論上市公司資產(chǎn)重組中規(guī)避監(jiān)管行為之法律規(guī)制

1、1論上市公司資產(chǎn)重組中規(guī)避監(jiān)管行為之法律規(guī)制摘要修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》自其修訂以來已實(shí)行一年有余，市場中卻仍然存在大量進(jìn)行重大資產(chǎn)重組或借殼上市并規(guī)避證監(jiān)會監(jiān)管的亂象，中小股東的合法權(quán)益無法得到有效保障，因此在我國即將實(shí)行證券發(fā)行注冊制的背景下，應(yīng)當(dāng)針對重大資產(chǎn)重組和借殼上市設(shè)置多元化判定標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)施分類監(jiān)管措施并完善信息披露制度從而在充分發(fā)揮市場作用的同時實(shí)現(xiàn)對上市公司資產(chǎn)重組的有效監(jiān)管，切實(shí)維護(hù)中小股東的合法權(quán)益，維

2、護(hù)證券市場的穩(wěn)定具有十分重要的理論和實(shí)踐意義。關(guān)鍵詞資產(chǎn)重組規(guī)避行為分類監(jiān)管作者簡介：董瑞，上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院2013級EMBA學(xué)生。中圖分類號：D922.29文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：10090592（2016）0509703上市公司資產(chǎn)重組作為資本市場優(yōu)化資源配置的重要手段，其在增強(qiáng)上市公司競爭力、提升上市公司價值同時，也是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)的重要途徑。中國證監(jiān)會于2014年10月對《上市公司重大資產(chǎn)重組管

3、理辦法》進(jìn)行了修訂，該辦法自其修訂以來已實(shí)行一年有余，市場中卻仍然存在大量通過代持、財(cái)務(wù)造假等方法進(jìn)行借殼上市并規(guī)避證監(jiān)會監(jiān)管的亂象，中小股東的合法權(quán)益無法得到有效保障。3資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化；借殼上市則是非上市企業(yè)在取得上市公司控制權(quán)后，由上市公司收購非上市公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)非上市公司的間接上市，二者都與投資者尤其是中小股東的利益密切相關(guān)，會對投資者利益造成極大影響，為保護(hù)廣大投資者尤其是中小股東的利益、維護(hù)證券市場的有序進(jìn)

4、行，證監(jiān)會要求上市公司的重大資產(chǎn)重組以及借殼上市行為必須通過證監(jiān)會有關(guān)部門的審核。證監(jiān)會有關(guān)部門對重大資產(chǎn)重組以及借殼上市進(jìn)行監(jiān)管的目的之一便在于維護(hù)中小股東的權(quán)益，然而實(shí)踐中規(guī)避證監(jiān)會對上市公司重大資產(chǎn)重組以及借殼上市的監(jiān)管無疑使得該項(xiàng)監(jiān)管制度被架空，由于一般資產(chǎn)重組無需證監(jiān)會審批，只需信息披露即可，而我國資本市場中大量存在的虛假重組往往會采用虛假方式僅僅只進(jìn)行報表重組、題材重組，從而吸引市場眼球、拉升股價，讓投資者在“高位”接盤，從

5、而獲取個人利益。在這些交易中，專業(yè)知識欠缺的普通公眾投資者無法從上市公司披露的資產(chǎn)重組方案以及后續(xù)實(shí)行中發(fā)現(xiàn)問題，往往會盲目跟風(fēng)炒高股價，但股票價格往往是與公司自身價值息息相關(guān)的，通過資產(chǎn)重組炒高股價的股票最終會回歸其真實(shí)價值，因而使得公眾投資者的利益無法得到有效保護(hù)。（四）有礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展資本市場的發(fā)展需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的支撐，反過來實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展亦需要資本市場提供資金，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況往往會影響該產(chǎn)業(yè)在資本市場的融資，而資本市場