4月份有色金屬走勢回顧及成因分析

1、20092009年4月2929日投資要點：投資要點：1、4月分板塊走勢回顧及成因。月分板塊走勢回顧及成因。4月份，有色金屬冶煉Ⅱ(申萬)漲幅為1.24%，上證綜指跌幅為6.72%，漲幅跑嬴大盤7.96個百分點。在2季度策略中我們指出2季度金屬板塊投資機會將要增加，而4月金屬板塊漲幅跑贏大盤印證了我們這一觀點，板塊估值壓力的減輕與金屬價格的趨穩(wěn)是這一走勢形成的根本原因。2、5月份：支撐來自于歐美。月份：支撐來自于歐美。金屬價格的支撐主要來

2、自于歐美，受中國政策調(diào)控的影響，“中國因素”在短期內(nèi)難起正面作用，但長期仍然利好金屬價格。金屬價格對股價的直接推動作用在減小，對股價的直接支撐回歸為業(yè)績，板塊性的投資機會也讓位于業(yè)績優(yōu)良的個股的投資機會。基本金屬：子行業(yè)中，短期內(nèi)均呈現(xiàn)一種供求過剩的狀態(tài)，銅板塊的長期優(yōu)勢仍在。黃金：對金價而言長期支撐明確，短期支撐不足以令金價大幅上升。歐洲的主權(quán)信貸問題不可與曾經(jīng)的金融危機同日而語，經(jīng)濟復(fù)蘇大勢已定，避險支撐不能長久。通脹方面，通脹繼續(xù)

3、抬頭，國內(nèi)通脹預(yù)期較國際強烈，長期支撐明顯。長期來看，各國政府退出政策的不確定性支撐金價，央行外匯儲備多元化的預(yù)期較為明確，金價長期支撐明確。我們堅持認(rèn)為，黃金公司的盈利能力較強，成長性較為確定，且資產(chǎn)注入預(yù)期明確較為明確，具有長期投資價值。3、投資策略。、投資策略。板塊的估值壓力有所減輕，但相對仍高，我們維持有色金屬行業(yè)“中性”的投資評級。我們依然重點關(guān)注礦產(chǎn)金屬在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中比例突出、成本優(yōu)勢突出的上市公司個股，同時兼顧黃金、銅子行業(yè)

4、的中長期相對優(yōu)勢。重點的關(guān)注的個股為山東黃金、中金黃金、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、中金嶺南、焦作萬方。4、投資風(fēng)險。、投資風(fēng)險。宏觀經(jīng)濟尤其是美國經(jīng)濟復(fù)蘇程度超預(yù)期（上行下行）；中國經(jīng)濟復(fù)蘇程度超預(yù)期（上行下行）；主要國家尤其是美國寬松貨幣政策的收緊時點的超預(yù)期（上行下行）。研究員：趙彥輝電話：041139673302網(wǎng)址：.cn郵箱：zhaoyanhui@上次評級上次評級中性中性本次評級本次評級中性中性5252周行業(yè)走勢圖周行業(yè)走勢圖0.0

5、0%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%090409050906090709080909091009110912100110021003有色金屬冶煉Ⅱ(申萬)上證綜合指數(shù)資料來源：wind資訊近期相關(guān)報告：近期相關(guān)報告：1.投資機會或?qū)⒃黾佑猩饘?010年1季度投資策略1.關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢有色金屬2010年投資策略2.經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖提升行業(yè)景氣度有色金屬2009年中期投資

6、策略3依然關(guān)注黃金股有色金屬1季度投資策略（09.04.06）4.尋底之旅，關(guān)注黃金有色金屬2009年度投資策略（09.01.10）有色金屬行業(yè)2010年5月份投資策略報告支撐來自于歐美支撐來自于歐美請務(wù)必閱讀免責(zé)條款市場有風(fēng)險投資須謹(jǐn)慎行業(yè)研究請務(wù)必閱讀免責(zé)條款2研究創(chuàng)造價值專業(yè)前瞻市場資料來源：wind大通證券研發(fā)中心4月份，前兩周各金屬品種表現(xiàn)了比較好的上漲趨勢，銅、鉛、鋅漲幅較大，在前三周內(nèi)也維持了一種漲勢，而第四周各品種表現(xiàn)出

7、了比較明顯的下跌。全月來看，只有鉛表現(xiàn)為上漲4.19%，其他各品種表現(xiàn)出了較為明顯的下跌。4月份，倫敦現(xiàn)貨黃金價格震蕩上行，漲幅4.71%。圖3：4月份倫金走勢月份倫金走勢0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%100310041004100410041004100410041004100410041004100410041004國際現(xiàn)貨黃金資料來源：wind大通證券研發(fā)中心2、板塊走勢成因分析：估值壓力減

8、輕，金屬價格趨穩(wěn)、板塊走勢成因分析：估值壓力減輕，金屬價格趨穩(wěn)在2季度策略中所指出我們認(rèn)為2季度金屬板塊投資機會將要增加，而4月金屬板塊漲幅跑贏大盤印證了我們這一觀點，而板塊估值壓力的減輕與金屬價格的趨穩(wěn)是這一走勢形成的根本原因。雖然在4月份內(nèi)，金屬價格從最終來看表現(xiàn)為一種下跌，但整體的高位震蕩甚至緩慢上行這種格局并沒有打破。價格走勢形成的原因有以下三點原因。（1）經(jīng)濟復(fù)蘇確立經(jīng)濟復(fù)蘇確立美國經(jīng)濟復(fù)蘇之勢確立，4月30日美國商務(wù)部發(fā)布了