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1、目錄礦強(qiáng)鋼弱,盈利中樞下移.............................................................4需求分化,供給高增,鋼價(jià)低位波動(dòng).................................................................4供給緊平衡,礦石廢鋼強(qiáng)勢(shì)...................................................
2、......................9價(jià)格下跌原料侵蝕,鋼鐵盈利環(huán)比轉(zhuǎn)弱..............................................................12產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分景氣,礦石、鋼管靚麗....................................................14油氣開(kāi)支落地,鋼管下游穩(wěn)健..................................
3、....................................14鋼廠陷入增產(chǎn)困境,進(jìn)口礦強(qiáng)于國(guó)產(chǎn)礦..............................................................17地產(chǎn)制造漸顯疲態(tài),囚徒困境支撐供給彈性............................................18需求疲態(tài)顯現(xiàn),外生對(duì)沖平滑周期.....................
4、.............................................18限產(chǎn)難逆囚徒困境,支撐供給強(qiáng)勢(shì)..................................................................20鐵礦中樞易穩(wěn)難下,鋼鐵增收不增利................................................................21投資:細(xì)分景氣主
5、導(dǎo),上游礦石純加工鋼管中下游特鋼................................23圖表目錄圖1:2019年上半年綜合鋼價(jià)指數(shù)累計(jì)上漲3.84%....................................................................................................4圖2:2019年上半年,鋼價(jià)整體呈漲跌漲格局,低位震蕩............
6、............................................................................4圖3:2019年上半年長(zhǎng)材價(jià)格同比相對(duì)更強(qiáng),環(huán)比下跌較為明顯(單位:元噸).....................................................5圖4:2019年前5月地產(chǎn)和基建投資增速相對(duì)景氣,制造業(yè)投資增速快速回落................
7、..........................................5圖5:2019年前5月水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.10%...........................................................................................................6圖6:2019年前5月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)4.90%...................
8、.................................................................................6圖7:今年前5月粗鋼產(chǎn)量同比高增量主要源于生鐵環(huán)節(jié)增量,而非轉(zhuǎn)爐電爐環(huán)節(jié)廢鋼比提升..................................7圖8:今年前5月測(cè)算置換新增產(chǎn)能增產(chǎn)1268萬(wàn)噸......................................
9、..............................................................7圖9:今年前5月置換新增產(chǎn)能投產(chǎn)、高爐廢鋼比提升和高爐復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)為主要產(chǎn)量彈性來(lái)源......................................7圖10:今年以來(lái)高低品位礦價(jià)差快速縮窄...........................................................
10、........................................................7圖12:2019年前5月江蘇和河北等電爐重點(diǎn)省市廢鋼同比增量相對(duì)明顯..................................................................8圖13:2019年前5月螺紋鋼產(chǎn)量同比大增.........................................
11、........................................................................8圖14:2019年前5月熱軋產(chǎn)量同比增幅弱于螺紋......................................................................................................8圖15:2019年前5月生鐵產(chǎn)量同比增量
12、河北占全國(guó)比重達(dá)約45%............................................................................9圖16:2019年前5月粗鋼產(chǎn)量同比增量河北占全國(guó)比重達(dá)約41%............................................................................9圖17:2019年上半年鐵礦石廢鋼強(qiáng)勢(shì),煤炭
13、弱勢(shì).......................................................................................................9圖18:2019年上半年礦石價(jià)格最為強(qiáng)勢(shì),廢鋼次之,焦炭相對(duì)弱勢(shì)(單位:元噸).............................................10圖19:2019年前5月中國(guó)生鐵產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)達(dá)8.9
14、%.......................................................................................12圖20:2019年前2月全球生鐵產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)4.96%.........................................................................................12圖21:2019年我
15、國(guó)鐵礦石港口庫(kù)存顯著下滑............................................................................................................12圖22:2019年以來(lái)鋼鐵盈利中樞明顯下滑.........................本.報(bào)告僅.供國(guó).泰基金.管理有.限公司.公共.郵箱使.用p2.....................
16、............................................................................................................................................................................................................................
17、............................................................................................................................................................................................................................
18、............................................................................................................................................................................................................................
19、..........................................................................................................................................................................................................13圖23:2019年以來(lái)鋼鐵盈利從
20、低位逐步改善,但中樞下移......................................................................................13礦強(qiáng)鋼弱,盈利中樞下移需求分化,供給高增,鋼價(jià)低位波動(dòng)2019年以來(lái)鋼價(jià)走勢(shì)整體在低位震蕩。去年采暖季限產(chǎn)力度弱于前年,鋼價(jià)大幅回調(diào)后,3、4月份隨著開(kāi)工旺季需求季節(jié)性回升,鋼價(jià)逐步上漲;而5、6月份隨著需求季節(jié)性減弱且鋼鐵供給端持續(xù)維持高
21、位,需減供增導(dǎo)致鋼價(jià)轉(zhuǎn)弱;6月下旬唐山出臺(tái)限產(chǎn)政策,受供給端影響鋼材價(jià)格小幅回升。最終2019年上半年綜合鋼價(jià)指數(shù)累計(jì)上漲3.84%,其中長(zhǎng)材和板材漲幅分別達(dá)3.73%和3.98%,鋼材、長(zhǎng)材和板材指數(shù)半年度均值環(huán)比分別下跌6.75%、7.13%和6.28%。圖1:2019年上半年綜合鋼價(jià)指數(shù)累計(jì)上漲3.84%210190170150130110907050Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)MySpic指數(shù):長(zhǎng)材MySpic指數(shù):扁平資料來(lái)源:W
22、ind,Mysteel,圖2:2019年上半年,鋼價(jià)整體呈漲跌漲格局,低位震蕩10%5%0%5%10%15%20%20182018年年初以來(lái)現(xiàn)貨鋼價(jià)累計(jì)漲跌幅年年初以來(lái)現(xiàn)貨鋼價(jià)累計(jì)漲跌幅上海20mm螺紋鋼上海4.75mm熱軋上海1mm冷軋上海20mm中厚板上海6.5mm線材資料來(lái)源:Wind,本報(bào)告僅供國(guó)泰基金管理有限公司公共郵箱使用p4Jan10May10Sep10Jan11May1117Dec18Jan18FebSep1118Mar
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