財務(wù)困境成本的決定因素【外文翻譯】

1、1本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻譯文外文文獻譯文標題：財務(wù)困境成本的決定因素標題：財務(wù)困境成本的決定因素資料來源:金融市場與投資組合管理作者：胡里奧平達多路易斯羅德里格斯摘要摘要：本文提供了國際上的財務(wù)困境成本的分析。為達到這個目的，我們已經(jīng)開發(fā)出一個模型來確定財務(wù)困境成本，一方面，通過使用一個更準確的指標來計算財務(wù)困境的發(fā)生概率，另一方面，根據(jù)財務(wù)理論，設(shè)置一個變量，解釋在財務(wù)困境的情況下由公司承擔大量財物費用而導(dǎo)致

2、結(jié)果的嚴重性。由于它對所有國家的財務(wù)困境成本分析的積極影響，使我們的研究結(jié)果揭示了我們改善財務(wù)困境概率的指標之間的相關(guān)性，。此外，由于我們的模型掌握了財務(wù)困境的概率，我們可以在債務(wù)的收益和成本之間進行測試和權(quán)衡。這使我們能夠驗證債務(wù)的收益超過其成本。我們的研究結(jié)果還表明財務(wù)困境成本就是負相關(guān)的流動資產(chǎn)，因此，他們的利益大于其機會成本。簡介簡介這項研究整合兩個互相獨立又可以互相交流的研究方面。第一，處理財務(wù)困境成本的主要理論。第二是找到了

3、進行財務(wù)困境預(yù)測的實證研究。這種整合依賴于確定財務(wù)困境成本的理念，一方面在于財務(wù)困境的概率，另一方面，是該公司將在財務(wù)困境的情況下導(dǎo)致的成本（事后財務(wù)危機成本）。在關(guān)于財務(wù)危機困境的文獻中，最重要的就是財務(wù)困境直接成本，這就是破產(chǎn)過程中與行政和法律相關(guān)的費用。在這些文獻中可以看出大家似乎已經(jīng)達成了共識，即直接成本所占比例在一個大公司破產(chǎn)時所遭受的損失總額中相對較大。而間接的財務(wù)困境成本的利益在后期產(chǎn)生。這時企業(yè)可以不再履行其財政義務(wù)，他

4、們可以用以承擔接近破產(chǎn)時公司的費用。以前對于財務(wù)困境成本因素的研究是相當稀少的奧普勒和迪特曼(1994)，安德拉德和卡普蘭(1998)都使用基礎(chǔ)指標，假設(shè)債務(wù)越高公司應(yīng)對財務(wù)壓力的杠桿能力越高的。然而正如杰森(1989)指出債務(wù)和財務(wù)困境之間的關(guān)系也許是組織演變中被了解最少的方面之一，他們被充分利用也可以為陷入財務(wù)危機的企業(yè)獲利。因此，我們的研究可以區(qū)分為財務(wù)危機的可能性和杠桿的影響能力。我們使用另一種更準確的指標，使我們能夠研究杠桿效

5、力在財務(wù)困境成本影響上的實際效果。3績間接的差距來衡量的財務(wù)困境成本的區(qū)別。我們的研究還采用了銷售的變量來評價企業(yè)的財務(wù)困境成本，因為這個變量受到市場價值或利潤的影響較小。具體來說，根據(jù)奧普勒和迪特曼（1994）的建議，我們會通過比較該公司的銷售增長率與銷售部門的增長速度來評估財務(wù)危機的嚴重程度。事實上，資不抵債的企業(yè)有一個強烈的傾向，就是有些部門會失去他們的地位，即使他們沒有在破產(chǎn)過程中被涉及到。因此，我們的財務(wù)困境成本測算可能不會按

6、比例計算所有部門，無力償債的公司背后都有一些相對滯后的部門。除了財務(wù)危機，還有其他因素在影響銷售增長。這些因素大部分是公司特有的，例如，管理不善。因此，我們讓這些因素進入模型作為一個單獨的影響因素。此外，在我們的模型中控制其他變量影響，一些部門調(diào)整后的變量，時間虛擬變量和一些控制變量。因此，我們的模型能夠抓住某些導(dǎo)致財政問題的的銷售變量，這是一個計算間接財務(wù)困境成本的適當方法。總結(jié)總結(jié)這項研究是一個融合了對財務(wù)危機的預(yù)測，以及研究的財務(wù)

7、困境成本兩方面的財務(wù)困境實證研究項目。此外，它利用代表不同的法律制度幾個國家，證明了一個適用于國際的財務(wù)困境成本的決定因素，，此外，估計方法是一個重要的創(chuàng)新。我們使用的面板數(shù)據(jù)方法，消除不可觀測的異質(zhì)性，并控制了內(nèi)生性問題。為了實現(xiàn)我們的發(fā)展財務(wù)困境成本模型的主要目標，我們還需要在變量的解釋上，選擇測量部門上進行調(diào)整，而對于杠桿本身，我們選擇的替代指標用于測算財務(wù)危機的發(fā)生概率。這測算的概率證明是優(yōu)于傳統(tǒng)的leveragebased指標

8、。所有國家的分析系數(shù)都是非常重要和正確的。因此，它為有關(guān)財務(wù)困境成本和財務(wù)困境的發(fā)生概率提供了更穩(wěn)定的信息。此外，這個概率與杠桿效應(yīng)之間的分離，是這項工作的重大貢獻之一。它可以讓我們充分考慮分析所有國家的潛在好處。財務(wù)困境成本與所有國家控股的流動資產(chǎn)也呈負相關(guān)，從而確認保持較高水平的流動性資產(chǎn)的收益超過其機會成本。財務(wù)困境成本和投資政策之間的關(guān)系是負的，表明投資不足問題是一個比過度投資更嚴重的問題。最后，體制差異直接影響財務(wù)困境的成本，