中國基礎設施產(chǎn)業(yè)產(chǎn)融結合模式研究——一個研究中國基礎設施產(chǎn)業(yè)融資問題的新視角.pdf

1、中國基礎設施產(chǎn)業(yè)的融資問題歷來被公認為是當代中國經(jīng)濟“最緊迫”和“最困難”的問題之一。說其最緊迫，是因為基礎設施產(chǎn)業(yè)作為社會生產(chǎn)流程的上游生產(chǎn)部門和國民經(jīng)濟的“先行官”，具有在經(jīng)濟發(fā)展初期和中期適度超前發(fā)展的客觀必要性。而說其最困難，則是因為一方面，龐大的投資需求與投資缺口是擺在中國政府面前的一道嚴峻課題。另一方面，造成中國基礎設施產(chǎn)業(yè)融資問題的因素不僅有產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟技術特征、成本收益特征、行之有效的融資方式匱乏等非體制成因，而且更是一種“

2、體制約束”。這些影響因素相互交織起來，極大地增加了解決中國基礎設施產(chǎn)業(yè)融資問題的復雜性和艱巨性。本文的研究目的就是從一個嶄新的理論視角和研究方法，探尋中國基礎設施產(chǎn)業(yè)融資問題的內(nèi)在成因和解決途徑，并使之建立在理論規(guī)范和制度規(guī)范的基礎上，這就是本文的核心價值所在。論文的主要貢獻包括： 1.在總體思路上放棄了以研究基礎設施投融資體制改革為主線，或以比較靜態(tài)的研究方法羅列融資渠道和融資方式為主線，或兩者兼而有之的傳統(tǒng)分析框架，認為只有

3、從微觀上為每一個基礎設施企業(yè)或項目生成“適用性”融資方案和金融工具以及提高基礎設施企業(yè)的投資效益，才能從宏觀上真正緩解中國基礎設施產(chǎn)業(yè)的融資問題。為此，本文遵循演進主義思想，以基礎設施投融資體制改革為背景，構建出一個“內(nèi)生性”生成“適用性”融資方案和金融工具以及提高基礎設施企業(yè)投資效益水平的動態(tài)分析框架，并把它納入到包含知識和學習理論的動態(tài)交易成本分析框架中去，以此來探尋逐步解決中國基礎設施產(chǎn)業(yè)融資問題的新途徑。 2.通過重新界

4、定企業(yè)的性質(zhì)、不確定性和有限理性，并把企業(yè)知識、信任、治理收益等概念納入到資產(chǎn)專用性理論體系中，構造出“產(chǎn)融結合治理結構微觀機理模型”和“基礎設施企業(yè)融資過程中治理結構和企業(yè)知識的互動模型”，以此推導出基礎設施企業(yè)和金融機構的最優(yōu)治理結構與金融交易類型的匹配關系，并深入研究了基礎設施企業(yè)融資過程中治理結構和企業(yè)知識的互動機理，為后續(xù)解決途徑的提出奠定了理論基礎。 3.系統(tǒng)性地提出了政府規(guī)制引導、市場化運行的基礎設施投融資體制目標

5、框架。認為充分發(fā)揮市場機制在基礎設施投融資中的基礎性作用，就必須開展微觀投融資主體、市場機制和投融資中介組織“三位一體”的系統(tǒng)性轉型。在市場化基礎設施投融資體制中，政府職能則應該界定在引導規(guī)制和激勵性規(guī)制兩個層面上。 4.提出了中國基礎設施產(chǎn)業(yè)市場型產(chǎn)融結合模式的分步走創(chuàng)新路徑：從基礎設施產(chǎn)業(yè)純粹國有化治理模式和國有商業(yè)銀行主導型的金融模式，到基礎設施產(chǎn)業(yè)治理和金融深化的過渡模式，再到基礎設施產(chǎn)業(yè)治理和金融深化的進階模式；從“行