本文利用搜集、整理的我國實際指標(biāo)數(shù)據(jù)，運(yùn)用改進(jìn)的風(fēng)險價值VaR方法對我國國際投機(jī)資本流動引致的金融風(fēng)險大小進(jìn)行測度和實證分析。
　　 最后本文通過總結(jié)20世紀(jì)90年代以來世界各地相繼爆發(fā)的金融危機(jī)，如歐洲貨幣聯(lián)盟危機(jī)、墨西哥金融危機(jī)、東南亞金融危機(jī)以及巴西金融危機(jī)等的教訓(xùn)，分析比較不同國家和地區(qū)有關(guān)控制和防范國際投機(jī)資本金融風(fēng)險的成功經(jīng)驗。結(jié)