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1、中國(guó)中國(guó)銀行全球金融行全球金融市場(chǎng)部交易中心交易中心(上海)(上海)聯(lián)系人:董德志電話電話:(:(8621)38824501傳真:(真:(8621)50372810郵箱:箱:rmb_sh@bankof人民幣債券市場(chǎng)分析2009年5月份月份債券市券市場(chǎng)回顧與后期展望與后期展望2009512009531要點(diǎn)綜述:?2009年5月份月份債券市券市場(chǎng)各類利率指利率指標(biāo)一覽?政策性金融債券繼續(xù)充當(dāng)利率市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo);?伴隨利率下行,國(guó)債金融債券利差有
2、所收斂;?IRS利率先抑后揚(yáng),長(zhǎng)短利差有所收斂;?高等級(jí)企業(yè)債券信用利差陡然放大走勢(shì);?浮動(dòng)利率債券成為近期市場(chǎng)“新寵”;?從債券大類資產(chǎn)配置的宏觀角度分析;?從浮動(dòng)債券內(nèi)部比較的微觀角度分析;?國(guó)內(nèi)因素與國(guó)國(guó)內(nèi)因素與國(guó)際因素相因素相較力,力,債券更可能面券更可能面臨短(期)(期)多長(zhǎng)(期)(期)空的局面空的局面?國(guó)內(nèi)基本面條件對(duì)債券依然存在正面支撐;?國(guó)際資產(chǎn)變化情況對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具有深遠(yuǎn)性壓制;?在短期內(nèi),我們的基本看法是:短期內(nèi)我們更
3、加關(guān)注國(guó)內(nèi)基本面狀況對(duì)于利率市場(chǎng)的影響,從預(yù)期判斷來(lái)看,我們認(rèn)為短期內(nèi)債券市場(chǎng)回暖的苗頭依然可延續(xù),但是在此期間我們也需要密切觀察國(guó)際資產(chǎn)狀況的變化,這將對(duì)國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)產(chǎn)生重要且深遠(yuǎn);2009年5月31日3來(lái)的均值水平—61BP。數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)銀行、、IRS利率先抑制后利率先抑制后揚(yáng),長(zhǎng)短利差有所收短利差有所收斂5月份中,IRS利率呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的變化,而下旬以來(lái)的走高更多受到IPO重啟信息的影響(IRS利率對(duì)于資金面的敏感
4、度遠(yuǎn)高于現(xiàn)券),但是(31)年利差則在4月中旬創(chuàng)出78BP的高點(diǎn)后,逐漸回落,截止5月末期,報(bào)收在58BP水平。這顯示出長(zhǎng)期IRS利率受到現(xiàn)券利率走勢(shì)的影響程度更高一些。數(shù)據(jù)來(lái)源:數(shù)據(jù)來(lái)源:BLOOMBERG、、高等高等級(jí)企業(yè)債業(yè)債券信用利差陡然放大走券信用利差陡然放大走勢(shì)相對(duì)于基準(zhǔn)利率的緩步下行,企業(yè)債券信用利差的放大在另一角度驗(yàn)證了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)再度放緩的預(yù)期,以10年期AAA級(jí)企業(yè)債券的信用利差為例,在5月份中,利差總體增大,從4月
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