我國創(chuàng)業(yè)板市場的做市商制度研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板市場的建立將是中國資本市場發(fā)展史上具有重要意義的變革,它對高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和資本市場深化將起到極大的推動作用,創(chuàng)業(yè)板市場要取得成功,必須在高起點、國際化、規(guī)范化的基礎上運作.創(chuàng)業(yè)板市場的總體框架必須與國際慣例接軌,努力吸收發(fā)達國家二板市場的成功經(jīng)驗,科學設計,嚴格監(jiān)管,力爭成為規(guī)范、有效、活躍的創(chuàng)新型企業(yè)的融資市場.在這里,合理的交易制度顯得十分重要,這是創(chuàng)業(yè)板市場成敗攸關的制度設計.交易制度直接影響交易成本,進而影響

2、市場的流動性,同時交易制度會影響價格的穩(wěn)定程度,各國政府及理論界對交易制度的選擇都尤為重視.目前,國際上證券市場的交易組織方式主要有兩種,一種是指令驅(qū)動制度,即競價交易的方式,國外絕大多數(shù)的證券交易所采取這種交易制度.另一種交易方式是報價驅(qū)動制度,即做市商制度,國外部分二板市場實行此種交易方式.兩種交易方式各有利弊,使用哪種交易方式須結(jié)合不同的市場特點、現(xiàn)狀及發(fā)展目標而定.該文對中國創(chuàng)業(yè)板市場將要上市公司的特點及可能對創(chuàng)業(yè)板市場的影響作

3、了分析,并詳細分析了兩種不同的交易方式對證券市場的不同影響.作者認為針對中國創(chuàng)業(yè)板市場的特點,報價驅(qū)動制度即做市商制度更適合這個市場.美國納斯達克市場的成功和歐洲各國二板市場的失敗經(jīng)歷提醒我們,流動性和穩(wěn)定性是創(chuàng)業(yè)板成敗的關鍵,在創(chuàng)業(yè)板上市的創(chuàng)新企業(yè)基本上都是處于成長期的中小型企業(yè),規(guī)模較小、風險也較高,采用電子競價交易方式極有可能導致交易不活躍和價格波動激烈的問題,最終因流動性枯竭而導致市場失敗.而做市商制度在這方面顯然有更大的優(yōu)勢.