電子信息業(yè)上市公司資本結構與公司價值的實證研究【開題報告】

1、開題報告開題報告電子信息業(yè)上市公司資本結構與公司價值的實證研究電子信息業(yè)上市公司資本結構與公司價值的實證研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預期目標資本結構與公司價值的關系研究一直受到國內外眾多學者的關注，而資本結構問題本身也是一個具有重大理論價值和實踐意義的研究課題。自1958年Modigliani和Miller提出了現(xiàn)代資本結構理論的基石——MM定理以來，西方經(jīng)濟學家分別從稅收、破產(chǎn)成本、代理成本和信息不對稱等角度對資本結構問題作了大量研

2、究，取得了很大的進展。公司資本結構的合理選擇有利于公司做出正確的舉債經(jīng)營決策，提高經(jīng)營效率，完善公司法人治理結構以及完善資本市場融資秩序；同時，不僅對公司經(jīng)營者懂得如何有效防范公司破產(chǎn)、對政府管理層控制上市公司質量以及控制整個資本市場的風險都具有重要意義，而且能保護股東、債權人的利益和公司員工的社會福利，進而有利于維持社會的穩(wěn)定。合理的資本結構決定了股東、債權人、經(jīng)理等利益相關者對公司的控制權分配?；诟鲊?jīng)濟體制以及資本市場的完善程度

3、存在差異，各國公司資本結構及其形成機制也存在明顯的不同，因此在中國特殊的經(jīng)濟環(huán)境約束的背景下，研究資本結構與公司價值之間的關系具有現(xiàn)實意義。電子信息產(chǎn)業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展、結構升級以及提高國家競爭力等諸多方面發(fā)揮著十分重要的作用，并且有著進一步鞏固、壯大、提升國際競爭力的現(xiàn)實基礎，對我國經(jīng)濟增長、結構升級的戰(zhàn)略作用還需要進一步釋放。該產(chǎn)業(yè)正處于轉型升級的關鍵時期，從技術發(fā)展、市場競爭、宏觀環(huán)境等方面都出現(xiàn)一些新的苗頭，需要加強形勢監(jiān)測并加大

4、調整力度，才能確保產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)協(xié)調發(fā)展。本文以電子信息業(yè)上市公司為例研究上市公司資本結構與公司價值的內在關系，將在總結國內外研究成果基礎上，以當前時代為背景，從提高公司價值的最優(yōu)資本結構、節(jié)約資金成本、降低融資風險、提高企業(yè)經(jīng)營效益等方面給予一定的指導。本文根據(jù)2005—2009年上市公司的年報數(shù)據(jù)，運用描述性統(tǒng)計、回歸分析等方法對我國電子信息業(yè)上市公司資本結構與公司價值的相關關系進行實證分析，以探尋出我國電子信息業(yè)上市公司資本結構優(yōu)化的有

5、效途徑。2.國內外研究現(xiàn)狀關于資本結構與公司價值的相關性問題，國內外現(xiàn)有的研究無論是理論研究還是實證分析都從不同角度得出了不同的觀點。（1）國外研究現(xiàn)狀一種觀點是資本結構與公司價值無關。持這種觀點的研究主要來自理論推2當然，國內已有的實證分析大都支持資本結構影響公司價值這一觀點。呂長江和王克敏（2002）認為上市公司資本結構、股利分配及管理股權比例三者之間存在著顯著的相互作用關系，管理股權比例是影響公司的資本結構政策和股利分配政策的重要

6、因素；處于成長階段、資產(chǎn)規(guī)模逐漸擴大的績優(yōu)公司善于發(fā)揮財務杠桿效應，以降低權益代理成本，資產(chǎn)負債率與公司績效正相關。肖作平（2003）在分析產(chǎn)業(yè)類別對公司價值影響的基礎上，選用財務杠桿、公司規(guī)模、公司上市時間等作為控制變量，并考慮股權集中度對公司價值的影響，得出結論：股權集中度與公司價值成正相關，少數(shù)幾個大股東的聯(lián)盟治理有利于公司價值的提高。廖勇（2002）對我國有代表性的45家上市公司進行實證研究分析后，得出我國上市公司資本結構與其績

7、效呈顯著的負相關關系的結論。賈利軍和彭明雪（2007）利用我國電力行業(yè)面板數(shù)據(jù)，在對我國電力上市公司資本結構與公司績效進行描述統(tǒng)計分析的基礎上，就二者之間關系作了實證分析和研究。結果發(fā)現(xiàn)，資本結構與公司績效衡量指標——托賓Q值之間呈負相關。嚴志勇，陳曉劍（2002）用主成份分析法計算的房地產(chǎn)公司業(yè)績綜合指標與資產(chǎn)負債率和長期負債率作回歸分析得出結論：企業(yè)業(yè)績與資本結構有密切關系，但并非簡單的線性關系，而是滿足二項式關系，當負債比率較低時

8、，提高負債率有助于經(jīng)營業(yè)績的提高，當負債率達到一定程度后，提高負債水平將降低企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。趙婷婷（2009）采用我國航空業(yè)的數(shù)據(jù)，就我國航空業(yè)上市公司資本結構與公司價值之間的關系進行了實證研究，得出兩者之間存在倒U型關系的結論，即存在最優(yōu)資本結構。（3）總結關于資本結構與公司價值的相關性問題，國內外現(xiàn)有的研究無論是理論研究還是實證分析都從不同角度得出了不同的觀點。大量的研究結果表明，資本結構與公司價值密切相關。從上述分析看，在不同國家，

9、不同行業(yè)、不同發(fā)展時期的企業(yè)的不同資本結構范圍內，資本結構與公司價值之間表現(xiàn)出不同的線性關系，對于資本結構相關實證研究并未得到統(tǒng)一論。本文將在總結國內外研究成果基礎上，以當前時代為背景，以20052009年電子信息業(yè)上市公司為樣本，對資本結構與公司價值的相關性進行研究，尋找提高公司價值的最優(yōu)資本結構。3.參考文獻[1]鈄志斌.上市汽車生產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)結構對企業(yè)績效的影響[J].財會月刊2006（12）[2]賈利軍，彭雪明.我國電力行業(yè)上市公