我國貨幣基金的發(fā)展模式和路徑選擇.pdf

1、貨幣基金是指從傳統(tǒng)的證券投資基金中分離出來的，專門投資于貨幣市場短期有價證券的開放式投資基金。它是20世紀70年代美國金融創(chuàng)新的一種非常成功的投資產(chǎn)品。作為一種大眾參與貨幣市場投資的金融工具，近幾十年來，貨幣基金在以美國為代表的發(fā)達國家市場獲得了迅速的發(fā)展，在部分新興國家市場也達到了較大的市場規(guī)模并呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭，已經(jīng)成為國際基金市場的主流品種。 然而，我國引入貨幣基金較晚。受金融體制、政策和市場條件等方面因素的制約，我國

2、貨幣基金的推出過程中也是幾經(jīng)周折才得以發(fā)行。2003年底，博時現(xiàn)金收益基金、華安現(xiàn)金富利基金和招商現(xiàn)金增值基金的正式上市，才填補我國基金市場沒有貨幣基金的這一空白。目前，我國貨幣基金市場還處于起步階段，共有七只貨幣基金，貨幣基金市場的資產(chǎn)規(guī)模也只有四百億元左右。但從我國的利率改革方向和政策、投資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和國人的中庸投資理念等方面來看，貨幣基金在我國存在巨大的市場需求和發(fā)展空間。 但是，從貨幣基金最初受到市場的認可，到一度歸于平靜

3、，甚至還受到基金公司的冷淡這一現(xiàn)象中，可以證明其中存在一些需要思考和解決的問題。據(jù)上海證券報報道，2003年底，華寶興業(yè)基金公司曾上報貨幣基金方案，并計劃在2004年推出，但最終出于種種考慮，轉(zhuǎn)而發(fā)行股票基金。甚至有學者著文，認為考慮目前物價上漲的因素后，貨幣基金的投資者正在承受事實上的負收益，因而整個貨幣基金市場規(guī)模都是“虛火的四百億”。那么，貨幣基金這種在國外市場上如此成功的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，為什么在我國的發(fā)展出現(xiàn)較大的差異?同時，我國

4、貨幣基金的發(fā)行者都是基金公司，而國外市場的發(fā)行主力卻是商業(yè)銀行，這對貨幣基金市場的發(fā)展壯大會有什么影響?怎樣發(fā)展貨幣基金才是更為合理的模式和路徑，才更有利于貨幣基金市場的成長?這些都是擺在當局面前的現(xiàn)實問題，也是本文的研究目的和意義所在。因為無論如何，發(fā)展貨幣基金，首先還是要考慮如何將市場這塊蛋糕做大，只有在此基礎(chǔ)上才可能做強。 本文首先從貨幣基金本身所具有的獨特的性質(zhì)特征進行概要性的分析，并從國際比較和借鑒的角度，分析了貨幣基

5、金將對我國整個金融市場產(chǎn)生何種作用和影響，然后在分析我國現(xiàn)存的貨幣基金市場發(fā)展特點和不足的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國市場現(xiàn)有的內(nèi)部條件和外部因素，同時考慮到加入WTO后我國商業(yè)銀行的混業(yè)趨勢，提出并論證了商業(yè)銀行主導(dǎo)的貨幣基金發(fā)展模式的優(yōu)勢，最后，提出了對于商業(yè)銀行如何發(fā)展貨幣基金，當局應(yīng)如何制定合理的戰(zhàn)略規(guī)劃、完善制度和法律體系、創(chuàng)造健全的市場條件提出了建議。 全文共分為四個部分：第一部分：貨幣基金概述?？紤]到貨幣基金在我國剛設(shè)立不久，

6、我國投資者對于什么是貨幣基金，貨幣基金具有那些特征，它與其它的投資產(chǎn)品有什么不同這些問題并不是很清楚，因此，界定貨幣基金的基本涵義并闡述了其獨特性質(zhì)特征是必要的。同時，在分析貨幣基金在國外市場的發(fā)展過程，也可以得到一些有用的啟示。 第二部分：發(fā)展貨幣基金對我國金融市場的重要作用。通過理論分析可知，貨幣基金在對于豐富我國金融市場投資工具，擴大投資者基礎(chǔ)，壯大投資基金市場，促進貨幣市場和資本市場的有效溝通以及化解國家金融風險等方面都

7、具有積極、深遠的影響。這也即從側(cè)面論證了大力推動我國貨幣基金市場的發(fā)展具有相當程度的必要性。 第三部分：我國貨幣基金的發(fā)展模式選擇。這是本文的重點部分之一。首先描述了我國貨幣基金的發(fā)展現(xiàn)狀，然后通過數(shù)據(jù)和理論分析指出了目前存在的不足。在此基礎(chǔ)上，通過對貨幣基金發(fā)行主體的比較，提出并論證了商業(yè)銀行發(fā)展貨幣基金將更有利于我國貨幣基金市場的發(fā)展壯大。 第四部分：發(fā)展我國貨幣基金的政策建議。由于貨幣基金的發(fā)展過程涉及到的市場條件