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1、請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明投資案件結(jié)論和投資建議醫(yī)藥板塊分化走勢將是長期趨勢,強者恒強。長期來看在行業(yè)規(guī)則發(fā)生變化的情況下,具有核心競爭力的仿制藥企業(yè)有望突出重圍并實現(xiàn)向創(chuàng)新藥的轉(zhuǎn)型。我們看好3大投資方向:1)具有國際競爭力的創(chuàng)新藥公司:中國創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥、康弘藥業(yè);中國CRO、CMO龍頭藥明康德;2)公立醫(yī)院去中心化的大趨勢:參考三明模式,公立醫(yī)院醫(yī)生真實收入下降,醫(yī)生選擇薪酬待遇更市場化的民營醫(yī)療機構(gòu),看好:愛爾
2、眼科、國際醫(yī)學(xué);處方外流趨勢下看好連鎖藥店龍頭:益豐藥房、老百姓;3)存量業(yè)務(wù)現(xiàn)金流穩(wěn)定正在轉(zhuǎn)型的仿制藥公司:看好中國生物制藥、科倫藥業(yè)。原因及邏輯我們對覆蓋的38家主要醫(yī)藥板塊上市公司2019年一季報業(yè)績進(jìn)行預(yù)測,其中:歸母凈利潤增速超過40%的有國際醫(yī)學(xué)、智飛生物、樂普醫(yī)療、長春高新、凱利泰、萬東醫(yī)療等6家;歸母凈利潤增速30%~40%的有益豐藥房、愛爾眼科、通策醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、片仔癀、葵花藥業(yè)、健帆生物、開立醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)
3、療、柳藥股份等11家;歸母凈利潤增速20%~30%的有藥明康德、大參林、老百姓、華蘭生物、一心堂、金域醫(yī)學(xué)、華東醫(yī)藥、瑞康醫(yī)藥、嘉事堂、中國醫(yī)藥等10家;歸母凈利潤增速在0~20%的有魚躍醫(yī)療、國藥股份、科倫藥業(yè)、國藥一致、天士力、上海醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、云南白藥、康弘藥業(yè)、東阿阿膠等10家,覆蓋公司中預(yù)計信立泰歸母凈利潤增速負(fù)增長。整體而言,大部分公司延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢,但當(dāng)下醫(yī)藥行業(yè)處于變革時期,板塊業(yè)績持續(xù)分化,未來具有核心競爭力的企業(yè)
4、集中度有望進(jìn)一步提升,強者恒強。有別于大眾的認(rèn)識市場對“帶量采購”政策預(yù)期過度悲觀。帶量采購是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展大趨勢,但我們認(rèn)為政策的推進(jìn)是循序漸進(jìn)的,短期內(nèi)或?qū)ο嚓P(guān)品種和公司業(yè)績產(chǎn)生影響,但對整體行業(yè)的影響有限;中長期來看在行業(yè)規(guī)則發(fā)生變化的情況下,具有核心競爭力的仿制藥企業(yè)有望突出重圍并實現(xiàn)向創(chuàng)新藥的轉(zhuǎn)型,醫(yī)藥板塊分化走勢將是長期趨勢,強者恒強。請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項信息披露與聲明圖表目錄圖1:2019年初至今醫(yī)藥板塊跑贏大盤1.
5、0個百分點.......................................5圖2:2019年3月初至今醫(yī)藥跑贏大盤4.7個百分點.......................................5圖3:醫(yī)藥生物18PE30.18倍(全部A股)...................................................6圖4:醫(yī)藥生物18PE34.98倍(重點公司)...........
6、.........................................6圖5:醫(yī)藥相對全部A股溢價126%.................................................................6圖6:醫(yī)藥相對全部A股(扣除金融服務(wù))溢價69%.......................................6圖7:醫(yī)藥生物板塊估值歷史變化................
7、......................................................7表1:3月初至今漲跌幅前二十..........................................................................7表2:2019年年初至今漲跌幅前二十..........................................................
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