房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素研究【開題報告】

1、0畢業(yè)論文（設(shè)計）開題報告會計學(xué)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：房地產(chǎn)行業(yè)是一個資金密集型行業(yè)，開發(fā)資金投入大、回收期長。在2000年以后，房地產(chǎn)開發(fā)投資額增長幅度為30%左右，其增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了宏觀經(jīng)濟(jì)的增長。但在其繁榮發(fā)展的背后出現(xiàn)了很多問題。首先，我國房地產(chǎn)行業(yè)的高資產(chǎn)負(fù)債率，而其主要通過商業(yè)銀行信貸籌集資金，銀行將大量的資金放在房地產(chǎn)市場上，這不免引起人們的擔(dān)憂。商業(yè)銀行信貸貫穿于房

2、地產(chǎn)市場資金鏈中，如果房地產(chǎn)市場一有什么問題，銀行首當(dāng)其沖，而銀行的安全關(guān)系到國家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。其次，房地產(chǎn)行業(yè)還與其他很多行業(yè)相關(guān)，如鋼鐵、水泥、木材、家電等行業(yè)。房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該能夠根據(jù)不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境、宏觀政策適時對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，以實現(xiàn)公司價值的穩(wěn)定增長。因此，我們有必要對中國房地產(chǎn)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行分析，以期找出規(guī)律，一方面作為政策及金融機(jī)構(gòu)決策及風(fēng)險控制時的依據(jù)，另一方面也作為房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策時的參

3、考。預(yù)期目標(biāo)：我國的房地產(chǎn)行業(yè)還面臨著非常嚴(yán)峻的問題，房地產(chǎn)企業(yè)作為高利潤，高成本且資金回收期長的企業(yè)，它們的資本結(jié)構(gòu)的特征是什么？負(fù)債的比例究竟多高為好？影響這類企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要因素是什么？本論文試圖對這幾個問題進(jìn)行一些有益的探討，希望對促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展提供一些借鑒。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀洪錫熙、沈藝峰（2000）關(guān)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的實證研究，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界大致可分為兩個方向。一方面是以MM定理為中心，主要探討企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)

4、系形成資本結(jié)構(gòu)的主流理論即資本結(jié)構(gòu)理論學(xué)派這方面的文獻(xiàn)也較為豐富另一方面著重研究影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的各種因素屬于資本結(jié)構(gòu)決定因素學(xué)派。后者的一個特點是進(jìn)行大量的實證驗證，其中又有很多學(xué)者從公司特征角度因素進(jìn)行研究。如Timan和Wessels（1988）、陸正飛和辛宇(1998)等國內(nèi)外學(xué)者分別從盈利能力，企業(yè)規(guī)模，資產(chǎn)擔(dān)保價值，成長性，非債務(wù)稅盾等方面進(jìn)行了研究。具體到房地產(chǎn)行業(yè)，洪錫熙，沈藝峰(2000)等人發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模，盈利能力，經(jīng)

5、營能力和股權(quán)集中度能顯著影響資本結(jié)構(gòu)。2因素對資本結(jié)構(gòu)的影響并不顯著。洪錫熙，沈藝峰(1999)運用資本結(jié)構(gòu)因素學(xué)派的理論框架，以19951997年期間在上海證券交易所上市的221家工業(yè)類公司為樣本數(shù)據(jù)，對影響我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的主要因素進(jìn)行實證分析，結(jié)果表明企業(yè)規(guī)模和贏利能力兩個因素對資本結(jié)構(gòu)的選擇有顯著的影響，而工業(yè)類公司的權(quán)益、成長性和行業(yè)因素對資本結(jié)構(gòu)沒有顯著影響。柳松和顏日初(2005)選取15個影響我國房地產(chǎn)上市公司的相關(guān)

6、指標(biāo)，在運用主成分分析法選出主成分之后，又對主成分與資本機(jī)構(gòu)之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行回歸分析，結(jié)果表明，盈利能力、控股股東結(jié)構(gòu)因素、股權(quán)流通性與負(fù)債水平負(fù)相關(guān)公司規(guī)模與負(fù)債水平顯著正相關(guān)成長性與負(fù)債水平正相關(guān)但現(xiàn)微弱。蘭功成，戴耀文（2006）選取我國35家房地產(chǎn)上市公司20012004四年年報反映盈利能力、流動性、運營能力、成長性、公司規(guī)模、風(fēng)險性、資產(chǎn)抵押價值和“稅盾效應(yīng)”等共16個主要財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析后提取了6個主成分作為自變量與

7、反映資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率、借入資本占總資產(chǎn)比例(因變量)分別進(jìn)行多元線性回歸。結(jié)果表明:運營能力與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)。“稅盾效應(yīng)”與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在一定的正相關(guān)關(guān)系。公司規(guī)模、盈利能力、流動性、成長性及波動性與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)幾乎不存在相關(guān)關(guān)系。張紅朱駿(2006)利用多元回歸分析方法研究了我國房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)。研究表明:盈利能力與資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與公司營運效率正相關(guān)；房地產(chǎn)上市公司的成長性與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)

8、；房地產(chǎn)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)；而表征公司風(fēng)險性、外部流動性、公司規(guī)模、避稅盾特征、房地產(chǎn)上市公司上市地點、房地產(chǎn)行業(yè)特性的變量與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。陳勝權(quán)(2007)通過相關(guān)指標(biāo)的計算和對比，從資產(chǎn)負(fù)債率、融資順序、負(fù)債融資及優(yōu)先股籌資等方面對選定的27家房地產(chǎn)上市公司進(jìn)行定性分析。研究結(jié)果表明，我國房地產(chǎn)業(yè)流動負(fù)債比例偏高企業(yè)往來賬款所占比例過高長期負(fù)債比例偏低。該文提出應(yīng)從改變盈利模式和負(fù)債性質(zhì)的角度對資本機(jī)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，進(jìn)而有