第四章 經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

1、動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法概述考慮資金時(shí)間價(jià)值的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法 動(dòng)態(tài)投資回收期法? 動(dòng)態(tài)投資效果系數(shù)法? 凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值比率法? 年值法? 內(nèi)部收益率法,一、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖一個(gè)投資項(xiàng)目作為一個(gè)獨(dú)立的系統(tǒng)，所有流出系統(tǒng)的資金即支出，稱為現(xiàn)金流出(Cash flow-out，CO)，一般取負(fù)值(－)，所有流入系統(tǒng)的資金即收入，稱為現(xiàn)金流入(Cash flow-in，CI)，一般取正值(＋)；由資金收入和支出所組成的資金運(yùn)動(dòng)，即現(xiàn)

2、金流入和現(xiàn)金流出之代數(shù)和稱為現(xiàn)金流量(Cash flow，CF)，或稱現(xiàn)金流通。在t年發(fā)生的年凈現(xiàn)金流量用Rt表示?，F(xiàn)金流量Rt＝(CI－CO)t。,項(xiàng)目現(xiàn)金流量圖,工程項(xiàng)目從零開始，有資金用于開發(fā)設(shè)計(jì)，現(xiàn)金流量為負(fù)值。隨著建設(shè)的進(jìn)行，從a點(diǎn)起大量開支用于設(shè)備購(gòu)置和安裝及房屋建筑，曲線負(fù)斜率急增，到b點(diǎn)建設(shè)基本完成，還須投入流動(dòng)資金和試車費(fèi)。直到此時(shí)投資不會(huì)產(chǎn)生收益。一旦工廠順利地運(yùn)轉(zhuǎn)，開始獲利性生產(chǎn)，從c點(diǎn)起，隨著銷售收入超過經(jīng)營(yíng)成本

3、，曲線開始上升。到d點(diǎn)時(shí)，曲線通過累計(jì)現(xiàn)金流量為0處，即所得現(xiàn)金收入至此剛好和以前用于該工程項(xiàng)目的現(xiàn)金支出相平衡。此點(diǎn)稱為盈虧平衡點(diǎn)(Breakeven point，BEP)。隨著生產(chǎn)，累計(jì)現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值并持續(xù)增加，至項(xiàng)目終止。,二、靜態(tài)投資回收期Pt靜態(tài)投資回收期的現(xiàn)金流表達(dá)式 ∑(CI-CO)t=0第t年的凈現(xiàn)金流量Rt 由公式P＝F/(1+i)n 得出，式中 i為折現(xiàn)率；n為年數(shù)。

4、其現(xiàn)值(RDCF)t，稱為折現(xiàn)現(xiàn)金流量。即 (RDCF)t＝Rt/(1+i)n,三、動(dòng)態(tài)投資回收期Pt動(dòng)態(tài)投資回收期是項(xiàng)目從投資開始起，到累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金流量等于零所需的時(shí)間。計(jì)算公式為：∑Rt/(1+i)n＝0式中 Rt＝(CI—CO)t----t年凈現(xiàn)金流量； i----基準(zhǔn)折現(xiàn)率； Pt'----動(dòng)態(tài)投資回收期。,四、動(dòng)態(tài)投資回收期的算法1、當(dāng)每年凈收益A相同時(shí) Pt

5、'＝－㏒（1-Ii/A）/㏒(1+i)計(jì)算結(jié)果與標(biāo)準(zhǔn)投資回收期Ps比較 Pt'<Ps小，則方案可行。2、以財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表中累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量計(jì)算：動(dòng)態(tài)投資回收期（ Pt'）=累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份-1+上年累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值/當(dāng)年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量,例：某方案的現(xiàn)金流量（ -300  100  200  200  200&

6、#160; 200 ），基準(zhǔn)收益率為8%，計(jì)算動(dòng)態(tài)回收期（3.23）解：凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)為 -277.8  85.7  158.8  147  136.2  126  累計(jì)凈現(xiàn)金流量-277.8  -192.1  -33.3  113.7 249.9 375.9  則動(dòng)態(tài)投資回收期=4-1+（33.3/14

7、7）=3.23,五、動(dòng)態(tài)投資收益率 也叫動(dòng)態(tài)投資效果系數(shù) 考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，項(xiàng)目年凈收益與投資總額的比值。 由于投資收益率和投資償還期互為倒數(shù)關(guān)系，動(dòng)態(tài)投資收益率可以由動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算式得出。 E'=1/Pt'=-㏒(1+i)/㏒（1-Ii/A）,小結(jié),1.動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法有：動(dòng)態(tài)投資回收期法；動(dòng)態(tài)投資效果系數(shù)法；凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值比率法；年值法；內(nèi)部收益率法。2.靜態(tài)投

8、資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期都可以從現(xiàn)金流量圖中得出。3.靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期也都可以從凈現(xiàn)金流量表中算出。,4.靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回收期的區(qū)別在于動(dòng)態(tài)投資回收期在凈現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上通過現(xiàn)值公式折現(xiàn)。5.動(dòng)態(tài)投資回收期在滿足一次性投資，每年產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量相同時(shí)，可通過公式Pt‘＝－㏒（1-Ii/A）/㏒(1+i)計(jì)算出。6.每年凈現(xiàn)金流量不同時(shí)，動(dòng)態(tài)投資回收期（ Pt‘）=累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份-1+上年累計(jì)折