全球金融危機(jī)中多國(guó)限制賣空

1、全球金融危機(jī)中多國(guó)限制賣空：措施、效果及監(jiān)管趨勢(shì)全球金融危機(jī)中多國(guó)限制賣空：措施、效果及監(jiān)管趨勢(shì)一、全球金融危機(jī)中多國(guó)限制賣空的監(jiān)管行為一、全球金融危機(jī)中多國(guó)限制賣空的監(jiān)管行為2008年9月，美國(guó)次貸危機(jī)帶來(lái)的負(fù)面影響進(jìn)一步向金融市場(chǎng)蔓延，華爾街金融版圖發(fā)生巨變，市場(chǎng)受到巨幅震動(dòng)。2008年9月15日，雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，美林被收購(gòu)以及美國(guó)國(guó)際集團(tuán)評(píng)級(jí)面臨調(diào)降，紐約股市遭遇恐慌性拋售。當(dāng)日道瓊斯指數(shù)重挫504.48點(diǎn)，收于10917.51

2、點(diǎn)，跌幅為4.42％，創(chuàng)“9?11”恐怖襲擊以來(lái)的最大單日跌幅。與歷次泡沫崩潰導(dǎo)致的金融危機(jī)相似，賣空交易在2008年全球金融危機(jī)中也成為“千夫所指”，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，賣空交易至少在部分上打壓甚或操縱了股價(jià)，從而導(dǎo)致了股市的急劇下跌和金融機(jī)構(gòu)的大面積倒閉，雷曼兄弟前主席和首席執(zhí)行官就認(rèn)為“雷曼兄弟的破產(chǎn)倒閉部分歸因于賣空行為打壓了其股價(jià)”。此后，隨著美國(guó)次貸危機(jī)逐步演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī)，各國(guó)監(jiān)管者開(kāi)始擔(dān)心賣空交易將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)恐慌和下挫

3、。2009年9月18日，為避免金融市場(chǎng)進(jìn)一步陷入震蕩之中，美國(guó)推出了限制裸賣空（NakedShtSelling）的新規(guī)，希望借此打擊裸賣空市場(chǎng)濫用行為，進(jìn)而維護(hù)金融市場(chǎng)秩序。美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)主席ChristopherCox在2009年9月19日發(fā)布的一份聲明中稱“針對(duì)金融股的臨時(shí)賣空禁止措施將有助于恢復(fù)市場(chǎng)均衡”。在美國(guó)采取措施禁止賣空股票后，英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、澳大利亞、日本等國(guó)也紛紛推出相關(guān)措施對(duì)指定股票的“有擔(dān)保賣空”交易（Co

4、veredShtSale）和“裸賣空”（NakedShtSelling）交易進(jìn)行禁止或限制，主要國(guó)家的賣空交易限制類型見(jiàn)表1。表12008年國(guó)際金融危機(jī)中多國(guó)限制賣空類型分類金融類股票非金融類股票是否限制有擔(dān)保賣空裸賣空是否限制有擔(dān)保賣空裸賣空美國(guó)是是是否否否英國(guó)是是是否否否加拿大是是是否否否澳大利亞是是是是是是德國(guó)是是否否否否法國(guó)是是否否否否意大利是是否否否否日本是否是是否是韓國(guó)是是是是是是注：“是否限制”列是指一國(guó)對(duì)金融類股票和非金

5、融類股票的賣空行為是否采取了新的措施進(jìn)行限制，其可進(jìn)一步劃分為是否限制“有擔(dān)保賣空”和是否限制“裸賣空”。資料來(lái)源：MarshIanW.NmanNiemer.2008.“TheImpactofShtSales2009年1月16日2008年9月23日2009年1月16日凈空頭頭寸達(dá)到或超過(guò)公司發(fā)行資本的0.25%，需進(jìn)行信息披露。金融類股票2009年1月16日2009年12月31日凈賣空頭寸達(dá)到或超過(guò)公司發(fā)行資本的0.25%進(jìn)行首次披露，

6、若日后賣空頭寸每增加或減少0.1%時(shí)，需進(jìn)一步披露凈賣空頭寸信息；而當(dāng)凈賣空頭寸減低至0.25%以下時(shí)，也需要進(jìn)行信息披露。金融類股票日本2008年10月28日2009年10月31日禁止裸賣空所有股票2008年11月7日2009年10月31日要求持有賣空頭寸超過(guò)已發(fā)行相關(guān)證券總量0.25％的賣空者向證券交易所披露信息，并要求證券交易所公開(kāi)披露這些賣空頭寸信息。所有股票臺(tái)灣2008年9月22日2009年1月5日提價(jià)規(guī)則所有股票2008年9

7、月29日2009年1月5日對(duì)賣空總量進(jìn)行控制所有股票2008年10月1日2008年11月28日禁止賣空（裸賣空和有擔(dān)保賣空）所有股票資料來(lái)源：GruenewaldSerainaN.AlexerF.WagnerRolfH.Weber.2009.“EmergencyShtSellingRestrictionsintheCourseoftheFinancialCrisis“SSRNWkingPaper:papers.sol3papers.cf