上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究【開題報告】

1、開題報告開題報告上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預期目標研究意義：縱觀國內(nèi)外學者對資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究，國外學者對資本結(jié)構(gòu)影響因素實證研究的時間較長，且從多個角度進行研究。國內(nèi)學者對資本結(jié)構(gòu)的實證研究剛剛起步，取得了一定的成果，但存在一些問題，國內(nèi)學者都是基于國外的理論進行研究，但是國外的資本結(jié)構(gòu)理論是以資本市場發(fā)達，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)較為完善為前提的，但是中國的證券市場只是

2、個年輕且不成熟的市場，雖然在近幾年中國的上市公司無論從規(guī)模還是數(shù)量上都有了一定程度的提高，但是由于中國的特殊制度背景和市場環(huán)境，有些理論并不能很好的解釋中國的資本結(jié)構(gòu)影響因素，所以本文結(jié)合中國的國情，引入了宏觀因素，探尋我國資本結(jié)構(gòu)的深層影響因素。因此，研究上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素不僅從理論上有助于加深對資本結(jié)構(gòu)形成和上市公司行為的理解，在實踐上對我國企業(yè)的融資決策，以及投資者的投資決策，規(guī)范企業(yè)融資行為，改進企業(yè)經(jīng)營管理，提高企業(yè)經(jīng)

3、濟效益，進而提高社會經(jīng)濟資源配置效率具有重大的現(xiàn)實意義。預期目標：本文將以浙江省上市公司為例，通過對60家浙江省上市公司19962009十四年的數(shù)據(jù)進行宏觀因素的實證研究，對30家上市公司從20062009三年的數(shù)據(jù)進行微觀因素的分析，運用描述性分析、相關性和回歸性分析的方法，分別從宏觀因素和微觀因素兩個方面找出影響浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)的主要因素，從而為資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供更有力的證據(jù)，幫助企業(yè)提高企業(yè)價值。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀國外：20

4、世紀80年代，眾多的學者從實證的角度研究了究竟哪些因素是決定上市公司資本結(jié)構(gòu)的相關因素。其中Bradley，Jarrell和Kim提出了一個單期的公司資本結(jié)構(gòu)模型。在該模型里，公司發(fā)行兩類證券：債券與股票。并從實證的角度，探查了財務杠桿的決定因素。他們發(fā)現(xiàn)并檢驗的三個決定因素是：（1）公司價值的波動性；（2）非債務避稅水平；（3）廣告和研發(fā)費用。與他們模型一致的是，財務杠桿同公司價值的波動性負相關。但與他們模型相反的是，財務杠桿同非債務

5、避稅正相關。Titman和Wessels（1988）用分析技術(shù)來估計那些無法看到的因素對公司選擇其資本結(jié)構(gòu)的影響。從實證的角度檢驗了很多可能影響公司財務杠桿的因素，結(jié)果發(fā)現(xiàn)交易成本可能是資本結(jié)構(gòu)選擇2債率更顯著地受到微觀因子的影響，這也反映了我國證券市場不夠完善的問題。朱宇（2009）著重研究了公司治理因素對資本結(jié)構(gòu)選擇的影響，其結(jié)論是股權(quán)集中度、國家股比例、流通股比例、董事會規(guī)模、產(chǎn)品要素市場競爭程度、創(chuàng)新戰(zhàn)略指標和私人收益指標與資本

6、結(jié)構(gòu)水平負相關，獨立董事比例、董事會會議頻率和股權(quán)制衡度指數(shù)與資本結(jié)構(gòu)水平正相關，法人股比例、總經(jīng)理是否兼任董事長與資本結(jié)構(gòu)水平關系不顯著。黃國良，孫佳（2010）選取深、滬兩市266家上市公司作為研究樣本，以1996－2006年為數(shù)據(jù)窗口，運用截面數(shù)據(jù)和時間序列數(shù)據(jù)來編制各變量的混合數(shù)據(jù)，實證研究結(jié)果表明，利率是影響我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的重要因素，利率與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)顯著負相關。另外，利率的變動顯著影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。張俊超，白靜（

7、2010）用2004－2006年我國A股市場上市公司的數(shù)據(jù)資料，考察了我國上市公司控制權(quán)對資本結(jié)構(gòu)選擇的影響程度。結(jié)果發(fā)現(xiàn)終極股東的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離程度對資本結(jié)構(gòu)具有顯著的影響，公司負債先隨著終極股東的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離程度的提高逐步降低，在達到一定程度后，又隨其提高而逐步增加。綜上所述，影響公司資本結(jié)構(gòu)的因素主要有企業(yè)規(guī)模，企業(yè)盈利能力，行業(yè)因素，企業(yè)成長性，所得稅及非債務稅盾，而近期主要研究了股權(quán)結(jié)構(gòu)，利率對資本結(jié)構(gòu)的影響

8、，基于以上研究多數(shù)運用了相關性和多元線性回歸的方法，所以本文也將采納上述方法，從以上幾個方面對浙江省上市公司進行研究，探討到底這幾個因素對這幾家企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響有多大，哪幾個是最主要因素，這樣才能找出最優(yōu)化的途徑，才能利于規(guī)范企業(yè)行為，提高企業(yè)價值。參考文獻：[1]陸正飛，辛宇上市公司資本結(jié)構(gòu)主要影響因素之實證研究[J]會計研究，1998（8）[2]劉星中國上市公司融資策略影響因素的實證分析[J]重慶大學學報(自然科學版)，2001（

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