上市公司資本結構現狀及優(yōu)化【開題報告】

1、1畢業(yè)論文開題報告財務管理上市公司資本結構現狀及優(yōu)化一、立論依據1.研究意義、預期目標研究意義：資本結構及其優(yōu)化一直是財務理論和實踐中人們所關注的問題。從20世紀90年代初，我國建立滬、深兩大交易所，一些國有企業(yè)開始改制上市開始，至今也不過20個年頭，對資本結構的研究還處于起步階段，市場經濟體制建立的時間也不長，我國的經濟體制有別于發(fā)達國家，具有自身的特點，使得我國的資本結構現狀呈現偏好股權融資，資產負債率偏低，負債結構不合理，流動負債

2、水平偏高等特征。而資本結構的優(yōu)化直接或間接地影響到上市公司的資本成本、市場價值和治理效率，對公司未來的良好發(fā)展，健全和完善我國資本市場體系，實現國民經濟可持續(xù)發(fā)展都具有重要的理論價值和很強的作用。近年來，我國上市公司在大量進行股權融資之后只有部分公司的經營業(yè)績有所改善大部分公司的經營業(yè)績并沒有得到提高甚至有不少公司的經營業(yè)績還逐年下降從中暴露出我國上市公司的資本結構存在不合理性不利于上市公司的長遠發(fā)展且對我國資本市場的進一步完善有一定影

3、響。因此，對資本結構的現狀及其優(yōu)化問題的研究就具有重大的理論及現實意義。預期目標：本文采用理論和實證研究相結合的方法，選取煤炭行業(yè)的上市公司，收集近三年的報表相關數據，通過實證數據先對該公司的資本結構現狀進行分析和闡述，再選取若干個影響因素，采用回歸方法進行實證，最終基于該結果，對煤炭行業(yè)的資本結構優(yōu)化提出相應的建議。2.國內外研究現狀國外對資本結構的理論研究開始于20世紀50年代，大致包括了經典資本結構時期和新資本結構時期。新資本結構

4、時期，通過放寬對MM理論的假設條件，爭對不完全市場，引入了不對稱信息，出現當時具有代表的四大主流學派分別為代理成本理論、財務契約理論、信息模型理論、優(yōu)序融資理論。1958年Modigliani&Mille發(fā)表了著名論文《資本成本、公司融資與投資理論》，標志著現代資本結構理論的興起。MM理論認為企業(yè)價值大小與其資本結構無關的結論，也不存在最佳資本結構的問題。此后又為了克服其不現實性，修改得出新結論認為，負債率越高的企業(yè)，企業(yè)價值就越大，即

5、當負3制模型。沈藝峰的（1999）《資本結構理論史》較完整地論述了企業(yè)資本結構理論的發(fā)展演化軌跡。另一方面，也開始了實證研究，陸續(xù)對資本結構的影響因素，諸如公司規(guī)模、盈利能力、成長性、非債務稅盾以及資產流動性等因素進行了實證，為資本結構的理論發(fā)展提供了有力的證明。企業(yè)規(guī)模越大，越容易實施多元化的經營戰(zhàn)略，抗擊風險的能力就越強，舉債能力也越強，所以企業(yè)規(guī)模與資本結構正相關。肖作平，吳世農（2002）通過研究證實了這點。高成長性的企業(yè)投資項

6、目期限較長，風險較大，需要大量的權益資本進行長期投資。因此，高成長性公司不會將大量負債用于投資機會，一般保持較低負債率，即其與資本結構負相關。胡國柳和黃景貴(2006)使用逐步回歸對資本結構影響因素進行分析，得出了兩者的負向影響關系。非債務稅盾可以取代債務融資的稅收優(yōu)惠，有較多非債務稅盾的企業(yè)預期會有較低的負債水平。呂長江，克敏(2002)通過對滬深兩市上市公司樣本進行回歸分析，得出了非債務稅盾與資本結構負相關。盈利能力其反映了企業(yè)產生

7、內部資源的能力，按優(yōu)序融資理論來說，通常優(yōu)先考慮內源融資，在內源融資不足的情況下先考慮負債融資最后才會使用股權融資。陸正飛，辛宇（1998）的研究發(fā)現，企業(yè)的盈利能力與資本結構顯著負相關。根據代理理論和融資優(yōu)序理論，處于信息劣勢下的債權人為避免權益被侵害會減少給企業(yè)的貸款，所以流動能力對資本結構的影響是負向的。陳維云和張宗益(2002)的研究結果表明資本結構與資產流動性負相關。此外，一部分學者對煤炭行業(yè)資本結構的影響因素進行了實證研究。

8、劉雙明（2006）認為煤炭上市公司規(guī)模及收入變異程度和成長性與資本結構顯著正相關，盈利能力和實際流通股比重與資本結構顯著負相關。查道林，楊蓓（2008）對煤炭企業(yè)資本結構的影響因素展開研究，并得出總資產和資本結構呈正相關關系，而主營業(yè)務利潤率、非債務稅盾和資本結構呈負相關關系。通過提高公司的盈利能力、利用非債務稅盾進行合理避稅、結合公司性質選擇融資途徑以及提高公司的資產流動性等方式來調整影響因素，就可以達到資本結構的優(yōu)化。除了進行上述的