我國貨幣基金的發(fā)展模式和路徑選擇.pdf

1、貨幣基金是指從傳統(tǒng)的證券投資基金中分離出來的，專門投資于貨幣市場短期有價(jià)證券的開放式投資基金。它是20世紀(jì)70年代美國金融創(chuàng)新的一種非常成功的投資產(chǎn)品。作為一種大眾參與貨幣市場投資的金融工具，近幾十年來，貨幣基金在以美國為代表的發(fā)達(dá)國家市場獲得了迅速的發(fā)展，在部分新興國家市場也達(dá)到了較大的市場規(guī)模并呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭，已經(jīng)成為國際基金市場的主流品種。 然而，我國引入貨幣基金較晚。受金融體制、政策和市場條件等方面因素的制約，我國

2、貨幣基金的推出過程中也是幾經(jīng)周折才得以發(fā)行。2003年底，博時(shí)現(xiàn)金收益基金、華安現(xiàn)金富利基金和招商現(xiàn)金增值基金的正式上市，才填補(bǔ)我國基金市場沒有貨幣基金的這一空白。目前，我國貨幣基金市場還處于起步階段，共有七只貨幣基金，貨幣基金市場的資產(chǎn)規(guī)模也只有四百億元左右。但從我國的利率改革方向和政策、投資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和國人的中庸投資理念等方面來看，貨幣基金在我國存在巨大的市場需求和發(fā)展空間。 但是，從貨幣基金最初受到市場的認(rèn)可，到一度歸于平靜

3、，甚至還受到基金公司的冷淡這一現(xiàn)象中，可以證明其中存在一些需要思考和解決的問題。據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，2003年底，華寶興業(yè)基金公司曾上報(bào)貨幣基金方案，并計(jì)劃在2004年推出，但最終出于種種考慮，轉(zhuǎn)而發(fā)行股票基金。甚至有學(xué)者著文，認(rèn)為考慮目前物價(jià)上漲的因素后，貨幣基金的投資者正在承受事實(shí)上的負(fù)收益，因而整個(gè)貨幣基金市場規(guī)模都是“虛火的四百億”。那么，貨幣基金這種在國外市場上如此成功的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，為什么在我國的發(fā)展出現(xiàn)較大的差異?同時(shí)，我國

4、貨幣基金的發(fā)行者都是基金公司，而國外市場的發(fā)行主力卻是商業(yè)銀行，這對貨幣基金市場的發(fā)展壯大會(huì)有什么影響?怎樣發(fā)展貨幣基金才是更為合理的模式和路徑，才更有利于貨幣基金市場的成長?這些都是擺在當(dāng)局面前的現(xiàn)實(shí)問題，也是本文的研究目的和意義所在。因?yàn)闊o論如何，發(fā)展貨幣基金，首先還是要考慮如何將市場這塊蛋糕做大，只有在此基礎(chǔ)上才可能做強(qiáng)。 本文首先從貨幣基金本身所具有的獨(dú)特的性質(zhì)特征進(jìn)行概要性的分析，并從國際比較和借鑒的角度，分析了貨幣基

5、金將對我國整個(gè)金融市場產(chǎn)生何種作用和影響，然后在分析我國現(xiàn)存的貨幣基金市場發(fā)展特點(diǎn)和不足的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國市場現(xiàn)有的內(nèi)部條件和外部因素，同時(shí)考慮到加入WTO后我國商業(yè)銀行的混業(yè)趨勢，提出并論證了商業(yè)銀行主導(dǎo)的貨幣基金發(fā)展模式的優(yōu)勢，最后，提出了對于商業(yè)銀行如何發(fā)展貨幣基金，當(dāng)局應(yīng)如何制定合理的戰(zhàn)略規(guī)劃、完善制度和法律體系、創(chuàng)造健全的市場條件提出了建議。 全文共分為四個(gè)部分：第一部分：貨幣基金概述。考慮到貨幣基金在我國剛設(shè)立不久，

6、我國投資者對于什么是貨幣基金，貨幣基金具有那些特征，它與其它的投資產(chǎn)品有什么不同這些問題并不是很清楚，因此，界定貨幣基金的基本涵義并闡述了其獨(dú)特性質(zhì)特征是必要的。同時(shí)，在分析貨幣基金在國外市場的發(fā)展過程，也可以得到一些有用的啟示。 第二部分：發(fā)展貨幣基金對我國金融市場的重要作用。通過理論分析可知，貨幣基金在對于豐富我國金融市場投資工具，擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)，壯大投資基金市場，促進(jìn)貨幣市場和資本市場的有效溝通以及化解國家金融風(fēng)險(xiǎn)等方面都

7、具有積極、深遠(yuǎn)的影響。這也即從側(cè)面論證了大力推動(dòng)我國貨幣基金市場的發(fā)展具有相當(dāng)程度的必要性。 第三部分：我國貨幣基金的發(fā)展模式選擇。這是本文的重點(diǎn)部分之一。首先描述了我國貨幣基金的發(fā)展現(xiàn)狀，然后通過數(shù)據(jù)和理論分析指出了目前存在的不足。在此基礎(chǔ)上，通過對貨幣基金發(fā)行主體的比較，提出并論證了商業(yè)銀行發(fā)展貨幣基金將更有利于我國貨幣基金市場的發(fā)展壯大。 第四部分：發(fā)展我國貨幣基金的政策建議。由于貨幣基金的發(fā)展過程涉及到的市場條件